Crise de Fé dos Guardiões do SOL: Fundamentais Invencíveis, Por Que o Preço Ainda Está a “Deitar-se”?

Autor original: CryptoLeo, Odaily Star Planet

Link de referência: Relatório Grayscale

Como um guardião leal do SOL, atualmente estou a perder alguma confiança no SOL.

Pelo preço da moeda, este ciclo talvez ainda não tenha terminado. Mas entre as moedas com maior capitalização de mercado, BTC, ETH, BNB e até XRP já atingiram máximos históricos na segunda metade de 2025, só o SOL, após atingir um pico de 295 dólares em janeiro, não conseguiu ultrapassar o máximo anterior (houve uma longa fase de entusiasmo com a Meme moeda Solana).

Por que o SOL ainda não subiu? Pode ser devido ao mecanismo de inflação da moeda, à mudança de entusiasmo com Meme para outras redes, ou a problemas de liquidez e à falta de interesse das baleias. Além disso, é preciso notar que a Solana parece sempre estar um passo atrás na corrida pelo hype.

Recentemente, a Grayscale publicou um relatório intitulado «Solana: O Mercado Financeiro de Criptomoedas». O relatório analisa indicadores técnicos, ecossistema de rede, quantidade e valor das moedas, entre outros dados, tentando dar alguma confiança aos «Guardiões do SOL». A Odaily Star Planet compilou os principais pontos do relatório, como segue:

Fundamentais do Solana: técnico, atividade na cadeia, volume de negociação

De acordo com o relatório, comparado com outras redes como Éter, BNB Chain, Tron, Cardano e SUI, a atividade na cadeia do Solana apresenta grande vantagem em profundidade e diversidade. Está à frente em número de utilizadores, volume de negociação e taxas de transação, tendo mais utilizadores e atividade económica, o que equivale a um valor de rede mais alto.

Dados na cadeia e volume de negociação

Como mostrado na imagem abaixo, o SOL ocupa o terceiro lugar em capitalização de mercado, mas lidera em utilizadores ativos diários, volume de negociação diário, taxas diárias e transações por segundo.

Aplicações ecológicas e receitas da rede

A rede Solana também suporta muitas aplicações líderes no setor, tais como:

1. Raydium DEX, que é uma componente central da infraestrutura DeFi do Solana. Desde o início do ano, o volume de negociação do DEX do Solana ultrapassou 1,2 triliões de dólares, superando qualquer outro ecossistema de blockchain. Além disso, o agregador de DEX líder, Jupiter, é também o maior agregador de volume de negociação no setor de criptomoedas;

2. pump.fun, uma plataforma de emissão de moedas que lidera há muito tempo, com cerca de 2 milhões de utilizadores ativos mensais e uma receita diária de aproximadamente 1,2 milhões de dólares;

3. Helium, um projeto DePIN focado em hotspots móveis. Permite aos utilizadores contribuir com capacidade de rede para construir uma rede de pontos de acesso móvel em todo o país. Estes serviços geralmente são mais baratos do que alternativas centralizadas, com 1,5 milhões de utilizadores ativos diários, 112 mil hotspots, e parcerias com grandes operadoras como AT&T e Telefónica de Espanha.

Estes exemplos representam apenas uma pequena parte dos mais de 500 aplicativos na rede Solana. Além disso, como uma blockchain que possui quase todas as funcionalidades das redes principais, o Solana ocupa o terceiro lugar em negociações de NFT, o quinto em volume de Stablecoins e o sétimo em ativos tokenizados. Outros casos de uso recentes incluem trocas de coleções de cartas Pokémon e emissão de ações tokenizadas na cadeia.

Para avaliar o ecossistema Solana, é importante considerar tanto a atividade económica da própria blockchain quanto a das aplicações hospedadas. Estes dados variam ao longo do tempo, mas estima-se que a rede gere cerca de 425 milhões de dólares em taxas mensalmente, mais de 5 mil milhões de dólares por ano. A Grayscale considera que as taxas são o indicador mais direto da procura total por blockchain e aplicações, demonstrando uma procura enorme por Solana.

Vantagens do Solana: quase ao nível de Éter em número de desenvolvedores, acessível a todos os utilizadores

Vantagens técnicas universais

Além da análise fundamental, a Grayscale destaca que o bom desempenho do SOL deve-se à sua oferta de transações rápidas, baratas e uma experiência de utilizador sem falhas. A rede gera um novo bloco a cada 400 milissegundos, e as transações podem ser confirmadas em cerca de 12-13 segundos. Para além de alta capacidade de processamento, os custos de transação mantêm-se relativamente baixos:

O Solana usa a tecnologia de «local fee markets», que limita a competição de taxas a aplicações específicas. Este ano, a média de taxas pagas pelos utilizadores é de apenas 0,02 dólares, com a mediana diária de taxas a rondar os 0,001 dólares, devido a esta característica. A velocidade e o custo-benefício do Solana são superiores às de redes semelhantes. A próxima atualização, Alpenglow, deverá reduzir o tempo de confirmação final para entre 100 e 150 milissegundos.

A experiência do utilizador do Solana beneficia-se do seu design «monolítico» (blockchain monolítica), que evita a necessidade de ponte entre componentes de rede, e da infraestrutura de carteiras liderada pela Phantom. Nos últimos anos, as falhas na rede têm sido significativamente inferiores ao padrão do setor, o que também favorece a adoção.

Além disso, os contratos inteligentes do Solana não dependem da Máquina Virtual do Éter (Ethereum Virtual Machine, EVM), que é usada pelo Éter e muitas outras plataformas de contratos inteligentes, incluindo BNB Chain, Polygon e Avalanche. Em vez disso, usam uma arquitetura única chamada Máquina Virtual do Solana (SVM). Aplicações baseadas na SVM não podem ser facilmente transferidas para blockchains não SVM, o que cria uma forte fidelidade dos utilizadores.

(# Quase ao nível de Éter em número de desenvolvedores

Atualmente, há mais de 1.000 programadores dedicados a aplicações na Solana e na SVM, e nos últimos dois anos, o crescimento de desenvolvedores focados na Solana superou qualquer outra plataforma de contratos inteligentes (como ilustrado na imagem abaixo), ficando apenas atrás do Éter. Com o tempo, este capital humano pode impulsionar a inovação contínua na rede.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-382e58a37e1d5b67876fe95ff7051ead.webp###

( Valor de armazenamento a longo prazo do token SOL (inflação, desempenho do token e concorrência)

É sabido que, após a falência da FTX, o preço do token SOL caiu de quase 260 dólares em novembro de 2021 para apenas 2 dólares em dezembro de 2022. Após a falência da FTX, muitos investidores de retalho ficaram incertos sobre o futuro do Solana, embora ainda houvesse muitos programadores na SVM.

Desde o final de 2023, o token SOL começou a recuperar valor, apresentando um desempenho superior ao índice de criptomoedas de plataformas de contratos inteligentes da FTSE/Grayscale.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c410e8e982cea92dd4212f85e466c4.webp###

Atualmente, a oferta de SOL aumenta cerca de 4% a 4,5% ao ano. Mantendo-se as condições constantes, isto pode ser uma razão para a diluição do valor para os detentores. Dependendo do estado da rede, os stakers de SOL podem obter um retorno nominal de cerca de 7%, mas ajustado pela inflação, o retorno «real» é de aproximadamente 2,5% a 3%. Cerca de dois terços dos SOL não pagos já estão em staking.

A Grayscale afirma que o SOL oferece utilidade na rede Solana e potencialmente retorno financeiro adicional, embora o seu valor dependa do tamanho da rede. Tal como outros tokens de contratos inteligentes, a teoria de investimento do SOL centra-se no potencial de crescimento da rede. Como outros ativos, o preço do SOL nem sempre acompanha as mudanças nos fundamentos da rede. Mas, se a rede Solana crescer ao longo do tempo — com mais utilizadores, mais transações e mais taxas — os investidores podem esperar que o preço do SOL suba.

A Grayscale acredita que: a Solana apresenta uma visão de uma «blockchain rápida, de baixo custo, aberta a todos». Contudo, o seu design específico deixa espaço para que os concorrentes capturem ou mantenham quotas de mercado em certos casos de uso.

Por exemplo, outras blockchains às vezes oferecem transações mais rápidas e baratas operando redes mais centralizadas (como usando poucos nós ativos). Apesar dos riscos de centralização, os utilizadores podem preferir essa conveniência. Outras blockchains podem também manter redes com acesso restrito (permitindo apenas utilizadores ou atividades aprovadas), competindo assim com a Solana.

Por outro lado, em comparação com Bitcoin ou Éter, o token SOL pode não ser tão adequado como uma moeda de «valor armazenado» a longo prazo. Isto reflete, em parte, a inflação nominal relativamente elevada do SOL: a escassez é uma característica chave de qualquer armazenamento de valor a longo prazo. Mas fatores mais importantes podem ser a resistência da rede a interferências externas. Para que um ativo digital seja uma reserva de valor a longo prazo, os utilizadores precisam de confiança de que podem transacionar na maioria das circunstâncias futuras. Uma forma de apoiar este resultado é manter requisitos baixos de nós, para garantir uma rede altamente descentralizada e fácil de replicar. A eficiência do Solana exige hardware e largura de banda relativamente elevados, o que leva muitos nós a operarem em data centers. Teoricamente, com o tempo, isto pode tornar a rede mais centralizada e facilitar interferências externas.

Claro que estas são questões complexas e ainda por resolver, e a perceção dos investidores sobre os criptoativos como reserva de valor a longo prazo pode evoluir com o tempo.

( Conclusão

Por fim, a Grayscale considera que os três indicadores mais importantes para medir a atividade na cadeia são utilizadores, volume de negociação e taxas de transação. Em todos estes aspetos, o Solana é atualmente a rede líder. Apesar de enfrentar forte concorrência, a profundidade e diversidade do ecossistema de Solana criam uma base sólida para a avaliação do SOL, condição essencial para o seu crescimento futuro.

Com um desempenho de rede robusto, grande número de utilizadores, volume de negociação e taxas de transação no topo, tendo passado por momentos de renascimento e liderado a hype das Meme moedas, além de contar com um enorme fundo de SOL apoiando, além do mecanismo de inflação, o SOL parece não ter pontos negros que afetem gravemente o seu valor. Apesar de tudo, o preço do SOL caiu para 185 dólares no final do artigo, e os guardiões do SOL estão sem soluções.