全球銀短缺加劇，實物溢價在全球飆升

印度面臨嚴重的實物白銀短缺

印度已成爲全球白銀擠壓的中心，實物金屬價格遠遠高於期貨價格。在多商品交易所(MCX)，交易員報告現貨市場和期貨市場之間的差距在擴大。在納格浦爾和艾哈邁達巴德等城市，現貨白銀售價約爲每公斤₹1.65 lakh，而MCX期貨交易價格接近₹1.50 lakh——溢價10%。以美元計，現貨價格大約爲每盎司USD 51，而期貨價格爲USD 46。

這種緊縮情況變得如此嚴重，以至於主要的印度共同基金暫時停止了新的白銀ETF資金流入。UTI資產管理公司和Kotak共同基金都以實物白銀短缺爲原因。珠寶商和工業用戶的交貨延遲時間長達一周，而批發商據報道正在抑制庫存，預計價格將進一步漲。

美國期貨市場壓力加大

在美國，COMEX白銀市場顯示出類似的緊張跡象。分析師指出，單月白銀租賃利率——短期借貸成本的一個指標——在某些交易中已飆升至30%以上。這一急劇上升表明實物白銀的可獲得性正在收緊。

交易者越來越多地請求“交割”，這意味着他們希望獲得實際的金屬而不是現金結算。因此，未平倉合約減少，現貨銀價短暫觸及每盎司49.6美元的歷史高位，隨後略微回落。盡管在紐約商品交易所交割失敗仍然很少見，但借貸成本上升和即時結算溢價表明市場內部壓力在加大。

中國與歐洲共同施壓

中國的白銀市場也變得緊張。太陽能制造行業的需求使現貨價格大約高出國際基準約15%。據報道，中國買家支付的價格約爲每盎司57美元，而全球期貨平均約爲50美元。運輸延誤和對精煉白銀的出口限制只加劇了這種失衡。

在歐洲，倫敦的貴金屬市場——一個傳統的全球中心——正持續將白銀流出到美國的金庫。分析師將此描述爲一種“實物遷移”，這減少了倫敦的流動性，並擴大了期貨價格與現貨價格之間的差距。

全球影響與市場前景

紙銀和實物白銀之間日益擴大的差距突顯了全球供應中日益加深的結構性不平衡。可再生能源的工業需求，加上投資者的囤積和礦產產量的收緊，推動了這種緊縮。

專家警告，如果這些條件持續下去，期貨市場可能會失去作爲可靠價格發現工具的信譽。許多人預計，實物溢價將保持在高位，直到進口恢復正常或交易所修改合約條款以更好地反映實際金屬供應情況。

目前，從孟買到上海再到紐約，有一個現實主導着市場：投資者願意爲白銀期貨所不能始終保證的——真正的金屬本身，支付額外的費用。