Gate 深度報導與加密市場分析

波克夏海瑟威正考慮將其在日本五大綜合商社——三菱商事、住友商事、三井物產、丸紅和伊藤忠商事——的持股比例分別由 10% 提高至 15%，彭博社於 17 日（當地時間）報導。據彭博社報導，此舉反映出波克夏海瑟威認為，這些公司的投資組合涵蓋多個穩定產業，結構與波克夏自身相似。被稱為「奧馬哈先知」的波克夏前董事長華倫・巴菲特自 2020 年起持續增加對這些日本股票的持有量，而該公司也一直在購買以日圓計價的債券。 Greg Abel 與日本綜合商社高層舉行會議 波克夏海瑟威執行長兼巴菲特接班人 Greg Abel 於本月初在日本與這些綜合商社的高層舉行了一系列會議。這些會議舉行之際，波克夏持續評估其日本股票投資策略。 伊藤忠董事長強調合作效益與潛在衝突 伊藤忠商事董事長兼日本貿易會會長岡藤正廣在接受彭博社採訪時確認，他於本月初與執行長 Greg Abel 會面。岡藤指出，日本綜合商社與全球企業建立的網絡仍相對有限，並補充說：「我們在這方面得到了波克夏海瑟威的大力協助。」不過，他也承認：「由於波克夏海瑟威同時是投資者和股東，因此可能產生利益衝突。」 常見問題 波克夏海瑟威正在考慮持有日本綜合商社

截至 2026 年 9 月 18 日，ZHIPU（02513.HK）盤中報 784 港元，漲幅約 5.8%，本週已連續 3 個交易日小幅上漲。對於一隻從 6 月歷史高點 2,980 港元回撤超過 70% 的股票而言，這樣的連續回升是否意味著階段性底部正在形成，值得從多個維度審視。 推動本輪反彈的直接催化因素來自基本面訊號。9 月 16 日，ZHIPU 在面向投資者的電話溝通會上披露了多項關鍵進展：完成總額約 50 億美元再融資後，算力供給短期內不再是收入增長的主要約束；公司與多家國內外頭部雲服務商簽署收入分成協議，相關收入預計從 10 月開始確認；年末 ARR 指引由此前的 24 億美元上調至 30 億美元。 這些資訊的共性在於，它們回應了此前壓制股價的核心質疑——算力瓶頸是否制約收入增長，以及開源模型的商業化路徑是否成立。當市場獲得可驗證的正面回應時，資金傾向於重新定價。 估值大幅回撤後，風險回報是否已經改善？ ZHIPU 的估值變化是理解當前股價位置的關鍵線索。2026 年 1 月，ZHIPU 以 116.2 港元／股的發行價登陸港交所，此後股價在不到半年內觸及 2,980 港元的

Zcash 開發者將 11 月 5 日定為 NU7 主網啟用日期，此前各組織與工程團隊已就升級內容及預估時間表達成共識。週四，Zcash 開發者 Sean Bowe 表示，該升級預定於 10 月 6 日在測試網上啟用，並將在評估 NU7 測試網的表現後，於 10 月 20 日針對主網升級及其啟用區塊高度作出最終決定。此次升級代表 Zcash 的區塊生產機制與交易處理基礎設施將進行重大技術調整。 NU7 將區塊間隔縮短至 25 秒並整合 NSM 此次升級將把 Zcash 的目標區塊間隔從 75 秒縮短至 25 秒，停用第 4 版交易，並整合網路永續機制（NSM）。選定的 NSM 配置將保留 Zcash 的減半時間表，先前移除的供給量將於 2031 年 2 月開始重新引入。 Bowe 表示，NU7 不會引入新的交易格式，因此應不會對錢包造成重大影響。不過，他指出，完整節點、索引器和區塊瀏覽器可能需要進行調整。 ZEC 持有者支持更短的區塊間隔與保留減半機制 週三，ZEC 持有者以壓倒性票數支持縮短區塊間隔並保留減半時間表。98.9% 的投票者支持保留減半機制，而在按 Zcash（ZEC）持

Macquarie Asset Management 對 Gabia 股份提出的公開收購要約，在僅收到 721,413 股的申請、低於 3,267,629 股最低要求後宣告失敗。收購要約期間為 7 月 20 日至本月 17 日，每股價格為 ₩48,000。Align Partners Asset Management 於 18 日表示，失敗原因在於無法取得少數股東的同意，實際申請數量約占目標數量的 7.4%。此次收購要約失敗打亂了 Macquarie 收購 Gabia 經營控制權並推動這家韓國網路託管公司的自願下市計畫。 Macquarie 收購要約未達最低門檻 DCK Investment 是一家與 Macquarie Asset Management 有關聯的特殊目的公司，於 7 月 20 日至本月 17 日期間，以每股 ₩48,000 進行公開收購要約。最低計畫數量為 3,267,629 股，但實際申請數量僅 721,413 股。根據必須達到最低數量門檻的條款，實際收購數量為 0 股。此次失敗的收購要約約占 Gabia 已發行股份總數的 5.4%，以及收購要約標的股份的約 7.4

KB 證券執行長 Lee Hong-gu 面臨續任與否的不確定性，其任期將於 12 月 31 日屆滿。這也意味著 KB 金融集團候任董事長 Lee Jae-geun 即將面臨首次重大人事考驗。KB 證券今年上半年貢獻了集團約 20% 的淨利，Lee 所領導的財富管理（WM）部門也錄得顯著成長。在 KB 金融選擇「變革與世代交替」，而非續任創下破紀錄業績的現任董事長 Yang Jong-hee 後，外界開始質疑，同樣的人事方針是否也將適用於交出亮眼成績的子公司執行長。 KB 證券上半年貢獻 7963 億韓元淨利 據業界人士 18 日透露，KB 證券今年上半年合併口徑歸屬於母公司股東的淨利達 7963 億韓元，較去年同期增加 135%。KB 金融集團同期淨利總額為 3.8846 兆韓元，KB 證券的貢獻約占集團總額的 20.5%。 Lee Hong-gu 於 2024 年 1 月獲任命為 WM 部門執行長，自今年起與負責投資銀行部門的 Kang Jin-doo 以共同執行長架構領導 KB 證券。Lee 領導下的 WM 部門上半年營業利益達 1.1444 兆韓元，年增 149.4%。截至 6

Ducat 是一個去中心化的信用與穩定幣系統，於 2026 年 9 月 17 日宣布已與 TRON 網路整合，在其以比特幣為原生基礎的金融基礎設施中，建立新的 USDT 結算與流動性轉移途徑。此次整合讓 Ducat 使用者能將 TRON 上的 USDT 作為主要結算資產，同時使用 wUNIT，即 Ducat 由比特幣支持的美元計價 UNIT 的 TRC-20 版本。UNIT 會持續在比特幣網路上以比特幣作為支持發行，而 wUNIT 則能讓其價值轉移至 TRON，並與該網路現有的穩定幣流動性互動。此次整合將 Ducat 由比特幣支持的信用基礎設施與 TRON 的穩定幣生態系統連結起來，讓以比特幣為基礎的流動性能夠使用 USDT 結算並參與鏈上金融活動，同時無需將底層抵押品移出比特幣網路。 Ducat 在 TRON 上推出 wUNIT 代幣與 USDT 流動性池 使用者可以持有 wUNIT，或透過專用的穩定幣流動性池直接將其兌換為 USDT。流動性池也允許流動性提供者存入兩種資產，並獲得交換產生的部分手續費。 該架構將功能分配至三個網路與系統。比特幣仍是底層抵押品與價值的來源，而 Duca

根據區塊鏈資料平台 Chainalysis 於 18 日發布的報告，北韓、伊朗及與俄羅斯有關聯的駭客組織，正日益利用公鏈，採用名為 Blockchain Dead Drops（BDD）的技術發動網路攻擊。該方法允許攻擊者將惡意軟體和指令資訊記錄在公鏈上，即使傳統駭客伺服器或網域遭到封鎖，也能持續發動攻擊。一旦資訊被記錄在公鏈上，任何特定實體都極難刪除或停止這些資訊，使受感染裝置能隨時存取儲存在區塊鏈上的資料並恢復攻擊，導致網路安全產業提高警戒。 北韓關聯組織利用虛假求職面試散播惡意軟體 Google 威脅情報小組（GTIG）自去年 2 月起，一直追蹤一個被指定為 UNC5342 的北韓關聯組織。該組織將惡意軟體下載流程偽裝成合法的求職面試流程，鎖定正在尋找工作的加密貨幣開發者。裝置受感染後，受害者的裝置會持續讀取記錄在區塊鏈上的指令，並連線至駭客操控的伺服器發動額外攻擊。Chainalysis 透過鏈上分析，將先前無法歸屬的 BDD 活動與 UNC5342 組織連結起來。 攻擊者在 TRON、Aptos 與 BSC 部署跨多條區塊鏈的基礎設施 UNC5342 組織將攻擊路徑分散至包括

Samsung SDS 和 NHN 股票在截至 5 月 16 日的六個月內分別上漲 37.2% 和 38.0%，而 NAVER 下跌 7.6%，Mirae Asset Securities 於 18 日發布的報告指出。這種分歧反映出各家南韓公司在利率上升之際，如何為 AI 資料中心投資提供資金並取得客戶；美國 10 年期國債殖利率近期已達 5%。資料中心專案在產生營收前需要先投入設施支出，因此在利率維持高檔時，債務成本至關重要。 Samsung SDS 和 NHN 股票在六個月內上漲 37% 至 38%，而 NAVER 下跌 7.6% Mirae Asset Securities 題為「AI 資料中心業務排名」的報告顯示，Samsung SDS 股票在截至 5 月 16 日的六個月內上漲 37.2%，NHN 上漲 38.0%，而 NAVER 下跌 7.6%。三家公司都在擴大 AI 資料中心業務，但其股票表現因投資融資和客戶取得方式的差異而出現分歧。 三家公司針對 AI 資料中心採取不同的資本與客戶策略 Mirae Asset 的報告指出，Samsung SDS 以股權為核心的投資，以及

Doosan 宣布投資 ₩9684 億擴大高階覆銅板（CCL）產能，其中 ₩4210 億分配於國內，₩5474 億用於其中國子公司，根據公司前一天提交的公告。韓國股市反應正面，Doosan 股價截至下午 1:18 報 ₩144.1 萬，較前一交易日收盤上漲 2.56%。CCL 是 AI 加速器、網路交換器和部署於 AI 資料中心的光模組所使用的核心材料。 Doosan 股價因擴產公告上漲 2.56% Doosan 股價開盤上漲 5.98%，早盤交易期間觸及 ₩150.3 萬的盤中高點，漲幅達 6.98%。截至下午 1:18，該股在韓國交易所報 ₩144.1 萬，較前一交易日收盤上漲 2.56%。 Doosan 計畫投資 ₩9684 億擴大 CCL 產能 該公司前一天披露投資總額為 ₩9684 億，其中 ₩4210 億用於國內設施，₩5474 億用於其中國子公司。新的生產線預計將於 2028 年至 2029 年間開始營運。加上今年稍早宣布的兩條泰國生產線，Doosan 將新增共 35 條 CCL 生產線。DS Investment Securities 分析師 Kim Su-hyun 表

S&P Global 達成收購智能合約安全公司 OpenZeppelin 的協議。這項於 9 月 17 日宣布的交易，將把這家金融數據與評級集團的能力拓展至鏈上技術風險領域。交易財務條款未公開，且仍須遵守慣例成交條件。此次收購緊接在 S&P Global 參與加密貨幣市場數據提供商 Kaiko 的 1.1 億美元融資輪，以及 9 月與 Kaiko 推出數位資產指數之後，進一步凸顯該公司為機構加密貨幣市場建立基礎設施的努力。 OpenZeppelin 提供智能合約審計與開源函式庫 OpenZeppelin 成立於 2015 年，提供智能合約審計、安全評估與開發工具，並維護 Ethereum 及其他區塊鏈應用最廣泛採用的開源函式庫之一。據兩家公司表示，由 OpenZeppelin Contracts 支援的價值轉移已超過 37 兆美元，而該公司已完成超過 900 項安全服務，並在產品投入生產前發現超過 10,000 個漏洞。其軟體廣泛應用於主要穩定幣、代幣化基金、去中心化金融協議與區塊鏈網路。S&P Global 表示，OpenZeppelin 將補充其在智能合約與鏈上技術風險評估方面的現

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的市場參與者部於 9 月 17 日發布 Staff Letter 26-25，為被動式衍生品交易軟體的開發者提供不採取執法行動的救濟，包括用於加密貨幣市場的產品。這項救濟意味著，只要這些開發者符合指定條件，CFTC 工作人員不會僅因其未註冊為介紹經紀商而建議採取執法行動。該措施根據《商品交易法》區分了提供被動式技術與主動擔任招攬或處理客戶交易活動的中介機構，為促成使用者與已註冊期貨佣金商、介紹經紀商及指定合約市場之間交易的軟體供應商，釐清了一條監管路徑。 CFTC 將救濟範圍擴大至早期加密貨幣錢包案例之外 Staff Letter 26-25 擴大了 CFTC 3 月透過 Staff Letter 26-09 首次採用的方法。早期的救濟專門適用於一家自託管加密貨幣錢包軟體供應商，該供應商計畫讓使用者存取由已註冊期貨佣金商、介紹經紀商及指定合約市場提供的交易。CFTC 工作人員表示，只要軟體供應商符合指定條件，便不會因其未註冊為介紹經紀商或關聯人而建議採取執法行動。 新函件讓符合資格的被動式軟體供應商普遍可獲得類似救濟，而不再僅限於 3 月所處理的特定加

日本銀行將基準利率上調至 31 年來最高水準，但由首相高市早苗任命的兩名政策委員投票反對升息，這是目前升息週期開始以來首次出現異議。市場分析師評估，這項決策的鷹派程度低於預期，並指出反對票限制了未來升息的空間。此舉正值通膨疑慮持續，以及要求遏制日圓疲軟的政治壓力升高之際，但聯準會也同步以相同幅度升息，使美日政策利率差維持不變。 兩名政策委員反對升息決策 由首相高市早苗任命的兩名政策委員投票支持凍結利率，反對多數委員將基準利率上調 0.25 個百分點。三井住友銀行首席外匯策略師鈴木博文表示，據彭博社報導：「兩名委員反對升息，使市場開始猜測，進一步收緊政策可能比先前認為的更加困難。」 大和證券資深經濟學家南健斗評估，首相高市早苗選出的兩名新委員所持的異議是推動日圓走弱的鴿派因素，並指出這顯示未來升息可能面臨困難。 市場分析師認為決策鷹派程度低於預期 富國銀行亞太區首席策略師 Chidu Narayan 評估，這項決策「對市場而言不夠鷹派」。他解釋，兩名最鴿派委員投下反對票，不支持市場對快速連續升息的預期。 Sompo Institute Plus 資深經濟學家 Koike Masato 分

韓國投資公社（KIC）於 17 日（當地時間）在韓國駐紐約總領事館舉辦第 32 屆紐約金融論壇，匯集韓國金融專業人士與當地投資專家，討論全球資料中心市場前景與投資策略。論壇邀請全球資產管理公司 Blue Owl Capital 數位基礎設施主管 Matt Ahearn 發表演講，說明快速擴張的資料中心產業中的投資機會。活動由 KIC 紐約辦事處主辦，吸引來自政府機關、公共投資機構、證券公司、銀行與保險公司的 40 多名參與者。 Blue Owl Capital 發表資料中心投資展望 Matt Ahearn 發表題為「全球資料中心市場現況與展望」的演講，提出該產業的投資策略。Ahearn 表示：「考量資料中心的投資規模與成長動能，數位基礎設施領域正迎來一代人僅有一次的投資機會。」他預測：「隨著第一波快速雲端市場成長，加上第二波 AI 成長浪潮，未來全球數位基礎設施市場將成長至超過 1 兆美元。」 Blue Owl Capital 於去年 1 月收購資料中心專業營運商 IPI Partners，此後持續擴大相關投資。 電力供應被視為投資的主要挑戰 Ahearn 指出，電力供應是資料中心容量

資本市場研究院專家於 18 日在汝矣島君悅酒店大宴會廳舉行的座談會上，將退出市場活化列為推動生產性金融的首要任務。此次座談會適逢研究院成立 29 週年。來自政策性投資機構、創投業界與學界的與談人強調，儘管在生產性金融架構下，政府投入創投領域的資金已大幅增加，但要實現市場的永續成長，關鍵在於建立完善的退出機制，而不只是增加初始投資。 Stick Investment 執行長 Kang Shin-woo 表示，韓國創投生態系正面臨結構性挑戰：韓國 80% 的退出交易透過首次公開募股（IPO）完成；相比之下，美國超過 70% 的退出交易是透過企業併購完成。這使韓國市場過度依賴 KOSDAQ，而該市場有超過 1,800 家上市公司面臨流動性不足與分析師覆蓋有限等問題。 專家認為，退出市場多元化應優先於擴大資金投入 韓國創投協會政策事業部部長 Lee Ki-baek 表示，政府目前的政策指標主要聚焦於基金設立規模與投資金額。 「對於永續的市場而言，核心在於投入多少資金，以及能夠收回多少資金，藉此建立良性循環，」Lee 表示。「屆時，政府支援可能就不再必要。只要能夠獲利，創投投資自然會以民間部門為

未來資產證券收益表現最佳的投資者於 18 日上午最積極淨買入三星電子優先股（代號 005935），當時股價為 196,200 韓元，較前一交易日上漲 1.50%。買盤興趣源自市場持續預期三星電子將推進優先股回購及註銷；此前，Life Asset Management 已於本月 14 日提交股東提案。Life Asset Management 要求三星電子董事會優先將股東回報資金用於回購優先股並立即註銷，具體而言，若優先股交易價格低於普通股，則持續執行至今年 12 月底。 三星電子優先股位居淨買入榜首 根據未來資產證券，過去一個月投資收益排名前 1% 的投資者截至 18 日上午 11 時最積極買入三星電子優先股。由於優先股相較於三星電子普通股（代號 005930）持續遭低估，因此一直受到市場關注。Life Asset Management 於本月 14 日提交的股東提案，具體要求三星電子董事會於下月表決，將股東回報資金用於回購及註銷優先股。該提案要求僅在優先股交易價格低於普通股時進行回購，並於今年 12 月底前立即註銷。 NH 投資證券上調樂天能源材料目標價格 樂天能源材料（代號 020

美國證券交易委員會（SEC）於 17 日（當地時間）宣布一項創新豁免計畫，允許股票代幣化，為期五年，且措施立即生效。該公告發布於參議院否決《Clarity Act》兩天後；該法案旨在為虛擬資產市場建立全面的監管框架。SEC 主席保羅·阿特金斯表示，在國會未能通過《Clarity Act》後，該機構已在其法律權限內採取重大行動，並指出股票代幣有望讓美國證券交易所實現 24 小時交易。 SEC 創新豁免涵蓋第三方代幣化，並要求通知相關公司 代幣化是指將股票、現金、債券和交易所交易基金（ETF）等實體資產轉換為數位代幣形式，並在基於區塊鏈的平台上記錄所有權，以供交易。該豁免不僅涵蓋在美國交易所上市的股票，也涵蓋由第三方代幣化的股票。在第三方代幣化的情況下，可代幣化的股份數量受到限制，且代幣化證券交易場所（TSV）必須通知相關公司。公司可在 30 天內行使否決權，以禁止交易。不提供實際股東權益、但追蹤股價的證券型掉期及包裝代幣等合成代幣，則不在豁免範圍內。 SEC 公告後 Securitize 與 Robinhood 股票大幅上漲 與加密貨幣交易平台相關的股票在 SEC 發布公告當日大幅上漲。

BNK Investment & Securities 是一家地區性金融控股公司旗下的子公司，該公司在近期的年末人事決策中將執行長 Shin Myung-ho 的任期延長一年，延續自 2019 年開始轉向較長高階主管任期的趨勢。自 2009 年轉型為證券公司以來，公司歷經五位執行長，任期各為 21 至 32 個月；但 Kim Byung-young 自 2019 年 10 月起任職 50 個月，標誌著一項結構性變革。這項變化與公司資本從成立時的 KRW 250億成長至權益資本超過 KRW 1 萬億有關。BNK Financial 對高階主管採用「2+1」任期結構，先任命兩年基本任期，再視績效指標決定是否延長一年。執行長任期延長反映出，參與南韓資本市場競爭的地區性證券子公司，需要較長時間擴大營運規模。 BNK Investment & Securities 自 2009 年轉型以來的執行長任期模式 BNK Investment & Securities 自 2009 年轉型為證券公司以來，已任命七位執行長；已離任執行長的平均任期為 29 個月，在金融監督院追蹤的 20 家證券公司中，平均

未來資產證券近 1 個月收益排名前 1% 的高績效投資人，於 18 日上午淨買入三星電子特別股（005935）最多，其次為 Lotte Energy Materials（020150）及 TMC（217590）。三星電子特別股報 196,200 韓元，較前一交易日上漲 1.50%。市場關注三星電子特別股，源於其相較普通股持續被低估，以及市場持續預期三星電子將回購並註銷特別股。Life Asset Management 於 14 日提交股東提案，要求三星電子董事會表決，優先將股東回饋資金用於回購及註銷特別股。具體而言，該提案建議在特別股交易價格低於普通股價格時，於今年 12 月底前回購特別股並立即註銷。 Life Asset Management 於 14 日提議回購三星電子特別股 Life Asset Management 於 14 日提交股東提案，建議三星電子董事會於下月表決一項議案，優先將股東回饋資金用於回購及註銷特別股。該提案規定，僅在特別股交易價格低於普通股價格的情況下，於今年 12 月底前回購特別股並立即註銷。該提案再次引發市場對三星電子特別股的關注；該股一直以低於普通股的價

Toss（由 Viva Republica 營運的金融服務平台）於 9 月 18 日宣布，已與韓國造幣暨安全印刷公社完成基於區塊鏈的公共支付基礎設施概念驗證。該專案測試了數字貨幣如何整合至現實世界的支付與結算系統，此前兩個組織已於 4 月簽署策略性諒解備忘錄。這項計畫檢視了基於區塊鏈的數字貨幣能否在連接現有公共支付基礎設施的同時，作為另一種支付方式運作。 由 Optimism Layer 2 驅動的區塊鏈基礎設施 該專案的區塊鏈基礎設施採用 Optimism 建置。Optimism 是一個以太坊 Layer 2 生態系統，能在以太坊主網路之外處理交易，並隨後將交易結果記錄在以太坊上，從而更有效率地處理交易。 此次概念驗證建立了端到端的支付架構。使用者可將基於區塊鏈的數字貨幣兌換為禮券代幣，使用這些代幣進行支付，並透過相互連接的系統完成商家結算。兩個組織為地方禮券建立了與實際商業服務隔離的測試環境。 Toss 驗證了一項機制，將基於區塊鏈的數字貨幣劃轉記錄，與現有支付基礎設施中維護的交易資訊連結起來。該專案也測試了一項名為 Privacy Boost 的隱私功能，旨在降低交易透過區塊鏈基

高盛在 18 日的一份報告中維持其看好長線金價的預測，預計儘管聯準會升息並暗示可能進一步升息，金價仍將在 2007 年底達到每盎司 5,400 美元。分析師 Lina Thomas 表示，該公司以結構性需求因素為由，維持現有預測不變。聯準會的緊縮週期可能透過對黃金交易所交易基金（ETF）需求造成壓力，從而放緩短線價格動能，促使高盛將年底公允價值估計從每盎司 4,900 美元下調至 4,650 美元。不過，該行預期央行持續購買黃金將在結構上支撐價格。 高盛將近期黃金公允價值調整至每盎司 4,650 美元 高盛分析師 Lina Thomas 在 18 日的報告中表示，儘管聯準會在其政策路徑中納入額外升息，該公司仍維持金價在 2007 年底達到每盎司 5,400 美元的預測。然而，該行將年底公允價值估計從每盎司 4,900 美元下調至 4,650 美元，並承認升息可能對黃金 ETF 需求造成壓力，拖累短線價格漲勢。 Thomas 指出，如果聯準會採取明顯更為鷹派的立場，金價可能跌至每盎司 4,070 美元。儘管存在這種下行情境，該分析師強調，央行持續購買黃金將逐步重建支撐價格的基礎。 預計央