SOL continua a cair, qual é a razão?

Escrito por: Luke, Mars Finance

Introdução

Em 19 de janeiro de 2025, Solana (SOL) atingiu o pico de $295, parecendo retornar ao topo do mundo; no entanto, apenas um mês depois, este navio que se intitula a ‘bandeira da alta performance na blockchain’, encalhou em 17 de fevereiro, afundando para $181, uma queda de quase 40%. Esta queda não é apenas uma evaporização do valor de mercado, mas também um colapso de confiança - Solana, que costumava ser considerada a ‘assassina de baixo custo do Ethereum’, agora mal mantém a vantagem de custo de transação, com uma diferença de apenas $0.28 em relação à taxa média de Gas da rede principal do Ethereum. Isso faz as pessoas questionarem se a narrativa técnica da Solana está se encaminhando para uma falha?

Por que a Solana enfrentou uma venda tão intensa no último mês? Este artigo explora a questão.

Falência da FTX: 11,20 milhões de SOL desbloqueados

Em 1 de março, uma tempestade que decidirá o futuro da Solana está prestes a chegar. Os 11,2 milhões de SOL do leilão de falência da FTX estão prestes a ser desbloqueados, no valor de até 20,6 bilhões de dólares, representando 2,29% do total de SOL em circulação. Isso não é apenas um simples evento de mercado, mas sim uma espada de Dâmocles pendurada sobre a cabeça da Solana, pronta para cair a qualquer momento.

Ao revisar o processo de liquidação após o colapso da FTX em 2023, instituições como Galaxy, Pantera e Figure adquiriram uma grande quantidade de SOL a preços baixos, muito abaixo do preço de mercado atual: Galaxy comprou 25,520,000 moedas a $64 cada (retorno de 187%), Pantera comprou 13,670,000 moedas a $95 cada (retorno de 93%), e Figure comprou 1,800,000 moedas a $102 cada. Agora, essas instituições detêm lucros significativos não realizados e, uma vez que optem por realizá-los, o mercado pode enfrentar uma pressão de venda insuportável.

Pior ainda, tanto o volume de negociação atual da Solana quanto a atividade na cadeia estão diminuindo, o que significa que, uma vez que as baleias optem por vender, a capacidade de suporte do lado comprador pode ser diretamente quebrada. A liquidez do SOL é suficiente para absorver essa venda em massa? A resposta não é otimista.

Frente ao iminente impacto do mercado, o mecanismo de queima da Solana (50% das taxas de transação são utilizadas para queimar) já foi considerado uma arma contra a inflação. No entanto, agora, a redução significativa da atividade de transação na cadeia levou a uma queda acentuada na quantidade queimada, enfraquecendo gravemente o papel deste mecanismo.

Se o mecanismo de queima de SOL costumava ser um ‘colchão de segurança’ para a estabilidade do mercado, agora parece mais um ‘bote salva-vidas com vazamento’ - incapaz de fornecer amortecimento adequado em meio à maré de vendas em massa. Com a quantidade de queima incapaz de corresponder à pressão de venda adicional, o SOL pode ter que enfrentar um recuo de preço mais profundo.

Origem e queda: tanto Meme como a derrota Meme

Solana já teve o seu momento de destaque devido à febre das moedas Meme, a explosão do ecossistema Meme fez com que o volume de transações na cadeia disparasse, a atividade do DEX atingiu níveis recordes, e o preço do SOL disparou. No entanto, quando o sentimento do mercado esfriou, a loucura das moedas Meme não só não se tornou a pedra angular do desenvolvimento a longo prazo da Solana, como a empurrou para o abismo em meio a uma crise de confiança.

O surto do incidente do LIBRA rompeu completamente a bolha especulativa do ecossistema da Solana. A equipe por trás das cenas, com um planejamento preciso, retirou a liquidez no ponto mais alto do sentimento de mercado, retirando 1,07 bilhões de dólares das mãos dos investidores de varejo em apenas algumas horas, deixando muitos seguidores investidores sem nada. No entanto, o impacto dessa turbulência vai muito além do LIBRA em si, e o papel da Solana no mercado também foi questionado como resultado.

Frente às críticas do mercado, Zhu Su, cofundador da Three Arrows Capital, afirmou publicamente que não se deve atribuir o incidente do LIBRA à Solana ou Jupiter, da mesma forma que não seria razoável atribuir incidentes de hackers DeFi ou problemas NFT ao Ethereum ou Uniswap. Na sua opinião, o verdadeiro erro da equipe do LIBRA foi retirar-se da piscina de liquidez Meteora e realizar arbitragem de curto prazo, caso contrário, o seu desempenho poderia ser mais semelhante ao token do Trump. Em outras palavras, o problema reside na operação do próprio projeto, e não no ecossistema da Solana.

No entanto, nem todos concordam com este ponto de vista. O cripto influenciador @Ed_x0101 foi direto nas redes sociais, afirmando que a cadeia de interesses dentro do ecossistema Solana não pode ser ignorada. ‘Despejar $JUP, a maioria dos memes de corte de alho-porro no mercado estão relacionados a isso, e poderá enfrentar uma crise jurídica no futuro.’ Ele ainda apontou que os perdedores das negociações secretas da LIBRA foram compensados, enquanto os investidores comuns não receberam nada, e que os principais manipuladores nos bastidores provavelmente são as equipes centrais da M Pool (Meteora) e JUP (Jupiter), e Kelsier na frente é apenas um ‘testa de ferro’.

A onda louca da moeda Meme já deu à Solana uma atividade de negociação superior à do Ethereum, mas após o incidente LIBRA, a Solana enfrenta um desafio de confiança sem precedentes. O colapso da moeda Meme não apenas resultou na perda de capital de mercado, mas também levantou sérias dúvidas sobre a sustentabilidade do ecossistema - se a prosperidade da Solana só pode ser impulsionada por especulação de curto prazo, como evitar que ela se torne o próximo EOS?

Atualmente, a liquidez on-chain da Solana e o volume de negociação DEX estão a diminuir rapidamente, com o foco do mercado a mudar da **“alta performance da Solana” para “Será que a Solana pode escapar do ecossistema especulativo”**. O evento LIBRA não é um cisne negro isolado, mas sim uma manifestação concentrada dos problemas internos de longa data do ecossistema Solana. Se a confiança do mercado não for restaurada rapidamente, o colapso do SOL pode ser apenas o início desta crise.

Colapso de dados on-chain: De ‘um mar de flores’ a ‘portas fechadas’

A bolha do token Meme estourou, com o volume de negociação na DEX caindo abruptamente.

A loucura das moedas Meme da Solana uma vez levou a um aumento acentuado na atividade na cadeia, um aumento explosivo no volume de negociação da DEX e Jupiter dominando o mercado. No entanto, com a crise de confiança desencadeada pelo evento LIBRA, os dados de transações na cadeia da Solana caíram rapidamente.

Os dados mostram que o volume de negociação da Jupiter caiu de um pico de 1,9 bilhão de dólares em 19 de janeiro para 282 milhões de dólares no meio de fevereiro, uma queda de mais de 85% em apenas um mês. O volume total de transações na cadeia principal da Solana também caiu de 163M para 13M, voltando diretamente ao nível anterior ao frenesi do Meme. Isso não só significa o declínio da especulação em moedas Meme, mas também indica uma redução significativa na atividade financeira do mercado.

Embora o lançamento de moedas por Trump tenha atraído a atenção do mercado por um tempo e a negociação de Meme coins tenha visto um breve ressurgimento, os dados gerais do ecossistema do Solana continuam a deteriorar-se. A queda dos dados indica que o mercado está começando a se acalmar e a reavaliar o valor a longo prazo do Solana. Se o Solana não conseguir encontrar novos motores de crescimento no futuro, os breves pontos quentes não poderão realmente mudar a base fundamental do SOL.

Vantagem da taxa de negociação não mais, dividendo tecnológico torna-se “contra-ataque”

Solana costumava se orgulhar de sua alta capacidade de processamento e baixas taxas de gás, mas agora, essa vantagem tecnológica se tornou um fardo após a queda das moedas meme. A redução acentuada no volume de negociação, a queda drástica na receita on-chain e a dificuldade do mecanismo de queima de moedas em compensar a pressão inflacionária do SOL levaram ao desequilíbrio na oferta e demanda do SOL, acelerando ainda mais a queda de preços. Ao mesmo tempo, o surgimento do ecossistema Ethereum Layer2 está nivelando a vantagem de baixo custo da Solana. Uma vez que o mercado não está mais atraído pelas moedas meme, a competência central da Solana ainda se sustentará?

Declínio da liquidez, diminuição da capacidade de absorção do mercado

A maré de loucura do Meme Coin está acelerando a exaustão da liquidez. Baleias fugindo, pequenos investidores observando, a profundidade de mercado continuamente caindo, resultando na falta de suporte forte de compradores para SOL durante a queda, intensificando ainda mais a volatilidade. O que antes era próspero e animado agora está vazio e desolado.

Se Solana não conseguir encontrar rapidamente novos pontos de crescimento da procura, o declínio de SOL pode ainda não ter terminado.

Preocupações acumuladas: perspetivas técnicas, sentimento de mercado e nuvens regulatórias

A queda da Solana não é apenas o resultado da saída de fundos, mas também um sinal pessimista do ponto de vista técnico. O gráfico diário da SOL formou claramente uma tendência de queda com “baixos mais baixos + altos mais baixos”, o MACD mostrou uma cruz da morte, o RSI permaneceu abaixo de 40 por um longo período e o sentimento de mercado está extremamente pessimista. Se o SOL cair abaixo do suporte chave de $180, poderá deslizar ainda mais para $150, ou até mais baixo.

Por outro lado, os dados de retenção on-chain também estão a emitir sinais de perigo. Os dados mostram que, desde fevereiro, os detentores de longo prazo da Solana estão a diminuir as suas posições a uma velocidade acelerada, enquanto a taxa de crescimento de novos endereços desacelerou significativamente. O mercado, que era impulsionado pelo influxo de fundos, transformou-se num jogo de fundos já existentes. Se o sentimento de mercado não se recuperar rapidamente, a pressão técnica sobre o SOL continuará.

Ao mesmo tempo, o surto do evento LIBRA pode significar um escrutínio regulatório mais rigoroso para o Solana. Com a crescente regulamentação dos mercados criptográficos em todo o mundo, a manipulação de moedas Meme, negociações internas e outras práticas desonestas podem se tornar alvos das políticas, e o Solana, como uma das blockchains de Meme mais ativas do último ano, pode ter dificuldade em se manter intocado.

Do ponto de vista técnico, o SOL está atualmente encontrando suporte na região dos 180 dólares. Se conseguir estabilizar, poderá ter um certo rebote, mas o volume de negociação deve aumentar e ultrapassar os 200 dólares para confirmar a estabilidade a curto prazo. Se cair abaixo dos 180 dólares, é necessário prestar atenção ao suporte de 160 dólares, momento em que a forma técnica do SOL pode enfraquecer ainda mais, podendo até testar a região dos 150 dólares.

Sob a pressão técnica, do sentimento de mercado e da regulamentação, o risco de queda do SOL ainda não foi eliminado. A curto prazo, o mercado pode continuar a passar por ajustes voláteis e o verdadeiro fundo pode ainda não ter sido alcançado.