減半週期？交易所流入？忘掉它們——後ETF時代的遊戲手冊！

在ETF時代後，傳統的四年比特幣減半週期正在崩潰。流動性、主權財富和衍生品現在是價格的主要驅動因素。市場的漲勢頭受到巨額利潤回吐的制約，但新的結構性支撐位暗示未來的熊市將有更高的底部。

1. 比特幣市場結構的三個時代

分析師詹姆斯·查克認爲，比特幣市場已經轉變爲一個以流動性驅動的模式，經歷了三個超越減半敘事的結構性階段： 關鍵轉變：市場自2022年底/2023年初進入了一個更成熟、以流動性驅動的機制。新驅動因素：市場的節奏現在由流動性衝擊、主權財富分配以及基於新現貨ETF的衍生品增長所決定。傳統的減半敘事被認爲是作爲主要市場驅動因素的 “死”。

2. 流動性壓力 (賣出漏洞)

流動性可能受到限制的原因是，盡管ETF需求創下紀錄，但由於新資本和長期持有者分布之間存在嚴重不平衡，限制了短期漲空間： ETF需求：現貨ETF已吸納約$60 億的總流入。供應缺口：這種大規模的流入被長期持有者每月實現的利潤了結所抵消，金額在300億到1000億美元之間(LTPs)。這種來自"老手"的持續、顯著的賣壓是價格未能如ETF需求所暗示的那樣迅速上升的原因。

3. 價格目標與新的結構底部

分析師認爲傳統的實現價格(在$52,000)左右已經過時，認爲由於ETF和企業財庫的積累，已經形成了一個新的更高的結構性支撐位： 新的結構性熊市底部：來自ETF、企業財政和市場平均水平的成本基礎聚集表明，新的熊市底部很可能形成在75,000–80,000美元的範圍內。分析師認爲，比特幣不太可能回落到30,000美元的水平。上行情景：建議投資者制定150,000美元的上行目標計劃，這代表了當前週期的潛在頂部。

結論

比特幣市場現在根本上受到ETF結構中大規模資本流動的影響，從可預測的四年減半週期轉變爲一個以流動性驅動的資產類別。盡管長期持有者每月約300億到1000億美元的拋售抑制了反彈，但廣泛的機構採用意味着未來的熊市將有一個更高的結構性支撐位，估計在75,000到80,000之間。