美元不再是唯一錨：黃金在多元資產時代的戰略回歸

近期在新加坡舉辦的Bloomberg New Economy Forum 上，多位全球金融機構領袖釋放了一個共同信號：全球資產配置正在從“單一貨幣體系”走向“多元資產體系”。在這一結構性轉變中，黃金正在重新回到全球儲備與投資體系的核心位置。

新加坡論壇的共識信號：全球資產體系正在“去單一化”

Franklin Templeton 首席執行官 Jenny Johnson 表示，她認爲美元的主導地位短期內不會消失，但“真正的問題在於這種主導地位會被侵蝕到什麼程度”，隱含的是未來全球資產配置不應再完全依賴單一貨幣錨。

Dymon Asia Capital 創始人 Danny Yong 則從資產配置角度表示，在高債務與寬松預期之下，儲蓄不應停留在純法幣資產上，而應更多配置具稀缺性的資產（如黃金和權益資產等）。這一點也與近年部分央行提高黃金在儲備中的佔比相呼應：通過增持“硬資產”與非美元資產，在結構上分散對單一法幣敞口。

新加坡金管局（MAS）前總裁 Ravi Menon 則從體系角度指出，主要發達經濟體的公共債務形勢會變得更糟，並直言“所謂無風險資產不再真正無風險”。在他看來，這對高度依賴美元資產定價的現有體系構成了實質性挑戰。

盡管三位嘉賓來自不同機構和領域，但他們的觀點呈現出高度一致性：資產配置正在從“美元中心”邁向“多資產、多錨點”體系。黃金是該轉型中最關鍵的系統性資產之一。

美元主導地位的結構性松動：推動多元化配置的關鍵變量

專家們發言背後的判斷並非情緒化，而是基於一系列可量化的長期趨勢：

1、美國債務持續攀升，提升美元風險溢價

美國財政部數據顯示，美國聯邦債務規模已長期保持上升趨勢，市場對“無風險資產”定價邏輯的爭議增強，這推高了全球對抗美元波動的需求。

2、地緣政治週期強化了“去單一化”配置動機

IMF 的官方儲備數據和 WGC 的央行黃金調查顯示，過去數年美元在全球外匯儲備中的佔比從高位略有回落，一些國家通過增持黃金和其他資產，來在結構上分散對美元單一資產的敞口。

3、全球資本流動正在分散化

資金在美國債券或美元資產到多元資產（黃金、商品和非美權益）之間重新分布。

“Diversification” 已不僅是資產管理策略，而越來越成爲一種體系調整。

美元體系本身仍強勁，但其“唯一中心”的角色正在被多元化趨勢重新定義。

央行增持黃金：最具代表性的長期結構變化

彭博（Bloomberg）於 2025 年 10 月 29 日 的報道指出，盡管金價處於高位，全球央行今年仍保持淨增持黃金。這一趨勢也與 WGC（世界黃金協會）的季度報告一致。央行持續增持黃金意味着：

● 黃金在全球儲備結構中的權重被系統性提升

● 央行對單一貨幣體系的長期風險進行對沖

● 黃金作爲“體系中立資產”再次被強調

這並非短期交易行爲，而是對未來貨幣體系韌性的長期判斷。

黃金在新貨幣框架中的再定位：跨體系資產的獨特價值

在新興的多元資產框架中，黃金的價值被重新評估，主要來自以下結構性特徵：

1、黃金不依賴任何單一國家信用

其價值不直接受單一國家政策、債務或政治風險影響；

2、黃金是跨體系儲備資產（跨法幣、跨系統、跨政治）

是全球少數同時被發達市場與新興經濟體廣泛接受的“中立資產”；

3、黃金是長期通脹與貨幣波動的對沖工具

4、黃金同時存在於 TradFi 與 DeFi 世界

是當前極少數能在傳統金融與數字資產生態中雙向流通的資產類別。

因此，黃金重新站回全球資產體系的中心並非因爲短期價格漲，而是其跨體系屬性的價值被重新認識。

傳統黃金的結構性局限：數字時代的“不匹配”

盡管黃金的重要性提升，但傳統黃金的持有方式存在明顯限制：

● 購買與托管成本高

● 跨境流通效率低

● 無法鏈上驗證真實性

● 不能順暢接入數字化組合管理系統

● 報表透明度依賴托管人

因此，機構與投資者均在尋找數字時代更適配的黃金基礎設施。

鏈上黃金：數字基礎設施對儲備資產的重塑

鏈上黃金代表的是黃金在數字時代的基礎設施升級，而不是資產替換。鏈上黃金的核心價值在於，使黃金具備：

● 可驗證性：鏈上可直接驗證對應金條編號與儲備

● 可流通性：跨境自由轉帳

● 可集成性：更易納入數字化資產組合管理

● 可審計性：托管與鏈上記錄透明化

它代表了黃金的第三次演化：從實體黃金時代，到紙黃金/ ETF 時代，再到鏈上黃金（數字驗證+ 實物儲備）時代。這一趨勢不是某家公司所推動，而是全球資產數字化技術的發展推動。在這一趨勢中，XAUm 等鏈上黃金產品構建了較爲清晰的結構化框架。以Matrixport 旗下的RWA平台Matrixdock 發行的數字黃金 XAUm 爲例，其特點包括：

● 每枚XAUm 對應 1 金衡盎司 99.99% LBMA 認證黃金

● 黃金由Brink’s 和 Malca-Amit 等專業機構托管

● 鏈上可驗證金條編號

● 可在鏈上錢包間自由轉移

這些產品的意義不在於創造“新黃金”，而在於讓黃金適配跨國、跨機構和跨體系的數字化管理方式。

邁向多元資產體系：黃金是結構性穩定器，鏈上黃金是技術延伸

新加坡論壇上專家們的發言映射了全球資產體系正發生的深層變化：

● 不再單一依賴美元

● 儲備資產結構正在多元化

● 黃金被重新確認爲體系中心的中立錨

● 數字化基礎設施將重塑傳統儲備資產的使用方式

結論很清晰：黃金的角色沒有改變，但黃金的基礎設施正在發生深刻變化。鏈上黃金的出現，使黃金得以適應全球資產配置的數字化、跨境化與實時化趨勢。在“多錨點、多體系”的未來結構中，黃金仍將是核心，而數字化黃金（鏈上黃金）將成爲其新的表現形式。