小型股正閃現罕見的超賣信號——這代表了什麼

過去十年屬於超大型科技股。自2015年以來，標普500指數的回報率超過300%，而納斯達克指數更是飆升超過400%。但深入分析你會發現一個驚人的現象：小型股被遠遠拋在後面。

改變一切的數據

羅素2000小型股？同期僅上漲了142%。標普600中型股？155%。與大型股的主導地位相比，這個差距是自1999年網路泡沫高峰以來最大的。而且更有趣的是，根據Distillate Capital對1935年以來90年的分析，我們從未見過小型股如此表現不佳而沒有出現重大反轉。

想想看，上一次差異達到這個水平是在2000年。當時，超大型股在泡沫破裂中遭到重創，小型股反而表現得較好。從2000年到2009年，羅素2000的年均回報率為3.51%，而標普500則出現-0.95%的負回報。

沒有人在談的估值陷阱

這裡變得很有趣。標普500的預期市盈率（forward P/E）為22.2，歷史上偏高。而盈利的小型股(標普600)的預期市盈率僅為15.7倍。兩者之間的比例是0.7，正是1999年小型股反彈前的水平。

但有個問題：羅素2000整體看起來並不便宜，因為裡面充滿了虧損公司。標普600的盈利篩選起到了關鍵作用。研究顯示，具有正自由現金流的羅素2000股票在牛市和熊市中都能跑贏大盤。

投資策略

如果你押注於均值回歸，品質很重要。像Avantis美國小型股價值基金(0.25%費用比率)，專注於現金流與帳面價值的指標——基本上篩除垃圾股。是的，你會多付一點費用，但你不會持有殭屍公司。

歷史上，當小型股如此表現不佳時，週期通常會反轉，持續5到16年。我們可能正處於一個轉折點。