Gate 深度報導與加密市場分析

南韓國民年金公團根據美國證券交易委員會（SEC）14日公開的申報文件顯示，於2026年第二季持有價值4.3405億美元（約6147億韓元）的美國加密貨幣相關股票。與上一季相比，該年金基金減持Strategy 23%，同時增持Robinhood 52%。在連續下跌六個月後，加密貨幣股票總持有額首次按季增加，整體持倉按季增長20%。 國民年金公團持有 $434M 四檔加密貨幣股票 根據14日查閱的SEC資料，國民年金公團持有Strategy、Coinbase、Block及Robinhood的股份，總額約為4.3405億美元（約6147億韓元）。 按公司計算，該年金基金持有價值7888萬美元（約1117億韓元）的Strategy股票、5349萬美元（約757億韓元）的Coinbase股票、7121萬美元（約1008億韓元）的Block股票，以及2.3047億美元（約3263億韓元）的Robinhood股票。 Robinhood持股增加52%，Strategy減持23% 與上一季相比，總持有額增加約20%。按個別股票來看，Strategy持股減少23%；Robinhood持股增加52%，Blo

Figure Technology Solutions 報告第二季消費者貸款市場交易量為 43 億美元，較一年前增加 132%，淨利則年增 192% 至 8700 萬美元。Figure 週四宣布，淨營收增加逾一倍至 2.26 億美元，而淨利率增加 10.5 個百分點至 38.8%。該市場於 2024 年 6 月推出，包括房屋淨值信用額度、債務償付比率貸款、個人貸款，以及在 Figure Connect 上交易的第三方貸款；後者達 28 億美元，占季度總額的 65%。 Figure 報告第二季的 $87M Net 淨利及 $226M 淨營收 Figure Technology Solutions 第二季淨利為 8700 萬美元，高於去年同期約 3000 萬美元。淨營收達 2.26 億美元，較前一年增加逾一倍。該公司的淨利率為 38.8%，較去年同期增加 10.5 個百分點。 Figure Connect 貢獻 28 億美元的第三方貸款交易量 Figure 的 43 億美元市場交易量包括透過其貸款發起系統處理的房屋淨值信用額度、債務償付比率貸款及個人貸款。在 Figure Connect

聯想公布2026年Q1財報：總營收269.4億美元，年增43%，遠超預期；AI營收93億美元增60%；基礎設施方案85億美元、智慧設備171億美元分別成長；調整後淨利超過10.75億美元，創新高，帳面虧損由非現金公平價值變動所致。AI伺服器訂單儲備540億美元，較上季增157%。股價在港盤中漲逾22%，年內漲幅超過280%，市場看好其以混合式AI推動長期成長。

南韓科學技術情報通信部於 14 日宣布，該國資訊及通信技術（ICT）7 月出口額達 533.6 億美元，創下歷年 7 月新高，較去年 7 月增加 140.6%。這波增長受到全球人工智慧（AI）投資擴張的推動，ICT 出口額繼 6 月後連續第二個月維持在 500 億美元以上。ICT 進口總額為 183 億美元，年增 37.3%，因此實現 350.6 億美元的貿易順差，並連續第三個月實現超過 300 億美元的順差。 ICT 出口連續第三個月占南韓全國出口總額 988.9 億美元的一半以上（54.0%），使該產業成為南韓出口經濟的核心支柱。一名部會官員表示，ICT 出口已鞏固其作為南韓經濟出口核心軸心的地位。 南韓 7 月 ICT 出口達 533.6 億美元 7 月所有主要產品類別的出口均錄得增長。半導體較去年同期增長 178.8%，顯示器增加 0.5%，手機上升 62.6%，電腦及周邊設備大幅增長 353.9%，電信設備則擴張 18.7%。 半導體產業連續第七個月錄得 178.8% 增長 半導體產業連續第七個月實現超過 100% 的增長，這主要受 AI 推論需求增加帶動伺服器導向記憶體出口

根據 8 月 14 日公布的韓國交易所數據，韓國建設股在 8 月飆升 24.76%，KOSPI 建設業指數從 131.38 攀升至 163.91。這波漲勢受到優於預期的第二季業績，以及投資人對人工智慧資料中心和核電項目相關訂單日益增長的預期所推動。建設業的漲幅大幅超越整體 KOSPI 指數，後者同期僅上漲 3.30%，創下所有產業與主題指數中最高的增幅。 KOSPI 建設業指數創下 24.76% 的月度漲幅 KOSPI 建設業指數在 8 月從 131.38 跳升至 163.91，增幅達 24.76%，是同期整體 KOSPI 3.30% 漲幅的 7 倍。KRX 建設業指數同期也上漲 20.55%，反映建設相關股票普遍走強。 主要建設企業股票錄得雙位數漲幅 個別建設公司在 8 月展現強勁上升動能。現代建設上漲超過 20%，Samsung E&A 上漲 11.87%，大宇 E&C 飆升 43.97%，GS E&C 攀升 52.24%，DL E&C 上漲 25.64%。主要建設企業股價普遍上漲，提振了投資人對整個產業的信心。 第二季業績超越市場共識 現代 E&C、Samsung E&A、大宇

SK Telecom 於 14 日上午 10:45 上漲 8.67%，至 99,000 韓元。根據韓國交易所數據，股價盤中一度觸及 100,300 韓元。此次飆升發生在《金融時報》於 12 日引述 Anthropic 投資者的報導之後，該報導稱，這家 AI 新創公司可能於 10 月進行首次公開募股（IPO），估值將超過 2 萬億美元。此外，政府針對「獨立 AI 基礎模型專案」的第二階段評估結果，最快預計將於下週公布。投資者情緒反映出市場預期 SK Telecom 正從傳統電信業者轉型為 AI 基礎設施公司，而這一預期受到其 Anthropic 持股重估潛力及持續擴大的 AI 資料中心業務所推動。 Anthropic IPO 推動 SK Telecom 持股重估預期 《金融時報》於 12 日報導，Anthropic 投資者預期該公司在 10 月 IPO 過程中的估值將超過 2 萬億美元，高於 SpaceX 於 6 月進入市場時的 1.77 萬億美元估值。SK Telecom 上個月與 Samsung Electronics 及 SK Hynix 一同參與 Anthropic 的 H 輪融

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）執行董事長邁克爾·塞勒於 8 月 13 日分享了一套由 4 個部分組成的數位貨幣框架，為比特幣、信用產品與支付工具分配不同的金融功能。該框架將 BTC 定位為數位資本，並透過包括 STRC 優先股與 Solstice Finance 的 SR-strcUSX 結構化代幣在內的分層產品，滿足投資者對升值、收益、穩定性與交易效用的不同需求。塞勒在 X 上使用煉油的類比，解釋金融工程如何將比特幣的效用擴展至直接持有之外。該模型建立在他 6 月下旬於倫敦高盛數位資產會議上的演講之上，當時他概述了比特幣如何作為創造收益型證券的資本基礎。 塞勒為四個數位資產層分配不同角色 塞勒將 BTC、STRC、SR-strcUSX 與 USDT 按照從較高報酬潛力到穩定性與交易效用的光譜排列。比特幣作為無記名資產，位於資本層。STRC 是由 Strategy 發行並在 Nasdaq 上市的永續優先股，作為數位信用層，8 月的年化浮動股息率為 12%。該公司每月調整股息率，以鼓勵股價在 100 美元附近交易；股息則須經董事會宣告，且必須有法律上可分配的資金。

昌原地方法院於8月12日維持3月26日原禁制令，駁回SMEC於4月7日之異議，允許SNT控股查閱及複製SMEC帳簿。SNT於7月27日披露透過場內交易購得SMEC302萬股，並表示下一步要求SMEC配合帳冊查閱與複製。

Copus Korea 8/13 股價為 1,964 韓元、市值約 175 億韓元，長期低於 200 億門檻，面臨 KOSDAQ 行政監管名單風險。Artist Studio 若成為最大股東，計畫以每股 4,000 韓元出售80萬股，另有 75 億韓元實繳增資及 175 億韓元可轉換債券，合計籌資約 250 億韓元。禁制令一審駁回，正待高等法院裁決；若上訴成功，增資可能失效，風險再現。

韓國交易所於 5 月 12 日將 36 檔股票指定為管理股票，此前金融服務委員會於 2 月宣布更嚴格的下市標準。新規定針對連續 30 個交易日市值低於 300 億韓元（KOSPI）或 200 億韓元（KOSDAQ）的股票，或同期收盤價低於 1,000 韓元的股票。改革旨在剔除表現不佳的企業並提升市場品質，但產業團體和投資人已對以市場型指標作為主要下市標準，以及現有股東可能在下市過程中遭受集中損失的可能性表達擔憂。 韓國交易所依新標準指定 36 檔管理股票 韓國交易所於 5 月 12 日將 9 檔 KOSPI 股票和 27 檔 KOSDAQ 股票指定為管理股票。其中，6 檔股票在原有管理股票狀態上新增了其他指定理由。此次指定是依據金融服務委員會於 2 月宣布的改革計畫，該計畫名為「迅速且嚴格退出無力償債企業的下市改革方案」。 根據新標準，KOSPI 股票若連續 30 個交易日市值低於 300 億韓元，將被指定為管理股票。若 KOSDAQ 股票在同期市值低於 200 億韓元，也會被指定為管理股票。兩個市場也會將連續 30 個交易日收盤價低於 1,000 韓元的股票指定為管理股票。 在 KO

Steve Eisman 是華爾街資深投資人，也是電影《大賣空》中真實人物的原型。他於 1 月 13 日（當地時間）接受 CNBC 訪問時警告，如果 Anthropic 和 OpenAI 的業務出現問題，整個 AI 投資熱潮都可能受到動搖。Eisman 表示，隨著中國低成本 AI 模型擴大市場份額，Anthropic 和 OpenAI 之間可能爆發價格競爭，對此他表達了擔憂。他指出，包括 Microsoft、Amazon、Google 和 Oracle 在內的主要科技公司，其 AI 相關收入有很大一部分來自 Anthropic 和 OpenAI，約 70% 的 AI 銷售額來自這兩家公司。 Eisman 指出 Anthropic 和 OpenAI 是 AI 投資的阿基里斯腱 Eisman 在接受 CNBC 訪問時表示：「整個故事的『阿基里斯腱』在於 Anthropic 和 OpenAI 如果出現問題。」他補充說：「如果發生這種情況，問題就會出現。」他指出，這些大型企業的未來等同於押注 Anthropic 和 OpenAI 的成功。這表示，OpenAI 和 Anthropic 的業務表現

Meralco 董事長 Manuel V. Pangilinan 週四（8 月 13 日）對核能在菲律賓的經濟效益表示懷疑，儘管政治上正逐漸形成重啟核能的動能。Pangilinan 指出，高昂的資本成本是一大障礙，估計核電裝機容量的建設成本約為每兆瓦 700 萬美元，尚未計入輸電基礎設施和選址方面的挑戰。他發表上述評論之際，Meralco PowerGen 正利用一筆 280 萬美元的美國政府補助研究小型模組化反應爐，而總統 Ferdinand Marcos Jr. 則推動核能，以提升能源安全並提供可負擔的電力。 Pangilinan 估計核能建設成本為每兆瓦 700 萬美元 Pangilinan 告訴 Rappler，核電裝機容量的建設成本可能約為每兆瓦 700 萬美元，尚未計入電廠選址和電網連接等複雜因素。他說：「如果你把它設在沒有地震的區域，那很可能會在偏遠地區。所以你必須把它連接到電網，建設輸電資產。所以 hindi（不是）簡單。」 Pangilinan 也強調了爭取社區接受方面的政治挑戰。他說：「地方政府單位必須同意。Mahirapan kayo.（你們會很難辦。）『我的選區

巴爾的摩市政府對 Kalshi 與 Polymarket 提訴，指控未經許可經營體育博彩平台並誤導用戶認為交易合法，同時控告 Kalshi 合作夥伴 Robinhood、Webull、Coinbase 進行欺瞞宣傳。此案顯示州法與聯邦法在預測市場監管的衝突，CFTC 主張聯邦管轄，Polymarket 則稱受聯邦法治理。

SK 集團董事長崔泰源於 13 日（當地時間）預測，明年將迎來最嚴重的記憶體半導體短缺，並表示公司將盡快擴大供應產能，以捍衛記憶體市場。在接受 CNBC 訪談時，崔泰源表示，若具備水、電力、土地和產業生態系等合適條件，他願意在美國興建記憶體晶圓廠。這位董事長解釋，記憶體半導體正從大宗商品轉型為以客戶為中心的解決方案，需要針對個別客戶的特定任務進行客製化設計。 SK 集團計畫擴大在美記憶體晶圓廠布局，並提出基礎設施要求 崔泰源表示，SK 有意在美國興建記憶體晶圓廠，但強調必須找到合適的地點。崔泰源說：「每個國家都希望記憶體半導體工廠建在自己的土地上」，並補充道：「只要有水、電力、土地和產業生態系，我會在任何地方興建。」SK 海力士目前正在印第安納州興建封裝廠，但公司在美國尚無記憶體半導體量產設施。根據 Counterpoint Research 的資料，若將水、土地、電力和法規條件納入考量，在美國興建半導體工廠的成本約為韓國的兩倍。 HBM5 開發目標是為輝達和 Google 打造客戶專屬的晶片設計 崔泰源提供了高頻寬記憶體（HBM）的演進細節，指出 HBM4E 含有 3,800 億個電

美東時間8月13日，AI 晶片公司 Cerebras Systems（CBRS）在發布2026年第二季財報後經歷劇烈波動。財報發布前，CBRS在常規交易時段上漲11.63%，收於262.06美元；但財報公布後，盤後股價一度暴跌超過16%。截至8月13日收盤，CBRS報231.01美元，當日下跌11.85%，市值約523.31億美元，較52週高點386.34美元回撤約40%。 來源：Google 財經 這份財報呈現鮮明的「雙面性」：核心收入同比增長103%至2.099億美元，高於市場預期的1.906億美元，全年核心收入指引上調至8.80億至8.90億美元；但按GAAP計算，季度總營收為1.80億美元，低於市場預期的1.94億美元，淨虧損高達4.505億美元，而上年同期為淨利潤3.095億美元。市場為何在營收翻倍時選擇拋售？這背後反映的是投資者對AI 晶片公司評估框架的微妙轉變——從追逐收入增長，轉向審視增長的品質與盈利路徑。 營收增長強勁，股價為何重挫？ 財報數字本身並不差。核心收入為2.099億美元，同比增長103%；雲及其他服務收入

Adyen 2026 上半年淨收入 13 億歐元、EBITDA 6.42 億、利潤率 49%、處理量 8040 億歐元；資本支出 0.64 億、員工 5,020 人。全年淨收入增 21–23%，EBITDA 比 2025 年降約 1 個百分點。OpenAI 與 Adyen 為雙重合作：Agentic 夥伴與直接支付客戶。錢包份額長期成長、EMEA 增速放緩；2026 年資本支出升至約 7%，2028 年 EBITDA 目標超過 55%。

川普總統於週四簽署公告，對進口無人機及無人機零組件加徵新關稅，某些先進無人機的關稅最高達 100%，促使美國無人機製造商 Unusual Machines (UMAC)、Red Cat (RCAT)、Ondas (ONDS)、AeroVironment (AVAV) 和 Kratos Defense (KTOS) 的股價隔夜上漲 1% 至超過 7%。該政策援引國家安全疑慮，此前商務部調查認定，外國製無人機已取得美國市場相當大的市場占有率，而國內製造商缺乏滿足軍事、政府及商業需求的產能。關稅將依無人機尺寸、功能及原產國而有所不同，公告也授權商務部長建立一項製造業回流倡議，以鼓勵投資美國無人機製造。 川普公告依無人機尺寸與原產地設定關稅稅率 公告對重量超過 25 公斤的大型無人機、熱成像無人機、無人機停靠站及某些關鍵零件徵收 100% 關稅。對缺乏特殊敏感功能的小型無人機及其他無人機零組件徵收 25% 關稅。於歐盟、日本、列支敦斯登、南韓、瑞士及台灣製造的產品適用 15% 稅率，而符合資格的英國產品若所有硬體、軟體及技術均來自美國或指定國家，則適用 10% 稅率。大多數關稅將於公告發布 2

根據提交給美國證券交易委員會的 13F 申報文件，南韓國民年金公團在 SpaceX 於 2026 年 6 月進行首次公開募股期間，買入了 350 萬股 SpaceX 股票。該退休基金持有的 SpaceX 股票截至 6 月底估值為 5.98 億美元（約 8,500 億韓元）。SpaceX 於 6 月 12 日在美國上市，完成史上規模最大的首次公開募股，募得 750 億美元，超越沙烏地阿美先前創下的 294 億美元紀錄。 國民年金公團在 12 個交易日內錄得預估獲利 國民年金公團以每股 135 美元的首次公開募股價格取得股票。若 350 萬股持倉全部以發行價買入，投資本金總額約為 4.725 億美元。與 6 月底的估值相比，這代表該基金在上市日至 6 月底的 12 個交易日內，預估獲利約為 1.255 億美元（約 1,800 億韓元）。 截至 2026 年第二季，SpaceX 股票佔國民年金公團美國股票投資組合的 0.39%。與同期新納入的其他股票相比，這一比重明顯較高；後者通常約佔投資組合的 0.1%。 SpaceX 股票在 6 月首次公開募股後從高點下跌 SpaceX 股價在上市後飆升

根據金融監督院的申報資料，Hanwha Ocean 在第 2 季將其外匯對沖部位增加超過 17 億美元。這家南韓造船商截至第 2 季末賣出 38.5 億美元的美元遠期合約，高於第 1 季末的 21160億美元，並朝著 70% 的目標對沖比率邁進，以降低匯率風險。根據其 33 兆韓元的訂單積壓，以及每美元 1,472.04 韓元的平均合約匯率，該公司的對沖比率已從個位數升至約 17%。首爾外匯市場正關注 Hanwha Ocean 潛在的美元拋售量，這可能對目前在 1,410～1,420 區間交易的 USD-KRW 匯率增加下行壓力。 Hanwha Ocean 第 2 季對沖部位增加 17.3 億美元 根據金融監督院電子公示系統，Hanwha Ocean 截至第 2 季末賣出 38.5 億美元的美元遠期合約。相較於第 1 季末的 21160億美元部位，增加了 21160億美元。公司先前估計為個位數的對沖比率，在此次增加後升至 10% 以上。 根據公司截至第 2 季末在商用船舶、能源設備和特殊用途船舶方面合計 33 兆韓元的訂單積壓，對沖比率約為 17%。此計算反映遠期合約每美元 1,472

南韓國民年金公團（NPS）第二季的美國股票持股市值增加超過 30 兆韓元，主要受全球半導體股升勢帶動。根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的 13F 報告，NPS 在第二季末的美國股票直接投資估值約達 1,551 億美元，高於第一季末的約 1,317 億美元，三個月內增加 17.8%，即約 234 億美元（按目前匯率計算約 33.2 兆韓元）。這些收益主要來自既有半導體持股的價格上漲，而非積極買入新股，其中 Micron 是投資組合績效的最大貢獻者。 Micron 持股因股價上漲 245.93% 創造 3.4 兆韓元收益 Micron 是推動 NPS 報酬的主要持股。4 月至 6 月期間，隨著 Micron 股價上漲 245.93%，NPS 的 Micron 持股估值增加 23.6 億美元（242.9%），達到約 33.3 億美元。這表示僅 Micron 一檔股票就為 NPS 帶來約 3.4 兆韓元的收益。 因此，第二季末 Micron 在 NPS 美國股票直接投資組合中的權重較前一季增加 1.41 個百分點，是所有持股中增幅最大者。期間，NPS 僅增持 10,108 股 Micro