巴菲特賣光蘋果買冷門股？The Motley Fool 分析師解讀股神 40 億美元投資新佈局

The Motley Fool 分析師觀察到，巴菲特近期的買入與賣出行為不尋常。這位億萬富翁拋售了價值 1,220 億美元的關鍵持股，同時又斥資 40 億美元買入一些不受歡迎的股票，巴菲特一向青睞擁有寬闊護城河的公司，但也喜歡逢低買入冷門股票，秉持別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪的投資哲學。巴菲特在過去幾年中的投資舉動常受到分析師關注，許多大型股票在投資者樂觀情緒中估值節節攀升，但巴菲特卻為拋售者。The Motley Fool 注意到在過去的 11 個季度中，他每一季拋售的股票數量都超過了買入的數量，以下為巴菲特的股票配置，純市場分析，非任何投資建議。

巴菲特大規模拋售蘋果股票

這段期間巴菲特最引人注目的拋售為蘋果（NASDAQ：AAPL），該公司一度佔據波克夏流通股票投資組合的一半以上。巴菲特自 2023 年底開始拋售蘋果股票，迄今已出售近 70 % 的持股。根據加權平均股價，這些拋售行為共籌得約 1,220 億美元現金。每批股票的實際售價尚不清楚。

巴菲特大幅減持蘋果的可能原因

巴菲特對蘋果的投資，可能是他史上最成功的投資之一。他在 2016 年首次買進蘋果股票，當時市場對其成長性缺乏信心，給予其極低的預期本益比。這在巴菲特看來是一個極具吸引力的機會。此後蘋果股價持續飆升，公司營收與營業利潤穩定成長，並透過股票回購與派息向股東回饋數千億美元，強力推升每股盈餘。

但值得注意的是，蘋果股價上漲很大一部分來自本益比的擴張，目前市盈率達到 32 倍。雖然服務業務的成長與自由現金流的強勁支持了盈餘表現，但對注重價值的投資人而言，這樣的估值已非便宜。

此外，分析師認為巴菲特出售蘋果股票還有另一層考量。現行稅法下，波克夏僅需繳納 21 % 的資本利得稅，是自 1930 年代以來最低的稅率。鑑於美國政府債務高漲，巴菲特擔心這樣的稅率難以長期維持。

波克夏出售蘋果後的大部分資金流入了短期國債，不過巴菲特也將約 40 億美元投入了以下兩款行情低迷的股票。

聯合健康保險 UnitedHealth（NYSE：UNH）

在上一季度，巴菲特增持聯合健康保險，預估投資金額約為 15 億美元。該公司所屬的健康保險行業，近年市盈率未見明顯上升，且面臨不少挑戰，令投資者信心不足。與其他健康保險公司類似，聯合健康的就醫利用率與醫療成本同時上升，對獲利表現形成雙重壓力。上季淨利率降至 3.1 %，低於去年同期的 4.3 %。此外，公司管理層早前撤回財測，並調降全年預估，目前預期 EPS 為 16 美元，遠低於 2024 年的 27.66 美元。

此外，聯合健保面對司法審判，聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）正在接受調查，若法院最終裁定聯合健康違規，該公司可能需償還數十億美元的保費並支付罰款。

儘管如此，分析師認為巴菲特可能看好聯合健康保險擁有龐大的網路規模與成本優勢，仍在產業中保持長期競爭力。隨著人口老化，管理式醫療服務未來可能將持續成長，聯合健康有望成為主要受益者。

星座品牌集團 Constellation Brands (NYSE：STZ）

巴菲特團隊另一項新投資為啤酒產業。自去年第四季起，波克夏已投入約 26 億美元收購啤酒製造商 Constellation Brands。該公司擁有墨西哥頂級啤酒品牌 Modelo 和 Corona 的美國分銷權，透過全國性的行銷活動將其塑造成高端進口啤酒品牌，在美國進口啤酒市場佔據主導地位。

然而，該產業正面臨多項逆風，包括日益嚴峻的宏觀經濟與社會政治不確定性，特別是在西語裔消費者，他們是星座品牌的關鍵客群。此外，年輕一代對啤酒興趣下降，轉而偏好即飲雞尾酒與非酒精飲品。

儘管星座品牌過去幾年成功透過漲價與擴張市佔應對挑戰，但 2025 年這些趨勢已對其產生明顯影響。上季度，其啤酒銷售下滑 7 %，管理層預期全年銷售額下降 2 % 至 4 %。整體而言，預估今年調整後每股盈餘將下滑約 17%。

長期來看，品牌實力與經濟環境回穩，有望讓星座品牌重拾成長動能，這也是巴菲特視為成長型持股的增持機會之一。

目前星座品牌股價仍低於波克夏的進場價。相較之下，聯合健康股價自波克夏披露投資以來持續上升。對於有興趣參考巴菲特美股策略的投資人來說，星座品牌的價格或許更好入手。

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