聯邦與州的權威：Kalshi起訴紐約遊戲委員會，因其對體育合同的打壓

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預測市場平台Kalshi周一對紐約州博彩委員會提起聯邦訴訟，顯著升級了一場關於州博彩法是否可以監管與體育結果相關的聯邦批準衍生品合同的全國性法律鬥爭，並在其本地領域內進行。

位於曼哈頓的公司於10月24日收到州監管機構的停止與撤回函件後不久，在紐約南區美國地方法院提起訴訟，使紐約成爲自今年年初平台擴展至體育市場以來，第八個對Kalshi的體育賽事合同提出挑戰的州。

中央法律爭議

在衝突的核心存在一個關於監管機構的基本問題：各州能否對一家在商品期貨交易委員會(CFTC)的監督下作爲聯邦指定合同市場運營的公司執行賭博法律？

Kalshi，作爲2020年被CFTC指定的合約市場，主張它擁有聯邦獨家權利來列出和清算與現實世界事件相關的衍生品，包括體育賽事的結果。該公司於2025年1月22日自我認證了其首個體育合約，並在NCAA錦標賽、NFL比賽及其他重要體育事件中推出市場。

"該文本、目的及CEA的監管歷史毫無疑問地表明，國會試圖防止對CFTC監管的交易所衍生品進行州級監管，"卡爾希在周一提交的投訴中表示。

該公司辯稱，允許各州自行制定規則將"創造一個碎片化的系統，而國會在授予CFTC對衍生品交易的獨佔管轄權時試圖避免這種情況"，這一切都源於《商品交易法》。

紐約的位置和市場的投注

紐約州博彩委員會對這一問題的看法有所不同。在其停止和 desist 的信中，監管機構聲稱 Kalshi 正在提供沒有州政府所需許可證的體育博彩，違反了該州的刑法和賽馬法。委員會警告稱"保留所有權利以進一步調查並對 Kalshi 的活動施加和收取民事處罰和罰款"。

在紐約，在線體育博彩市場的賭注尤其高，這是美國最大的受監管的體育博彩市場。帝國州的持牌運營商僅在九月份就創造了22.9億美元的交易量，使其成爲任何與體育相關的平台的重要市場。

紐約的停止和放棄命令識別了20個特定事件的合同，監管機構認爲這些是非法的，要求Kalshi“立即停止在紐約州運營、宣傳、推廣、管理、管理或提供體育博彩和/或移動體育博彩平台。”

在牆壁和劍之間的困境

Kalshi認爲它面臨一個可能威脅其自身存在的不可能選擇。如果公司遵守紐約的命令，它就冒着違反CFTC的要求的風險，即指定合同市場必須作爲真正的國家交易所運作，爲所有參與者提供公平的訪問。如果不遵守，它將面臨紐約可能施加的民事和刑事處罰。

“如果不遵守，將面臨民事和刑事責任，如果遵守，將會造成實質性的經濟和聲譽損害，以及CFTC可能對其採取行動的潛在威脅，因爲違反了CFTC的基本原則”，公司在其報告中表示。

該平台尋求緊急救濟，包括對紐約實施初步和永久禁令，以阻止其對該平台執行博彩法，以及一項聲明性判決，認爲州法律無法監管其聯邦批準的運營。

一個日益增長的國家行動馬賽克

紐約的執行行動代表着一場日益激烈的多邊法律鬥爭的最後陣地。自一月份推出體育合約以來，Kalshi 已收到來自亞利桑那州、伊利諾伊州、蒙大拿州、俄亥俄州和其他州的停止和禁止令，目前在內華達州、新澤西州、馬裏蘭州和俄亥俄州的訴訟正在進行中。

公司的法庭歷史雖然有些混合，但最初是充滿希望的。在四月，內華達州的一名聯邦法官向Kalshi授予了一項臨時限制令，發現該平台在其優先權論點的優點上證明了成功的可能性。同月稍晚，新澤西州的一名聯邦法官也得出了類似的結論，同樣發出了臨時限制令。

然而，在八月份，馬裏蘭州的一名聯邦法官拒絕了Kalshi申請初步限制令的請求，這標志着州監管機構首次成功地辯稱聯邦法律並不妨礙其對體育賽事合同的監管權。法官亞當·B·阿貝爾森的裁決與州內的博彩專家一致，他們認爲體育賽事合同只是以另一種名稱出現的"簡單博彩"。

Kalshi立即對馬裏蘭州的決定向美國第四巡回上訴法院提出上訴，目前仍在待審中。該公司在新澤西州的訴訟也在第三巡回上訴中。

事件合同與體育博彩：核心問題

基本爭議在於市場預測合同是否構成合法的遊戲或具有經濟效用的金融衍生品。

州監管機構認爲，Kalshi 的產品實際上是體育博彩，允許用戶對體育事件的結果進行投注，並期望根據結果獲得價值，這在大多數州法律下被定義爲體育博彩。

Kalshi的首席執行官Tarek Mansour一直拒絕這種描述。在四月份的一次採訪中，他辯稱"州法律實際上並不適用於"Kalshi的操作，將預測市場與提供獨特經濟信息的衍生品交易所進行了比較，並幫助市場參與者"評估"不確定事件。

“該遊戲涉及創造人工風險並對其進行投注，就像投擲骰子並在出現的數字上下注一樣，” Mansour 解釋道。“Kalshi 的事件合同像衍生品一樣運作，允許相關方，如廣告商、贊助商、網路和體育博彩公司，經濟上對重大體育結果進行風險對沖。”

企業影響

法律的不確定性並沒有減緩Kalshi的動力。該平台在2025年March Madness錦標賽期間處理了超過$500 百萬的交易量，並在與CFTC就去年的選舉合同進行的成功法律鬥爭後，在政治市場上投資了超過$1 億美元。

Kalshi已經積極擴展到簡單的遊戲贏家市場之外，自我認證合同用於點差、超過/以下的投注和球員提案，這些都是傳統博彩公司經典的產品。在八月，公司提交了申請，以提供達陣得分者市場和其他遊戲中的投注選項。

該公司還確保了提供合法性其體育博彩的合作關係，盡管這些協議因正在進行的監管爭議而引發了質疑。Kalshi 經常宣布它在50個州提供“合法的體育博彩”，並最近宣布計劃在全球擴展到140多個國家。

CFTC的模糊立場

增加法律環境的復雜性的是，CFTC 本身對體育合同發出了混合信號。在十月份的一份指南中，三位在職的 CFTC 主任在腳注中指出：“截至目前，委員會尚未被要求採取任何官方行動來批準在任何 DCM 上交易與體育相關的事件合同的上市。”

這一聲明可能會削弱Kalshi的論點，即州級的地理限制會違反CFTC的要求。該指南甚至警告交易所準備應急計劃，可能會在某些市場上實施地理限制，這暗示聯邦監管機構可能不會將全國可達性視爲絕對要求。

最終想法

Kalshi的不斷增加的訴訟集合的結果可能會從根本上重塑聯邦和州監管機構在新興金融產品上的權力界限。如果法院支持Kalshi的優越性論點，這可能會爲預測市場在沒有州許可證的情況下在全國範圍內運營打開大門，潛在地擾亂自2018年最高法院的Murphy v. NCAA決定以來合法化州級體育博彩所帶來的數十億美元州稅收入的嚴格監管的體育博彩行業。

相反，如果各州佔主導地位，Kalshi 和類似平台可能會面臨一個碎片化的監管環境，這需要逐州獲得許可，這可能使它們的商業模式變得不可行，或者迫使它們僅在願意根據現有體育博彩框架授予其許可證的州內運營。

隨着聯邦地區法院在優先權問題上現在存在分歧，法律專家建議這一問題最終可能需要由美國最高法院來解決，以便爲整個預測市場行業提供明確性。

目前，Kalshi 仍在包括紐約在內的50個州運營，同時在法庭上努力維護這一地位。