通貨膨脹是什麼？解讀通貨膨脹時代的投資策略

通貨膨脹的基礎知識

通貨膨脹（通脹）是指在一定時期內物價的持續漲。簡單來說，就是貨幣的價值在下降。

最近，許多國家的通貨膨脹率上升，各國中央銀行爲此提高利率。臺灣中央銀行在過去兩年中也進行了五次加息。

通貨膨脹是如何發生的

通貨膨脹的本質是，流通在經濟整體中的貨幣量超過了經濟規模。以下是主要原因：

需求增加：商品的需求增加時，供應無法跟上，導致物價漲。企業利潤增加，進一步產生消費增加的惡性循環。不過，在這種情況下，GDP增長也會發生。

原材料成本的上升：2022年俄羅斯-烏克蘭戰爭時，歐洲能源價格急劇漲10倍，歐元區CPI年增長超過10%，創下歷史新高。

過度的貨幣供應：政府無限制地印刷紙幣會導致超級通貨膨脹。1950年代的臺灣就是一個例子。

通貨膨脹預期的上升：當人們預期未來物價漲時，便會產生現在就想購買的心理，從而導致實際價格的漲。

加息抑制通貨膨脹的機制

中央銀行提高利率時，借款成本會增加。

例如，當利率爲1%時，100萬美元的貸款每年產生1萬美元的利息。但是如果利率上升到5%，那麼每年需要5萬美元的利息。

因此，人們會避免借債，選擇存款到銀行。結果，市場上商品的需求減少，物價下跌。

但是，需求減少時企業會被迫裁員，失業率上升，經濟增長放緩。這就是經濟衰退的風險。

通貨膨脹的意外方面

一般來說，通貨膨脹給人一種負面的印象，但適度的通貨膨脹對經濟會產生積極的影響。

適度的通貨膨脹的好處：

• 爲了預見未來的物價漲，人們會趁現在進行購買。
• 需求增加，企業增加投資，生產量增加。
• GDP增長加速

例如，中國在2000年初頭，CPI年增率從0%上升到5%的時期，GDP增長率從8%增長到10%以上。

另一方面，當通貨膨脹率爲負（通貨緊縮）時，經濟會收縮。日本的1990年代就是這個教訓，由於物價下降，人們減少消費轉而儲蓄，GDP增長率變爲負值。這導致了“失去的30年”。

因此，許多中央銀行將目標通貨膨脹率設定在2～3%左右。美國、歐洲、英國、日本、加拿大、澳大利亞都在這個水平上，其他許多國家則以2～5%爲目標。

通貨膨脹的受益者：

• 借款的人是最大受益者。這是因爲通貨膨脹導致應還款項的實際價值下降。
• 例如20年前借了100萬美元的住房貸款，在3%的通貨膨脹下，20年後其價值將下降至55萬美元，相當於實質上只需還約一半的款項。

通貨膨脹對股票市場的影響

結論是：低通貨膨脹對股市是好消息，高通貨膨脹是壞消息。

低通貨膨脹時，市場資金流入股票，股價漲。高通貨膨脹時，政府爲了抑制通貨膨脹而實施金融緊縮，因此股價下跌。

2022年美國股市就是一個典型例子。通貨膨脹率在6月達到CPI年增率9.1%，是40年來的高水平。爲對抗這一情況，FRB從3月開始加息，全年加息7次，累計提高425個基點，利率從0.25%迅速上升至4.5%。

結果，S&P500累計下跌19%，納斯達克綜合指數下跌33%。

但是，在高通貨膨脹時期，並不是所有的股票投資都應該避開。能源相關公司的股票表現良好。

2022年，美國能源部門的回報率超過60%。具體來說，西方石油上漲了111%，埃克森美孚上漲了74%。

通貨膨脹時代的投資策略

高通貨膨脹時，適當的資產配置非常重要。通過分散投資於多個資產類別，可以減輕通貨膨脹的影響。

通貨膨脹強的資產

房地產：通貨膨脹時流動資金流入房地產市場，物業價格漲。

貴金屬（金、銀等）：金價與實際利率（名義利率－通貨膨脹率）成反比。通貨膨脹越高，金價越有上升的趨勢。

股票：短期內會有波動，但從長期來看，股票的回報率將超過通貨膨脹率。

外國通貨（美元等）：通貨膨脹時联准会會積極加息，因此美元呈上升趨勢。

分散投資組合的例子

通過將資金均分爲三部分，將33%的資金投資於股票、33%投資於黃金、33%投資於美元，可以利用股票市場的成長性、黃金的保值特性和美元的通貨膨脹對沖效果。該策略可以降低特定資產類別的風險，並期待獲得更穩定的回報。

總結

通貨膨脹是物價持續漲，低通貨膨脹促進經濟增長，但高通貨膨脹會對經濟造成傷害。爲此，中央銀行將實施加息。

投資者應通過合理分配股票、黃金、外幣等資產，防止貨幣貶值，追求長期資產增值。