Gate 深度報導與加密市場分析

南韓政府公債期貨在 13 日下午縮小跌幅，受到來自 10 年期公債拍賣的強勁需求以及外資淨買入增加的支撐。10 年期公債拍賣以 4.255% 的利率結算、配發 2.8 兆韓元，因拍賣期間市場利率交易在 4.274-4.280% 之間，故被認為表現相對強勢。外國投資人擴大債券期貨的淨買入：買入 3 年期期貨 5,088 口、10 年期期貨 3,373 口，為市場走勢提供額外支撐。 10 年期公債拍賣以 4.255% 利率結算 上午進行的 10 年期公債拍賣以 4.255% 的利率結算、配發 2.8 兆韓元。投標量達到 7.828 兆韓元。考量到拍賣期間交易所上 10 年期公債利率在 4.274-4.280% 水準區間交易，該拍賣被認為執行相對強。某證券公司債券交易商表示，即使在拍賣之前，對 10 年期公債基準的實體強勁需求仍持續出現。 外國投資人淨買入 5,088 口 3 年期期貨 外國投資人淨買入 3 年期債券期貨 5,088 口以及 10 年期債券期貨 3,373 口。就 3 年期債券期貨而言，淨買入通常約在 1,000 口左右，但在下午 1 點後擴大至超過 5,000 口。10 年

BNK Investment & Securities 分析師李玟姬（Lee Min-hee）上週就 SK 海力士股票發布「持有」（hold）評等，目標價為 185 萬韓元（₩1.85 million），當時股價交易在 220 萬韓元（₩2.2 million）以上——本質上是賣出建議。分析師指出，從下半年起超大型雲端（hyperscaler）資本支出（capex）預期將放緩是主要原因，並表示半導體動能將在第二季達到高峰。此舉接續摩根士丹利（Morgan Stanley）建議降低對記憶體半導體股票曝險，進一步加深國內對需求可能見頂的擔憂。 預期下半年起超大型雲端資本支出放緩 李在 13 日的採訪中表示：「半導體將在第二季達到高峰，動能將從下半年開始放緩。」分析師解釋：「最大的背景是超大型雲端調整資本支出節奏的可能性提高」，並補充說：「超大型雲端的競爭性基礎設施投資不再有效。」記憶體半導體價格曾因超大型雲端急著投入 AI 伺服器基礎設施而上漲，但分析師的預測認為需求將自下半年起走低。 美國公債殖利率走高限制超大型雲端融資 分析師指出，金融市場中的領先經濟指標惡化，包括美國收益率曲線利差。

開普敦市長 Geordin Hill-Lewis 參與一場夜間行動，與都會警察合作，查扣配有偽造車牌、且與詐欺型加密貨幣作業相關的豪華車輛。當局鎖定一些自稱為加密貨幣與外匯（外匯／外幣）交易商的人員，指控他們以高級轎車作為「地位象徵」的實體道具，吸引受害者落入詐欺性投資計畫。在行動期間，警方查扣一輛銀色 Mercedes-AMG GLE，估值超過 153,000 美元（250 萬南非蘭特），該車被偽造登記為白色 BMW；並逮捕一名未辦理登記的 BMW 3-Series 車輛駕駛。官員表示，這些車輛經常被「理財 KOL（finfluencers）」用來掩飾不法的數位資產計畫。一份 3 月報告指出，開普敦與約翰尼斯堡正逐漸成為由有組織犯罪集團運作的、具有企業風格的國際加密貨幣詐騙中心地點；該集團使用包含深度偽造（deepfakes）與克隆應用程式在內的先進技術。 開普敦警方查扣偽造車牌的 Mercedes-AMG GLE 並逮捕 BMW 車主 在這場鎖定目標的夜間行動中，開普敦都會警察查扣了一輛銀色 Mercedes-AMG GLE，估值超過 153,000 美元（250 萬南非蘭特），該

日本首相高市早苗在 7 月 13 日於 WebX 2026 的影片致詞中，再次強調其政府對新創企業與 Web3 創新的支持，突顯東京將區塊鏈、數位資產與下一代金融納入其國家成長策略的努力。高市指出由政府在 2025 年 5 月彙編的「Startup Total Support Package」，並表示公私合作將是強化日本創新生態系的關鍵。她的談話出現在日本一方面努力在投資人保護方面採取更嚴格措施，另一方面又渴望維持其作為數位資產企業、穩定幣發行方與區塊鏈基礎設施公司的具競爭力樞紐之際。 高市將 Web3 連結至日本的 Startup Total Support Package 高市的訊息將 Web3 發展與日本更廣泛的新創議程相連。政府一直試圖增加風險投資、改善用於扶持年輕公司的採購管道，並支持將大學與深度科技研究商品化。首相提及 Startup Total Support Package，顯示 Web3 企業可能會被視為更廣泛的創新經濟的一部分，而非作為獨立的投機產業。這可能有助於區塊鏈新創取得政府背書的支援方案、加速器網絡、企業合作與政策諮詢管道。 高市的參與在政治上具有重要意義，

南韓公平交易委員會（FTC）建立了用於評估公司商標使用費「正常定價」的標準，標誌著首個針對涉及品牌權利的集團內部交易之監管框架。FTC 制定了細部標準與制度，以判斷在商業集團中，控股公司與其關係企業之間支付的商標費用是否合理。此舉因為商標使用費已被認定為由控制家族股東進行利潤抽取的主要方式之一，但在缺乏評估標準的情況下，長期以來沒有採取監管行動，因此填補了長久存在的執法落差。 FTC 制定首套商標費用評估標準 公平交易委員會近期開發了用於決定公司商標使用費正常定價的標準與制度。這些交易發生在集團控股公司與其關係企業之間：關係企業使用商標權利，並向控股公司支付費用。根據 FTC 的說法，目前尚未公開這些標準的具體細節。產業觀察人士指出，13 日這些準則的建立代表了評估商標費用交易適當性的第一個監管框架。 控制家族股東主導商標費用交易 去年 12 月，FTC 發布其《2025 年上市揭露企業集團內部交易分析》，揭露在具有控制股東的財閥中（65 個集團），有 80.2% 的企業集團參與了有償的商標交易。該比率明顯高於沒有控制股東的集團（7 個集團）中的 63.6%。在具有控制股東的集團中（1

Michael Burry 的「Cassandra Unchained」訂閱電子報在 231 天內突破 300,000 訂閱戶，若以每年 379 美元的訂閱價格計算，代表潛在的理論年度營收機會為 1.137 億美元。Burry 週日表示，該出版物在 2025 年 11 月上線後、他在不久前向美國證券交易委員會（SEC）退還對沖基金登記後，已達到 300,044 訂閱戶與 346,680 位追蹤者。快速成長源於 Burry 的即時投資組合更新、交易披露，以及對 AI 熱潮的批評，吸引橫跨 212 個國家的全球受眾，其中 52% 的訂閱戶來自美國以外。1.137 億美元的數字假設所有訂閱戶都採用付費的年度方案，且未計入 Substack 的平台費用；Burry 尚未披露實際上付費與免費層級訂閱戶的人數。 Cassandra Unchained 在 231 天內達到 30 萬訂閱戶 在一篇標題為「Short & Thankful: 300」的貼文中，Burry 揭露，Cassandra Unchained 幾乎在 8 個月後，已達到 300,044 位訂閱戶與 346,680 位追蹤者。配套

台積電（TSMC）在周一公布 6 月銷售額年增 67.9%，距離本週稍晚的第二季財報發布前。成長主因在於對人工智慧晶片的需求以及基礎設施投資。台積電是全球最大代工晶片製造商，為包含 Nvidia、Apple 和 Advanced Micro Devices 在內的客戶生產半導體，並依據 Counterpoint Research 的資料，在 2026 年第一季於全球純代工市場占有 73% 的份額。 台積電公布 2026 年上半年營收達 2.4 兆新台幣 台積電公布 6 月營收為 4,426.8 億新台幣，較上月成長 6.2%。在 2026 年上半年，台積電總營收達 2.4 兆新台幣（749.9 億美元），較 2025 年同期成長 35.6%。公司預計將於 7 月 16 日（週四）公布第二季財報。 台積電營收公布後股價上漲 1% 台積電股價在周一營收公布後上漲 1%。依據 Counterpoint Research 的資料，台灣這家晶片巨頭在 2026 年第一季於全球純代工市場占有 73% 的份額。 台積電計劃在嘉義科學園區新增兩座先進封裝廠 路透社引述台灣國家科學及技術委員會部長吳政忠

FOMO，Solana 上的社交交易應用程式，於 2025 年推出，根據 DefiLlama 週日創造了約 23 萬 4,500 美元的 24 小時營收，超越了 Phantom 的錢包約 12 萬 3,500 美元，以及 Jupiter 的交易聚合器約 8 萬 1,000 美元。這波營收飆升使 FOMO 在數週內於每日營收方面位居 Solana 協議第七。FOMO 結合複製交易與社交功能，讓使用者能追蹤並複製其他交易者的持倉，並在 6 月以 5.5 億美元估值由 Index Ventures 領投，募得 7,500 萬美元的 B 輪融資。 FOMO 週日創下 23 萬 4,500 美元日營收紀錄 DefiLlama 顯示，FOMO 的 24 小時營收在週日約為 23 萬 4,500 美元，領先 Phantom 的錢包 12 萬 3,500 美元，以及 Jupiter 的聚合器 8 萬 1,000 美元。由於各應用的 24 小時計量視窗彼此重疊，且數據彼此相互拉扯，榜首在一天之內發生了變動。DefiLlama 將 Jupiter 的產品分開列示，將其永續合約交易所、借貸業務以及交易聚合器

KOSPI 在 13 日跌破 7,000 關卡，至下午 2:20（當地時間）下探至 6,903.32，較前一交易日下跌 7.66%。Meritz Securities 研究中心主任 Lee Jin-woo 將下跌歸因於調整階段中的供需崩塌，並在接受 Yonhap Infomax 的電話採訪時表示：「沒有任何因素能夠解釋這次下跌幅度的程度。」此次下跌接連發生的事件逐步瓦解市場預期，起始於 Meta，而市場目前尚未找到足以扭轉修正的強力催化劑。 Lee Jin-woo 將下跌歸因於從 Meta 開始的連續負面事件 Lee 表示：「可將市場解讀為仍未找到能夠顯著扭轉調整階段的材料」，並解釋稱：「從 Meta 開始，損害市場預期的事件接連出現。」他補充，儘管 Samsung Electronics 交出了穩健的業績，但「並未令市場感到意外」，且 SK Hynix 美洲存託憑證（ADR）的掛牌「需要時間評估其表現是否會讓市場感到意外」。Lee 進一步指出，修正仍在延續，因為在 13 日提出了「SK Hynix 共識可能是錯的」的可能性。 Meritz Securities 將修正視為月底財報前的

安迪·伯恩漢（Andy Burnham）已被警告，不要在他若成為首相時實施針對高收入者的 50% 所得稅稅率。根據《泰晤士報》（The Times）的報導，這項提醒源於稅務專家指出，歷史先例顯示，上一次 50% 稅率產生的英國財政部（Treasury）收入驚人地不多。《泰晤士報》指出伯恩漢曾在去年告訴《每日電訊報》（The Telegraph），從目前的 45% 提高最高所得稅稅稅率「肯定有其必要性」。目前的 45% 額外稅率適用於英格蘭、威爾斯與北愛爾蘭，超過 £125,140 的應課稅所得。政策爭論聚焦在：較高稅率是否能帶來有意義的稅收，或只是促使富裕納稅人改變行為以避免被課到更多稅。 稅務專家預測：提高稅率的收入有限 會計師事務所 Blick Rothenberg 的董事羅伯特·薩爾特（Robert Salter）表示，額外稅率所帶來的財政部收入極少。他說：「多加 1p 只會讓收入增加約 £230million。相比之下，把基本稅率用同樣幅度提高，約會增加 £7billion。」他得出結論，這對安迪·伯恩漢來說「可能不值得，因為它能帶來的增收實在太有限」。 PKF Littlej

Mirae Asset 證券預計將在第二季淨利上超越 Korea Investment Securities，並維持作為證券業領先者的地位。根據財務資料提供商 FnGuide 於 13 日公布的數據，Mirae Asset 的 Q2 合併淨利預測為 1.3825 兆韓元，較去年同期 405.90 億韓元成長 240.6%。其表現受惠於對 SpaceX 投資的估值收益，以及海外業務擴張。Korea Investment Holdings 的 Q2 淨利預測為 802.60 億韓元，兩家公司之間形成 579.90 億韓元的利潤差距。由於投資銀行業務表現與股權估值持續影響季排名，證券業面臨持續競爭。 Mirae Asset 證券公布 Q2 淨利預測達 1.3825 兆韓元 根據 FnGuide 於 13 日發布的資料，Mirae Asset 證券的 Q2 淨利預測為 1.3825 兆韓元，相較去年同期 405.90 億韓元成長 240.6%。Korea Investment Holdings 的 Q2 預測為 802.60 億韓元，使兩家公司之間的利潤差距達 579.90 億韓元。若僅以 K

SK 海力士於 13 日在 Nasdaq 開始交易美國存託憑證（ADR），市場關注重點也從大型募資可能性轉向國內股的潛在估值重評。分析師預期，隨著美國投資人可進入性改善以及全球股東基礎擴大，對 SK 海力士適用的估值折價將收斂，進而可能縮小與美國記憶體競爭對手美光（Micron）的估值差距。根據 DS Investment & Securities 的分析，套用 TSMC 案例後，不納入半導體產業條件或獲利改善等情境下，國內 SK 海力士股票存在 8.4% 或 18% 的上行空間。韓國股市過去即使國內半導體公司在市場地位強勢，仍會相對於美國同業套用折價。 分析師預期：交易壁壘降低帶動估值倍數擴張 根據 13 日的金融投資業界說法，ADR 掛牌預期將直接影響估值倍數，例如本益比（PER）與股價淨值比（PBR），而非公司獲利。透過 ADR 直接購買韓國股票時，美國投資人可降低交易、交割、匯率兌換以及託管等程序。掛牌也為先前無法持有韓國股票，或面臨持有比率限制的全球機構投資人，開闢新的投資管道。 KB Securities 研究員 Kim Min-gyu 表示，考量國內半導體公司的市場主導地

根據財政部數據（由負責任聯邦預算委員會追蹤），美國國民總債務約在 3 月 17 日至 3 月 18 日間突破 39 兆美元。負責任聯邦預算委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）確認了這一里程碑，指出此前 38 兆美元的門檻是在 10 月達成。3 月 20 日，眾議院預算委員會主席 Jodey Arrington 表示：「美國現在欠債 39,000,000,000,000 美元，是的，就是 39 兆美元。」截至 5 月 8 日，美國「Debt Clock」顯示 39.3 兆美元。 公眾持有的債務超過美國 GDP 5 月 2 日，NPR 報導稱，公眾持有的債務首次在疫情期間之後（而非二戰結束後不久的那段時間）超過美國 GDP。負責任聯邦預算委員會估計，當時這一衡量指標超過 31 兆美元。美國國會預算辦公室 2 月的展望預測，累計借款將推動公眾債務在 2036 年達到 56 兆美元，約為 GDP 的 120%。 Sen. Lummis 提出 BITCOIN Act 以取得 100 萬 BTC 參議員 Cynthia Lummis 提出

ABTC 於7月實施1比15反向拆股以維持 Nasdaq 要求，股價自高點跌逾95%。2026年Q1虧損1.182億美元，但持有超過8,000枚BTC。若財務惡化無法融資，8,000枚BTC可能被迫拋售，形成賣股、賣BTC、幣價下行的連鎖風險；Eric Trump 持股約6%，帳面價值十個月內蒸發逾6億美元。

Bonzo Lend 是一個位於 Hedera 網路上的借貸協議，7 月 11 日遭攻擊者利用 Supra 的第三方預言機驗證器缺陷，約損失 905 萬美元。攻擊者透過驗證器送出一筆帶有歸零簽名的假價格更新，且該簽名被錯誤地判定為有效，導致 SAUCE 的價格被約放大十二個數量級。該漏洞使攻擊者能以遠低於借款金額的一部分作為抵押進行借貸，掏空了協議的借貸資金池。Hedera 確認事件僅限於外部預言機驗證器，未危及網路的共識或核心服務。Supra 承認驗證缺陷，並在 Hedera 主網部署修復至受影響合約。 攻擊者於 7 月 11 日利用 Supra 預言機驗證器 根據 Bonzo 的事件報告，攻擊大約在 7 月 11 日 00:51（UTC）開始。團隊指出，被標記為 Wallet A 的錢包提交了一筆以歸零簽名簽署的價格更新，而 Supra 的驗證器將其接受為有效。該更新將 SAUCE 的價格設為「1」後接三十個零，對照實際市價約為 0.2 HBAR，令該代幣價值被約放大十二個數量級。由於用該水準計價 SAUCE 抵押品，該錢包便得以掏空協議的借貸資金池。 歸零簽名繞過驗證流程 Bon

SK Hynix 和三星電子股票在 7 月 13 日大幅下跌；截至下午 2:03，SK Hynix 下跌 12.43% 至 271,000 韓元，三星電子下跌 8.42% 至 261,000 韓元。分析師將跌勢歸因於市場對 SK Hynix ADR 上市的預期降溫、第二季財報可能低於先前高位的市場預期，以及週末期間美國與伊朗就霍爾木茲海峽相關議題而升溫的地緣政治緊張。KOSPI 指數下跌 7.67% 至 6,902.37，創下自 5 月 4 日以來首次收盤跌破 7,000。 SK Hynix 和三星電子盤中創下兩位數跌幅 根據 Yonhap Infomax 股票價格數據（螢幕編號 3111），SK Hynix 在 7 月 13 日下午 2:03 交易時報 271,000 韓元，較前一交易日下跌 12.43%。同一時間，三星電子報 261,000 韓元，下跌 8.42%。這兩檔股票都是市場領導者，也是規模最大的兩檔半導體股票，且在盤中交易期間迅速擴大跌幅。 Mirae Asset Securities 研究員金石煥表示：「推動近期股價上漲的 SK Hynix ADR 上市預期已落空，使得

Sangsangin Securities 宣布了一項 5 比 1 的股票合併計畫，以因應針對便士股的下市警示。合併後計算得出的股價為 3,830 韓元，低於所需的 5,000 韓元面值門檻。公司表示第一季出現獲利反彈，但仍面臨需要展現可持續獲利能力的挑戰。南韓證券交易所規定最低股價門檻，以防止以便士股形式交易的公司遭到下市。 Sangsangin Securities 公布 5 比 1 股票合併 Sangsangin Securities 披露了一項 5 比 1 的股票合併計畫，作為處理其便士股身分所引發監管疑慮的措施。合併內容為將五股既有股份合併為一股新股份，並調整每股價格的顯示單位。股票合併屬於程序性調整，會改變每股的名目價格，但不會改變公司的總市值。 合併後股價計算為 3,830 韓元 在 5 比 1 合併後，計算得出的股價為每股 3,830 韓元。此數值仍低於南韓交易所監管規定所要求的 5,000 韓元面值門檻。合併後股價與監管最低標準之間的落差凸顯公司持續面臨的合規挑戰。單靠這次合併並不足以消除下市風險，若股價未達監管標準。 報導 Q1 獲利反彈 Sangsangin Se

中國《檢察日報》指出虛擬貨幣洗錢在定性、取證、追贓上存在三大困境：一是刑法第191條僅限七類上游犯罪，非七類所得只能以掩飾罪論處，形成口袋化；二是混幣器、隱私幣、DEX等技術致取證與認證困難、信息孤島、跨國阻礙；三是扣押變現與跨國司法協助不足。對策為提升主動審查、加強「一案雙查」、健全監督；建構國內虛幣託管處置平臺、推動區塊鏈司法協作鏈，促進國際合作與規則制定。

韓國股市在 7 月 13 日下跌超過 8%，觸發熔斷機制；隨著三星電子與 SK Hynix 的急跌，KOSPI 指數跌至 6871.20。高盛在當天發布的一份報告中維持其 12000 的 KOSPI 目標，稱市場被嚴重低估，且 12 個月遠期本益比為 6.2 倍，是自 2004 年以來最低；摩根士丹利也維持其 12000 目標，指出儘管獲利穩健，但 KOSPI 約有 70% 以上個股的股價淨值比（P/B）仍低於 1 倍。 高盛指出：6.2 倍 12 個月遠期本益比顯示「偏低估區」 高盛在其 7 月 13 日針對韓國股市的每週報告中表示：「儘管三星電子近期宣布其史上最大季度獲利，但 KOSPI 仍下跌超過 8%，12 個月遠期本益比達 6.2 倍，為自 2004 年以來最低，且低於 2008 年金融危機低點。」投資銀行將該情況描述為：「KOSPI 從 6 月高點下跌約 20% 的拋售。」 報告指出：「衡量股票超跌程度的相對強弱指標（RSI）也跌至自 2025 年 4 月以來最低，從估值角度來看，顯示可能進入具吸引力的風險報酬區間。」高盛維持其在 6 月上旬提出的 12000 KOSPI

WebX 2026 上，Tom Lee 提出 ETH 長期目標價 25 萬美元，認為 ETH 2.0 正在躍遷估值。四大驅動：新基金會時代、Agentic‑AI、金融結算層、ETH 即貨幣。Robinhood Chain 顯示 ETH 作為貨幣地位的實證。BitMine 持有 574 萬 ETH，約佔供給 4.8%，價值約 103 億美元，並緩慢增至 5%，同時資助 EthLabs 與 Ethereum Institutional。