Gate 深度報導與加密市場分析

南韓政府官員於 26 日確認，儘管設立未來應變基金，韓國國庫債券（KTB）的發行仍將維持穩定。青瓦台官員表示，韓國債券市場目前規模仍相對較小，應進一步擴大，以維持其基準功能。政府強調，在稅收豐沛時大幅削減債券發行，接著在經濟低迷時突然增加發行，可能造成金融市場不穩定。這項政策方向回應了外界對新基金的疑慮；該基金旨在累積超額稅收，但可能導致政府債券供應大幅縮減。 青瓦台官員強調債券市場的基準作用 青瓦台官員於 26 日告訴記者：「韓國債券市場的規模仍有些小」，並表示：「就我個人而言，我認為債券市場需要進一步擴大。」該官員解釋：「政府債券必須明確發揮基準利率或基準債券的作用」，並補充說：「如果政府債券突然減少或規模縮小，就會產生問題，因為金融市場中的錨定產品會減少。」 該官員表示：「即使設立未來應變基金，債券發行仍將維持穩定，明年也很可能會發行新的政府債券」，並強調：「有必要妥善管理債券發行。」 這一立場反映出政府已認識到，未來應變基金不只是用來累積額外稅收的帳戶，也是防止稅收波動導致財政支出與債券發行大幅波動的緩衝機制。 預算規劃辦公室說明基金投資優先於償還債務 預算規劃辦公室未來應變基

Hyundai Engineering & Construction 與 Doosan Enerbility 帶動南韓營建股本月大漲 25%，成為 KOSPI 各產業指數中漲幅最大者，原因是市場預期美國核電廠建設將加速。Hyundai E&C 前一日公布完成美國大型核電專案的前端工程設計（FEED），帶動其股價大漲 14.87%；Doosan Enerbility 則上漲 10.55%。美國能源部於 6 月宣布提供 175 億美元融資支援，用於 10 座 Westinghouse AP1000 反應爐，使相關設備能在最終投資決策前下單，並可能將建設時程縮短約 3 年。 根據韓國交易所資料，營建業指數本月較上月上漲約 25%，創下本月 KOSPI 各產業指數中的最大漲幅。同期間，Hyundai E&C 上漲 28.22%，Doosan Enerbility 上漲 20.27%。兩檔股票開盤後再次走高，分別上漲 4.62% 和 2.73%。 Hyundai E&C 完成 Project Matterhorn FEED 並爭取 EPC 合約 Hyundai E&C 已完成位於德州 Amari

Samsung Electronics 和 SK Hynix 透過大規模股票回購計畫吸收外資賣壓，其他法人在 5 月 19 日至 5 月 26 日的六個交易日內淨買進 7.15 兆韓元的韓股。KOSPI 指數於 5 月 26 日收在 6,808.21 點，上漲 0.97%；企業回購抵銷了個人投資者 2.24 兆韓元的賣超，以及外資 1,160 億韓元的資金流出。回購活動標誌著市場動態的轉變。此前，其他法人在 5 月 3 日至 5 月 18 日的 11 個交易日內僅淨買進 1,110 億韓元，是市場參與者中的小型力量；半導體企業於 5 月 19 日宣布回購後，其他法人便成為市場的主要支撐力量。 Samsung Electronics 和 SK Hynix 執行 7 兆韓元回購計畫 Samsung Electronics 在 5 月 21 日至 5 月 26 日的四個交易日內買進 780 萬股，市場解讀此舉是為了員工薪酬用途而進行的回購。SK Hynix 自 5 月 19 日起連續六個交易日每日買進 65 萬股，累計達 390 萬股。SK Hynix 此前披露，計畫在公開市場收購 2,40

南韓證券公司和銀行因涉嫌在政府債券主要交易商業務中合謀，面臨公平交易委員會估計約 9 兆韓元的罰款；公平交易委員會預定於 27 日開始召開全體會議，並於 9 月初敲定罰款金額。金融業界推估，證券公司將承擔總額約 2 兆韓元，這是根據其在 76.2 兆韓元合謀規模中占有 62 兆韓元的部分計算得出，該金額是銀行部分的 4.5 倍。這些處罰源於 10 家證券公司和 5 家銀行涉嫌在政府債券投標中協調行動；各公司主張，罰款應根據獲利而非投標金額計算。 公平交易委員會安排三場全體會議聽取最終陳述 公平交易委員會將於 27 日、29 日及 9 月 2 日召開全體會議，聽取受調查的 15 家政府債券主要交易商的最終陳述。面臨處罰的 10 家證券公司為 Kyobo、Daishin、Meritz、Mirae Asset、Samsung、Shinhan Investment、Kiwoom、Korea Investment、KB 和 NH Investment Securities。5 家銀行為 Kookmin、Hana、Nonghyup、Industrial Bank of Korea 和 Korea

Fidelity International 建議投資銀行股、AI 供應鏈企業及黃金，以因應結構性通膨，CNBC 於 26 日報導。這家全球資產管理公司將持續高通膨歸因於五項結構性因素：政府鉅額財政赤字、天文數字般的 AI 基礎設施投資、緊俏的勞動力市場、日益強化的貿易壁壘，以及能源供應中斷。Fidelity 指出，主要央行可能過早宣告在通膨戰役中獲勝，而已開發市場的通膨率已連續六年高於目標。 Fidelity 確認五項結構性通膨驅動因素 Fidelity 的報告指出，政府財政赤字、AI 產業基礎設施投資、緊俏的就業市場、日益強化的貿易壁壘，以及能源供應中斷等因素的綜合影響，正使結構性高通膨根深蒂固。這家資產管理公司表示，通膨似乎是持續性的挑戰，而非短期現象。Fidelity 指出，主要央行很可能過早宣告在對抗通膨的戰爭中獲勝，而已開發市場的通膨率已連續六年高於目標水平。 銀行股在通膨環境中展現強勁表現 Fidelity 評估認為，銀行股在通膨環境中展現出特別出色的表現。該公司特別強調，日本銀行業的獲利能力大幅改善。Fidelity 建議，能夠產生與通膨掛鉤報酬的股票資產，在物價上漲環

Morgan Stanley 透過南韓金融監督院電子公示系統於 26 日披露，已收購 Daehan Shipping 5.08% 的股份，標誌著這家全球投資銀行成為該韓國航運公司的主要股東。此次收購以 19 日的持股量為基準，主要原因在於 Daehan Shipping 受長期運輸合約支撐的穩定盈利結構，以及新增液化天然氣（LNG）船舶訂單所帶來的潛在成長。Daehan Shipping 超過 70% 的營收來自與 POSCO 和 Korea Gas Corporation 等客戶簽訂的長期合約，使其有別於暴露於波動現貨運價的航運公司。 Morgan Stanley 收購 Daehan Shipping 5.08% 股份 根據 26 日提交的公示，Morgan Stanley & Co. International PLC 持有 Daehan Shipping 16,415,412 股股份，持股比例為 5.08%。投資目的被列為單純投資。截至 18 日，Morgan Stanley 持有 15,964,165 股，隨後透過市場交易增加持股。持股比例於 19 日突破 5% 門檻，因而觸發

Kinetiq 於 8 月 24 日公布 Elysium，這是一個即將推出、面向 Hyperliquid 生態系的 Layer 2 網路，將使用 HYPE 作為原生 Gas 資產。該 L2 旨在解決透過 HyperEVM 運作的應用程式所遇到的效能限制，同時為現貨交易、代幣發行和去中心化金融應用程式提供更高效能的執行環境。Elysium 的正式主網尚未上線，而這項公告發布之際，Hyperliquid 正快速成長，HYPE 最近創下超過 80 美元的歷史新高，Builder Codes 生態系也在單日錄得 9.84 億美元的永續合約交易量。 Kinetiq 表示，Elysium 將使用 HYPE 支付交易費，而非引入獨立的 Gas 代幣。這應能讓在 HyperCore、HyperEVM 和 Elysium 之間轉移的使用者，繼續使用同一種資產進行網路執行，同時為 HYPE 創造另一項用途。Elysium 由 Kinetiq 開發，該協議是支援 kHYPE 的流動性質押協議，也是 Hyperliquid 生態系中規模最大的去中心化金融應用程式之一。 Elysium 瞄準現貨市場和 HIP-

Goldman Sachs 和 Canaccord Genuity 於 8 月 25 日上調 Coinbase 和 Strategy 股票的目標價，此前比特幣反彈至接近 80,000 美元。Goldman Sachs 分析師 James Yaro 將 Coinbase 的 12 個月目標價從 173 美元上調至 196 美元，同時維持買進評級；Canaccord Genuity 分析師 Joseph Vafi 則將 Strategy 的目標價從 130 美元上調至 175 美元，同樣維持買進評級。此次上調是在比特幣前一週上漲逾 20% 後進行，該加密貨幣在 8 月稍早於約 64,000 美元交易後，短暫回升至 80,000 美元以上。Goldman Sachs 為 Coinbase 設定的新目標價，較該股週一 179.48 美元的收盤價約有 9% 的上漲空間；Canaccord 為 Strategy 設定的目標價，較週一 122.63 美元的收盤價約有 42% 的上漲空間。這些調整反映出，隨著比特幣的波動性和交易活動回歸，華爾街對與加密貨幣相關股票的立場日益樂觀。 Goldman Sa

據金融主管機關表示，南韓打擊股價操縱聯合應對小組於 26 日對 Hanmi 會計法人展開強制搜查，調查其涉嫌利用上市公司未公開重大資訊進行非法股票交易的指控。聯合應對小組由金融服務委員會、金融監督院及韓國交易所組成。調查人員已前往 Hanmi 辦公室，取得業務相關資料及與涉嫌濫用資訊有關的內部文件。 聯合應對小組對 Hanmi 會計法人展開強制搜查 聯合應對小組派遣調查人員前往 Hanmi 會計法人的辦公室，以取得業務相關資料及內部文件。此次強制搜查行動的重點，是收集與該公司的諮詢業務及可能濫用企業機密資訊有關的證據。金融主管機關證實，調查涉及 Hanmi 在提供諮詢服務期間取得未公開資訊，並利用該資訊獲取不當利益的指控。 指控聚焦於濫用未公開資訊 Hanmi 會計法人被指控利用在提供諮詢服務期間取得的上市公司未公開重大資訊，透過股票交易獲取不當利益。該公司是南韓一家中型會計法人，按營收計算排名前 20。Hanmi 已向金融主管機關登記為上市公司的核數師，並為企業客戶提供外部查核、併購諮詢、企業估值及財務盡職調查服務。 主管機關將分析查扣資料以確認資訊取得管道 聯合應對小組將分析查扣的

Boeing 獲得一項最高價值 1312.3 億美元的美軍合約機制，用於 F-15 Eagle Crest 計畫。美國戰爭部於 8 月 24 日授予這項不定期交付／不定量（IDIQ）合約，涵蓋新飛機生產、系統整合、現代化、升級、改裝、維持以及基地級維修。該合約提供潛在的收入來源。Boeing Defense, Space & Security 第二季營收達 74.8 億美元，年增 13%，但仍錄得小幅營業虧損。工作主要將在密蘇里州聖路易斯進行，可能持續至 2037 年 8 月；初始訂購期間至 2031 年 8 月，並可選擇延長至 2036 年 8 月。1312.3 億美元代表合約上限，而非保證收入；授予合約時，2026 財政年度僅承諾撥付 343,740 美元的研究、開發、測試與評估資金。 Boeing Defense 業務獲得長期 F-15 合約 這項合約正值 Boeing 試圖強化其持續成長但仍面臨獲利挑戰的國防業務之際。Boeing Defense, Space & Security 第二季營收達 74.8 億美元，年增 13%，但錄得小幅營業虧損。截至 6 月底，其國防業務積壓

OpenAI 於週二揭露其首款客製化 AI 晶片，並表示 Jalapeño 處理器在特定基準測試中，相較於 Nvidia 的 GB200 和 GB300 系統，每瓦可處理的 AI 工作量高出 1.5 至 1.9 倍，端到端延遲則低 1.7 至 3.6 倍。這款由 Broadcom 協助開發、專為推論工作負載設計的晶片，代表 OpenAI 踏入客製化矽晶片開發領域，因為各大 AI 公司日益自行打造處理器。輝達股價將面臨週三公布的 Q2 財報，而 Google 和 Amazon 等超大規模雲端服務商正為其雲端基礎設施部署客製化加速器，競爭日益加劇。華爾街預期輝達季度營收約為 920 億美元，幾乎是去年同期的兩倍。客製化晶片競賽反映出更廣泛的 AI 基礎設施市場正轉向針對個別工作負載最佳化的專用矽晶片，不過分析師表示，目前輝達的主導地位仍未動搖。 OpenAI Jalapeño 晶片在推論基準測試中勝過 Nvidia Blackwell OpenAI 週二詳細說明，其 Jalapeño 晶片在 GPT-OSS 120B、DeepSeek R1 和 Kimi K2.5（1 兆參數）模型上展現了

南韓高股息 ETF 在過去一個月錄得 5844 億韓元的淨資產流入，總資產達到 23.63 萬億韓元，此前 Samsung Electronics 和 SK Hynix 公布股東回饋政策。這些資金流入反映出，在半導體市場集中、地緣政治風險及總體經濟不確定性之下，投資人對穩定現金流產品的需求。多項 ETF 產品提高了月度配息，其中 PLUS High Dividend 將每股配息提高至 103 韓元，增幅接近 20%；RISE 200 High Dividend Covered Call ATM 則將配息從 47 韓元翻倍至 100 韓元。 投資人向高股息 ETF 注入 5844 億韓元 根據金融投資業界 26 日的資料，國內股市掛牌的 71 檔高股息相關 ETF 在過去一個月錄得 5844 億韓元的淨資產流入，總規模達到 23.63 萬億韓元。在此期間，個人投資人淨買入 KODEX 200 Covered Call Active 3431 億韓元、TIGER Dividend Covered Call Active 2004 億韓元，以及 KODEX 200 Target Weekly

X 正準備在社群媒體動態消息所顯示的加密貨幣和股票市場資料旁加入交易按鈕。X 前產品主管 Nikita Bier 於 8 月 25 日表示，X 的 Cashtags 功能即將加入「交易按鈕」。目前，該功能已允許使用者直接在貼文中嵌入並查看加密貨幣圖表。此舉推進了 Elon Musk 將該平台轉型為更廣泛金融服務應用程式的努力。Bier 是在回應加密貨幣社群成員的批評時發表上述言論，這些成員指控他在 X 負責產品期間壓制與加密貨幣相關的內容。目前尚未公布推出日期、券商合作夥伴或完整的支援資產清單。 X 於 4 月為美國和加拿大使用者推出 Cashtags 功能 X 於 4 月推出 Cashtags，最初面向美國和加拿大的 iPhone 使用者。該功能讓使用者搜尋股票和加密貨幣，並在不離開平台的情況下查看即時價格圖表及相關貼文。其支援的加密貨幣不僅限於主要代號。使用者可以輸入智慧合約地址，讓 X 區分名稱相近的代幣，並顯示較小型鏈上資產的資料。股票市場資料隨後也整合至同一體驗中。 X 澄清不會經營券商業務 2 月，Bier 表示 Smart Cashtags 最終將允許使用者直接從動態消息

韓亞資產管理 1Q ETF Quant Solutions Division 部門主管 Kim Seung-hyun 於 8 月 24 日接受 MoneyToday 訪問時，討論了 AI 投資策略。Kim 表示，投資人應聚焦於能在 AI 競爭中存活的公司，並強調三項標準：卓越的技術、已獲確保的 AI 需求，以及資本支出能力。該訪問先於預定於 9 月舉行的「ETF Investment King」競賽。 韓亞資產管理指出三星電子、SK 海力士、現代汽車、起亞是韓國 AI 最大受益者 Kim 指出，三星電子、SK 海力士、現代汽車和起亞是預期最能受惠於 AI 的韓國公司。Kim 表示，現代汽車和起亞可在由移動出行轉型至人形機器人的過程中受益。Kim 解釋，現代汽車和起亞持有大量現金儲備，並可率先將人形機器人應用於其工廠，這意味著它們已確保相關需求。至於海外公司，Kim 指出了輝達和 Alphabet。Kim 表示，輝達和 Google 擁有壓倒性的技術能力與經濟護城河，同時持續創造利潤。 韓亞資產管理推出 9 檔新 ETF，聚焦債券混合型產品 韓亞資產管理今年推出 9 檔新 ETF，包括「

KOSPI 上漲 65.47 點（0.97%），於 26 日收在 6,808.21 點，外部風險緩解帶動大型股買盤。隨著地緣政治緊張情勢緩和及利率下降，該指數重返 6,800 點水準，儘管 NVIDIA 財報發布前市場仍持謹慎態度。俄羅斯國營媒體報導美伊可能達成停火協議，推動國際油價走低；與此同時，市場預期美國國債買盤增加，壓低長期利率，提振韓國股市的風險偏好。 大型股買盤帶動 KOSPI 收在 6,808.21 點 證券市場方面，KOSPI 收在 6,808.21 點，較前一交易日上漲 65.47 點（0.97%）。地緣政治疑慮緩解及高利率疑慮消退，降低全球金融市場壓力，發揮了重要作用。企業法人呈現淨買超，包含庫藏股回購在內，帶動 Samsung Electronics 上漲 1.75%，SK Hynix 上漲 0.60%。 Samsung Electronics 與核能股大漲，航運股暴跌 除了半導體股外，Samsung 集團旗下公司也因股東價值提升題材而大幅上漲：Samsung C&T 上漲 5.59%，Samsung Life Insurance 上漲 8.60%，Samsung

Hyundai Motor 於 26 日舉行的執行長投資人日上，將 2030 年營業利益率目標從先前的 8% 至 9% 區間上調至 9% 以上，理由是車輛競爭力與成本降低能力均有所提升。這家汽車製造商宣布，計畫透過全生命週期成本創新、材料成本降低及在地化，於 2030 年前將銷貨成本率降低 3 個百分點。儘管全球汽車市場競爭日益激烈，Hyundai 仍維持 2030 年全球銷量 555 萬輛及 60% xEV 銷售占比的目標。 Hyundai 在汝矣島康拉德酒店舉行了該活動。執行長 Jose Munoz 表示：「Hyundai 的基本面比以往任何時候都更強」，並宣布將積極拓展新的車輛級距與市場，為客戶提供更多動力系統選擇。 Hyundai 將 2030 年營業利益率目標上調至 9% 以上 Hyundai 將 2030 年營業利益率目標上調至 9% 以上。與先前計畫相比，營業利益率目標及營業利益總額均提高 11%。公司維持營業利益率 6.3% 至 7.3% 的指引。 成本降低將在改善獲利能力方面發揮重要作用。相較於原計畫，Hyundai 計畫在 2030 年前將銷貨成本率降低 3 個百分

SK Innovation 於 25 日宣布，將透過吸收合併 SK IE Technology（SKIET），這距離其在 2019 年分拆電池隔膜業務已過 7 年。合併比例訂為每持有 1 股 SKIET 股票換發 0.1174540 股 SK Innovation 股票，合併生效日為明年 1 月 1 日；SKIET 每股估值為 14,783 韓元，較其 2021 年首次公開募股價格 105,000 韓元低 85.9%。SKIET 的隔膜業務受到電動車市場成長放緩及中國製造商競爭加劇的影響而陷入困境，導致 335,222 名散戶股東面臨重大投資損失；這些股東占股東總數的 99.9%，持有 30.72% 的股份。 SK Innovation 宣布 SKIET 合併條件 根據 26 日證券業界消息，SK Innovation 於 25 日宣布吸收合併 SKIET。合併比例為每持有 1 股 SKIET 普通股換發 0.1174540 股 SK Innovation 普通股，合併生效日訂於明年 1 月 1 日。SK Innovation 將為此次合併發行 4,481,300 股新股，約占其已發行

根據市場分析，首爾債券市場預計將於 26 日因國際油價下跌而走強。韓國央行貨幣政策委員會會議定於翌日舉行，長期債券預計將比中期債券表現更強。韓國央行行長 Shin Hyun-song 此前在討論貨幣政策時曾使用「油輪」比喻，提及兩條航行路線：基準利率走勢，以及美伊緊張情勢緩和後荷姆茲海峽可能重新開放的情況。伊朗半官方通訊社 Tasnim 報導，伊朗官員在與 Munir 會談期間向巴基斯坦明確傳達了伊朗的立場；《紐約時報》則報導，美國正準備重新部署外交官至先前在伊朗衝突期間撤離的中東大使館。 外資在油價下跌之際擴大債券部位 全球債券走強以及外資擴大中期債券部位，提高了市場對利率維持不變的預期。分析指出，這一趨勢主要歸因於與荷姆茲海峽相關的緊張情勢緩和，以及國際油價下跌。亞洲市場的半導體股票漲勢，可能限制債券市場的強勢表現。負產出缺口預計已於今年消失，而國內經濟持續強勁成長。與通膨目標相比，核心通膨仍維持在偏高水準。 韓國央行透過官方溝通傳達政策方向 Shin 行長最初提出連續升息的情境，表示在檢視第二季成長與通膨指標後，不排除升息的可能性。隨後，韓國央行透過前副行長 Yoo Sang-d

Marvell Technology（NAS:MRVL）預定於 8 月 27 日公布 2027 財政年度第二季財報（涵蓋 5 月至 7 月）。Virtus Investment Partners 首席市場策略師 Joe Terranova 於 8 月 25 日參加 CNBC 節目時表示，AI 交易目前需要一劑「腎上腺素」，而 Marvell Technology 是明確能夠為市場注入這劑強心針、驗證大型科技公司投資前景的公司。這份財報將成為衡量超大規模雲端服務商（大型雲端公司）資料中心投資步伐能否持續的指標，並可能重新帶動近期持續盤整的半導體與 AI 相關股票。 Terranova 指出 Marvell Technology 是 AI 股票催化劑 Terranova 在 CNBC 節目中表示，Marvell Technology 的財報結果將有助於衡量超大規模雲端服務商的資料中心投資步伐能否維持。他預測，這可能推動近期持續盤整的半導體與 AI 相關股票再次上漲。Terranova 將 Marvell Technology 描述為「明確能夠為市場注入這劑強心針、驗證大型科技公司投資前景的

國際貨幣基金組織（IMF）總裁 Kristalina Georgieva 於 25 日（當地時間）表示，所有國家都必須制定並提出可信的計畫，以處理財政問題，並確保債務與赤字維持在可持續的軌道上。Georgieva 在 IMF 總部向記者表示，各國央行必須高度專注於其價格穩定職責。此番言論正值全球通膨壓力持續，以及債券殖利率上升持續為經濟前景帶來不確定性之際。 Georgieva 警告油價上漲可能迫使央行升息 Georgieva 表示，如果油價再次上漲，通膨將進一步受到推升，各國央行可能需要升息。她解釋，這可能對各國政府的借款成本與經濟成長產生連鎖效應。IMF 總裁警告，經濟前景的不確定性仍然很高，債券殖利率上升以及降低通膨缺乏進展便是證明。 AI 投資激增推動全球經濟韌性 Georgieva 指出，儘管通膨持續且貿易緊張局勢不斷，全球經濟仍展現韌性，部分原因在於人工智慧（AI）投資激增。她表示，始於美國的 AI 現象如今正成為全球經濟的成長引擎，其他國家也在擴大建設資料中心及其他基礎設施。Georgieva 評估這一情況時表示：「簡單來說，我們實際上正處於一場拉鋸戰之中，負面的供給衝擊