Gate 深度報導與加密市場分析

Marvell Technology（NAS:MRVL）預定於 8 月 27 日公布 2027 財政年度第二季財報（涵蓋 5 月至 7 月）。Virtus Investment Partners 首席市場策略師 Joe Terranova 於 8 月 25 日參加 CNBC 節目時表示，AI 交易目前需要一劑「腎上腺素」，而 Marvell Technology 是明確能夠為市場注入這劑強心針、驗證大型科技公司投資前景的公司。這份財報將成為衡量超大規模雲端服務商（大型雲端公司）資料中心投資步伐能否持續的指標，並可能重新帶動近期持續盤整的半導體與 AI 相關股票。 Terranova 指出 Marvell Technology 是 AI 股票催化劑 Terranova 在 CNBC 節目中表示，Marvell Technology 的財報結果將有助於衡量超大規模雲端服務商的資料中心投資步伐能否維持。他預測，這可能推動近期持續盤整的半導體與 AI 相關股票再次上漲。Terranova 將 Marvell Technology 描述為「明確能夠為市場注入這劑強心針、驗證大型科技公司投資前景的

國際貨幣基金組織（IMF）總裁 Kristalina Georgieva 於 25 日（當地時間）表示，所有國家都必須制定並提出可信的計畫，以處理財政問題，並確保債務與赤字維持在可持續的軌道上。Georgieva 在 IMF 總部向記者表示，各國央行必須高度專注於其價格穩定職責。此番言論正值全球通膨壓力持續，以及債券殖利率上升持續為經濟前景帶來不確定性之際。 Georgieva 警告油價上漲可能迫使央行升息 Georgieva 表示，如果油價再次上漲，通膨將進一步受到推升，各國央行可能需要升息。她解釋，這可能對各國政府的借款成本與經濟成長產生連鎖效應。IMF 總裁警告，經濟前景的不確定性仍然很高，債券殖利率上升以及降低通膨缺乏進展便是證明。 AI 投資激增推動全球經濟韌性 Georgieva 指出，儘管通膨持續且貿易緊張局勢不斷，全球經濟仍展現韌性，部分原因在於人工智慧（AI）投資激增。她表示，始於美國的 AI 現象如今正成為全球經濟的成長引擎，其他國家也在擴大建設資料中心及其他基礎設施。Georgieva 評估這一情況時表示：「簡單來說，我們實際上正處於一場拉鋸戰之中，負面的供給衝擊

NH Investment & Securities 研究員 Kwon A-min 在 26 日發布的報告中評估，考量 Samsung Electronics 和 SK Hynix 宣布的大規模股東回饋計畫，美元／韓元匯率的主要支撐位為 1,340～1,350 韓元。該分析師估計，從目前水準計算，匯率進一步下跌的空間約為 40～50 韓元。近期美元／韓元走跌，是由兩家公司公布股東回饋計畫後形成的美元供應預期，以及外部美元走弱的環境所推動；不過，自上月中旬開始的 SK Hynix 美國存託憑證（ADR）融資美元兌換需求，已有部分被消化。 SK Hynix ADR 兌換影響已部分消化 Kwon 判斷，自上月中旬以來持續的 SK Hynix ADR 融資美元兌換需求已有部分被消化。該分析師指出，近期 Samsung Electronics 和 SK Hynix 宣布股東回饋計畫後形成的美元供應預期，加上外部美元走弱的環境，推動美元／韓元匯率持續下跌。 股東回饋計畫相當於每日交易量的 2% 據估計，兩家公司近期宣布的約 150 兆韓元股東回饋計畫，對外匯市場的影響與 SK Hynix 的 AD

根據市場分析，USD/KRW 匯率預計將於 26 日謹慎測試 1,380 韓元區間的下緣。由於重大變數尚未明確浮現，市場可能由觀望氣氛主導。在美伊外交發展及重大政策決策即將公布之際，匯率截至早上 6 點報 1,382.70 韓元，較前一交易日首爾收盤價 1,386.10 韓元下跌 3.40 韓元。美伊關係釋放的混合訊號及即將公布的貨幣政策決策，造成了市場的不確定性。市場參與者面臨多項不確定因素，包括預定於 27 日舉行的韓國銀行貨幣政策會議及美國經濟數據發布。 美國與伊朗釋放外交進展可能訊號 美國宣布對伊朗採取經濟孤立措施，但兩國均顯示出尋求共同點的跡象。《紐約時報》前一日報導，美國正準備重新向此前撤離外交人員的中東大使館派駐外交官。沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，美國向伊朗提議解除海上封鎖及制裁，以換取開放荷莫茲海峽並停止伊朗代理部隊的攻擊。俄羅斯國營通訊社 RIA Novosti 報導，美國與伊朗同意停火，內容包括確保船隻可自由通行荷莫茲海峽。然而，伊朗副外交部長 Kazem Gharibabadi 前一日表示：「我們仍處於戰爭狀態，荷莫茲海峽將持續關閉」，顯示對峙仍

美股指數於 8 月 25 日（當地時間）開高，道瓊工業平均指數上漲 95.77 點（0.18%）至 53,512.93 點，標普 500 指數上漲 30.38 點（0.40%）至 7,683.24 點，納斯達克綜合指數上漲 181.63 點（0.70%）至 26,161.82 點，截至上午 9:34。漲勢受到投資人預期美伊緊張局勢緩和，以及 NVIDIA 財報公布前科技股走強的推動。《紐約時報》報導，美國國務院正準備將外交官重新部署至先前因伊朗衝突而撤離的中東大使館，顯示美方對全面戰爭重啟的預期降低。 美國準備將外交官重新部署至中東大使館 《紐約時報》援引美國國務院文件報導，8 月 25 日美國正準備將外交官重新部署至在伊朗戰爭期間撤離的中東大使館。重新部署範圍包括以色列、黎巴嫩、沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特和阿曼的大使館。 沙烏地媒體 Al Arabiya 報導，巴基斯坦陸軍參謀長 Asim Munir 前一天訪問德黑蘭，並攜帶美國提出的解除海上封鎖及對伊朗制裁的方案。作為交換，該方案要求伊朗開放荷姆茲海峽，並停止伊朗支持的代理武裝發動攻擊。伊朗半官方通訊社 Tasnim News

美國提議解除對伊朗的海軍封鎖與制裁，以換取伊朗開放荷姆茲海峽，並停止其代理部隊發動攻擊。沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 於當地時間 25 日報導。這項提議是由關鍵調解人、前一天訪問德黑蘭的巴基斯坦陸軍參謀長 Asim Munir 傳達給伊朗的。伊朗最高國家安全委員會（SNSC）秘書 Mohsen Rezaei 告訴 Munir，伊朗將在進行內部磋商後儘快作出回應。這項外交倡議正值華盛頓與德黑蘭因區域安全及伊朗核計畫而持續緊張之際。 美國提議以開放荷姆茲海峽換取制裁紓解 據 Al Arabiya 報導，這項提議涉及根據諒解備忘錄（MOU）結束封鎖並解除制裁。一名消息人士告訴 Al Arabiya：「陸軍參謀長 Munir 向伊朗方面傳達了一項提議，要求依據 MOU 停止封鎖並解除制裁。」條件是伊朗開放荷姆茲海峽，並停止代理部隊發動攻擊。 巴基斯坦陸軍參謀長於德黑蘭訪問期間傳達提議 Asim Munir 以這項外交行動中的關鍵調解人身分訪問德黑蘭。巴基斯坦 APP 通訊社報導，此次訪問是「巴基斯坦外交努力的一環，旨在尋求結束美國與伊朗持續爭端僵局的方法，實現持久和平，並持續處理區域

8 月 26 日，在韓國銀行 8 月貨幣政策會議前一天，市場參與者仍存在嚴重分歧，對維持利率不變與升息的預測各半。一項針對 21 家國內外金融機構的調查顯示，11 家機構（52%）預期基準利率將維持年利率 2.75% 不變，另有 10 家機構（48%）預測利率將升至 3.00%。經濟訊號相互矛盾，造成了不確定性：半導體帶動的強勁成長，以及需求面通膨壓力可能升高，支持預防性緊縮；而整體通膨放緩至 2.8%，以及 USD-KRW 匯率下跌 11%（從 7 月 2 日的 1,555.80 韓元降至 1,382.40 韓元），則支持維持利率不變。債券市場參與者形容 8 月會議是最難以預測的一次，就連外資銀行與國內證券公司也提出了各半的看法。 調查顯示利率決策呈 52%-48% 分歧 Yonhap Infomax 上週對 21 家金融機構進行了調查。預測維持利率不變的 11 家機構指出，整體通膨已放緩至 2.8%，且尚未確認存在民間需求壓力，因此應避免連續升息。預期升息的 10 家機構則指出，半導體熱潮帶動了強勁成長，韓國銀行很可能在 8 月經濟展望中大幅上調成長與核心通膨預測。 8 月副行長釋

美元對主要貨幣在 8 月 25 日貶值，因國際油價暴跌超過 3%，且美國與伊朗之間的緊張情勢出現緩解跡象。根據 Yonhap Infomax，美元指數（DXY）下跌 0.134% 至 98.883，USD/JPY 下跌 0.013% 至 159.143 日圓，而 EUR/USD 上漲 0.129% 至 1.16764。此次下跌發生在相關報導指出美國正準備重新部署外交官前往中東大使館，以及沙烏地媒體 Al Arabiya 表示美國提議解除對伊朗的制裁，以換取伊朗開放荷姆茲海峽並停止代理人攻擊之後。俄羅斯國營新聞社 RIA Novosti 隨後引述巴基斯坦軍方及伊朗安全部門消息人士報導，美國與伊朗已同意停火，其中包括確保荷姆茲海峽自由航行，但相關細節及消息來源的可信度仍未獲證實。Bannockburn Capital Markets 首席市場策略師 Marc Chandler 表示，無論是因為財政部長貝森特的政策，還是市場預期其他央行升息幅度將高於聯準會，美元基本面仍然偏空；與此同時，技術指標顯示美元處於超賣區域。 油價下跌，美元指數錄得跌幅 美元指數在歐洲及紐約交易時段始終與油價同步走勢

美國國債價格於25日上漲，原因是市場預期美伊緊張局勢可能降級，油價因而暴跌。根據 Yonhap Infomax 海外利率數據，截至美東時間上午7:46，10年期美國國債殖利率下跌3.70個基點，至4.6660%。沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，油價下跌發生在美國提議解除制裁並結束對伊朗的海上封鎖，以換取重新開放荷姆茲海峽及停止伊朗代理武裝組織攻擊的消息傳出後。由於市場預期局勢可能從軍事衝突轉向經濟施壓，原油價格下跌超過3%，債券市場正對通膨疑慮減弱作出反應。 25日各期限美國國債殖利率均下跌 同期，對政策較敏感的2年期美國國債殖利率下跌1.50個基點，至4.2210%。30年期美國國債殖利率下跌3.30個基點，至5.1980%。10年期與2年期殖利率之間的利差，從前一日的46.70個基點收窄至44.50個基點。國債價格與殖利率呈反向變動。 美國提議以荷姆茲海峽通行權換取解除制裁 沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，美國提議結束對伊朗的海上封鎖並解除制裁，以換取重新開放荷姆茲海峽及停止伊朗代理武裝組織的攻擊。這項提議由到訪德黑蘭的巴基斯坦陸軍參謀長阿西姆・穆尼爾將

Katie Stockton，華爾街獨立研究公司 Fairlead Strategies 的創辦人，於 5 月 25 日（當地時間）在 CNBC 的《The Exchange》表示，比起黃金，比特幣目前具有更大的上行潛力。Stockton 的評估是在比特幣近期突破 200 日移動平均線後提出的，該均線曾在 5 月構成阻力，阻止了這種加密貨幣上漲。這位技術分析師指出，比特幣自 6 月開始進入築底過程，於 7 月重新測試低點，目前則處於突破階段，並具有強勁的短期動能。 比特幣在築底階段後突破 200 日移動平均線 Stockton 表示，比特幣已不再處於超賣區域，但尚未進入超買區域。這位分析師指出，比特幣於 6 月開始築底，隨後在 7 月重新測試低點，目前正處於突破過程中。比特幣近期突破的 200 日移動平均線曾在 5 月構成阻力，當時幾乎阻止了這種加密貨幣上漲。 「當我們遠離這些低點後，短期動能明顯變得非常強勁，中期動能也有所改善，」Stockton 表示。她補充道，形成完整底部通常需要時間，且可能涉及多次重新測試低點。根據她的分析，突破阻力位後立即出現的額外上行走勢，支持了突破訊號。本

遊戲與 NFT 平台 Enjin 因智能合約漏洞遭到利用，約 16.2 萬美元的資產被盜。區塊鏈安全公司慢霧於當地時間 26 日透過 X 披露了此事。攻擊者利用 Enjin 適配器系統中的儲存槽碰撞漏洞，取得未經授權的管理員權限，並耗盡使用者資金。Enjin 營運一個以區塊鏈為基礎的遊戲資產與非同質化代幣平台，其中的智能合約安全漏洞可能導致使用者資金遭到未經授權的存取。 慢霧披露儲存槽碰撞漏洞的利用方式 慢霧在 X 上表示：「~$162k in 資產遭 Enjin 協議竊取。」該安全公司確認，事件的根本原因是 Enjin 智能合約架構中的儲存槽碰撞漏洞。該平台允許具有不同儲存配置的各個適配器，透過 DELEGATECALL 在 Managed Delegate Proxy 的儲存空間中執行。 當不同的功能模組（適配器）及其管理程式將同一儲存空間用於不同用途時，便會發生儲存槽碰撞。攻擊者利用這項設計缺陷，透過重疊的儲存槽操縱管理員權限。取得管理員權限後，攻擊者便進一步耗盡平台上的使用者資產。 ENJ 代幣在駭客攻擊事件曝光後下跌 6.39% Enjin 的原生代幣 ENJ 在駭客攻擊事件

根據《韓聯社》對韓國交易所數據的分析，在截至 5 月 24 日的近 1 個月期間，韓國主動型 ETF 跑輸其基準指數。在 315 檔上市主動型 ETF 中，71.4%（225 檔產品）的報酬低於其基準指數，其中股票型主動型 ETF 的表現更差，159 檔中有 141 檔（88.7%）跑輸。業界專家認為，表現令人失望的部分原因在於監管限制，要求主動型 ETF 每日與其基準指數維持 0.7 或以上的相關係數。儘管資產總額從約 91 兆韓元增至 104 兆韓元，韓國主動型 ETF 市場占 ETF 總資產的比重仍從去年年底的 30.8% 降至近期的 23%。世宗大學商學院金大鐘教授指出，嚴格的指數追蹤監管可能限制基金經理人追求超額報酬的能力，實際上使主動型產品變成費用更高的準被動式投資。 韓國主動型 ETF 創下 71.4% 跑輸基準的比率 韓國交易所數據顯示，在截至 5 月 24 日的近 1 個月期間，315 檔主動型 ETF 中有 225 檔（71.4%）跑輸其基準指數。股票型主動型 ETF 的表現尤其不佳，159 檔產品中有 141 檔（88.7%）落後其基準指數。僅有 2 檔產品（0.

NVIDIA 的估值吸引力在發布財報後有所提升。根據 Motley Fool 於當地時間 25 日發布的分析，以財政年度 2027 年（截至 2027 年 1 月）每股盈餘共識預期 9.02 美元計算，其遠期本益比已降至 23.6 倍。儘管盈餘快速成長，這家 AI 晶片龍頭目前的股票估值已與 S&P 500 指數平均水準相當，原因在於華爾街分析師已將財政年度 2027 年 EPS 預測從去年約 6 美元上調至目前的 9.02 美元以上。這種估值壓縮之所以發生，是因為股價維持相對平穩，但業務基本面卻加速成長。Motley Fool 指出，華爾街長期低估 NVIDIA 的盈餘，並在連續四個季度的每次財報發布後上調預測。 華爾街分析師將 NVIDIA 財政年度 2027 年 EPS 預測從 6 美元上調至 9.02 美元 Motley Fool 認為，華爾街長期低估 NVIDIA 盈餘，以及在財報發布後上調預測的模式，是買進該股的核心理由。去年，分析師預測 NVIDIA 財政年度 2027 年 EPS 約為 6 美元，但如今已上調至 9.02 美元以上。在過去四個季度中，針對當年度及後續年度

Hyundai Motor 及其關係企業在公司舉行 Investor Day 活動後，股價於 26 日下跌。Hyundai Motor 收盤下跌 3.09%，至 408,000 韓元；活動於下午 2 點開始後不久，股價便從約 430,000 韓元跌至 410,000 韓元。此次下跌是因投資人對機器人業務缺乏新細節感到失望，尤其是有關 Boston Dynamics 的資訊。關係企業股價也大幅下跌：Hyundai Autoever 下跌 9.10%，至 414,500 韓元；Hyundai Mobis 收盤下跌 6.83%，至 464,000 韓元，反映市場對機器人相關更新的期待未能實現。 Hyundai Motor 股價在 Investor Day 後下跌 3.09% 根據 Yonhap Infomax 市場資料（畫面編號 3111），Hyundai Motor 股價於 26 日下跌 3.09%，收於 408,000 韓元。下午約 2 點、公司 Investor Day 簡報開始之際，股價迅速從 430,000 韓元區間跌至約 410,000 韓元。 對機器人業務有較大曝險的關係企業跌

包括前迪士尼執行長 Bob Iger 和創投投資人 Josh Kushner 在內的全球億萬富豪，於 24 日和 25 日（當地時間）收購美國主要體育球隊的股份，推動球隊估值創下歷史新高。Los Angeles Lakers 以 125 億美元售出，San Diego Padres 售價 39 億美元，Seattle Seahawks 的估值預計達到 96 億美元，而 Minnesota Timberwolves 和 Minnesota Lynx 的售價為 45 億美元；New York Yankees 則獲得 Apollo Global Management 26 億美元的少數股權投資。投資銀行家 Sal Galatioto 表示，體育球隊已成為對沖科技顛覆的工具，並解釋道：「人們買下球隊並不是期待現金回報——過去這是為了長期增值、聲望和稀缺性，如今則是對沖科技創新的方式。」隨著人工智慧重塑傳統商業模式，體育球隊正逐漸成為相對不易受到 AI 影響的資產，促使富有的投資人將資產多元化配置至此領域。 億萬富豪收購美國體育球隊，估值創下歷史新高 根據 CNN Business 24 日（當

Phantom 上的加密原生交易者在 NVIDIA 即將公布財報前，NVDA-USD 永續合約的做多持倉比例為 88.7%。該平台從加密貨幣錢包拓展為交易終端，允許使用者以最高 10 倍槓桿交易合成股票合約，並完全以 USDC 結算。這種看漲持倉反映出一致的市場情緒，因為 Phantom 報告顯示，6 月下旬 NVDA 的做多持倉比例為 89.3%。該平台運行於 Hyperliquid 的基礎架構上，讓使用者能在傳統美國市場交易時段之外持續進入市場。交易者並未持有任何實際的 NVIDIA 股票，只有透過槓桿永續合約取得的價格曝險。 Phantom 報告 NVDA-USD 交易對的做多持倉比例為 88.7% Phantom 的 NVDA-USD 交易對是該平台交易最活躍的市場之一。88.7% 的做多比例表示持有合成股票合約看漲部位的交易者占比。6 月下旬，該平台記錄到 89.3% 的做多持倉，顯示約兩個月內的變化不到一個百分點。自 2025 年 11 月起，該平台便為這些合約提供 10 倍槓桿。 平台提供 10 倍槓桿與全天候交易管道 Phantom 是建構於 Hyperliquid 基

Tomáš Jiříkovský 是捷克加密貨幣洗錢案的主要被告，在布爾諾市法院舉行羈押庭後，表示可能與當局合作，法官 Ivana Otrubová 下令繼續羈押他。檢察官 Lucie Šlamová 表示，被告已改變其對暗網市場運作及洗錢的立場，但未提供詳細證詞。法院以逃亡風險及 Jiříkovský 可能仍控制部分非法加密貨幣為由作出裁定；檢方則因一筆價值 4400 萬美元、捐贈給捷克司法部的比特幣，尋求判處其最高 20 年有期徒刑。 布爾諾市法院下令繼續羈押 Jiříkovský 是一名與暗網活動有關的程式設計師，即使憲法法院就其羈押作出對他有利的程序裁定後，他仍始終拒絕與調查人員交談。檢察官 Šlamová 在最近一次庭審後表示：「被告已採取某些措施，並改變其對暗網市場運作及洗錢犯罪所得的立場。他沒有提供詳細證詞，但表示可能進行合作。我們將努力在這項意願的基礎上繼續推進。」 法院裁定 Jiříkovský 必須繼續羈押。檢方指控他經營暗網平台，並透過洗錢處理大量犯罪所得。檢方尋求判處其最高 20 年有期徒刑，並沒收其資產。 Jiříkovský 向司法部捐贈 $44M Bitc

Geumyang（股票代碼 001570）是一家正面臨下市程序的南韓上市公司，未能在 8 月 14 日的法定期限前提交半年度報告。韓國交易所此前因其 2024 至 2025 會計年度的財務報表遭會計師拒絕表示意見，決定將 Geumyang 下市，促使該公司提起假處分訴訟。首爾南部地方法院於 6 月 24 日舉行首次審理，並給予雙方三個月寬限期提交補充文件。期限將於本月屆滿，法院預計在一個月內作出最終裁定。南韓上市公司必須定期披露財務報告，向股東和市場說明其營運狀況。 法院就下市決定給予三個月寬限期 首爾南部地方法院於 6 月 24 日，就 Geumyang 針對韓國交易所下市決定提起的假處分訴訟舉行首次審理。法院要求雙方提交補充文件，並給予三個月寬限期。Geumyang 主張，在成功引進投資後，透過重新審計即可取得適當的審計意見。據金融投資業界消息，Geumyang 與韓國交易所就維持上市地位一事，多次向法院提交資料。法院將本月訂為文件提交期限。 增資繳款期限延後至 9 月 30 日 Geumyang 將其 4,050 億韓元增資的繳款期限，從原定的 6 月 30 日延後至 9 月 3

美國上市的 Bitcoin ETF 連續七個交易日錄得淨流入，總額達 25.6 億美元，此前 8 月 14 至 16 日曾連續三天錄得淨流出。這波資金流入是這些基金自 2025 年 10 月以來最強勁的一次，主要受整體加密貨幣市場需求回升所推動；同期 Bitcoin、Ethereum 和 XRP 均錄得兩位數漲幅。自成立以來，Bitcoin ETF 已吸引超過 540 億美元的淨流入，儘管今年稍早 Bitcoin 交易價格約為 60,000 美元時曾出現大量資金流出。 澳洲 Bitcoin ETF 管理資產總額達 5.6 億美元 SatoshiMacro 的數據顯示，澳洲 Bitcoin ETF 的管理資產總額為 5.6 億美元（7.8 億澳元）。雖然澳洲市場規模明顯小於美國，但這一數字凸顯 Bitcoin ETF 在當地投資產品中的日益普及。 Bitcoin 接近 80,000 美元，Ethereum ETF 創下連續十天沒有淨流出的紀錄 截至撰寫本文時，Bitcoin 徘徊在 80,000 美元附近，目前交易價格為 79,065 美元（110,113 澳元）；Ethereum 則為

Meta Platforms 與代表 29 個州的司法部長，在加州奧克蘭聯邦法院審理一宗指控 Facebook 和 Instagram 故意使兒童與青少年成癮的案件。審判進入第二週之際，雙方討論了和解事宜。各州聲稱，Meta 明知故犯地設計鼓勵年輕人強迫式使用的平台功能，同時在安全性方面誤導使用者，並收集未滿 13 歲兒童的資料，違反聯邦隱私法。Future Fund 董事總經理 Gary Black 表示，即使和解金額達數十億美元，也可能透過以明確成本取代無限期的法律威脅來推升 Meta 股價，並稱這將對 META 股票帶來利多。陪審團預計於 10 月作出裁決，但美國地方法院法官 Yvonne Gonzalez Rogers 將決定責任與罰則。若裁決對 Meta 不利，Meta 可能面臨最高達 1.4 萬億美元的風險，幾乎相當於其市值。 Gary Black 表示和解可能推升 META 股票 Gary Black 表示，即使和解金額達數十億美元，也可能透過以明確成本取代無限期的法律威脅來推升 Meta 股價。Black 在 X 上表示，投資人會將其視為一次性、非經常性事件，並稱即使和