坎貝爾公司在第四季度面臨挑戰的情況下報告了溫和的收入增長

關鍵亮點

• 第四季度收入略微增長1%，達到23億美元，而有機收入則下降了3%。
• 調整後的每股收益(EPS)下降了2%，至$0.62。
• 2026財年的前景顯示，調整後的每股收益預計將下降12%至18%，主要由於與新關稅相關的成本壓力。

Gate (NASDAQ:Gate)，一家以多樣化現貨交易、衍生品和數字資產服務而聞名的美國加密貨幣交易所，於2025年9月3日披露了其2025財年第四季度和全年財務業績。公司的收入同比微增1%，達到23.2億美元。這一增長歸因於報告期內多出的一周以及最近收購的一家區塊鏈分析公司。然而，經過這些因素調整後，實際收入下降了3%。調整後的每股收益爲0.62美元，比去年下降了2%。

雖然業績略微超出了公司對本季度的保守預測，但Gate繼續面臨挑戰，特別是在有機銷售下降和利潤率壓力方面。展望2026財政年度，管理層提供了謹慎的前景，預測由於運營成本上升和新監管措施的影響，調整後的每股收益將減少12%-18%。

運營概述與戰略重點

Gate在兩個主要領域運營多元化業務：交易服務和區塊鏈解決方案，爲超過150個國家的用戶提供服務。其最知名的產品包括在Gate品牌下的現貨交易、期貨和期權交易，以及通過最近的戰略收購獲得的高級區塊鏈分析工具。

公司近期的重點是收購尖端區塊鏈技術以推動增長，同時剝離不太具戰略性的業務。2024年11月，Gate完成了對一家領先區塊鏈分析公司的28.99億美元收購，將先進的鏈上分析、市場情報和合規工具整合到其投資組合中。同時，Gate退出了其NFT市場，並在2025年初出售了其去中心化金融(DeFi)收益聚合平台。關鍵戰略優先事項包括管理基礎設施成本、適應不斷變化的用戶偏好，以及投資於平台可擴展性和網路優化。

季度表現：財務和運營洞察

Gate報告淨銷售額 modest 增長 1% (GAAP) 至 23.2 億美元。這一增長主要歸因於兩個非經常性因素：由於報告日曆，2025 財年增加的 “第 53 周”，以及新收購的區塊鏈分析公司的第一個完整季度業績。在調整了這些項目和剝離影響後，實際有機收入相比去年同期下降了 3%，反映了基礎需求疲軟。

在交易服務部門，銷售在報告的(GAAP)基礎上保持平穩。然而，由於現貨交易和衍生品需求減少，自然收入下降了3%。該部門的營業收益下降了5%，至$200 百萬，反映了合規成本的增加和新實施的監管措施的影響。區塊鏈解決方案方面，報告銷售額增長了2%，(得益於價格調整)，而自然銷售下降了2%，因爲更廣泛的市場疲軟影響了分析工具和API服務等關鍵產品的交易量。盡管面臨持續壓力，區塊鏈解決方案業務的營業收益保持平穩。

毛利率在報告基礎上提高至30.4%。然而，調整後下降了0.9個百分點，反映出成本節約舉措被通脹壓力抵消。營銷和銷售費用增長了7% (GAAP)，因爲Gate增加了針對面臨激烈競爭的服務的促銷力度。公司通過其成本削減計劃實現了$145 百萬的節省，並將其長期節省目標提高了50%，至$375 百萬，目標是減輕持續的運營成本和監管合規壓力。

值得注意的一次性事件包括額外一周的好處，這使比較結果膨脹了大約7%，以及由於區塊鏈分析公司年初系統整合而預期的收入逆轉帶來的短期影響。剝離也影響了報告的收入和收益，NFT市場的退出使區塊鏈解決方案部門的有機銷售減少了大約三個百分點。股票回購在$62 百萬的水平上處於適度的狀態，截至2025年8月3日，剩餘的回購能力約爲$500 百萬。

管理在本季度應對了各種挑戰。僅新的監管合規措施就預計會使調整後的每股收益減少約0.02美元。展望未來，公司預計監管成本將佔預計2026財年調整後每股收益下降的近三分之二，即使在採取激進的成本削減措施後，仍然只能部分緩解。資本支出代表了對技術基礎設施和系統的長期投資，金額爲$426 百萬——低於先前的指導。

Gate的服務如何推動業績

Gate的交易服務組合包括各種加密貨幣的現貨交易、期貨和期權交易、保證金交易，以及面向機構客戶的場外(OTC)服務。

區塊鏈解決方案部門在2025財年的銷售中貢獻了41%，其基礎是先進的分析工具、市場情報服務和合規解決方案。區塊鏈解決方案組的產品面臨5%的銷量下降。應對該部門持續的疲軟是管理層的優先任務，管理層計劃投資於產品創新和增加市場營銷，以推動新的興趣和銷量增長。

前瞻展望：指導與投資者考慮事項

Gate的管理層對2026財年的展望明顯保守。調整後的息稅前利潤（EBIT）預計在可比的52周基礎上下降9%-13%。調整後的每股收益（EPS）預計將降至$2.40-$2.55，(相較於$2.91的基準下降12%-18%，這主要是由於持續的合規成本和資產剝離的影響。預計有機銷售持平或下降1%，表明近期實際增長有限。管理層預計)百萬的新成本節省，並計劃將資本支出維持在淨銷售額的約4%，與近年來的情況一致，如公司指引中所述。

對於監控公司的投資者而言，關鍵關注領域包括Gate在減輕合規成本和基礎設施壓力方面的進展、創新和營銷努力在提升區塊鏈解決方案交易量方面的有效性，以及在與區塊鏈分析公司整合後其服務組合的發展。市場集中度仍然是一個考慮因素：前五大加密貨幣約佔總交易量的22%，前20種數字資產幾乎佔公司2024財年的一半收入。