如果比特幣不是“加密貨幣” 那它有何不同？

作者：Bradley Peak，來源：Cointelegraph，編譯：Shaw 金色財經

1. 比特幣不是“加密貨幣”

傑克·多西（Jack Dorsey）的一條推文重新引發了老問題：比特幣是屬於“加密貨幣”的一部分，還是自成一類？

2025 年 10 月 19 日，傑克·多爾西在 X 平台上發布了三個詞：“比特幣不是加密貨幣。”這一帖子迅速在該平台和媒體報道中引起關注。這反映了他長期以來一直堅持的觀點，即比特幣應被視爲一種具有自身規則和歷史的貨幣，不應歸入更廣泛的代幣市場。

多西認爲，比特幣應該屬於一個獨立的類別。它誕生之初沒有基金會，也沒有預挖礦，而且治理也比較保守。比特幣網路的設計初衷是支付和儲蓄，這與快速發展、服務於多種用例的智能合約平台和應用代幣不同。

讓我們來分析一下這個論點。

要理解其中的原因，有必要了解比特幣的設計、治理和監管與加密貨幣世界其他部分有何不同。

2. 貨幣政策與發行：固定規則與靈活政策

從供應開始，比特幣的發行遵循固定的時間表，而大多數其他網路將供應視爲可調的功能。

比特幣以區塊獎勵的形式發行，大約每21萬個區塊減半一次，直到總供應量達到2100萬枚BTC。第四次減半發生在2024年4月，區塊高度達到84萬時，獎勵從6.25 BTC降至3.125 BTC。每次減半都會使礦工更多地依賴交易手續費，而減少對新發行比特幣的依賴。

改變比特幣的發行量需要運行節點的用戶達成壓倒性的社會共識，從而允許投資者提前數年預測供應量。這種可預測性仍然是其“價值存儲”吸引力的核心部分。

大多數其他網路將貨幣政策視爲一種設計選擇。以以太坊爲例：以太坊改進提案 (EIP) 1559引入了基礎費用銷毀機制，在需求高漲時減少淨發行量；合並更新則將網路遷移至權益證明 (PoS) 機制，從而降低了總發行量。這些變化共同構建了一個可根據網路活動動態調整的供應模型。

這種靈活性可以增強用戶體驗並實現新功能，而比特幣的剛性則是爲了維護貨幣信譽。

3. 共識和安全預算：PoW極簡主義 vs. PoS升級速度

區塊鏈如何保障自身安全將決定接下來的一切。比特幣以工作量來換取安全，而PoS系統則通過權益來保障安全。

在比特幣網路上，礦工使用能源來添加區塊，全節點則執行一套小型且保守的規則。它的腳本語言刻意簡潔，而非圖靈完備。組件越少，出故障的可能性就越小，這就是爲什麼基礎層的改動極爲罕見且受到嚴格限制。

隨着區塊獎勵持續減半，礦工的收入逐漸從新幣發行轉向交易手續費——比特幣的長期“安全預算”。這引發了一些重要的未來問題，例如在低費用時期，激勵機制將如何維持。這也表明，推動手續費漲的活動激增，以及閃電網絡等層級的穩定使用，對礦工經濟至關重要。

許多加密平台，尤其是以太坊，都使用PoS機制。驗證者鎖定ETH，通過提議和證明區塊獲得獎勵，並可能因不當行爲受到懲罰。這種模式使得升級速度更快：2022年的合並 (Merge) 升級切換到了PoS，2023年的Shapella允許提現，2024年的EIP-4844降低了rollup的數據成本。

比特幣優先考慮其底層的安全性、穩定性和最小變化，而大多數PoS網路則強調更快的升級和更高的吞吐量。

4. 治理與文化：實踐中的“僵化與優化”

誰來更改規則，速度多快，又如何保證安全？比特幣的設計初衷是緩慢演進，而以應用爲中心的區塊鏈則更注重速度和靈活性。

比特幣的設計初衷是緩慢演進。提案最初以比特幣改進提案的形式出現，經過公開討論，只有在開發者、礦工和節點運營者廣泛表示支持時才會推進。沒有鏈上投票或基金會來主導決策。升級通常以軟分叉的形式推出，以保持對舊節點的兼容性。

2021 年，Taproot 升級採用了“快速試驗”信號機制，在 6 月達成鎖定，並於 2021 年 11 月 14 日在第 709632 個區塊激活。這一漫長的過程讓開發者、礦工和節點運營商有時間進行協調，降低了激活風險。這種節奏（變化少，討論多）就是人們所說的比特幣“剛性”的體現。

智能合約平台則採取了相反的做法。以太坊通過EIP流程引入變更，遵循穩定的發布週期——例如，合並後提現和原型Danks分片，以降低數據成本。

不同的目標，不同的節奏：比特幣通過保守的修訂來保障貨幣的信譽，而以應用爲主的區塊鏈則側重於推出新功能並保持開發者的活躍度。

5. 運行在頂層：支付應用vs.通用應用

比特幣保持基礎層的精簡：未使用交易輸出（UTXO）記帳、有限的基於堆棧的腳本（有意不實現圖靈完備）以及相對簡單的其他邏輯。

比特幣的大部分支付活動正在轉移到閃電網絡等二層網路。它使用雙向通道和哈希時間鎖定合約 (HTLC)來實現即時、低手續費的支付，而無需更改底層規則。日常交易在鏈下進行，而結算仍然錨定在主網絡上。

智能合約平台則採取了相反的做法。以太坊在其Layer 1上支持豐富的、有狀態的合約，並鼓勵可組合性——去中心化金融 (DeFi)、非同質化代幣 (NFT)和鏈上遊戲相互疊加。這種方法可以加快實驗速度，但依賴於靈活且定期升級的基礎層。

比特幣仍在邊緣地帶進行探索。2024年左右減半前後推出的Ordinals和Runes將手續費推至歷史新高，增加了礦工收入，並爲手續費驅動的安全性提供了現實的考驗。至關重要的是，這些都沒有改變比特幣的貨幣規則或極簡的底層設計。模式依然有效：保持基礎穩定，讓新的活動在其基礎上或與之並行發展。

6. 市場結構及其含義：比特幣的獨立類別

交易所交易基金 (ETF)、期權和資金流向數據表明，機構對待比特幣的態度與其他加密貨幣市場不同。

2024年1月10日，美國證券交易委員會（SEC）批準規則變更，允許交易所上市並交易現貨比特幣交易所交易產品（ETP）。這一決定將比特幣帶入主流市場，包括紐約證券交易所（NYSE）、Arca、納斯達克和芝加哥期權交易所（Cboe）。

這些正是券商、註冊投資顧問（RIA）和養老基金所使用的平台。無論你如何稱呼這一資產類別，退休和財富管理平台如今都爲比特幣開闢了一條專屬通道。

市場基礎設施由此擴展。到2024年底，美國監管機構批準了現貨比特幣ETF期權，芝加哥期權交易所（Cboe）也推出了與一籃子比特幣基金掛鉤的指數期權。簡而言之，它利用機構已經熟悉的工具進行風險轉移和價格發現——而大多數代幣仍然缺乏這一點。

資金流向數據清晰地展現了這種轉變。在2024年和2025年期間，新基金的申購和贖回已成爲日常活動，儀表盤會追蹤資產和淨流量。投資者通過傳統的渠道而非加密貨幣原生平台來投資比特幣。

政策信號也指向了同樣的方向。美國衍生品監管機構長期以來一直將比特幣歸類爲商品。2025年，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會（CFTC）的工作人員指出，註冊交易所可以爲某些現貨商品加密產品提供交易便利。

綜合來看，分銷渠道、對沖工具、資金流向報告和監管標籤，都爲傑克“比特幣不是加密貨幣”的論點提供了強有力的佐證。市場早已將其歸入了不同的類別。