市場可能面臨信息真空？美國政府關門風險加劇，本週非農數據發布前景堪憂

撰文：White55，火星財經

联准会官員對貨幣政策前景釋放分歧性信號，加之部分經濟指標表現強勁，交易員已下調對联准会進一步放寬政策的預期。

然而，金融市場當前面臨一項更緊迫的挑戰：若聯邦政府自10月1日起陷入停擺，可能導致關鍵經濟數據延遲發布，包括原定於周五公布的非農就業報告——這一被市場視爲衡量勞動力市場健康狀況的核心指標。

此前，勞動力市場疲軟促使联准会於本月實施年內首次降息。目前市場預計10月會議降息概率約爲80%，但決策者可能需要更多疲軟數據來確認就業市場持續降溫的趨勢，從而強化寬松政策預期，並維持美債收益率邁向2020年以來最佳年度表現的勢頭。

Marlborough Investment Management投資組合經理James Athey指出：“非農報告是推動市場反彈的關鍵催化劑，但即便數據疲軟，要想進一步壓低美債收益率，其門檻已顯著提高。”他透露目前正低配美國國債。

10年期美債收益率上周攀升至4.2%附近，而9月17日曾跌至4%以下的五個月低點。盡管联准会當時以25個基點的降息重啓寬松週期，且有個別委員主張更激進的50個基點降幅，但隨後公布的初請失業金人數改善及第二季度GDP穩健增長數據部分扭轉了市場情緒。交易員雖小幅調整了對寬松幅度的預期，但仍普遍押注联准会將在10月及12月繼續各降息25個基點，未來12個月內預計累計降息約1個百分點。

近期政府就業數據的持續弱勢，已推動联准会在通脹仍高於2%目標的背景下轉向寬松。這一政策轉向支撐債券表現，使美債有望創下2020年以來最佳年度回報。市場預測10月3日將公布的9月非農新增就業人數爲5萬，較前三個月不足3萬的月均增幅有所回升。

联准会主席鲍尔上周強調，當前就業增長速率可能已低於維持失業率穩定的平衡水平，並承認決策者正面臨就業市場放緩與通脹壓力並存的矛盾風險。

联准会內部立場分化明顯：芝加哥聯儲主席古爾斯比警告關稅可能推高通脹，反對過度提前降息；而理事鮑曼則認爲通脹已接近目標，支持因就業市場轉弱而進一步放寬政策。期權市場顯示有投資者押注10年期收益率在11月底前降至4%以下，但摩根大通客戶調查卻顯示空頭頭寸驟增，反映市場預期存在顯著分歧。

領航集團固定收益主管Sara Devereux表示，當前10年期收益率水平基本合理，平衡了勞動力市場脆弱性的下行風險與經濟向好的上行潛力。她透露其主動管理組合傾向於在收益率升至區間高位時增持5-10年期債券。政府關門風險亦提升其他替代數據的重要性，如10月1日的ADP私營就業報告。盡管ADP與官方數據的歷史相關性不穩定，但近期政府數據的下修趨勢與私營報告呈現的弱勢相符。哥倫比亞天利投資經理Ed Al-Hussainy指出：“若ADP數據強勁，將爲市場關於利率路徑及明年降息時機的討論打開新的空間