Gate 深度報導與加密市場分析

美國與日本於 7 月 30 日進行聯合外匯市場干預，使美元兌日圓匯率在 50 分鐘內從 162.80 日圓下跌逾 2%，降至 157 日圓區間，並於 3 日進一步跌至 155 日圓區間。此次干預旨在日圓貶值之際遏止跌勢，當時美國正公開施壓日本升息。市場觀察人士指出，市場擔憂日圓套利交易可能平倉，因為避險基金已從借入低廉日圓買進美國國債，轉為買進科技股；若日圓走強迫使其平倉，市場將因此變得更加脆弱。 前一日，KOSPI 指數收於 6296.38 點，下跌 301.88 點，跌幅為 4.58%，受到隔夜美國科技股獲利了結的影響。美元兌日圓匯率此後小幅反彈，目前在 157 日圓區間附近交易。 美日外匯干預推動美元兌日圓匯率降至 157 日圓區間 7 月 30 日晚間，美元兌日圓匯率在 50 分鐘內從 162.80 日圓暴跌至 157 日圓區間，跌幅超過 2%。隨後官方確認，美日兩國外匯主管機關透過買進日圓進行聯合干預。3 日，匯率進一步跌至 155 日圓區間，之後反彈至目前約 157 日圓的水準。 干預後，由於美國公開施壓日本升息，市場開始擔憂日圓持續走強可能導致日圓套利交易平倉。 避險基金

在韓國股市波動加劇之際，三星電子特別股在過去一個月的表現優於普通股。根據韓國交易所數據，三星電子普通股一個月內從 296,000 韓元下跌 22.13% 至 230,500 韓元，而特別股同期則從 199,300 韓元下跌 13.65% 至 172,100 韓元。KOSPI 指數在此期間從 7656.31 下跌 17.76% 至 6296.38。市場分析師將特別股相對穩健的表現，歸因於 7 月下旬實施新的保證金要求後，槓桿 ETF 交易所推動的普通股波動受到抑制。目前普通股與特別股之間的折價率約為 25%，高於三年平均的 18%。 三星電子特別股跌幅小於普通股 在最近一個月期間，三星電子普通股跑輸大盤 KOSPI 指數，而特別股則跑贏市場基準。普通股下跌 22.13%，跌幅超過 KOSPI 的 17.76%；特別股下跌 13.65%，跌幅則小於指數。市場觀察人士指出，尋求短線獲利的資金透過槓桿交易所交易基金大量流入普通股，但包括 7 月下旬提高保證金要求在內的監管措施，已使過熱的投資情緒降溫。特別股則憑藉相對較低的價格門檻、股息吸引力及較低的波動性，成為替代投資選項。 特別股折價率達

KOSDAQ 市場自上月底起在 4 個交易日內上漲逾 24%，顯示韓國股市的資金流向出現變化跡象。這波反彈是在急劇下跌期間累積的大量強制保證金平倉顯著減少後出現的；隨著單一股票槓桿 ETF 監管措施生效，先前集中於大型半導體股票的投資人資金轉向製藥、生技與機器人領域的中小型成長股。分析師指出，這波漲勢更多源於供需正常化，而非企業獲利改善，這意味著 KOSDAQ 能否持續走強，取決於額外資金流入與企業獲利復甦。 根據韓國交易所資料，KOSDAQ 指數在此期間收復了相當大部分的跌幅。上月底 30 日，KOSDAQ 較 4 月盤中高點 1226.18 下跌 47.4%。反彈後，買方熔斷機制連續 3 個交易日觸發，為歷史首次，顯示短期買盤壓力高度集中。 KOSDAQ 信用餘額單月下跌 47.2% 證券公司評估，這波反彈更多是由供需狀況變化所推動，而非企業獲利改善。KOSDAQ 市場因股價快速下跌引發持續的追加保證金平倉，導致投資人情緒嚴重收縮。然而，隨著強制平倉量大致被吸收，額外賣壓減輕，促使機構投資人進場低價買進。 KOSDAQ 信用餘額快速下降。根據 Shinhan Investment

國際油價於 6 日（美國東部時間）大幅上漲，原因是伊朗維持對通過荷莫茲海峽的船隻徵收通行費的計畫，並推進禁止美國及以色列船隻通過該水道的立法措施。紐約商品交易所 9 月交割的西德州中級原油（WTI）上漲 2.07 美元（2.75%），收於每桶 77.29 美元；10 月交割的布蘭特原油上漲 3.04 美元（3.82%），至每桶 82.49 美元。漲勢反映出市場對伊朗控制戰略要道荷莫茲海峽的不確定性升高。全球大量石油供應途經該海峽，而儘管美國反對，德黑蘭仍與阿曼進行通行費徵收相關討論。 WTI 與布蘭特原油於 6 日大幅上漲 6 日（美國東部時間），紐約商品交易所 9 月交割的 WTI 原油收於每桶 77.29 美元，較前一交易日上漲 2.07 美元（2.75%）。10 月交割的布蘭特原油上漲 3.04 美元（3.82%），至每桶 82.49 美元。 伊朗在與阿曼討論期間維持通行費徵收計畫 伊朗正推進對通過荷莫茲海峽的船隻徵收通行費的計畫，同時與阿曼討論管控措施。儘管尚未正式公布通行費結構，外國媒體報導稱，費率預計介於 3% 至 7% 之間。 美國拒絕通行費提案，荷莫茲海峽重新開放面臨延

對沖基金面臨日圓套息交易再次解除的疑慮，因日圓上週走強，美元兌日圓匯率在美日協調後，從超過 163 日圓下跌至 157 日圓區間。這項疑慮源於累積的做空部位：截至上月 28 日，全球對沖基金持有 124,575 份日圓空頭合約，價值約 95 億美元，接近 6 月創下的紀錄水準。自 2023 年起，日圓借款資金已從投資美國國債轉向購買科技股，且基金尤其集中投資於 AI 相關股票；若日圓持續升值，可能引發額外賣壓。 對沖基金日圓做空部位達 95 億美元，接近紀錄水準 據 Bloomberg 報導，截至上月 28 日，全球對沖基金持有總計 124,575 份日圓空頭合約，價值約 95 億美元。此數字接近 2007 年 6 月創下的紀錄水準。套息交易涉及以低廉的日本利率借入日圓，再投資於收益率較高的海外資產。當日圓升值時，投資人償還借入日圓的成本上升，促使他們賣出海外持倉並買回日圓，以降低部位。 美元兌日圓匯率年內一路攀升並突破 163 日圓後，上週下跌至 157 日圓區間。這次下跌發生在美日協調行動下，引發市場對部位解除的疑慮。 自 2023 年起，套息交易資金從美國國債轉向科技股 2023

SpaceX 在當地時間 6 日因員工及早期投資者的鎖定期到期，新增 9.1015 億股可供交易。然而，儘管市場預期股價將下跌，該股仍上漲 9%，收於 114.92 美元。CNN 與 CNBC 報導稱，此次解禁發生在公司 6 月 12 日首次公開募股之後；當時僅售出 6.39 億股，佔股票總數的 5%，使可交易股票數量增加逾一倍。股價上漲前一日，該股曾下跌 14%，至 108.27 美元的歷史最低收盤價，跌破 135 美元的首次公開募股價格；而上市後不久，股價一度攀升至 225.64 美元。投資者似乎不願在低迷價格下拋售，公司因此採取分階段解禁措施，將在 12 月 8 日前讓 40% 的股票可供交易，其餘 60%——包括執行長馬斯克持有的股份——將在明年年中前陸續解禁。 SpaceX 實施持續至明年年中的分階段解禁 據路透社報導，SpaceX 在當地時間 6 日開始進行鎖定期到期程序，該程序將持續數個月，而非一次性完成。到 12 月 8 日，公司可交易股票的比例將增加至股票總數的 40%。其餘 60%（包括執行長馬斯克持有的股份）將在明年年中前陸續解禁。6 月 12 日的首次公開募股共

Tether 正透過與 First Advanced Data for Artificial Intelligence 及金融科技公司 BKN301 的合作，在沙烏地阿拉伯部署其 Hadron 代幣化平台，以在區塊鏈網路上發行及管理機構級房地產資產。這項合作使 Tether 得以進入一個正在沙烏地阿拉伯「2030 願景」經濟多元化策略下探索企業區塊鏈的市場，其中 First Advanced Data for Artificial Intelligence 擔任發行方及一級市場營運商，而 BKN301 則將平台與銀行及合規系統連接。沙烏地阿拉伯房地產總局於 2026 年 2 月推出監管沙盒第二期，納入房地產代幣化的分割所有權軌道；第一批已有 9 個平台在完成監管要求後正式營運。 Tether 與沙烏地阿拉伯企業合作部署 Hadron 平台 這家 USDT 發行方為合作夥伴安排了明確的營運角色。First Advanced Data for Artificial Intelligence 將擔任發行方及一級市場營運商，而 BKN301 將把平台與銀行及合規系統連接。Hadron 將提供建

The Trade Desk Inc.（TTD）於週四收盤後公布第二季業績，營收與獲利均未達分析師預期，同時發布弱於預期的第三季指引。令人失望的業績使 TTD 股票在盤後交易中下跌超過 26%，而該股在正常交易時段已下跌 6.8%。根據 fiscal.ai，該公司公布調整後稀釋每股盈餘為 $0.34，低於共識預估的 $0.40；營收為 7.1506 億美元，低於預期的 7.5135 億美元。 The Trade Desk 公布低於預期的第二季財務業績 The Trade Desk 公布第二季調整後稀釋每股盈餘為 $0.34，低於去年同期的 $0.41。截至 6 月 30 日止季度的營收，從去年同期的 6.94 億美元增加至 7.1506 億美元，但根據 fiscal.ai，仍未達分析師共識預估的 7.5135 億美元。該公司在發布的公告中表示，本季客戶留存率維持在 95% 以上。 根據 fiscal.ai，The Trade Desk 預期第三季營收至少為 6.5 億美元，遠低於分析師共識預估的 8.05 億美元。該公司也預測調整後的利息、稅項、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）約為 1

美國國債價格於 8 月 6 日下跌，短期國債表現落後，殖利率曲線呈現熊市平坦化。據《金融時報》報導，一名熟悉聯準會主席凱文・華許想法的匿名消息人士表示，如果未來幾週通膨數據升溫，且市場提高對升息的預期，他將準備在 9 月升息。對荷姆茲海峽能否重新開放的疑慮推升油價、Alphabet 發行 250 億美元公司債，以及強勁的就業數據——每週初次失業保險申請件數連續第三週低於 200,000 件——均促成了國債拋售。市場正評估聯準會在 7 月就業報告公布前的政策走向之際，出現了上述變動。 8 月 6 日美國國債殖利率全面上升 根據韓聯社 Infomax 的盤中海外利率畫面（畫面編號 6532），截至 8 月 6 日美東時間下午 3:00，10 年期國債殖利率為 4.6740%，較前一交易日下午 3:00 的基準上升 5.40 個基點。對貨幣政策敏感的 2 年期殖利率同期上升 6.50 個基點至 4.2520%。30 年期國債殖利率上升 3.80 個基點至 5.2140%。10 年期與 2 年期殖利率之間的利差，從前一交易日的 43.30 個基點小幅收窄至 42.20 個基點。國債殖利率在油價

Circle 歐盟策略與政策資深總監 Patrick Hansen 警告，歐盟的加密資產市場法規（MiCA）框架已使歐洲使用者不是得不到保護，就是無法使用全球主要的穩定幣。雖然 MiCA 已核准來自 21 家發行商的 35 個電子貨幣代幣，但該框架的嚴格條款排除了 Tether 等主要發行商，只有 USDG、USDC 和 EURC 符合合規要求。這種限制性的許可方式源自 MiCA 嚴格的營運要求，而多數頂尖穩定幣發行商無法滿足這些要求。5 月 20 日，歐盟金融穩定、金融服務與資本市場聯盟總司展開公眾諮詢，以審查現行框架是否仍適合其目的；該程序將持續開放至 9 月 30 日。 MiCA 核准 35 個代幣，但排除主要發行商 MiCA 全面實施後，彌補了歐洲未經許可交易所營運的漏洞，但也對穩定幣生態系統造成重大干擾。Hansen 對歐洲受監管穩定幣生態系統的狀況，以及現行框架如何使歐洲客戶無法獲得 MiCA 所提供的安全保障，提出了疑慮。 該框架促成了來自 21 家發行商的 35 個電子貨幣代幣獲准發行。Hansen 解釋說，這顯示市場對此領域有興趣，企業已準備好投資並將穩定幣帶入市場。

Google Gemini AI 預測 Bitcoin 到 2026 年底將達到 120,000 美元至 150,000 美元，背後由六股正在匯聚的市場力量推動。該 AI 模型指出，全球 M2 貨幣供應量加速增長、央行降息週期、減半後的供應限制、機構 ETF 配置擴大、主權戰略儲備的採用，以及即將到來的法規明確性，是主要催化劑。這項預測代表相較於目前 64,858 美元的價格約翻倍，而 Bitcoin 在年初經歷劇烈下跌後已建立底部。這項預測將這些因素視為一股匯聚的力量，而非彼此孤立的觸發因素；機構吸收賣壓以及槓桿部位遭到清洗，正為市場向新高擴張做好準備。 Gemini AI 找出六股正在匯聚的市場力量 在 Gemini AI 的分析中，加速增長的全球 M2 貨幣供應量位居支持因素之首。央行降息週期則是第二大主要推動力。減半後的發行赤字造成延遲性的供應擠壓，新幣進入市場的速度放緩，而需求持續累積。不斷擴大的機構現貨 ETF 配置，為市場帶來穩定的買盤壓力。主權戰略儲備的發展動能，則引入了幾年前尚不存在的買方類別。即將到來的法規明確性，使這六項因素的框架更加完整。Gemini 將這些因素

韓元兌美元匯率於 6 日跌至 10 個月低點，因出口企業持續拋售美元，加上中東緊張情勢部分緩解。匯率於上午 6 時以 1423.0 韓元開盤，並於上午 11:07 左右跌至 1414.5 韓元，創下自去年 10 月 2 日的 1399.5 韓元以來的盤中最低水準。美國財長 Scott Bessent 公開表示，美國政府正在處理韓元及其他亞洲貨幣的過度波動，支持區域貨幣穩定。 伊朗與阿曼接近達成 60 天荷莫茲海峽臨時協議 《華爾街日報》前一日報導，伊朗與阿曼正在敲定一項為期 60 天的臨時協議，以重新開放荷莫茲海峽。伊朗外交部發言人 Esmail Baghaei 於 6 日就伊朗與阿曼之間的談判表示：「雙方已就擬議航線的地理座標達成協議」，並補充說，兩國聯合聲明目前正在審查及定稿中。 Bessent 將日圓穩定與亞洲貨幣市場連結 Scott Bessent 前一日在接受 CNBC 訪問時，談及美國政府直接干預以捍衛日圓的背景，表示：「如果日圓出現過度疲軟（美元兌日圓匯率上升），其他貨幣也會跟隨走弱。」他公開提及亞洲貨幣波動，表示：「穩定的日圓價值不僅對美國非常重要，對整個亞洲經濟體也非

根據 SEC 文件，證券交易委員會購買了存取全球航空票務資料庫的權限，該資料庫包含超過 10 億筆紀錄。404 Media 透過《資訊自由法》申請取得了這些文件。資料來自 Airlines Reporting Corporation，這是一家由 American、Delta 和 United 共同持有的清算機構，會轉售透過 Expedia 和 Kayak 等網站完成的訂位資料，內容包括乘客姓名、信用卡號碼、出發與抵達城市，以及航班號碼。這項購買讓 SEC 無須取得搜查令即可監控旅行活動，利用了批評者所稱的資料經紀商漏洞，也就是政府機構購買它們依法無法直接透過傳票取得的資訊。 ARC 資料庫持有乘客姓名與信用卡資訊 這些紀錄包含乘客姓名、購票所使用的信用卡、出發與抵達城市，以及航班號碼。SEC 訂閱了 Airlines Reporting Corporation 的 Travel Intelligence Program，其中包括一套警報系統，會將新訂位與該機構監控的人員名單進行比對。系統會標記過去 24 小時內的旅行活動，該機構每天要求接收 1 至 25 則此類警報。最新公開的文件顯示

KB Securities 於 6 日發布分析指出，導致半導體產業 7 月大幅下跌的槓桿部位強制平倉與供應衝擊已大致結束。研究主管 Kim Dong-won 預測，以企業基本面為重心、由盈餘驅動的市場將自 8 月起展開。KOSPI 於 6 日收於 6,296.38 點，下跌 301.88 點（4.58%）；KOSDAQ 上漲 2.08 點（0.26%）至 801.67 點，連續第五個交易日上漲。這項評估是在半導體產業股票 7 月平均下跌 34% 後提出的，跌幅超過金融危機與 COVID-19 疫情期間；此次下跌是由過度的信用槓桿，以及大型科技公司自由現金流赤字引發的 AI 投資可持續性疑慮所觸發。 KB Securities 確認半導體產業槓桿去化完成 Kim Dong-won 在報告中表示，推動半導體產業 7 月暴跌的槓桿部位強制平倉與供應衝擊已大致結束。他指出，半導體產業股價 7 月平均下跌 34%，跌幅超過金融危機與 COVID-19 疫情期間。這位分析師將拋售歸因於 4 月至 6 月全球半導體集中交易累積的投機部位與過度的信用槓桿擴張，加上大型科技公司自由現金流赤字引發的 AI

比特幣礦工 MARA Holdings 和 CleanSpark 週四公布營收下滑。MARA 公布 2026 年第二季營收為 1.749 億美元，較前一年的 2.385 億美元下降 27%；CleanSpark 則公布截至 6 月 30 日止第三財季營收為 1.38 億美元，較前一年的 1.986 億美元下降 30.5%。兩家公司都持續投資擴大高效能運算業務，以因應 AI 產業的成長及比特幣挖礦難度日益提高。營收下滑反映出比特幣挖礦面臨的艱困經濟環境，因為這些公司正轉向 AI 基礎設施，以使營收來源多元化。 MARA Holdings 報告 2026 年第二季淨虧損 6.113 億美元 MARA 的淨虧損擴大至 6.113 億美元，或每股稀釋後虧損 1.60 美元；相較之下，去年同期為淨利 8.082 億美元。淨虧損部分源自 3.43 億美元的數位資產公允價值虧損。調整後 EBITDA 由前一年的 12 億美元獲利轉為虧損 3.609 億美元。MARA 在此期間挖出 2,422 BTC，平均挖礦成本約為 71,325 美元，並以平均 73,078 美元的價格售出 2,213 BTC。通

兩個與加密貨幣產業支持的 Fairshake 有關聯的政治行動委員會（PAC）披露，截至週四，已在媒體宣傳上花費超過 150 萬美元，以支持佛羅里達州、阿拉斯加州和懷俄明州的眾議院及參議院候選人，聯邦選舉委員會申報資料顯示。這些支出是在週二密西根州第 13 國會選區初選失利後進行的；由 Protect Progress 支持的現任議員 Shri Thanedar 落敗，此前該超級 PAC 已在他的競選活動上投入超過 200 萬美元。這些支出針對的是曾在國會任職期間投票支持包括《數位資產市場明確性法案》在內的加密貨幣法案的候選人。 Fairshake 關聯組織在三場州級競選中花費 150 萬美元 與 Fairshake PAC 有關聯的兩個組織 Defend American Jobs 和 Protect Progress，合計花費 150 萬美元，在三個州為共和黨和民主黨候選人投放廣告。在阿拉斯加州單一國會選區，Defend American Jobs 花費超過 50 萬美元，支持眾議員 Nick Begich 競選連任。該超級 PAC 也在佛羅里達州第 16 選區的共和黨候選人 Sy

Breez 是一家 Bitcoin 軟體供應商，推出了一款名為 Glow 的新 App，設計目的是同時作為一般使用者的閃電網路錢包，以及供開發者使用的開源開發工具包。這款 App 旨在簡化閃電網路交易，同時為開發者提供現成藍圖，讓他們能透過 Breez 的 SDK API 實作 Bitcoin 功能。Breez 將 Glow 定位為解決託管挑戰的方案；這些挑戰一直阻礙許多大型消費者平台整合 Bitcoin。Glow 採用非託管架構，可將開發團隊的監管負擔降至最低。 Glow 結合使用者錢包與開發者 SDK 藍圖 Glow 的設計是同時服務兩類不同的使用者。對一般使用者而言，這款 App 提供進行閃電網路交易的介面。對開發者而言，它則是一份開源藍圖，展示如何使用 SDK 的 API 實作 Bitcoin 功能。Breez 聲稱，這款 App 封裝了任何 Bitcoin App 要在所屬類別中具備競爭力所需的基本功能，包括通行金鑰登入、閃電網路位址，以及穩定幣轉帳。 開源程式碼讓 Bitcoin App 能複製功能 開發者可以存取 Glow 的程式碼庫，檢視每項功能的確切運作方式，並在自己

Breez 宣布推出 Glow，這是一款與 Bitcoin Spark 合作開發的開源比特幣轉穩定幣漸進式網頁應用程式。這款 App 讓使用者能直接從比特幣餘額中傳送穩定幣，同時為開發者提供 SDK，透過 Spark 在背景處理資產兌換。Glow 採用 Passkey 標準，免除傳統助記詞備份，並在採用 MIT 授權、可稽核的軟體套件中提供自主管理與對資金的密碼學控制，且可透過 Apple 與 Android 應用程式商店取得。 Breez 整合 Passkey 驗證與 Lightning Network 支援 Glow 實作了由矽谷科技公司設計的 Passkey 標準，取代傳統的密碼與助記詞驗證方式。儘管驗證方式有所改變，這款 App 仍維持資金的自主管理與密碼學控制。作為採用 MIT 授權的漸進式網頁應用程式，Glow 讓開發者能檢視程式碼，並使用 Breez API 與 SDK 實作各項功能。 這款 App 原生支援 Lightning Network 支付，並提供可自訂、格式類似電子郵件地址的 Lightning 地址，例如 BM@breez.tips。使用者可以儲存聯絡人的