內部分配細分：已建立的巨頭與新人之間的分歧

一系列因素推動著加密貨幣市場，從技術創新和網絡效應到社區情緒和投資者興趣。

經常被忽視的一個關鍵因素是內部分配——加密貨幣供應量中由創始人、早期支持者或開發團隊持有的比例。這種分配不僅提供了對項目背後的去中心化程度和控制的重要見解，還提供了關於那些共同打造項目的人的長期激勵和治理動態的瞭解。這是思考項目潛在未來增長和與之相關的拋售風險的重要背景。

加密貨幣領域正在發生變化。將其與過去的巨頭比特幣和以太坊進行比較，你會發現出現了一類新的代幣和自2024年以來推出的新加密貨幣。它們是更廣泛的加密資產類別的子類，應該被視為傳統意義上的貨幣的代幣，而不是硬幣。即使在Web3內——這是基於區塊鏈技術的互聯網的下一個迭代版本——去中心化與集中化之間的分歧影響的遠不止用戶隱私。

已建立的巨頭與新秀的內部分配

截至2025年3月，當我們查看市值前10的加密貨幣時，平均內部持股比例為34.43％。這個數字不僅涵蓋了比特幣(BTC)、狗狗幣(DOGE)和瑞波幣等加密貨幣領域的長期重量級選手，還包括許多較新的代幣。然而，這10個代幣的所有權分佈差異很大。

去中心化的巨頭：$BTC 和 $DOGE

在加密貨幣領域，兩個最為去中心化的項目是比特幣和狗狗幣，它們的內部分配比例均為0%。這些代幣已存在多年，其由社區驅動的發展、網絡效應和隨著時間累積建立的信任為它們帶來了巨大的成功。如果要稱之為完全去中心化資產的加密貨幣，那一定是比特幣，因為沒有任何重要實體或一群重要實體擁有近乎重要的非祕密比特幣儲備。至於狗狗幣，它也已發展成為一個廣泛分佈、以社區為導向的加密貨幣，源自於作為有趣狗狗表情的起源。在承諾去中心化方面，這兩個項目在潛在儲值資產方面得分也很高，因為在這方面沒有什麼比需要廣泛參與才能有效的貨幣更安全了。

高度集中控制：$XRP

在相反的極端是XRP，其擁有令人難以置信的97.9%內部分配。這種高度的集中意味著Ripple團隊和早期投資者幾乎控制了所有XRP的供應。儘管XRP的高內部分配引發了很多爭議，但也突顯了該項目的中央化治理模式。對投資者而言，這種情況既包含風險又包含回報。一方面，它可以確保項目目標與關鍵利益相關者的利益一致。另一方面，意外的治理轉變或決定大量出售XRP的關鍵人物可能會讓項目面臨嚴重風險。

新幣種:更加集中化的開始

與較早的加密貨幣不同，2024年後出現的幾種新代幣展現出極高的內部持股水平。這些新代幣的平均內部分配比重高達40.07%。這比前十大加密貨幣的平均內部分配要高出約4.5%。當然，並不能保證內部持股水平的提升會導致加密項目的長期成功。但也可以說，2024年討論的大多數代幣具有比任何直接前任都更受控制的所有權結構。

高內部持股：$SOL和$ENA

在加密貨幣領域的一些較新發展中，內幕交易控制相當明顯，Solana (SOL)和Ena (ENA)備受關注。這兩個項目都得到了團隊和投資者的大力支持。它們在技術上已經有所進展，並具有潛在的可擴展性。然而，正是這些特質吸引了人們的注意，因為在某些條件下，它們可能會對毫無戒心的投資者構成比那些更為去中心化結構的項目更大的風險。那麼，Solana和Ena可能如何存在過度集中化的風險呢？讓我們先來探討一些潛在的風險投資。Solana得到許多重要人物的支持，這使其比由一些不重要的人物領導要“更好”。對吧？而且，由於風投家不僅投資於Solana，還投資於一些據稱在Solana上運行的公司，我們是安心的。對吧？

例如，以Solana為例，它在高交易吞吐量和低費用支持下大受歡迎。其大部分代幣由早期投資者和開發人員持有。因此，儘管Solana迅速增長，擁有一個實用性網絡(這個作者在其上使用一個應用程序)，高內部人持有代幣的特性意味著核心團隊的決策可能會對Solana價格產生非常顯著的影響。Solana並不是唯一一個採取這種設置的項目。

降低內部持股：$PENGU 和 $ADA

相反，像$PENGU和$ADA這樣的新代幣往往更多地遵循社區驅動的道德準則，內部控制較少。它們強調對去中心化和由各自社區進行治理的承諾，這在一定程度上給持有者帶來了一種信任和參與的外觀。例如，Cardano ($ADA)以其朝著去中心化模式邁進的真正承諾而聞名，通過提供權益投票和獎勵的機制，將其更大部分代幣供應公開給公眾。

擁有社區驅動代幣（如$PENGU）的目標是確保項目的控制權始終掌握在社區手中，而不是中心化團隊手中。這是一種保證，可減輕由狹隘團體控制代幣項目所帶來的危險。但這一目標的實現會以出現中心化控制的便捷途徑為代價，這可能被視為危險信號。

要點：內部人分配的影響

內部分配的細分，無論是屬於已建立的巨頭還是新代幣，都為那些批評區塊鏈技術的人提供了寶貴的一瞥：即運動可能是一個名不副實的東西，一個嚴格控制的生態系統。這些批評者指出了比特幣的0%內部分配和XRP的97.9%內部分配之間令人不安的差距。對於考慮購買特定加密貨幣的任何人來說，內部分配提供了一個早期警告，說明看似是一個好投資的東西實際上是支持一個嚴格控制的生態系統的好方法。

內部所有權在新代幣中往往較高，平均為40.07%，這表明項目生命週期早期需要強大的支持和集中控制。內部所有權的高水平可能為代幣的項目打下堅實基礎，但也增加了內部人士操縱市場或簡單地將代幣賣給公眾的風險。

最終，加密貨幣的發展和採用將受到它們在去中心化和內部控制之間取得平衡的程度的影響。至於投資者，瞭解項目的所有權結構對於把握其長期增長故事和作為投資的潛在可行性而言是相當重要的。

披露：這不是交易或投資建議。在購買任何加密貨幣或投資任何服務之前，請務必進行研究。

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