Gate 研究院：BTC 在低檔反彈並穩定，中小市值主題持續受到關注，資金焦點轉向隱私與 AI 領域

加密行情速覽

根據 CoinGecko 數據顯示，2025 年 10 月 7 日至 10 月 20 日期間，加密市場劇烈波動，展現結構性調整與基礎設施融合加速的特性。行情方面，BTC 於 10 月 11 日在 102,100 美元觸底止跌，整體呈現「低檔盤整、短線反彈」態勢；ETH 自 10 月 13 日低點約 3,680 美元反彈至 3,980 美元上方受阻。【1】

生態層面，以太坊新增開發者人數達 16,181 人，穩居 Web3 生態首位，Solana 及比特幣緊追在後，開發者持續向高相容性、高擴展性的公鏈集中。宏觀避險氛圍推升代幣化黃金市值至 32.8 億美元，穩定幣在市場震盪期間成為流動性的關鍵支撐。Tether 與 Circle 同期合計增發約 740 億美元，全球穩定幣總供給突破 3,015 億美元，創歷史新高。

DeFi 板塊部分，JustLend DAO TVL 攀升至 78.2 億美元，Aave 推出的穩定幣 RLUSD 供給量達 4.48 億枚，顯示資金加速回流至主流協議。Starknet 生態明顯復甦，區塊數突破 300 萬、質押規模超過 6 億 STRK，並以「BTCFi」為核心推出比特幣質押及機構激勵方案，推動 TVL 與穩定幣規模同步創新高。預測市場賽道持續升溫，Polymarket 獲 ICE 投資 20 億美元並推出股票「漲／跌」預測市場，活躍錢包數突破 5.6 萬；與 Robinhood 合作的 Kalshi 交易量高達 14.4 億美元，創歷史新高。

同時，台灣企業 OwlTing 登陸納斯達克，資產管理巨頭 Amundi 推出加密 ETF，顯示機構化進程持續加速。整體而言，市場去槓桿後風險敞口明顯收斂，避險資金持續於場內循環，資金及主題輪動重心逐漸轉向「高效能基礎設施 + 合規資產化」的中長期主軸，BTCFi 與預測市場成為新一輪結構性資金流及市場共識的核心焦點。

本輪漲跌幅數據全景

本文針對市值前 500 名代幣進行分組統計，觀察其於 10 月 7 日至 10 月 20 日期間的平均漲幅表現。

整體平均跌幅為 -14.13%，顯示市場連續回檔後仍處於修正階段。不同市值區間表現差異明顯，結構上呈現「中段抗跌、兩端跌幅較深」特徵。其中市值 201–300 名代幣跌幅最小，僅 -10.51%，展現中型資產於震盪行情下的韌性；相對之下，101–200 名區間跌幅達 -16.48%，為五個市值分組中最弱。主流資產（1–100 名）平均下跌 -13.92%，中尾部（301–400 與 401–500 名）則分別下跌 -15.12% 與 -14.63%，反映資金未明顯集中至特定層級，整體仍以高波動及謹慎交易為主。

總體而言，本期市場延續去槓桿後的盤整格局，中型市值代幣展現抗跌特性，頭尾部資產則因流動性及避險情緒波動較大而調整更深。市值結構呈現資金觀望、板塊分化的階段性特徵，市場正等待新的流動性催化與宏觀訊號。

備註：市值分布以 CoinGecko 數據為基礎，將市值排名前 500 的代幣依每 100 個分組（如 1–100、101–200 等），統計各組代幣於 2025 年 10 月 7 日至 10 月 20 日期間的價格漲跌幅，並計算每組平均值，作為該市值區間的平均漲幅指標。整體平均跌幅（14.13%）為市值前 500 名代幣個體漲幅的平均值，未加權。

圖一：整體平均跌幅為 -14.13%，市值排名 201–300 代幣表現相對堅挺，跌幅約 -10.51%

漲跌幅龍虎榜

過去兩週（10 月 7 日至 10 月 20 日），加密市場震盪劇烈，資金於不同主題板塊持續輪動，推升個別代幣劇烈分化。

漲幅榜：隱私主題回潮，RAIL 領漲全場

RAIL 作為去中心化隱私協議 Railgun 的原生代幣，近兩週強勢上漲逾 125%。Railgun 專注以零知識證明（ZK-SNARK）為核心的隱私交易解決方案，允許用戶於以太坊及相容鏈上進行完全隱私的轉帳及交易。10 月中旬，官方宣布隱私交易總量突破 40 億美元（其中 16 億美元來自 2025 年），並確認將於 11 月 19 日舉辦 Privacy & Compliance Summit 2025，帶動市場對隱私主題復甦的強烈預期。隨著合規監管討論升溫、資金加速回流隱私板塊，RAIL 成為隱私賽道亮眼領漲代表。

此外，H（+114.02%）及 COAI（+112.00%）緊隨其後，前者受惠鏈上遊戲生態擴張，後者則憑藉 AI + 數據運算概念吸引資金目光，反映資金偏好具強主題性的中小市值項目。

跌幅榜：XAN 領跌，資金回流與短線獲利回吐壓抑行情

相對而言，跌幅榜中 XAN（-63.25%）跌勢最為明顯。該代幣先前快速上漲，但後續缺乏持續性催化與成交支撐，資金逐步回流主流資產，價格自高檔明顯回落。隨市場避險情緒升溫及短線獲利回吐增加，XAN 成為本期最大回調代幣。其他如 UXPL（-60.09%）、AIA（-60.08%）、XPL（-60.05%）等亦明顯下挫，多因前期漲幅過高、市場熱度回落所致。

整體來看，本期市場風格呈現「隱私主題及 AI 生態並進、過熱題材回調」結構特徵。隱私項目藉由合規架構話題與鏈上交易量成長獲資金青睞，短線炒作標的則於波動中快速出清。後續市場焦點預期將持續圍繞「隱私合規化」及「AI 應用整合」的長期主題。

圖二：RAIL 漲幅 125.93%，受惠隱私主題回潮及 11 月隱私合規峰會預期

市值排名與漲跌幅關係

為觀察本輪行情代幣表現的結構特性，本文繪製市值前 500 名代幣的散點分布。橫軸為市值排名（越靠左市值越高），縱軸為 10 月 7 日至 10 月 20 日期間的價格漲跌幅。圖內每個圓點代表一個代幣，綠色代表上漲、紅色代表下跌。

整體分布顯示，下跌代幣數明顯超過上漲代幣，市場仍處於修正階段。多數代幣跌幅集中於 -10% 至 -20% 區間，漲幅超過 50% 的個股相對稀少，且多分布於中後段市值區間，資金集中於波動性高的中小市值資產。

漲幅榜中，RAIL（+125.93%）、H（+114.02%）、COAI（+112.00%）表現最突出。RAIL 受惠隱私主題升溫與「Privacy & Compliance Summit 2025」預期帶動，成為隱私賽道領漲代表；H 與 COAI 則憑藉 AI 及創新應用概念獲市場追捧。

相對而言，跌幅較大代幣多屬先前炒作過熱或流動性低的項目，包括 XAN（-63.25%）、UXPL（-60.09%）、AIA（-60.08%）等，普遍經短期暴漲後出現獲利回吐與資金撤出。

整體來看，市場氛圍仍偏謹慎，資金傾向短線操作與主題輪動，中小市值項目波動性與風險並存。主流資產維持相對穩定，結構性行情特徵明顯。

圖三：市值前 500 名代幣中，下跌代幣數量占主導，漲幅亮眼的個案多集中於中後段市值區，顯示資金偏好高彈性、強主題資產

Top 100 市值百強榜

本輪震盪行情中，市值前一百大代幣表現明顯分化，主流資產整體維持穩健，具主題支撐或避險屬性的項目則脫穎而出。漲幅榜前五名，ZEC（+53.05%）居首，受隱私板塊回暖及去中心化隱私協議關注提升推動；TAO 為去中心化 AI 網路代表，延續高熱度；PAXG（+6.96%）、XAUT（+7.09%）受惠黃金價格上漲與避險情緒提升，成為穩定收益區間代表；XMR（+1.38%）則憑藉隱私主題支撐維持小幅上行。整體而言，漲幅居前者多集中於「隱私 + 實體資產錨定」主題。

相對而言，跌幅榜熱門項目回調明顯。IP（-44.09%）跌幅最大，主因前期炒作熱度消退及資金撤出；ASTER（-39.51%）、APT（-38.91%）顯著調整，反映主流公鏈板塊資金動能轉弱；PUMP（-33.78%）、WLFI（-33.03%）則受社群投機退潮影響，短線表現承壓。整體來看，市值百強代幣資金偏好避險及長期主題支撐資產，高 Beta 資產及 Meme 代幣波動擴大。

圖四：市值百強代幣中，ZEC、TAO 領漲，PAXG、XAUT 受避險情緒支撐小幅上行；IP、ASTER、APT 跌幅居前，顯示市場風險偏好階段性回落

本輪放量表現解析

成交量成長分析

除價格表現外，本文進一步統計部分代幣成交量變化，觀察市場活躍度與資金參與狀態。以行情啟動前成交量為基準，計算其成長倍率並對照同期價格反彈幅度，評估市場關注與短線資金流向。

數據顯示，EBTC、AGENTFUN、SN64、VKHYPE、KAG 為本期成交量成長最顯著的五個項目。EBTC 成交量成長 14.31 倍，儘管價格下跌 -9.72%，但放量幅度顯示市場情緒升溫、短線交易活躍；AGENTFUN 亦錄得 10.61 倍放量，價格下跌 -27.52%，反映資金集中於短期博弈，缺乏持續支撐。

相較之下，SN64 表現最為突出，成交量放大 9.99 倍、價格同步反彈 33.18%，展現典型「量價同步」結構，顯示其獲市場強共識與情緒推動；KAG 成交量成長 5.65 倍，價格小幅反彈 7.30%，資金流入趨穩；VKHYPE 雖放量 8.12 倍，價格仍下跌 -17.57%，顯示資金短暫參與後快速退潮。

整體來看，本期放量項目多集中於中低市值區，資金活躍度顯著提升，但價格表現分化，反映市場仍於短線輪動與情緒博弈階段。成交量持續放大未必同步推升價格，卻常預示潛在資金關注與題材發酵契機。

圖五：EBTC、AGENTFUN、SN64 等代幣本期成交量顯著放大，其中 SN64 實現量價同步，成為中後段市值資金關注代表項目

成交量變化與價格分析

延續成交量異動項目觀察，本文結合價格表現，繪製成交量成長倍率（Volume Increase Multiple）與價格漲跌幅（Price Change %）之散點分布。橫軸代表代幣過去兩週成交量較基準期成長倍數，縱軸為同期價格變動百分比，並採用對稱對數座標軸，清晰呈現「放量」與「漲跌」之結構關係。

圖中可見，右上象限集中成交量顯著放大且價格同步上漲的核心標的，反映市場結構性輪動中資金主攻方向。SN64 表現突出，成交量放大近 10 倍、價格漲逾 30%，主因 Chutes AI 成為 OpenRouter 上最大開源推理服務商消息刺激，市場高度關注其生態主題，形成「AI + 去中心化推論」熱度帶動的量價同步。

相較之下，EBTC、AGENTFUN 雖分別放量 14.31 倍及 10.61 倍，價格仍分別下跌 -9.72% 與 -27.52%，顯示成交量提升未能帶動價格逆轉，市場短線交易氛圍濃厚。SATUSD 亦錄得高放量但價格疲弱，資金集中於套利或短期避險操作。

整體而言，右上象限項目多具明確資訊催化、強烈社群支撐及良好流動性，是本輪行情資金集中輪動重點；右下象限則呈現「放量不漲」格局，資金追隨意願不足。市場仍以事件驅動與主題熱度為核心博弈。

圖六：SN64 處於右上象限，憑藉 AI 基礎設施主題及生態消息刺激，形成顯著放量上漲結構；EBTC、AGENTFUN 雖放量明顯，價格未能同步反彈

相關性分析

探討成交量與價格表現的連動關係後，本文進一步以統計角度分析兩者系統性相關。為衡量資金活躍度對價格波動影響，採「成交量成長率／市值」為相對活躍度指標，計算其與價格漲跌幅相關係數，識別當前市場最易受資金驅動之代幣型態。

圖中多數代幣相關係數集中於 0.7–0.9 區段，整體呈現正相關特性，顯示成交量放大與價格波動普遍存在連動效應。氣泡顏色代表相關性強度（紅色越高、藍色越低），氣泡大小反映代幣市值體量。

其中 XSO、UDS、C1USD 相關係數最高，接近 0.9–1.0，表現此類中小市值資產於成交量放大時極易觸發價格同步波動，屬量價連動資產；USDT、TUSD、FDUSD 等穩定幣相關性則相對低（約 0.7–0.75），主因價格錨定特性致波動有限，但仍於流動性周期展現結構性影響。

整體市場呈現明顯「相關性分層」結構：中小市值代幣量價連動強、波動高，大市值或穩定幣相關性低、走勢穩健。此特徵反映資金偏好高彈性標的進行短線操作，穩定幣與主流資產則多承擔流動性與避險功能。

圖七：XSO、UDS 等中小市值代幣成交量與價格波動相關性最高，呈強烈量價連動；USDT、TUSD、FDUSD 等穩定幣則相關性較低，展現更穩健市場結構

本輪加密市場延續結構性輪動格局，市場情緒於震盪中逐步修復，量價連動特徵顯著增強。RAIL、COAI、H 等中小市值代幣藉主題催化與成交量放大強勢反彈，成為短線資金流向焦點；SN64 因 Chutes AI 登頂 OpenRouter 為開源推理服務商而受資金追捧，量價同步明顯。相較下，EBTC、AGENTFUN 雖顯著放量，價格表現疲弱，資金流向更集中。

除交易行情外，多項潛在空投項目亦持續推進，涵蓋 AI 模組鏈、Web3 社群激勵、穩定幣存入及去中心化節點網路等熱門領域。若能掌握節奏並持續參與互動，使用者有望於震盪市中搶先卡位，獲取代幣激勵及空投資格。下文整理四個值得關注項目及參與方式，協助系統化布局 Web3 紅利機會。

空投熱點項目

本文整理 2025 年 10 月 7 日至 10 月 20 日期間值得重點關注的空投潛力項目，涵蓋 OpenSea（全球最大 NFT 交易平台）、Momentum DEX（部署於 Sui 網路的去中心化交易平台）、Gopher（基於 Cosmos 生態的去中心化 AI 數據基礎設施）、Fraction AI（結合人工智慧與 NFT 創作的 Web3 平台）等早期項目。使用者可透過連結錢包、完成任務、互動交易與質押操作等方式累積參與紀錄，取得後續空投或代幣分配資格。

OpenSea

OpenSea 為全球最大 NFT 交易平台之一，支援以太坊、Polygon、Arbitrum 等多條區塊鏈，提供 NFT 鑄造、交易及收藏服務。作為 NFT 生態的核心基礎設施，OpenSea 致力打造開放、去中心化的數位資產市場，讓創作者與收藏者自由交易各類藝術品、遊戲道具及數位收藏品。目前 OpenSea 正式啟動 Treasure Chest 活動，回饋用戶長期參與與貢獻。【2】

參與方式：

1. 前往 OpenSea 官方網站並連結錢包。
2. 進入「Open Chest」頁面，點擊“Open Chest”開啟收到的寶箱。
3. 開啟後可查看獎勵內容，可能包含 NFT、代幣或未來空投資格，獎勵將自動發送至你的錢包。

Momentum

Momentum DEX 為部署於 Sui 網路的去中心化交易平台，主打高效能交易體驗及彈性流動性管理。平台提供 Swap、流動性供應、跨鏈橋接及排行榜激勵等功能，促進 Sui 生態資產流動與用戶成長。【3】Momentum 已於 6 月完成新一輪募資，持續擴展流動性池與激勵計畫，目前進行早期用戶互動活動，為後續空投做準備。

參與方式：

1. 前往 Momentum 官方網站並連結錢包（支援 Sui 網路）。
2. 於「Trade」頁面進行代幣兌換（Swap），增加互動次數。
3. 至「Liquidity」標籤頁選擇交易對，點選「Add Liquidity」提供流動性以賺取手續費及獎勵。
4. 前往「Leaderboard」查看積分排名，於「Referral Program」獲取專屬邀請連結並邀請好友參與。

Gopher

Gopher 為基於 Cosmos 生態構建的去中心化 AI 數據基礎設施平台，前身為 Masa。專案結合 AI 與區塊鏈，實現去中心化數據索引、AI 推論及模型治理，開發者與用戶皆能參與數據共享與模型訓練。目前 Gopher 已上線測試網，推出互動任務計畫，用戶可完成任務賺取 Gopher Points，於 TGE（代幣生成事件）時兌換平台代幣 $GOAI。【4】

參與方式：

1. 前往 Gopher 測試網官網並連結 Cosmos 錢包。
2. 至「Gopher Faucet」頁面，輸入錢包地址後點選「Get 5 GOAI Tokens」領取測試代幣。
3. 於「Staking」頁面質押獲得的測試代幣。
4. 於「DataGopher」搜尋區塊鏈或社群數據，與 AI 工具互動。

Fraction AI

Fraction AI 為結合人工智慧與 Web3 技術的創新平台，專注 AI 演算法分析、數據建模及 NFT 應用，推進去中心化智慧創作者經濟。平台以「AI 驅動的創意與數位資產」為核心，支援用戶生成、發行、交易 AI 生成 NFT 內容，並探索 AI 與鏈上身份、內容溯源結合。為慶祝 NFT 系列上線，Fraction AI 於 Galxe 平台舉辦互動活動，完成任務可獲積分並參與 $1,000 獎勵池抽獎。【5】

參與方式：

1. 前往 Galxe 官方活動頁面並連結錢包或社群帳號。
2. 完成社群任務，如關注 X 帳號、造訪官方頁面累積積分，用於活動抽獎及後續 NFT 優先參與資格。

提示
空投計畫及參與方式可能隨時調整，建議使用者持續關注上述項目官方管道以取得最新資訊。參與時請審慎評估風險，並充分研究後再行操作。Gate 不保證後續空投獎勵發放。

總結

回顧 2025 年 10 月 7 日至 10 月 20 日的市場表現，整體行情延續「結構性輪動 + 主題驅動」格局，成交量與價格連動顯著提升。BTC 自 102,100 美元企穩反彈，ETH 於 3,680 美元啟動上攻，主流資產為市場信心錨定。市值百強代幣走勢穩健，ZEC、TAO 分別領漲隱私及 AI 板塊；中小市值項目則活躍度更高，RAIL、COAI、SN64 等代幣漲幅逾 100%，成交量成倍放大，成為本輪資金輪動主要受益者。

數據結構顯示，成交量／市值與價格漲幅相關係數集中 0.7–0.9 區間，反映市場偏好「高活躍度 + 強主題」資產。散點分布中，放量上漲項目集中右上象限，結構性強勢明顯；穩定幣與主流資產則處於低相關區間，維持穩健走勢。整體而言，市場正處於「主題輪動、結構分化」階段，短線資金流向熱點板塊輪動，長線資金則觀望宏觀流動性及技術面訊號，等待新一輪趨勢行情催化。

此外，本期追蹤的 OpenSea、Momentum、Gopher、Fraction AI 均處於活躍激勵階段，分別聚焦 NFT 市場生態、鏈上 DEX 交易、AI 數據網路與 AI 內容經濟，生態定位互補，激勵路徑明確。用戶可依專案特性參與任務，如開寶箱、提供流動性、質押測試代幣或完成 Galxe 社群任務。完成互動可提升積分與潛在 TGE（代幣生成事件）獎勵權重。建議持續關注各項目官方公告及互動活動節奏，把握空投發放與早期紅利窗口。

參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. OpenSea, https://opensea.io/
3. Momentum, https://app.mmt.finance/leaderboard?refer=K9UBGS
4. Gopher, https://hub.gopher-ai.com/gopher-faucet
5. Fraction AI, https://app.galxe.com/quest/FractionAI/GChyQt8G4C

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