Gate 深度報導與加密市場分析

Microsoft 與 Meta 於 7 月 29 日公布財報結果，揭示其 AI 基礎建設支出計畫的投資人反應出現分歧。Microsoft 股價在週四下午交易時段上漲；該公司在報告中指出 Azure 營收加速成長、合約積壓規模也擴大，並預期 2026 日曆年度資本支出為 1,750 億美元。Meta 則在公布第二季每股收益 6.18 美元、低於分析師共識 7.19 美元之後下跌；第三季營收指引為 610 億美元至 640 億美元，低於預期；同時將 2026 年資本支出展望下修為 1,300 億美元至 1,450 億美元。不同的市場反應反映投資人關注的是：AI 支出是否能帶來可見的營收回報，而不僅是基礎建設雄心。 Microsoft Reports $90B Q4 Revenue with 43% Azure Growth Microsoft 2024 財政年度第四季營收成長 18% 至 900 億美元。營業利益成長 18% 至 406 億美元。全年（整個財政年度）營收超過 3,310 億美元，營業利益則成長 21% 至超過 1,550 億美元。 Azure 與其他雲端服務營收在第四季成

根據該公司近期公告，Google Chrome 可能會採用更快速的安全更新，且這些更新不需要重新啟動瀏覽器。Chrome 149 於 6 月初推出，而 Chrome 150 也在幾週後跟進；兩次更新合計包含 1,072 項錯誤修正。補丁激增的原因在於，AI 安全分析以史無前例的速度偵測出弱點，促使 Google 先前在 2026 年提出的試行方案改為每週兩次更新系統。網路安全 AI 模型現已能以遠快於傳統方法的方式檢測軟體缺陷，這也引發疑慮：惡意行為者同樣可能加速其弱點辨識流程。 近期 Chrome 版本中的 AI 驅動弱點偵測激增 Google 表示，Chrome 149 與 Chrome 150 交付的 1,072 項錯誤修正，超過先前 23 次發布合計的修正數量。大型網路安全 AI 模型可用極快速度探測軟體，並偵測出這些弱點。在此過程中發現的一個嚴重錯誤，竟在 Chrome 程式碼基底中潛藏了 13 年。若遭到利用，攻擊者本可能繞過 Chrome 沙盒，以存取使用者裝置上的本地檔案。 Google 試行每週兩次的 Chrome 更新系統 Google 先前在 2026 年宣布，將

FTX 將於週五展開其第五次債權人分配，將約 $900 million（約 9 億美元）轉給已獲允許申索的持有人。這一輪是該產業自償付開始以來進行的五次分配中規模最小的一次。分配金額持續縮小，指向破產程序接近收尾階段；更棘手的問題不再是籌集現金，而是要找到從未領取過款項的債權人。 FTX 第五次分配總計 9 億美元，涵蓋各申索類別 FTX 在 2025 年 5 月的第二次分配中轉移超過 50 億美元，隨後在 2025 年 9 月約為 16 億美元。第四次債權人分配於 2026 年 3 月約達 22 億美元。週五的付款金額低於該數字的一半。 獲允許的第 5A 類 Dotcom 客戶申索再增加 9%，累計達到 105%；第 5B 類美國客戶申索則增加 5%，也達到同一水準。一般無擔保與數位資產貸款申索各增加 3%，使兩者均達到 103%。便利類別持有人累計回收達 120%，不過 FTX 提醒最終百分比可能因四捨五入略有變動。這些數字係以金額計算，而非以幣數計算。 另有一筆 1,800 萬美元的付款同樣在同一日期支付給優先權益持有人，將該信託的累計金額提高至 9,500 萬美元。 有爭議申索

英格蘭銀行（BOE）在 5 月 30 日（當地時間）將政策利率維持在 3.75%，原因是九名政策制定者中的三人反對，支持上調 25 個基差（基點）— 相較先前的兩名反對者增加；然而，英格蘭銀行總裁 Andrew Bailey 明確否決任何朝向升息的路徑。英國國債收益率在牛市陡峭化走勢中大幅下跌：2 年期收益率下滑 12.30 個基點至 4.3398%（自上月初以來最大跌幅）、10 年期收益率下跌 6.06 個基點至 4.9888%、30 年期收益率則下降 3.26 個基點至 5.7196%。Bailey 在記者會上表示：「我不希望你們離開這個房間後以為 BOE 正在朝向升息傾斜……坦白說，從我或任何其他人所說的內容中，沒有任何事表明存在這樣的情況。」他強調，目前能源價格上漲尚未轉化為橫向擴散至英國經濟的廣泛通膨壓力。市場隱含的一年內升息預期從約 31bp 收縮到約 20bp；9 月的升息定價則從 15bp 下調至約 7bp。 BOE 將政策利率維持在 3.75%，並有 3 票反對升息 英格蘭銀行在 5 月 30 日（當地時間）的例行貨幣政策會議上，將政策利率維持在 3.75%，符合市場

南韓金融監管機構於 29 日宣布第二輪針對單一股票槓桿 ETF 的監管措施，距離其在 16 日公布初步管制僅僅 14 天。新一攬子方案包含個人投資上限 20%，並設置每日槓桿比率調整條款，旨在抑制當局認為會加劇市場波動的過度交易活動。加速的監管回應發生在 29 日之前，因 KOSPI 與 KOSDAQ 兩大市場連續兩天啟動熔斷機制，促使金融服務委員會（Financial Services Commission，FSC）主席李億權（Lee Eok-won）以及金融監督服務局（Financial Supervisory Service，FSS）局長李燦鎮（Lee Chan-jin）在 29 日的國會政策委員會（National Assembly Policy Committee）簡報中公開道歉。產業觀察者將這些措施形容為需求壓制手段，實質上使這類金融產品走向退出市場的道路。 監管機構訂下 20% 投資上限並調整每日槓桿 第二套監管方案規定，個別投資人對單一股票槓桿 ETF 的配置不得超過其總投資資本的 20%。依照該規則，若投資人總資本為 1 億韓元，則投資於這類產品的最高金額為 2,00

普林斯頓大學、英國 AI Security Institute、史丹佛大學，以及多倫多大學的研究人員於週三發表一項研究，指出前沿 AI 代理無法產出足以被頂尖機器學習會議接收的原創研究。該研究題為「Can AI agents conduct open-ended AI research?」，測試研究人員是否能透過在兩篇未公開的 NeurIPS 2026 論文中提供核心研究問題，讓 AI 系統能夠獨立進行 AI 研究。研究人員設計實驗以避免 AI 系統從訓練資料或網路中檢索答案，因而必須進行真正的科學推理，而非記憶背誦。兩篇由 AI 生成的論文都被最初審閱的作者拒絕，儘管這些代理成功完成了許多研究所需的工程任務。 研究人員給了 AI 代理六天與數千美元的 API 點數 每個 AI 代理獲得六天、數千美元的 API 點數、GPU 資源、網際網路存取權，以及存取虛擬機的權限，以產出達到會議等級的論文。研究人員在文中寫道，要嚴謹回答研究問題，需要真實且未受污染的研究問題，代理無法從其訓練資料中記住，或從網路上找到。為了符合這些要求，他們仰賴在其進行實驗時仍未公開的高品質 AI 研究。 這些代理

美國主要科技公司正敦促華盛頓優先推動開放式 AI（open artificial intelligence），因中國在開放權重 AI 模型（open-weight AI model）開發上持續拉大領先。這項倡議凸顯出美國 AI 政策的策略落差：儘管美國已制定半導體限制並推動晶片製造計畫，但它缺乏一套針對開放模型開發的全面策略。開放權重模型可下載，並可在私有基礎設施上進行客製；與像 ChatGPT 或 Claude 這類封閉式商業系統相比，具備成本優勢並可控管資料。一個由輝達（Nvidia）主導的聯盟發布了一封公開信，主張美國的 AI 領導力取決於建立強大的開放生態系。簽名來自 Microsoft、Meta、OpenAI 與 Google。 Nvidia 主導的聯盟發布 AI 策略公開信 上週，由輝達主導的聯盟發布了一封公開信，主張美國的 AI 領導力將取決於建立強大的開放生態系。Microsoft、Meta 以及其他多家大型科技公司簽署了該文件。OpenAI 與 Google 隨後也表達支持。支持者表示，開放模型能降低成本、讓敏感資料留在公司自身系統內，並避免企業過度依賴少數 AI 供

利奧波德・阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）的對沖基金「情境意識」（Situational Awareness）在 6 個月內上漲 439% 後，於 7 月面臨追繳保證金，迫使其將全部上市股票實盤組合（public stock portfolio）賣給城堡證券（Citadel），而該公司由肯・格里芬（Ken Griffin）掌舵。 截至 7 月上旬，該基金已擴大至 450 億美元；但在 AI 產業遭遇拋售後，美國銀行（Bank of America）、高盛（Goldman Sachs）以及摩根大通（JPMorgan Chase）提高了其保證金要求，CNBC 報導。比特幣挖礦商在該基金最新一次披露的持倉中占四分之一，價值 13.8 億美元；其中 Core Scientific、IREN 與 Applied Digital 是最大持倉，反映阿申布倫納的論點：電力基礎設施將成為推進「通用人工智慧」（artificial general intelligence）發展的瓶頸。 情境意識基金在 7 月保證金追繳前創下 439% 漲幅 OpenAI 於 2023 年聘用阿申布

花旗集團將其 Coinbase（COIN）目標價從 400 美元下調至 235 美元，幅度 41%，時間為 7 月 24 日；同時維持「買入」評等，因該公司今天收盤後發布第二季財報。花旗分析師 Peter Christiansen 指出，現貨交易量接近兩年低點是下調的原因。此舉反映華爾街整體更審慎的觀望情緒：Coinbase 股價今年下跌約 29%，且公司上季未達營收預期。 花旗集團下調 Coinbase 目標價 41% 同時維持買入評等 花旗分析師 Peter Christiansen 對 Coinbase 股票維持買入判斷，但將目標價下調了 41%。Christiansen 預期，本季將成為交易的低點，現貨交易量接近兩年低點。其他分析師也採取類似動作：Clear Street 將目標價下修至 225 美元，Rosenblatt 則維持 240 美元的目標。 分析師預測 Q2 營收約 13 億美元 分析師預期 Coinbase 營收約 13 億美元，較一年前下滑約 13%，也低於上季公布的 14.1 億美元。市場預估交易收入約 6.4 億美元。Barclays 估計 Coinbase

日本上市公司 Quantum Solutions 於週四透過其子公司 GPT Pals Studio 以平均價格 1,903 美元出售 1,000 以太幣（ETH），約籌得 190 萬美元資金，用於推進 AI 資料中心擴張。此次出售使 Quantum 的持幣量降至約 4,765 ETH，導致其落後 Def consulting 的 4,976 ETH，並失去其作為日本最大企業級 ETH 金庫、且為公開上市公司之地位。自 6 月中旬以來，Quantum 已售出 1,904 ETH，使其持幣量相較於 2025 年第四季加密貨幣熱潮期間累積的原始 6,668.8 ETH，減少近 29%，當時 ETH 交易價格介於 4,000 至 4,500 美元之間。 Quantum Solutions 在日本企業級 ETH 持有量中跌至第二 週四的交易使 Quantum Solutions 持有約 4,765 ETH，從而落後 Def consulting；後者在日本公開上市公司中持有 4,976 ETH。根據公司文件，Quantum 預計將在此次出售中確認約 10 萬美元的虧損。GPT Pals Stu

摩根大通（JPMorgan）分析師在由執行董事（managing director）Nikolaos Panigirtzoglou 領導的週三報告中表示，該《Clarity Act》（明確法案）在年終前通過美國參議院的把握下滑，意味著對加密貨幣市場而言是一項挫折。由預測市場顯示的機率在 Kalshi 降至 37%，在 Polymarket 降至 26%——為今年隱含機率的最低水準。該下滑源於參議院在夏季休會前先行優先處理其他立法；而關於道德、執法、穩定幣收益率、去中心化金融以及不法金融的歧見仍未解決。分析師先前將這份加密貨幣市場架構法案視為正向催化劑，因為它將建立更清晰的監管框架，但如今警告指出，目前草案的部分內容可能會打消機構參與意願，而非促進其參與。 參議院優先順序推動預測市場機率跌至今年最低 依摩根大通（JPMorgan）報告所述，《Clarity Act》在年終前通過的預測市場機率已降至 Kalshi 的 37% 與 Polymarket 的 26%，創下今年隱含機率最低紀錄。參議院在夏季休會前正優先處理其他立法，導致通過機率持續下滑。立法者之間在道德、執法、穩定幣收益率、去中

Bloom Energy（BE）股價週四大漲近 28%，原因是 Mizuho 將該公司評級由「Neutral」上調至「Outperform」，並給出 242 美元的目標價。Mizuho 表示，這是因為公司季度表現強勁且估值具吸引力。此次上調，緊接著燃料電池能源供應商於週二公布的財報：每股 0.78 美元、營收 10.7 億美元（第二季），超越華爾街預期的每股 0.41 美元、營收 8.2702 億美元。Mizuho 將上調歸因於來自超大型雲端服務商（hyperscalers）對資料中心能源來源需求上升，以及 Bloom 的營業利益率擴張比預期更快落地。根據 TheFly 取得的數據，該股前瞻本益比在週三收盤時為 47.3 倍，為去年 6 月以來的最低水準。 Mizuho 上調 Bloom Energy 至 Outperform，目標價 242 美元 Mizuho 將 Bloom Energy 的評級由 Neutral 上調至 Outperform，目標價為 242 美元，代表相較於前一個收盤價約有 48% 上行空間。該分析師在 TheFly 取得的一則報告中寫道：「在營業利益率擴張之際

Aviva Investors，作為 Aviva Plc 旗下倫敦資產管理部門，在取得愛爾蘭中央銀行核准後，於 XRP Ledger 推出其美元流動性基金的代幣化股份類別。該代幣化股份類別已透過數位錢包提供給符合資格的投資人使用。此舉標誌著代幣化真實世界資產的成長再添一個新進展，因越來越多的傳統資產管理機構正採用基於區塊鏈的金融產品。 Aviva Investors 以多家託管方架構代幣化基金 美元流動性基金投資於高等級、短天期、以美元計價的債務證券，以及由政府、銀行與公司發行的貨幣市場工具。基金的底層資產將持續由託管方 BNY Mellon 持有。Komainu 將提供數位資產託管，而 Licuido 將供應代幣化基礎設施。依據 Aviva 的說法，該代幣化股份類別提供與傳統基金相同的投資目標與流動性特徵。 Ripple 合作夥伴為代幣化股份提供區塊鏈基礎設施 此次推出是在 Aviva Investors 今年稍早與 Ripple 簽署合作夥伴關係之後。Ripple 的 XRP Ledger 提供用於發行與管理代幣化股份的區塊鏈基礎設施。該公司表示，該代幣化股份類別將可供使用數位錢包

南韓政府計畫於 2027 年 1 月 1 日實施加密貨幣所得稅，針對年內超過 250 萬韓元（約 1,740 美元）的加密貨幣獲利，以 22% 的稅率課稅。官員表示，此項措施不會再延遲第四次，將依原定計畫推進。該稅適用於加密貨幣劃轉或借貸所產生的所得，歸類為「其他所得」，並包含 20% 的國家所得稅，以及由總稅率構成的額外地方稅。 南韓將針對超過 1,740 美元的加密貨幣所得徵收 22% 稅率 在新規定下，來自加密貨幣劃轉或借貸的所得，將依「其他所得」類別分開課稅。投資人每年可享有 250 萬韓元的免稅額。超出該金額的獲利，將以總稅率 22% 課稅，其中包含 20% 的國家所得稅，以及額外的地方稅。依南韓國家稅務局公布的框架，虧損不得結轉至次年。 反對黨政治人物呼籲推遲，直到 OECD 架構到位 原定稅制上路引發國會內的政治辯論。反對黨人民力量黨（People's Power Party）的金桑勳（Kim Sang-hoon）警告，若未給予虧損轉移權利，可能導致國內投資人轉向海外交易所或去中心化平台。金表示：「應將課稅推遲，直到 OECD 的跨境加密資產申報架構全面運作。」3 月提出

True Anomaly 於週三宣布，其 Panther 衛星在美國太空部隊的一次演訓中，與 Rocket Lab 的 Puma 太空器進行了軌道追擊機動展示。此次展示發生在「Victus Haze」任務的地球上空數百英里處，標誌著衛星「貓鼠遊戲」能力的首次非機密展示。該演訓測試快速部署衛星的能力；Rocket Lab 於 6 月 19 日在太空部隊接獲徵召令後 17 小時內發射 Puma。 Rocket Lab 於 17 小時內發射 Puma 衛星 完成太空部隊徵召 Victus Haze 任務情境今年稍早以 True Anomaly 的 Jackal 衛星在 5 月發射拉開序幕。Jackal 起初扮演對手方的衛星角色。Rocket Lab 預先建造並存放的 Puma 衛星則保持待命，以便快速發射、接近並檢查 Jackal。 上個月，太空部隊官員通知 Rocket Lab 依程序進行發射。該公司將 Electron 火箭與 Puma 衛星移至紐西蘭的發射場，並於 6 月 19 日完成發射。Rocket Lab 在發射後 38 小時內就讓 Puma 衛星完成全面啟用並準備執行首次軌道機

Deepwater Asset Management 的 Gene Munster 表示，Apple 公司（AAPL）將在未來六個月面臨其錯開的 iPhone 發布時程帶來的逆風，而這股逆風將在公司於週四盤後公布第三季財報之前出現。不過，Munster 仍相信，提價應會成為順風。他在 X 的一則貼文中表示，Apple 的 Siri AI 更新可能會在財報報告發布後影響投資人情緒；華爾街預期 6 月 iPhone 成長 21%，9 月成長 18%，相較之下，該產品線在 2022 財年到 2025 財年之間平均每年僅成長 2%。Apple 的市值本週稍早一度突破 5 兆美元，使其成為繼輝達公司（NVIDIA，NVDA）之後第二家跨越該里程碑的公司；而 AAPL 股價在週四午盤交易時下跌近 2%。 Munster 預期投資焦點將落在 Siri AI 上線細節的清晰度 Munster 表示，除了 Apple 的 9 月季度指引之外，更大的問題在於該公司能否說服投資人，證明其具備在 AI 領域競爭的能力。雖然他預期 Apple 執行長 Tim Cook 將在推出搭載 Siri 的全新 iOS 2

IBM 與芝加哥大學的研究人員合作，透過其所稱的「可信量子優勢（trusted quantum advantage）」展示其能力：使用 70 個邏輯量子位完成一項計算，超出領先的古典模擬方法所能企及的範圍。IBM 表示，這項實驗提供了結果準確性的統計證據，代表該公司在打造容錯量子電腦的努力中邁出里程碑。儘管這項成就推進了量子運算能力，但並未實質改變比特幣的近期安全前景，因為要破解該加密貨幣的橢圓曲線密碼學，需要數千個邏輯量子位——遠遠超出 IBM 展示的 70 個。 IBM 使用 70 個邏輯量子位與新的錯誤更正方法完成計算 IBM 表示，研究人員使用一種新的錯誤更正技術對 70 個邏輯量子位進行編碼，並在約 15 分鐘內完成一項計算；IBM 說，如果使用現今領先的古典模擬方法，這將需要難以實現的時間量。該實驗執行了 2,415 次邏輯兩量子位運算與 468 次邏輯 T 閘，同時將邏輯錯誤率降低至約底層物理錯誤率的十分之一。 「我們現在已經牢牢進入量子優勢的時代，」IBM 研究院與 IBM Fellow 葛比特塔（Jay Gambetta）在一句話中表示。「這項里程碑為科學家、開發者與

30 日在紐約外匯市場，美元兌日圓匯率大幅下挫超過 4 日圓，市場猜測指向日本政府可能介入。根據 Yonhap Infomax，截至 30 日美東時間上午 10:33，美元兌日圓報 159.376 日圓，較前一收盤下跌 4.137 日圓（2.530%）。這波急跌發生之際，日圓近幾個月走弱至接近 164 日圓、逼近 40 年高點，日本當局亦就可能的市場介入發出口頭警告。 美元兌日圓創 4 月以來最大單日跌幅 美元兌日圓在盤中一度觸及 157.923 日圓的日內低點。相較前一收盤價 163.341 日圓，最大跌幅約為 5.4 日圓。急挫使匯率跌至 5 月底以來的水準，並創下自 4 月以來最大的單日下跌。 日本當局曾在 160 日圓與 158 日圓水準進行干預 估計日本當局於 4 月下旬美元兌日圓突破 160 日圓水準時，以及 1 月下旬在 158 日圓水準時，曾進行實際的市場干預。過去數月，隨著美元兌日圓急升逼近 164 日圓，日本官員就可能介入以對沖日圓走弱發出口頭警告。 費城聯準會（Fed）利率決策後美元全面走弱 美元指數（DXY，反映美元相對 6 種主要貨幣的價值）下跌 0.875

南韓總統李在明於 7 月 30 日（當地時間）在聖地牙哥的拉莫內達（La Moneda）總統宮，與智利總統何塞·安東尼奧·卡斯特（José Antonio Kast）舉行了他的首次峰會。兩位領導人討論了強化經濟安全合作，包括關鍵礦產供應鏈協作，以及自由貿易協定（FTA）的現代化。智利是全球最大的銅生產國，並持有大量鋰儲量；而南韓—智利自由貿易協定自 2004 年起已生效逾 20 年。 根據青瓦台（Blue House）的說法，兩位總統在官方歡迎儀式、儀隊檢閱以及紀念合照環節之後，於 7 月 30 日（當地時間）12:10 PM 開始峰會。 南韓與智利將簽署礦產資源夥伴關係諒解備忘錄（MOU） 李在明總統在會晤期間討論了廣泛的未來合作領域，包括關鍵礦產供應鏈、基礎設施、國防產業、公眾安全，以及海上安全。 南韓與智利預期在此次訪問期間簽署南韓—智利礦產資源夥伴關係諒解備忘錄（MOU），以制度化礦產資源合作。 李在明總統在前一天發布的一次西班牙語新聞機構 EFE（EFE）的採訪中，介紹了此份 MOU 簽署計畫，並透露將把雙邊合作擴大到關鍵礦產與高科技產業。 在簽署滿 20 年後討論南韓—智利