Gate 深度報導與加密市場分析

新世界百貨 8 月銷售年增率放緩至 4.9%，此前 1 月至 7 月錄得 14.2% 的成長，原因在於韓元升值與韓國股市波動抑制了消費支出。該公司 8 月總銷售額達 574.2 十億韓元，較今年稍早持續維持的兩位數成長率有所放緩。美元兌韓元匯率從 7 月 1 日的 1,551.20 韓元下跌至 8 月下旬的 1,368.00 韓元，意味著韓元升值，降低了外國訪客的購買力；與此同時，KOSPI200 指數截至 7 月下旬下跌 40.9%，削弱了國內消費者情緒，儘管之後反彈 22.8%。成長放緩也反映了 7 月至 8 月的季節性休假模式，這段期間傳統上是百貨公司的低客流期。新世界預期，隨著秋冬（FW）季開始，在較高單價的季節性週邊與對韓國股市敏感的零售領域消費活動回溫的支持下，9 月至 10 月銷售成長將反彈。 韓元升值降低外國買家的購買力 根據聯合 Infomax 的每日交易數據，美元兌韓元匯率從 7 月 1 日的 1,551.20 韓元大幅下跌至 8 月下旬的 1,368.00 韓元。韓元升值削弱了外國訪客在韓國的購買力，抵銷了先前美元走強對百貨公司外國消費支出的提振作用。新世界 8

Defiance ETF 於 5 月 9 日（當地時間）向美國證券交易委員會申請槓桿型交易所交易基金。這些基金將在每個交易小時重新平衡六次，以追蹤包括輝達、微軟、Meta、Palantir 和特斯拉在內個別大型科技股每小時報酬的 2 倍。此申請案提出之際，韓國金融監管機構在 7 月收緊了單一股票槓桿型 ETF 的交易管道，此前追蹤三星電子和 SK 海力士的類似產品放大了國內市場的波動。該提議的架構不同於傳統槓桿型 ETF，後者在市場收盤時每日重新平衡一次；前者則使用時間加權平均價格，每小時重設 2 倍曝險。 Defiance ETF 提議為 2 倍槓桿產品採用每小時重新平衡機制 根據 5 月 9 日提交的證券申請文件，Defiance ETF 提議的產品將透過掉期或選擇權維持對標的股票的 2 倍曝險，並在交易時段內重新平衡 6 次，而非在市場收盤時每日重新平衡一次。申請文件指出，這些產品將使用時間加權平均價格作為重新平衡基準，而非特定時間點的價格。傳統槓桿型 ETF 每日在市場收盤時重新平衡一次，以維持 2 倍曝險——當價格上漲時買入更多股票，以配合淨資產價值的增加；當價格下跌時則賣出

韓國金融當局正在推進一筆 4000 億韓元的專案融資（PF）聯合貸款，用於 Hoban Construction 位於大邱黃金洞的項目。該交易針對壽城區的複合用途開發案，也是擴大後銀行—保險 PF 聯合貸款計畫中最大的一筆交易。若交易完成，該計畫的累計貸款規模將自啟動以來首次超過 1 兆韓元，從截至上月的 7300 億韓元增加至約 1.13 兆韓元。該貸款將遵循計畫的標準結構：五大銀行（KB Kookmin、Shinhan、Hana、Woori、NH Nonghyup）提供 80%（3200 億韓元），五家保險公司提供 20%（800 億韓元）。作為穩定房地產市場綜合措施的一環，金融當局於上月 13 日將該計畫的上限從 1 兆韓元提高至 5 兆韓元。 五大銀行與五家保險公司組成 4000 億韓元貸款交易 據金融業消息人士 11 日透露，參與 PF 聯合貸款計畫的五大銀行與保險業，正在就大邱壽城區黃金洞複合用途項目的 4000 億韓元貸款安排進行協商，Hoban Construction 擔任該項目的承包商。根據該計畫的運作指引，貸款團將 80% 分配給銀行，20% 分配給保險公司。按照

股票代幣的市場規模已達 32 億美元，與穩定幣自 2019 年起經歷的成長軌跡相似，這是 Twitter 評論員 @tokenterminal 的見解。這項比較顯示，股票代幣若遵循類似路徑，市值可能達到 3000 億美元。這項發展是在全球 150 兆美元股票市場的背景下發生，顯示這個新興資產類別仍有相當大的成長空間。 股票代幣市場規模達 32 億美元 目前股票代幣的市場規模為 32 億美元，反映其在金融環境中的新生狀態。觀察人士指出，股票代幣可能進入規模達 150 兆美元的全球股票市場。這項發展尤其重要，因為更廣泛的加密貨幣市場呈現混合訊號，主要資產之間的動能各不相同。32 億美元的數字凸顯出，相較於龐大的傳統股票市場，股票代幣的採用仍處於早期階段。 穩定幣提供市場背景 穩定幣是透過與法定貨幣等傳統資產掛鉤來維持穩定價值的數位貨幣。它們已成為加密貨幣市場中促進交易及提供流動性的重要工具。股票代幣代表對傳統股票的所有權，其出現可能進一步提升穩定幣在不斷演變的金融生態系統中的作用。與穩定幣自 2019 年起的成長進行比較，為股票代幣的潛在發展軌跡提供了歷史參考點。 加密貨幣市場呈現混合訊號

GS E&C 面臨日益加劇的利息支出壓力，隨著浮動利率借款增加，截至今年上半年，利率每上升 100 個基點，利息支出增加額已達 438 億韓元。該公司的浮動利率借款從 2022 年的 3.256 兆韓元增至 2025 年上半年的 4.3875 兆韓元，放大了對利率波動的曝險。這一趨勢出現在基準利率於 7 月和 8 月連續各上調 0.25 個百分點之際，使政策利率從截至 5 月一直維持的 2.5% 升至 3%，而美國 10 年期國債殖利率則升至 4.94%。利息保障倍數在 2025 年上半年降至 0.98x，顯示利息成本幾乎等同於營業利益，較 2022 年的 3.7x 大幅下降；當時尚未發生因 2023 年仁川黔丹公寓停車場坍塌事故等事件造成的重大虧損。 GS E&C 浮動利率借款擴大至 4.3875 兆韓元 根據 GS E&C 於 11 日提交的半年度報告，截至 2025 年上半年，GS E&C 的浮動利率借款達到 4.3875 兆韓元。該數字高於 2024 年底的 4.2376 兆韓元及 2022 年的 3.256 兆韓元。浮動利率借款的增加推高了公司的利率敏感度。利率每上升 100

韓亞銀行在 5 月董事會決議後，以約 1.0033 兆韓元收購 Dunamu 6.55% 的股份。Dunamu 是南韓最大加密貨幣交易所 Upbit 的營運商。此次投資使韓亞銀行成為 Dunamu 第四大股東，持股比例落後於創辦人 Song Chi-hyung 的 25.51%、副董事長 Kim Hyung-nyun 的 13.10%，以及 Woori Technology Investment 的 7.20%。韓亞金融集團運用這筆資本進入數位資產市場，而非擴大既有非銀行子公司；該集團今年上半年的非銀行獲利比率為 18.8%，明顯落後於同期達到 30–40% 比率的競爭對手 KB Financial 和 Shinhan Financial。這是國內商業銀行首次收購虛擬資產公司大規模股份。 韓亞金融透過投資 Dunamu 解決非銀行獲利差距 韓亞金融的非銀行獲利貢獻在 2025 年上半年為 12.0%，2025 年全年為 12.1%。該比率在今年上半年提高至 18.8%，但仍大幅低於 KB Financial 和 Shinhan Financial 同期錄得的 30–40% 範圍。韓亞銀

根據 9 月 11 日發布的韓國銀行資料計算，即使第三季與第四季的季增率均為零，南韓名目國民所得（GNI）預計在 2026 年仍將成長逾 20%。副總裁 Park Jong-woo 在前一天舉行的貨幣政策簡報會上，強調上半年名目所得成長的非凡強勁程度，並表示，這一成長率是自 1970 年代高成長時期以來首次出現。央行認為，名目所得激增是貨幣政策決策中的關鍵變數，因為其可能影響消費與資產市場。 韓國銀行報告：2026 年第一、二季名目 GNI 年增 17.1% 及 26.4% Yonhap Infomax 假設第三季與第四季名目 GNI 均維持在第二季的 846.9 兆韓元不變，據此計算 2026 年全年名目 GNI 約為 3,319.2 兆韓元。這代表較 2025 年全年名目 GNI 的 2,717.1 兆韓元增加 22.2%。2026 年第一季名目 GNI 達到 778.5 兆韓元，季增 11.0%，年增 17.1%。2026 年第二季名目 GNI 上升至 846.9 兆韓元，季增 8.8%，年增 26.4%。2025 年各季數據分別為第一季 664.6 兆韓元、第二季 672.1

友利金融集團在去年 7 月收購東洋生命與 ABL 生命一年後，轉型其業務組合，使今年上半年非銀行盈利佔比從 6.9% 提高至 22.3%。該集團以合計 1.5469 兆韓元完成收購，以降低對銀行業務的依賴，因為它是韓國主要金融控股公司中唯一沒有保險子公司的公司。儘管非銀行盈利貢獻增至原來的三倍，該集團的股東權益報酬率仍從 10.06% 下降至 9.01%，顯示單靠組合多元化尚未轉化為資本效率的提升。 友利金融以 1.5 兆韓元收購兩家保險公司 據金融業界 11 日消息，友利金融於去年 7 月完成對東洋生命與 ABL 生命的收購。收購價格合計 1.5469 兆韓元，其中東洋生命為 1.282 兆韓元，ABL 生命為 2649 億韓元。 在收購前，友利金融是四大金融控股公司中唯一沒有保險子公司的公司。與競爭金融控股公司相比，其證券子公司的資本實力與盈利規模也較小，導致其對銀行業務的依賴相對較高。去年上半年非銀行盈利佔比僅為 6.9%。 該集團僅靠現有子公司的內生成長，難以迅速轉變盈利結構。友利投資證券需要達到 3 兆韓元的股本要求，才能轉換為綜合金融投資業務，而信用卡與資本子公司已進入成熟

KEEP 代幣在 15 分鐘內下跌 11.58%，從 $0.0209 跌至 $0.0185。這一下跌反映出交易者因應市場狀況做出反應，導致賣壓增加。整體加密貨幣市場正經歷多空訊號交錯的情況，各類資產的波動性均有所上升。 KEEP 價格在 15 分鐘內下跌 11.58% KEEP 目前的交易價格為 $0.0185，較近期高點 $0.0209 顯著下跌。這波快速下跌引起加密貨幣社群的關注，交易者正密切監控迅速的價格變動。在過去 24 小時內，KEEP 的價格下跌 9.92%，顯示出看跌趨勢，賣出活動激增也加劇了波動性。 市值與交易量數據 KEEP 在價格下跌後的市值為 $17,834,975。24 小時交易量仍維持在低位，為 $1,127.56。當日高點為 $0.0209，目前價格接近當日低點 $0.0185。在如此短的時間內出現劇烈價格變動之際，低交易量顯示投資者可能抱持謹慎態度。 常見問題 是什麼原因導致 KEEP 代幣價格下跌 11.58%？ KEEP 在 15 分鐘內從 $0.0209 跌至 $0.0185，下跌 11.58%，原因是交易者因應市場狀況做出反應，導致賣壓增加。 KE

微軟公司（MSFT）正準備將其全網資料中心容量從目前約 12 吉瓦擴大至 2032 年的逾 38 吉瓦，彭博社報導。該計畫旨在因應嚴重的伺服器短缺問題；近期這項問題迫使這家科技巨頭拒絕雲端與 AI 客戶、限制訂閱服務，並面臨服務中斷。微軟的擴張路線圖涵蓋公司自有資料中心與租賃設施，而專用於 AI 的容量預計將從目前的 2 吉瓦增加至 2032 年總計 38 吉瓦容量的約三分之一。 MSFT 股票帳戶週四收盤上漲 0.2%，但盤後下跌約 0.5%。 微軟因容量短缺拒絕客戶並面臨服務中斷 據彭博社引述知情人士報導，微軟的容量挑戰在 2025 年初前後，高階主管因擔心可能過度擴建而暫停部分資料中心開發後進一步惡化。由此造成的短缺使內部銷售團隊無法滿足雲端與 AI 產品的需求，迫使一些知名客戶尋求替代方案。 彭博社報導，電子商務零售商 Temu 去年與甲骨文公司（ORCL）簽署了一項大型雲端交易，此前微軟無法在偏好的地區提供所需容量。硬體限制也影響了現有服務。8 月，開發者平台 GitHub 因伺服器限制而發生長達 8 小時的中斷，促使其將美國流量導向海外設施，並依賴 Amazon Web S

美國金融市場於 9 月 10 日（美國東部時間）下跌，多重壓力匯聚：總統川普承諾若贏得 11 月選舉，將向每位成年公民發放 5,000 美元；8 月生產者物價指數月增 0.4%；以及不斷升級的中東衝突推動油價升至每桶 100 美元以上。這些因素共同引發債券市場波動，10 年期美國國債收益率盤中升至 4.965%，創 2023 年 10 月以來最高水準。川普提出的現金發放計畫所帶來的財政負擔，加上批發通膨加速以及尚未解決的伊朗衝突，形成市場參與者所稱的「負面因素海嘯」，推動投資人轉向避險配置，波及股票、債券與貨幣市場。 美國股市因財政疑慮連續第四個交易日下跌 美國三大股票指數於 9 月 10 日全數下跌，創下連續第四個交易日收跌。道瓊工業平均指數收於 52,064.10 點，下跌 316.56 點（0.60%）。標普 500 指數下跌 44.66 點（0.58%）至 7,591.70 點，納斯達克綜合指數則下跌 171.62 點（0.65%）至 26,081.72 點。 川普在共和黨全國代表大會主旨演說中宣布，若在 11 月中期選舉中勝選，他將向每位成年公民提供 5,000 美元，並稱之

Jim Paulsen，Leuthold Group 前首席投資策略師警告稱，隨著當前狀況持續對經濟活動造成負擔，意外衰退的可能性無法排除。Paulsen 將風險升高歸因於高債券收益率、貨幣供應增長緩慢、收益率曲線趨於平坦、美元強勢，以及油價帶來的通膨壓力等經濟政策因素，儘管私人部門整體維持良好的財務健康狀況。他強調，美國就業市場仍然動盪，政府財政赤字預示失業率上升，而多項警訊表明，美國經濟的脆弱程度遠超多數人的認知。 經濟政策因素加劇衰退風險 Paulsen 在 Substack 的一則動態中表示，高債券收益率、貨幣供應增長緩慢、收益率曲線平坦，以及美元強勢，都在對經濟形成負擔。他指出，油價帶來的通膨壓力進一步加劇了這些挑戰。Paulsen 澄清，儘管私人部門整體財務狀況良好，他預計近期不會出現衰退，但這些經濟政策因素提高了經濟下滑的可能性。 就業市場顯現多項警訊 Paulsen 指出，美國就業市場存在數項可作為經濟警訊的問題。他形容勞動市場動盪，並指出政府財政赤字正預示失業率上升。Paulsen 表示，就業增長疲弱、失業救濟申請數偏低，以及投資未能創造就業機會，構成了多項問題。他強

Solana Foundation 推出了《The Stack》Podcast 的一集節目，邀請 Fireblocks 資深產品經理 Daniel Allon 參與。本集節目探討機構對去中心化金融基礎設施的要求，並強調 Solana 支援大規模金融工作流程的能力。這場討論回應了機構對去中心化金融解決方案日益增長的興趣。 Fireblocks 主管討論機構對去中心化金融的要求 本集 Podcast 由 @nocircuit 主持，Daniel Allon 分享了金融機構對去中心化金融基礎設施的需求見解。Allon 擔任 Fireblocks 資深產品經理，因此能夠針對機構對去中心化解決方案的看法進行說明。討論聚焦於機構探索去中心化金融選項時的具體需求。 Solana Foundation 的 Podcast 系列《The Stack》提供了一個討論該網路在金融科技演進中所扮演角色的平台。本集節目特別聚焦於機構金融與去中心化基礎設施的交集。 Solana 定位於機構金融工作流程 本集節目強調 Solana 的效能與可擴展性，將其視為支援大規模金融工作流程的優勢。此區塊鏈平台專為需要高吞吐量

代幣化 ETF 最近達到 6.74 億美元的市值，正如加密評論員 @tokenterminal 所報導。儘管過去 90 天市值增加了 44.9%，但目前只有其中 9.8%——約 6610 萬美元——存入去中心化金融平台。這一差距凸顯了代幣化資產在去中心化金融中的生產性使用案例仍處於早期採用階段，不過存款在過去一年增加了 19.2 倍。市值與去中心化金融利用率之間的差異，反映出代幣化 ETF 整合至基於區塊鏈的金融平台仍處於新興階段。 代幣化 ETF 市值增至 6.74 億美元 代幣化 ETF 市場在過去 90 天的市值增加了 44.9%，使總額達到 6.74 億美元。目前存入去中心化金融平台的金額為 6610 萬美元，占總市值的 9.8%。過去一年存款快速成長，增加了 19.2 倍，顯示投資者對於在去中心化金融平台中利用這些資產的興趣正在擴大。 區塊鏈平台掌握 95.6% 的去中心化金融活動 Solana、Robinhood Chain 和 BNB Chain 承載了代幣化 ETF 去中心化金融總鎖倉價值（TVL）的 95.6%。最大的資產占代幣化 ETF 領域去中心化金融總鎖倉價值的

BlackRock 指出，已開發經濟體持續上升的政府債券殖利率，正為投資者創造新的收益機會。這家投資管理公司透過其社群媒體頻道分享了這項評論，並指出殖利率在整個夏季持續上升。BlackRock 強調，當前市場環境要求投資者採取活期理財策略並進行選擇性投資，以把握這些新興機會。該公司的觀察顯示，隨著已開發市場的政府債券殖利率上升，機構投資者創造收益的方式可能出現轉變。 BlackRock 建議採取活期理財方式 BlackRock 表示，當前市場呈現混合訊號，許多資產展現出不同的動能。該公司的評論顯示，隨著政府債券殖利率上升，投資者可能需要相應調整策略。BlackRock 特別強調，投資決策需要具備靈活性與選擇性，以利用已開發經濟體較高的政府債券殖利率所創造的收益機會。 常見問題 BlackRock 對政府債券殖利率有何表示？ BlackRock 指出，已開發經濟體持續上升的政府債券殖利率，正為投資者創造新的收益機會，並強調需要採取活期理財策略及進行選擇性投資。 BlackRock 何時指出債券殖利率已上升？ BlackRock 的評論指出，殖利率在整個夏季持續上升，但來源未提供具體年份。

根據金融監督院（FSS）於 11 日發布的資料，韓國資產管理公司在 2026 年第二季錄得史上最高的季度盈利。淨利達到 2.6889 兆韓元，較前一季的 1.4664 兆韓元增加 83.4%，主要受股市上漲及 ETF 投資擴大帶動。這波增長反映基金管理手續費收入增加，以及自營帳戶證券投資盈利上升。儘管表現創下紀錄，業界兩極化加劇，42.9% 的資產管理公司處於虧損狀態，高於第一季的 37.6%，促使 FSS 加強監控槓桿風險與市場波動。 資產管理業於 2026 年第二季錄得 2.6889 兆韓元淨利 根據 FSS 的「2026 年第二季資產管理公司業務表現（暫定）」資料，資產管理業第二季淨利總額為 2.6889 兆韓元，較第一季增加 1.2226 兆韓元（83.4%）。與去年同期的 8555 億韓元相比，該數字約為其 3.14 倍。季度增幅創下歷史最高紀錄。 營業利益達到 2.4195 兆韓元，較前一季的 1.3523 兆韓元增加 1.0672 兆韓元（78.9%）。與去年同期的 7389 億韓元相比，增加 227.5%。 包括管理費與績效費在內的手續費收入，第二季總計 2.6072

OPEC 將 2026 年全球石油需求增長預測下調至每日 400,000 桶，低於 8 月先前預估的每日 600,000 桶。此次調整是在前幾個月多次下修之後作出的，反映出對未來石油消費的審慎展望。這項公告發布之際，石油市場波動劇烈，Brent 原油近期價格約為每桶 $101。 OPEC 下調 2026 年石油需求增長預測 OPEC 修訂了 2026 年全球石油需求增長預測，將估值從 8 月發布的先前每日 600,000 桶預測下調至每日 400,000 桶。這是前幾個月一系列下修中的最新一次。該組織表示，對未來石油消費的審慎展望是此次調整的原因。 修訂預測對市場的影響 下調後的預測似乎是影響當前市場對石油未來價格走勢預期的重要因素。Brent 原油近期交易價格約為每桶 $101。需求增長預測的調整與更廣泛的市場情緒一致，可能表明石油供需平衡更加穩定。市場最新活動顯示，市場對石油價格大幅上漲可能性的信心有所下降。 常見問題 OPEC 對 2026 年石油需求增長宣布了什麼？ OPEC 將 2026 年全球石油需求增長預測下調至每日 400,000 桶，低於 8 月先前預估的每日 600

加拿大在烏克蘭總統 Volodymyr Zelenskyy 最近訪問加拿大期間，承諾提供防空及無人機能力方面的支援。這項承諾是加拿大持續軍事援助的一部分，而援助金額已超過 85 億美元。這項支援旨在協助烏克蘭應對俄羅斯的空襲，並在持續衝突期間維持無人機作戰。 加拿大承諾提供軍事裝備與財政支援 加拿大的承諾包括捐贈飛彈、NASAMS 防空系統，以及為烏克蘭軍隊採購無人機。這項公告代表現有政策的延續，而非新的戰略方向。自衝突開始以來，加拿大對烏克蘭的軍事援助總額已超過 85 億美元。 烏克蘭依賴國際援助執行防空作戰 烏克蘭依賴國際支援，以維持其防空能力並抵禦俄羅斯的空襲。加拿大對無人機能力的承諾，回應了烏克蘭在持續監視與打擊行動方面的作戰需求。持續的軍事援助反映了國際社會對烏克蘭防衛工作的持續支持。 常見問題 加拿大在 Zelenskyy 最近訪問加拿大期間向烏克蘭承諾了什麼？ 加拿大承諾為烏克蘭提供防空支援與無人機能力，包括捐贈飛彈、NASAMS 系統，以及採購無人機，作為超過 85 億美元軍事援助的一部分。 烏克蘭為何需要國際防空支援？ 烏克蘭依賴國際支援來應對俄羅斯的空襲，並在持續衝

印度國家證券交易所於 2026 年 9 月 10 日提交修訂版紅鯡魚招股說明書，在投資人拒絕原估值後縮減首次公開募股規模。該交易所將發售股份數量從 1.489 億股下調至 1.2644 億股，使隱含估值從約 550 億美元降至約 470 億美元。在香港、倫敦和紐約參加路演的投資人要求折價，原因是印度證券交易委員會正對該交易所的衍生品交易業務進行監管審查；按交易量計，NSE 是全球最大的衍生品交易所，而該業務佔 NSE 交易量的絕大部分。 NSE 下調首次公開募股價格區間和股份數量 修訂後的發售將出售的持股比例從 NSE 股本的約 6% 縮減至 5.1%。NSE 設定新的價格區間為每股 ₹1,700 至 ₹1,785，低於原先每股 ₹2,000 至 ₹2,100 的區間。新價格區間上限約比原區間下限低 15%。 SEBI 衍生品監管推動投資人要求折價 NSE 按交易量計是全球最大的衍生品交易所，其地位由選擇權合約的成長所推動。印度證券交易委員會一直在審查該業務，而投資人以監管規則可能收緊為由，要求較低的發行價格。SEBI 於 2026 年 9 月 4 日批准首次公開募股，此前 NSE 於

VelodromeFi 宣布將其社群與 Aerodrome 統一，為 Aero 即將推出做準備。該公告是透過 VelodromeFi 的一則推文發布的。這項策略性協調旨在 Aero 推出前，加強兩個去中心化金融平台之間的合作。 VelodromeFi 與 Aerodrome 平台概覽 VelodromeFi 是一個去中心化交易所及自動化做市商，讓使用者能以去中心化方式交易資產。Aerodrome 專注於 DeFi，旨在提升其生態系統內的流動性與交易效率。VelodromeFi 的 24 小時交易量為 $0，目前價格據報為 $0。 常見問題 VelodromeFi 宣布了什麼？ VelodromeFi 宣布將其社群與 Aerodrome 統一，為 Aero 即將推出做準備。 VelodromeFi 與 Aerodrome 是什麼？ VelodromeFi 是一個去中心化交易所及自動化做市商。Aerodrome 是一個專注於提升流動性與交易效率的 DeFi 平台。