DXYと外国為替

韓国取引所が8月25日に発表したデータによると、KRX金現物指数に連動する2本の金現物ETFには、過去1カ月間でそれぞれ2,008億ウォンと5,790億ウォンの純流入があり、リターンはそれぞれ6.81％と6.18％となった。資金流入の背景には、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げへの懸念が和らいだことに加え、中央銀行による購入増加を受けて金価格が反発したことがある。韓国銀行は13年ぶりに金の購入を再開し、世界の中央銀行による金の純購入量は第2四半期に289トンに達した。これは、記録上、第2四半期として過去最高の水準となる。 一方、韓国ウォンは大幅に上昇し、米ドル／韓国ウォンの為替レートは8月24日に1,376ウォンまで下落した。8月初旬の1,556ウォンから下落し、11カ月ぶりの低水準となった。為替ヘッジを行わない金ETFは為替変動の影響を受けるが、業界関係者は、こうした逆風は長期的な金投資のポジショニングを制限する要因ではなく、投資タイミングの問題だと指摘している。韓国投資信託運用でETF運用を統括するナム・ヨンス氏によると、根強いインフレや金融政策への懸念、中央銀行による購入

米財務省は、拡大した国債買い戻し業務の資金調達に、1兆ドル近くに達する現金残高を利用する可能性があると、CNBCが8月24日、財務省高官2人の話として報じた。この報道を受けて長期国債価格は上昇し、米東部時間午後3時までに30年債利回りは4.50ベーシスポイント低下して5.2310%となった一方、2年債利回りは小幅に上昇して4.2360%となった。現在9000億ドルを超えている財務省一般勘定（TGA）を利用すれば、政府は短期債の発行を増やすことなく、市場から長期債を吸収できる。市場ストラテジストは、「キャッシュ・ニュートラル」な買い戻し慣行から逸脱すれば、米国債の長期リスクプレミアムが上昇する可能性があると懸念を示した。 CNBC、財務省の現金残高を活用した買い戻し資金調達計画を報道 CNBCは8月24日、財務省高官2人の話として、同省の現金残高を国債買い戻し業務に利用できる可能性があると報じた。財務省一般勘定には現在、9000億ドル超が保有されている。この残高を利用すれば、買い戻しの資金を調達するために短期債の発行を増やすことなく、財務省は市場から長期債を購入できる。 報道によると、現

CNBCが米財務省当局者の話として報じたところによると、財務省が政府債務の買い戻しに約1兆ドルの現金残高を活用することを検討していることを受け、8月24日、米国債の長期利回りは低下した。10年債利回りは3.50ベーシスポイント低下して4.7030％となり、30年債利回りは4.50ベーシスポイント低下して5.2310％となった。一方、2年債利回りは0.20ベーシスポイント小幅上昇して4.2360％となり、イールドカーブのスプレッドは46.70ベーシスポイントに縮小した。

米国財務省は、30年物米国債利回りが5.3%を超え、2007年以来の高水準となる中、10～30年物国債の買い戻し規模を倍増させた。韓国の証券アナリストは、買い戻しの拡大だけでは金利の方向性を反転させられず、短期債と長期債のスプレッドを縮小させるにとどまる可能性があると警告した。MRB Partnersは、現在約4.7%で推移している10年物米国債利回りが5%に近づけば、S&P 500指数が15～20%下落する可能性があると警告した。高い利回りは根強いインフレ懸念とタームプレミアム上昇リスクに起因しており、アナリストはAI株から金融株や株主還元を重視する企業へポートフォリオを分散するよう推奨した。 米国30年物国債利回り、買い戻し規模倍増にもかかわらず5.3%を超える 25日の金融投資業界によると、米国の30年物国債利回りは最近5.3%を超え、2007年以来の最高水準で推移している。米政府は10～30年物の長期国債を対象とする既存の買い戻し規模を倍増すると発表したが、利回りは安定していない。 米財務省は、連邦準備制度理事会（FRB）との政策協調なしに買い戻しプログラムを拡大した。MRB

Newsisの8月25日付の報道によると、米政府が長期国債の買い戻しを拡大するなか、米30年国債利回りは5.3％を上回り、2007年以来の最高水準に達した。アナリストによれば、最近4.7％前後で推移している10年国債利回りは、5％に迫る可能性がある。調査会社MRB Partnersは、10年国債利回りが5％に達した場合、S&P 500種株価指数が15～20％下落する可能性があると警告した。MRBのパートナーであるフィリップ・コルマー氏は、連邦準備制度理事会（FRB）との政策協調を伴わない国債の買い戻しは、市場の不安を示す可能性があると指摘した。また、こうした措置が根本的なインフレ懸念への対処ではなく、単にそれを抑え込んでいるだけだと受け止められれば、金利を押し上げる可能性もあると述べた。

韓国経済TVの報道によると、米国は本日、経済戦争戦略の一環として、イランを標的とする前例のない「完全な金融的孤立」制裁パッケージを発表した。この発表には、イラン産原油の取引に関与する中国の銀行に対し「例外はない」と警告する内容が含まれており、二次制裁の可能性を示唆している。今回の措置は、来月予定されている米中首脳会談を前に発表されたもので、地政学的に重大な影響を及ぼすと予想されている。

BNP Paribas Wealth Managementは、2026年7月、米国10年物国債利回りの12カ月先の目標を4.50%に設定した。この調整は、5月に利回りが約4.40%で推移し、一時4.60%を上回ったことを受けたものだった。米国30年物国債利回りは直近で5.285%となっており、長期債利回りは世界金融危機以降の高水準付近で推移している。こうした動きは、インフレ、成長、金融政策をめぐる見通しの変化を反映している。 BNP Paribas、米国債利回り目標を調整 BNP Paribas Wealth Managementは、2026年7月、米国10年物国債利回りの12カ月先の目標を4.50%に調整した。この調整は、5月に利回りが約4.40%で推移し、一時4.60%を上回ったことを受けたものだった。長期債利回りのこうした動きは、インフレ、成長、金融政策をめぐる見通しの変化を反映することが多く、重要な意味を持つ。 米国債利回り、世界金融危機以降の高水準に接近 米国30年物国債利回りは、直近で5.285%となっている。長期債利回りは、世界金融危機以降の高水準付近で推移している。市場

BNP Paribas Wealth Managementによると、同社は2026年7月、米国10年物国債利回りの12カ月後の目標を4.50%に設定した。この調整は、5月に一時4.60%を上回った後、最近の利回りが約4.40%で推移していることを受けたものだ。

月曜日（8月25日）、ワシントンとオタワの貿易摩擦が激化する中、カナダドルは米ドルに対して0.6％下落した。週末には、約200億ドル相当のカナダからの輸入品を対象とする新たな50％の関税が発効した。両国間の協議は決裂し、カナダは9月8日から報復関税を開始すると発表した。 一方、米ドル指数は0.2％上昇して99.01となり、前週の0.9％下落から反発した。インフレ懸念やテクノロジーセクターによる多額の債券発行を背景に急上昇した米国債の長期金利は、財務省が国債買い戻しプログラムを20億ドルから少なくとも40億ドルへ拡大したことを受け、政策当局の注目を集めた。

Jin10によると、日本銀行の元職員であるアツシ・アダチ氏は8月24日、日本銀行が市場の予想どおり9月に利上げを実施する可能性が高いと述べた。アダチ氏は、金融市場が利上げをほぼ完全に織り込んでいることから、中央銀行は行動を迫られていると指摘した。また、日本銀行が利上げを実施しなければ、円は再び大幅に下落する可能性があると述べた。 アダチ氏は、強いインフレの勢いが、現在のサイクルを超えて引き締めを継続することを支持していると示した。同氏は、日本銀行が2027年1月に再び利上げを行う可能性があり、利上げサイクルは従来予想されていた1.25%～1.5%の終着点を上回る水準まで続く可能性があると予想している。

News1によると、8月24日、米ドル・韓国ウォン為替レートは2025年9月以来初めて1ドル＝1,376ウォンまで下落し、ウォン高・ドル安が進んだことで、為替ヘッジの有無によってS&P 500連動ETFの収益率に差が生じた。為替エクスポージャーを持つKODEX US S&P 500の1カ月間の収益率はマイナス2.49％だった一方、ヘッジ付きのKODEX US S&P 500(H)は3.33％の収益率を記録した。この6ポイントの差は、ウォン高により、為替ヘッジをしていないドル建て資産を韓国ウォンに戻した際の価値が目減りする一方、ヘッジ商品は投資家を為替レートの変動から守ることを反映している。

ソウル外国為替市場によると、8月24日、韓国ウォンは米ドルに対して1ドル＝1,382.4ウォンまで下落し、前営業日の終値から4.1ウォン安となった。日中の安値は1,376.50ウォンに達した。この下落により、これまで外国資本の韓国株への流入を妨げていた為替差損への懸念が和らぎ、外国人投資家が国内市場に戻る条件が整いつつある。

オフショア人民元（CNH）は、月曜日のニューヨーク終値時点（北京時間火曜日04:59）で、米ドルに対して一晩で8ピップス下落し、6.7218となった。日中の取引レンジは6.7128～6.7255で、2023年初頭の主要なサポート水準に近づいている。

米国株は8月24日（現地時間）、米国債利回りが低下したにもかかわらず半導体株が下落し、まちまちで取引を終えた。ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.26％高の53,417.16となった一方、S&P 500は0.28％安の7,652.86、ナスダック総合指数は0.77％安の25,980.19となった。NVIDIAは約3％下落し、Micron Technologyは5％超下落、AMDとBroadcomもそれぞれ3％、2％下落し、市場全体の重しとなった。米財務省が債券買い戻しの資金に財務省一般勘定（TGA）を活用する可能性があるとの報道を受け、米国債利回りが低下したにもかかわらず、相場は軟調となった。10年物米国債利回りは3ベーシスポイント超低下して4.704％、30年物利回りは4ベーシスポイント低下して5.234％となった。これは、スコット・ベッセント財務長官が、財務省は今後数カ月で、既に発表済みの40億ドルを上回る規模まで買い戻しを少なくとも倍増させる計画だと述べたことを受けたものだ。 米財務省によるTGAを活用した買い戻しの検討で長期債利回りが低下 米国債利回りは、財務省が債券買い戻しの資金

月曜日（8月24日）、米国株ETFとコモディティETFはまちまちの値動きとなり、ブレント原油ファンドは1.9％下落、新興国市場ETFは1.5％下落、大豆ファンドは1.14％下落しました。 一方、金ETFは0.79％上昇、米国不動産ETFは0.62％上昇、米国長期国債ETFは0.62％上昇し、ドル指数先物は0.22％上昇しました。

CMEグループとCoinGlassのデータによると、米財務省が償還期限の長い国債の買い戻しを拡大すると発表したことを受け、ビットコインは7日間で23.2％急騰し、金曜日には77,000ドルを上回った。同じ期間に金は4,661ドルまで上昇し、この上昇局面では40億ドルを超えるショートポジションが清算された。アナリストらは、ビットコインと金が並行して上昇した背景には、米国の財政やドルの先行きに対する機関投資家の懸念が強まっていることがあると分析している。ビットコインは従来の実物資産とともに、通貨価値の希薄化に対するヘッジとして、ますます重要な役割を果たすようになっている。

Jin10 Dataによると、8月25日、トランプ大統領が追加関税を課し、カナダが米国に従わなければ深刻な結果に直面すると警告したことで、米国とカナダの関税交渉は決裂した。 ベッセント米財務長官は、トランプ大統領がカナダに誠意ある姿勢で交渉のテーブルに戻ることを望んでいると述べた。これに対し、カナダのカーニー首相は、米国がカナダの産業に適切な対応を取れば、双方に利益をもたらす合意は可能だと述べた。ヴァンス副大統領も貿易協議が続いていることを示す一方、カナダに対し、米国を利用するのをやめ、公正な貿易政策を確保するよう求めた。

金融史家のBarry Eichengreenは、2025年4月2日、米国債市場の脆弱性を示す米財務省の介入を理由に、ドル崩壊のスピードに対する見方を変えたとKitco Newsに語った。金は1オンス当たり4,600ドルを上回って週を終え、ドルは5月以来の安値圏となった。一方、財務省は買い戻しオペレーションを通じて借入コストの抑制に動いた。国際通貨制度の標準的な歴史書を著したカリフォルニア大学バークレー校の経済学者であるEichengreenは現在、代替となる準備通貨が台頭する前に、信認が急激に失われる可能性を懸念している。その背景には、円買い介入の際に日本への支払いをユーロで行ったことや、長期債の買い戻しを倍増させたことなど、財務省の行動がある。 非伝統的な通貨がドル準備減少分の4分の3を吸収 Eichengreenと共著者らは、約80の中央銀行の年次報告書を分析し、ドル準備の減少分が実際にどこへ向かったのかを特定した。その結果、ユーロはシェアを全く伸ばしていなかった。人民元は、世界の外貨準備に占めるドルの割合が今世紀初頭の70％超から現在の60％未満へ低下した分の約4分の1を吸収し、

Kitco Newsのインタビューで、通貨史家のバリー・アイケングリーン氏は、ドルがいかに急速に信認を失いうるかについて見方を改め、代替通貨が台頭する前に急激な変化が起こる可能性を懸念するようになったと語った。国際通貨の動向に関する標準的な歴史書を執筆した同氏は、世界の外貨準備に占めるドルの割合が今世紀初頭の70％超から現在は60％未満に低下しており、その減少分の受け皿となっているのは、主にユーロや人民元ではなく、オーストラリア・ドル、カナダ・ドル、シンガポール・ドル、ニュージーランド・ドルなどの非伝統的な準備通貨だと指摘した。 アイケングリーン氏は、2025年7月における米連邦準備制度（FRB）のファシリティー拡充や、米国債の買い戻し拡大など、最近の米国債市場への介入を、根底にある脆弱性の兆候として挙げた。同氏は、外国人によるドルの利用を認めることに消極的な姿勢は、流動性に対する信認の低下を示していると警告し、こうした措置は「国際投資家にその通貨への安心感を与えるものではない」と述べた。