Finanças Descentralizadas终极形态：super aplicativos estão consumindo tudo, o roteiro de SaaS e fintechs se repete na cadeia

Título original: Finanças Descentralizadas está seguindo os manuais de SaaS e Fintech

Autor original: Lorenzo Valente, ARK Invest

Tradução original: White55, Mars Finance

Com a gradual maturação da indústria cripto, os investidores começaram a procurar pistas das anteriores ondas tecnológicas para prever a próxima grande tendência ou ponto de inflexão. Historicamente, os ativos digitais têm sido difíceis de comparar diretamente com os ciclos tecnológicos anteriores, o que torna difícil para usuários, desenvolvedores e investidores preverem seu caminho de desenvolvimento a longo prazo.

Esta situação está a mudar. De acordo com a nossa pesquisa, a "camada de aplicação" das criptomoedas está a evoluir, e o seu padrão é bastante semelhante ao ciclo de "desagregação-reorganização" que as plataformas SaaS (Software como Serviço) e de fintechs experimentaram.

Neste artigo, irei explicar como os ciclos de desagregação e reestruturação nos campos do SaaS e das fintechs se reproduzem nas Finanças Descentralizadas e nas aplicações de criptomoeda. A lógica de evolução deste padrão é a seguinte:

Para entender o ciclo de desagregação e reagrupamento, o conceito de "composabilidade" é fundamental. No setor de fintech e na comunidade cripto, "composabilidade" é um termo analítico comum que se refere à capacidade de aplicações e serviços financeiros ou descentralizados — especialmente na camada de aplicações — interagir, integrar e construir de forma contínua, como se fossem peças de Lego. Com base nesse conceito central, vamos analisar a evolução da estrutura do produto nas duas seções seguintes.

Da verticalidade à modularidade: a grande divisão

Em 2010, Andrew Parker da Spark Capital publicou um blog que descreveu como dezenas de startups estavam aproveitando a oportunidade de "divisão" do Craigslist. Naquela época, o Craigslist era um mercado digital "horizontal" que oferecia uma variedade de serviços, desde aluguel, trabalho a tempo parcial até a venda de itens em segunda mão, como mostrado na imagem abaixo.

A conclusão de Parker é que muitas empresas de sucesso - Airbnb, Uber, GitHub, Lyft - cortaram um pequeno nicho das amplas funcionalidades do Craigslist e melhoraram significativamente sua experiência. Essa tendência deu início à primeira onda de "divisão de mercado": a grande e abrangente plataforma genérica Craigslist foi gradualmente substituída por aplicações focadas em um único uso. Esses novos chegados não apenas melhoraram a experiência do usuário (UX) do Craigslist, mas redefiniram completamente a experiência. Em outras palavras, a "divisão" desconstrói uma plataforma ampla em nichos mais estreitos e autônomos, atendendo às necessidades dos usuários de maneiras únicas, revolucionando assim o Craigslist.

Então, o que impulsionou esta onda de desagregação? Por trás disso está a mudança na infraestrutura tecnológica. Avanços em API (Interface de Programação de Aplicações), computação em nuvem, experiência do usuário em dispositivos móveis e pagamentos incorporados reduziram a barreira para construir aplicações focadas, permitindo que os desenvolvedores ofereçam serviços mais precisos com uma experiência de usuário de classe mundial.

A mesma divisão também aparece no setor bancário. Durante décadas, os bancos ofereceram um pacote de serviços financeiros sob a mesma marca e aplicação – desde poupança, empréstimos até seguros. No entanto, nos últimos dez anos, as startups de tecnologia financeira desmantelaram gradualmente esse modelo de embalagem de maneira "cirúrgica", com cada uma se concentrando em um campo vertical específico.

O "serviço de embalagem" dos bancos tradicionais inclui:

Pagamento e Transferência

Conta de Cheques e Conta Poupança

Produto de valorização de depósitos

Orçamento e Planejamento Financeiro

Empréstimos e Crédito

Investimento e Gestão de Patrimônio

seguro

Cartão de crédito e cartão de débito

E nos últimos dez anos, este "pacote bancário" foi sistematicamente desmembrado, surgindo um grande número de empresas de tecnologia financeira apoiadas por capital de risco, muitas das quais cresceram para se tornar unicórnios, decacórnios e até quase hectocórnios:

Pagamento e Transferência: PayPal, Venmo, Revolut, Stripe

Conta bancária: Chime, N26, Monzo, SoFi

Poupança e Valorização: Marcus, Ally Bank

Gestão Pessoal de Finanças e Orçamento: Mint, Truebill, Plum

Empréstimos e Crédito: Klarna, Upstart, Cash App, Affirm

Investimento e gestão de património: Robinhood, eToro, Coinbase

Seguros: Lemonade, Root, Hippo

Gestão de Cartões e Despesas: Brex, Ramp, Marqeta

Estas empresas concentram-se em áreas de serviço específicas que podem oferecer melhores soluções do que os bancos tradicionais, e, combinando novas alavancas tecnológicas e modelos de distribuição, modularizam serviços financeiros segmentados orientados para o crescimento.

Na SaaS e nas fintechs, a disrupção não é apenas um golpe nos incumbentes, mas também cria novas categorias, expandindo finalmente o tamanho total do mercado endereçado (TAM).

De um retorno modular à agregação: a grande reintegração

Recentemente, o Airbnb lançou a seção "Serviços e Experiências" e redesenhou a sua aplicação. Agora, os usuários não só podem reservar alojamento, mas também explorar e comprar itens adicionais, como visitas a museus, tours gastronômicos, experiências de refeições, passeios em galerias, aulas de ginástica e cuidados de beleza.

Originalmente apenas um mercado de transações de alojamento ponto a ponto, o Airbnb está gradualmente se transformando em um super aplicativo de férias - ele está reempacotando viagens, estilo de vida e serviços locais, integrando-os em uma plataforma unificada e coerente. Além disso, nos últimos dois anos, os produtos do Airbnb já ultrapassaram o aluguel de casas, gradualmente integrando pagamentos, seguros de viagem, guias locais, ferramentas de concierge e experiências selecionadas em seu serviço de reserva principal.

A Robinhood também está passando por uma transformação semelhante. Antigamente, ela revolucionou a indústria dos corretores tradicionais com a negociação de ações sem comissões, e hoje está se expandindo amplamente para uma plataforma financeira de pilha completa, reunindo muitos serviços verticais que foram fragmentados por startups de tecnologia financeira.

Nos últimos dois anos, a Robinhood tomou as seguintes medidas:

Lançamento do Robinhood Cash Card, que permite pagamentos e gestão de dinheiro;

Adicionar funcionalidade de negociação de criptomoedas;

Lançar contas de reforma;

Introduzir investimentos com margem e cartões de crédito;

Aquisição da Pluto, uma plataforma de pesquisa e consultoria de riqueza impulsionada por IA.

Essas medidas indicam que a Robinhood, assim como a Airbnb, está reunindo serviços originalmente descentralizados para construir um super aplicativo financeiro abrangente. Ao controlar mais da pilha financeira – poupança, investimento, pagamento, empréstimo e consultoria financeira – a Robinhood está se reinventando, transformando-se de uma corretora em uma plataforma de finanças de consumo completa.

Nossa pesquisa mostra que essa dinâmica de "dividir - reintegrar" também está afetando a indústria de criptomoedas. A seguir, iremos analisar usando Uniswap e Aave como casos.

Ciclo de desagregação e reintegração de Finanças Descentralizadas: dois estudos de caso

Caso 1: Uniswap - de AMM monolítica a Lego de liquidez, e depois a super aplicação de negociação

Em 2018, a Uniswap foi lançada na Ethereum como um simples, mas revolucionário, formador de mercado automático (AMM). A Uniswap inicial era um aplicativo verticalmente integrado: uma pequena biblioteca de código de contrato inteligente, juntamente com uma interface oficial hospedada pela equipe. Sua funcionalidade central de AMM — a troca de tokens ERC-20 em um pool de produto constante — opera na cadeia, existindo como um protocolo independente. Os usuários acessavam principalmente essa funcionalidade através da interface web própria da Uniswap. Esse design foi extremamente bem-sucedido, e até meados de 2023, o volume acumulado de transações na Uniswap já ultrapassou 1,5 trilhões de dólares. Com uma pilha altamente controlada, a Uniswap proporcionou uma experiência de usuário fluida na troca de tokens, estabelecendo as bases para o desenvolvimento inicial das Finanças Descentralizadas.

Na fase v1/v2, o Uniswap implementou toda a lógica de negociação na cadeia, sem necessidade de oráculos de preços externos ou livros de ordens off-chain. O protocolo determina os preços dentro de um sistema fechado através de reservas de pools de liquidez (fórmula x*y=k). A equipe do Uniswap desenvolveu a interface principal do usuário, que interage diretamente com os contratos. No início, a maioria dos usuários acessava o protocolo por meio dessa interface, que era quase como uma entrada descentralizada exclusiva para a negociação. Além da própria Ethereum, o Uniswap não depende de outras infraestruturas. Os provedores de liquidez e os negociadores interagem diretamente com os contratos, e o sistema, embora simples, é relativamente isolado.

Com a expansão das Finanças Descentralizadas, o Uniswap evoluiu de uma única aplicação para um "Lego de Liquidez" combinável. As suas características abertas e sem permissão permitem que outros projetos integrem e expandam os seus pools. A Uniswap Labs gradualmente deixou de controlar a stack, permitindo que a infraestrutura externa e as funcionalidades construídas pela comunidade desempenhem um papel maior:

Agregadores de troca descentralizados e integração de carteiras: O volume de transações significativo da Uniswap começou a fluir através de agregadores externos (como 0x API, 1inch), ao invés de sua própria interface. Até o final de 2022, estima-se que 85% do volume de transações já estava sendo roteado por agregadores como 1inch, pois os usuários buscam melhores preços entre plataformas. Carteiras como a MetaMask também incorporaram a liquidez da Uniswap em suas funcionalidades de troca, permitindo que os usuários chamem diretamente a Uniswap para realizar transações dentro da carteira. Isso faz com que o AMM se pareça mais com um módulo plug-and-play dentro da pilha DeFi, não dependendo mais da interface nativa.

Oráculos e Índices de Dados: Embora o contrato da Uniswap não necessite de oráculos para realizar transações, outros protocolos ao redor de seu ecossistema usam o preço do pool da Uniswap como referência de preço em cadeia. Sua interface oficial também depende de serviços de índice externos, como a consulta de dados do pool através de subgráficos do The Graph, proporcionando assim uma experiência de interface mais fluida. A própria Uniswap não precisa operar nós de índice, mas sim utiliza a infraestrutura de dados impulsionada pela comunidade — uma maneira modular de terceirizar a carga de processamento de dados para serviços de índice especializados.

Implantação multichain: na fase de modularização, o Uniswap não está mais limitado ao Ethereum, mas se expande para várias blockchains e Rollups, como Polygon, Arbitrum, BSC e Optimism. Seu mecanismo de governança autoriza a implantação do protocolo central nessas redes, tratando cada blockchain como um plugin de liquidez. Esta estratégia multichain destaca sua composabilidade: o Uniswap pode existir em qualquer cadeia compatível com EVM, em vez de estar amarrado a um único ambiente vertical.

No entanto, recentemente a Uniswap começou a retornar à integração vertical, com o objetivo de retomar o controle da jornada do usuário e otimizar toda a pilha para seus próprios casos de uso. As principais ações de reintegração incluem:

Carteira móvel nativa: Em 2023, a Uniswap lançou a carteira móvel autogerida "Uniswap Wallet" e, em seguida, lançou uma extensão de navegador, permitindo que os usuários armazenem tokens e interajam diretamente com os produtos. Isso marca o início da recuperação do controle sobre a interface do usuário, em vez de depender completamente de carteiras como a MetaMask. Através de sua própria carteira, a Uniswap reintegra atividades como troca de tokens e navegação de NFT sob seu controle, potencialmente redirecionando a liquidez de volta para a Uniswap.

Agregação embutida (Uniswap X): Para se libertar da dependência de agregadores de terceiros, a Uniswap lançou a camada de agregação e execução de transações embutida Uniswap X. Ela obtém liquidez de múltiplos AMM e market makers através de uma rede de "preenchedores" off-chain, e então liquida on-chain. Assim, a interface da Uniswap evolui para um portal de negociação tudo-em-um, integrando os melhores preços para os usuários, como a 1inch ou a Paraswap. A diferença é que essa funcionalidade é operada pelo próprio protocolo da Uniswap, permitindo que os usuários não precisem mudar de plataforma, com uma experiência totalmente internalizada. O Uniswap X já está embutido em sua aplicação web e, no futuro, também pode aparecer em carteiras.

Chain Exclusiva (Unichain): Em 2024, a Uniswap anunciou o lançamento da sua própria blockchain de segunda camada "Unichain", como parte da Optimism Superchain. Ao estender a integração vertical para a camada de infraestrutura, a Unichain é otimizada para transações da Uniswap e Finanças Descentralizadas, com o objetivo de reduzir as taxas em cerca de 95% e diminuir a latência para 250 milissegundos. A Uniswap não é mais apenas uma aplicação parasita em outras blockchains, mas sim uma plataforma que controla completamente o ambiente blockchain que suporta seus contratos. Ao operar a Unichain, a Uniswap pode otimizar todos os aspectos, desde os custos de Gas até a mitigação de MEV, e introduzir a distribuição de taxas de protocolo nativas para os detentores de UNI. Essa transformação de ciclo completo significa que a Uniswap evoluiu de uma aplicação descentralizada dependente da Ethereum para uma plataforma verticalmente integrada com uma interface exclusiva, uma camada de execução agregada e uma blockchain dedicada.

Caso 2: Aave - do mercado de empréstimos ponto a ponto para a implementação em múltiplas cadeias, e depois para aplicações super de crédito

A origem da Aave remonta a 2017, quando era conhecida como ETHLend, uma aplicação de empréstimo independente. Em 2018, a ETHLend foi renomeada para Aave, evoluindo para um mercado de empréstimos ponto a ponto descentralizado. A equipe desenvolveu contratos inteligentes para empréstimos e forneceu uma interface web oficial, através da qual os usuários podiam participar. Nesta fase, a ETHLend/Aave utilizava um método semelhante a um livro de ordens para intermediar empréstimos, sendo responsável por todas as etapas, desde a lógica das taxas de juros até a intermediação dos empréstimos.

Com a sua transição gradual para um modelo de pool de liquidez (semelhante ao empréstimo em pools de fundos do Compound), a Aave alcançou uma integração vertical. Os contratos v1 e v2 da Aave na Ethereum introduziram inovações como os empréstimos relâmpago — ou seja, a capacidade de emprestar sem colateral na mesma transação — e algoritmos de taxa de juros. Os usuários acessam os serviços principalmente através do painel oficial da Aave. O protocolo é responsável internamente pelo tratamento de funções-chave como acumulação de juros e liquidações, dependendo quase que exclusivamente de serviços internos. Em resumo, o design inicial da Aave era um mercado monetário monolítico: uma aplicação descentralizada, com UI própria, que gerenciava depósitos, empréstimos e liquidações na mesma plataforma.

Aave também sempre foi parte de uma relação simbiótica maior nas Finanças Descentralizadas. Desde o início, ele fez do DAI, a stablecoin da MakerDAO, o ativo central de colateral e empréstimo. Na verdade, Aave foi lançado quase simultaneamente com a Maker na fase ETHLend e imediatamente suportou o DAI, o que significa que esses pioneiros da integração vertical estavam intimamente acoplados entre si, indicando também que desde o início não havia "protocolos ilhados". Mesmo na fase "vertical", a operação do Aave também depende dos produtos de outros protocolos — stablecoins.

Com a expansão das Finanças Descentralizadas, Aave começou a "desmembrar-se" e a abraçar uma arquitetura modular, terceirizando parte da infraestrutura, ao mesmo tempo que incentiva outros a desenvolverem secundariamente com base na sua plataforma. As várias mudanças-chave na sua evolução em direção à combinabilidade e às dependências externas incluem:

Rede de oráculos externos: Aave não depende mais completamente de fontes de preços próprias, mas sim utiliza os oráculos descentralizados da Chainlink para fornecer preços de ativos confiáveis, a fim de avaliar o valor das garantias. Os oráculos de preços são cruciais para os protocolos de empréstimo, pois determinam quando um empréstimo está em estado de colateral insuficiente. A governança da Aave escolheu a Chainlink como a principal fonte de preços para a maioria dos ativos, assim delegando a infraestrutura de precificação a uma rede de terceiros especializada. Embora essa abordagem modular aumente a segurança (por exemplo, a Chainlink agrega dados de várias fontes), isso também significa que a estabilidade da Aave depende, em certa medida, de serviços externos.

Integração de carteiras e aplicativos: Os pools de liquidez da Aave estão gradualmente se tornando módulos básicos para muitos dApps. Ferramentas de gerenciamento de portfólio e painéis (como Zapper, Zerion), ferramentas de automação DeFi (como DeFi Saver), otimizadores de rendimento, entre outros, acessam seus contratos por meio do SDK aberto da Aave. Os usuários podem até acessar ou emprestar através de interfaces de terceiros, enquanto a interface oficial é apenas uma das muitas portas de entrada. Agregadores DEX também utilizam indiretamente a função de empréstimos instantâneos da Aave para realizar transações complexas em várias etapas iniciadas por serviços como o 1inch. O design open-source da Aave trouxe combinabilidade: outros protocolos podem empacotar suas funcionalidades dentro de sua própria lógica, como chamar o empréstimo instantâneo da Aave em robôs de arbitragem da Uniswap. Essa posição como um módulo de liquidez, em vez de um aplicativo isolado, permite que seus tentáculos se estendam ainda mais por todo o ecossistema DeFi.

Implantação multichain e modo isolado: semelhante ao Uniswap, a Aave também se expandiu para várias redes, incluindo Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, entre outras, realizando essencialmente a modularização cross-chain. Aave v3 introduziu o "mercado isolado", definindo parâmetros de risco independentes para ativos específicos, e às vezes operando independentemente do pool de capital principal. Ao mesmo tempo, a Aave lançou uma versão "licenciada" — Aave Arc, voltada para clientes institucionais em conformidade com KYC, que é essencialmente uma instância modular independente da Aave.

Esses exemplos mostram que a Aave demonstrou flexibilidade na fase de desagregação, não se limitando a um ambiente de integração, mas utilizando uma infraestrutura mais ampla: a Chainlink fornece dados, The Graph fornece indexação, carteiras e painéis fornecem acesso ao usuário, e tokens de outros protocolos (como DAI ou stETH da Lido) servem como colateral. A modularidade aumentou a combinabilidade e também evitou a duplicação de esforços. Mas o custo disso foi a diminuição do controle da Aave sobre parte da pilha, aumentando o risco de dependências externas.

Nos últimos anos, a Aave começou a se reverter para a integração vertical, desenvolvendo internamente componentes chave que anteriormente dependiam de terceiros. Em 2023, a Aave lançou seu próprio stablecoin, GHO. Historicamente, a Aave principalmente facilitou o empréstimo de outros stablecoins pelos usuários, especialmente DAI, que tem uma grande escala na Aave. O surgimento do GHO significa que a plataforma Aave agora possui um stablecoin nativo e se torna um canal de distribuição para stablecoins de outros protocolos. Semelhante ao DAI, o GHO é um stablecoin descentralizado, supercolateralizado e atrelado ao dólar. Os usuários podem cunhar GHO através de depósitos na Aave v3, permitindo que a Aave assuma a parte de "emissão de stablecoin" na pilha de empréstimos.

O resultado é:

Aave não é mais apenas um local para empréstimos de stablecoins, mas sim um emissor de ativos estáveis, controlando diretamente os parâmetros e a receita das stablecoins. GHO compete com DAI, permitindo que Aave reinvista os juros em seu próprio ecossistema, e os rendimentos de GHO também podem beneficiar diretamente os stakers de AAVE, em vez de aumentar indiretamente a receita da MakerDAO.

A introdução do GHO também requer infraestrutura dedicada. A Aave estabeleceu "facilitadores" (incluindo o pool de liquidez principal) para cunhar e queimar GHO, além de definir regras de governança. Com este novo nível de funcionalidade, a Aave criou uma "versão própria" do produto MakerDAO para sua comunidade.

Além disso, a Aave também está utilizando mecanismos como o Smart Value Routing (SVR) da Chainlink para ajudar os usuários a recuperar o MEV (máximo valor extraível, semelhante ao pagamento por fluxo de ordens no mercado de ações). A forte integração com a camada de oráculos está fazendo com que o protocolo de retorno de lucros de arbitragem esteja borrando a fronteira entre a Aave e os mecanismos da blockchain subjacente. Isso indica que a Aave pretende personalizar ainda mais a infraestrutura subjacente, como o comportamento dos oráculos e a captura de MEV, em busca de auto-interesse.

Apesar de a Aave ainda não ter lançado uma carteira própria ou cadeia como a Uniswap, os outros projetos iniciados por seus fundadores sugerem que seu objetivo é construir um ecossistema autossuficiente. Por exemplo, a rede social Lens Protocol que lançaram, pode vir a se integrar com a Aave no futuro, explorando finanças baseadas em reputação social. Arquitetonicamente, a Aave está gradualmente fornecendo todos os principais primitivos financeiros: empréstimos, stablecoins (GHO), e talvez até identidade descentralizada (Lens), em vez de depender de protocolos externos. O núcleo de sua estratégia de produtos é "aprofundar a plataforma", aumentando a fidelidade do usuário e a receita do protocolo através de serviços como stablecoins e empréstimos.

Em suma, o caminho de evolução da Aave é: de um dApp de empréstimos fechado, para "legos de liquidez" abertos, dependendo de protocolos externos como Chainlink e Maker, até hoje, reintegrando funcionalidades chave para construir um conjunto financeiro vertical ainda maior. Especialmente com o lançamento do GHO, destaca-se o desejo da Aave de retomar o controle da camada de stablecoin que anteriormente foi terceirizada para MakerDAO.

A nossa pesquisa mostra que as trajetórias de projetos como Uniswap, Aave, MakerDAO e Jito revelam um padrão cíclico mais amplo na indústria cripto. Nos estágios iniciais, a integração vertical — ou seja, a criação de produtos monolíticos em torno de cenários específicos — foi crucial para a inovação de novas funcionalidades como negociação automatizada, empréstimos descentralizados, stablecoins ou captura de MEV. Esse tipo de design autossustentável permitiu que os projetos iterassem rapidamente no mercado inicial e mantivessem o controle de qualidade. À medida que a indústria amadurece, a modularidade e a combinabilidade tornam-se a norma: os protocolos começam a dividir suas pilhas, lançando novas funcionalidades aproveitando vantagens externas ou criando mais valor para partes interessadas externas, gradualmente se tornando o "Lego Financeiro".

No entanto, o sucesso da modularidade e da combinabilidade também trouxe novos desafios. Dependendo de módulos externos significa um aumento do risco e limita a capacidade do protocolo de capturar o valor que cria. Hoje, aqueles protocolos de topo com forte PMF (produto-mercado) e fontes de receita estão voltando sua estratégia para a integração vertical. Eles não abandonaram a descentralização e a combinabilidade, mas estão reestruturando componentes-chave com base nas necessidades estratégicas: cadeias próprias, carteiras, stablecoins, front-end e outras infraestruturas. O objetivo é: fornecer uma experiência de usuário mais fluida, capturar fontes adicionais de receita e evitar ficar à mercê dos concorrentes.

Uniswap está a desenvolver uma carteira e uma cadeia exclusiva; Aave emitiu GHO; MakerDAO bifurcou Solana para lançar NewChain; Jito irá integrar staking/re-staking com MEV. Na nossa opinião, qualquer aplicação DeFi suficientemente grande acabará por procurar a sua própria solução de integração vertical.

Conclusão

A história não se repetirá de forma simples, mas frequentemente rimará. A indústria das criptomoedas está a tocar uma melodia familiar. Assim como a revolução das plataformas SaaS e de e-commerce na última década, as Finanças Descentralizadas e os protocolos de camada de aplicação estão a interpretar a trajetória de "desagregação - reagrupamento" em torno de novas primárias tecnológicas, expectativas de usuários em mudança e um desejo mais forte de captura de valor.

Na década de 2010, um grupo de startups focadas em um único setor vertical dentro do vasto mercado do Craigslist efetivamente o dividiu em empresas independentes. Esta "divisão" deu origem a gigantes — Airbnb, Uber, Robinhood, Coinbase — que mais tarde iniciaram suas próprias jornadas de "reintegração", fundindo novos negócios e serviços verticais em plataformas super unificadas e coesas.

A indústria de criptomoedas está a seguir o mesmo caminho a uma velocidade revolucionária.

As explorações iniciais eram experimentos verticais altamente focados: Uniswap é um AMM, Aave é um mercado monetário, Maker é um cofre de stablecoins. Com o design modular aberto e sem permissão, eles evoluíram gradualmente para "Lego Financeiro", liberando liquidez, terceirizando funções-chave e permitindo que a combinabilidade prosperasse. Hoje, à medida que a escala de uso aumenta e o mercado se diversifica, o pêndulo começa a oscilar de volta para o lado da integração.

Hoje, o Uniswap está evoluindo para um super aplicativo de negociação, equipado com carteira própria, cadeia exclusiva, padrões cross-chain e lógica de roteamento; Aave lançou sua própria stablecoin e reembalou os protocolos de empréstimo, governança e crédito; Maker está construindo uma nova cadeia para otimizar a governança de seu sistema monetário; Jito unificou staking, MEV e lógica de validação em um protocolo full-stack; Hyperliquid combina exchanges, infraestrutura L1 e EVM, criando um sistema operacional financeiro on-chain sem costura.

No mundo das criptomoedas, os primitives são inerentemente modulares, mas a melhor experiência do usuário — assim como o modelo de negócio mais resiliente — frequentemente vem da reintegração. Isto não é uma traição à composibilidade, mas sim uma conclusão dela: construir os melhores blocos de Lego e usá-los para construir o castelo mais forte.

As Finanças Descentralizadas estão a comprimir este ciclo completo em apenas alguns anos. Porquê? Porque as Finanças Descentralizadas estão construídas sobre uma trajetória completamente diferente:

Infraestrutura sem permissão: reduz drasticamente o atrito experimental, permitindo que qualquer desenvolvedor bifurque, copie ou expanda protocolos existentes em questão de horas, ao invés de meses.

A formação de capital é concluída instantaneamente: através de tokens, as equipas podem financiar novos projetos, novas ideias ou mecanismos de incentivo a uma velocidade sem precedentes.

Alta liquidez: o total de valor bloqueado migra rapidamente com os incentivos, permitindo que novas experiências ganhem mais atenção e permitindo que projetos bem-sucedidos alcancem uma expansão exponencial.

Acesso a um mercado mais amplo: o protocolo é direcionado a usuários e pools de capital globais e sem permissão desde o primeiro dia, frequentemente conseguindo escalar mais rapidamente do que os concorrentes do Web2 que estão limitados geograficamente, por regulamentações ou canais de distribuição.

As aplicações super da Finanças Descentralizadas estão a expandir-se rapidamente em tempo real. Na nossa opinião, o projeto vencedor não será aquele com o maior grau de modularidade, mas sim aqueles que conseguem determinar com precisão quais pilhas devem ser próprias, quais podem ser partilhadas e quando alternar entre as duas de forma flexível.