コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

シンガポール経済開発庁（Economic Development Board）によると、燃料油の在庫は7月22日までの1週間で345,000バレル増加し、1,946万バレルとなった。これは3週間ぶりの高水準である。

今年上半期、韓国の石油化学企業は信用格付けを回復できず、同国の3つの格付機関が調査した14社の主要企業のうち、格上げはゼロだった。LG化学はAA+からAAへ、ヨチョンNCCはA-からBBB+へ、SKイノベーション（SK Advanced）はBBB+からBBBへそれぞれ格下げとなった。一方、ロッテケミカルはAA-の格付けを維持しながら見通しが安定的からマイナスへと切り替わった。格下げの背景には、中国、米国、中東の競合よりコスト面で不利となっていることに起因する業界の継続的な弱さがある。これらの地域は、より安価な原料の加工方法を用いている。政府は22日、ヨチョンNCC、ロッテケミカル、ハンファソリューションズ、DLケミカルを対象にした「麗水第1」リストラ事業を承認し、株式への追加注入として5,450億ウォン、政府支援として最大4,500億ウォンを投じる計画だ。 石油化学企業、H1の格付け引き下げがゼロ記録 信用格付け業界の情報筋およびハナ証券の分析によると、今年上半期に14社の主要石油化学企業はいずれも、通常の評価（定期評価）において実効格上げを受けなかった。実効格付けとは、韓国の主要3格

格付け機関によれば、2026年上半期の定期評価において、韓国の主要石油化学企業14社はすべて格付けの引き上げを受けておらず、信用回復に関する全面的な失敗を示した。LG化学の格付けはAA+からAAへと低下した一方で、Yeochen NCCはA-からBBB+へ、SK Advanced ChemicalはBBB+からBBBへとそれぞれ下落した。Lotte Chemicalの格付けは据え置きだったが、見通しは安定的からネガティブへと切り替わった。 今回の格下げは、原材料の調達面で、米国、中国、ならびに中東の競合企業に比べて不利があることを反映している。韓国企業はエチレンを生産するためにナフサクラッカーを使用するのに対し、米国の競合企業はシェールガス由来のより安価なエタンを使用しており、中国では石炭ベースのクラッカーの導入がますます進められている。7月22日、韓国の産業通商資源部は、Yeochen NCC、Lotte Chemical、Hanwha Q Cells、DL Chemicalを対象とするリストラ計画を承認し、資産の拠出と合併の取り決めによって財務上の負担を軽減する方針とした。

Jin10によると、World Metals and Alloys Limited（WMA FZC）は7月22日、市況の悪化を理由に、直ちにEmang鉱山およびBoskop鉱山での生産を停止すると発表した。これは現在の生産が経済的に成り立たなくなってきていることへの対応である。同社はまた、輸出をこれまでの水準から60%以上（60%超）減らしている。これらの措置は、現在の生産水準が経済的に不採算となっていることに対するものだ。

ゴールドマン・サックスの最新のグローバル見通しによると、先週はグローバル株式市場が約2%下落し、価格変動の勢いの巻き戻しと利益確定の動きによりテクノロジー株が5%下落しました。日本、韓国、台湾では下落幅がさらに大きく、3%から9%に達しています。ゴールドマンの戦略チームは、人工知能（AI）をめぐる設備投資ブームがリスクを蓄積していると警告しました。大手テック企業の収益性が、AIの回収（収益化）が本格化する前に悪化すれば、株式には「二重の打撃」が及ぶ可能性があります。同社のロング期のポジショニングは、より高品質な要因への傾斜を示しており、商品やインフラへのエクスポージャーを高めること、欧州や日本など割安な市場への分散を行うこと、ボラティリティのポジショニングでテールリスクをヘッジすること、そして収益化の可能性がより高いAIアプリケーションに選別的に参画することを示唆しています。

Jin10によると、EU委員会委員長ウルズラ・フォン・デアライエンは7月23日、32のロシアの銀行に加え、暗号資産企業や石油取引プラットフォームが同リストの制裁対象に追加されたと発表しました。

EU委員会委員長ウルズラ・フォン・デアライエンによれば、欧州連合（EU）は、ロシアの「シャドー・フリート」を支援する船舶に対して初めて制裁を科した。この措置は、ロシアの原油輸送を対象とする既存の制裁の抜け道（回避）に対抗するために、同ブロックの取り組みが一段と強まったことを意味している。

Guru Clubによると、タイのエネルギー規制委員会は、B0、B7、B20の軽油について、1リットル当たり2.40タイバーツの移出精製所価格の引き下げを承認した。適用期間は7月24日から8月15日まで。

EU当局者によれば、EUの代表者は7月23日、ロシアの液化天然ガスを第三国へ輸送する際に適用される免除措置をさらに1年間延長し、自動更新の規定を設けることに合意したとのことです。

業界筋の情報によると、7月23日、カタールおよびアラブ首長国連邦のLNG買い手は、ホルムズ海峡のリスクを理由に、供給業者に対してより低い価格とより強固な供給保証を求めた。 この地域のロングのLNG契約価格は、イラン情勢のエスカレーション前は通常、ブレント原油価格の12.6%〜12.7%で設定されていたが、最近締結された契約では約12.3%まで低下しており、買い手のリスク・プレミアムが高まっていることを反映している。

Jin10によると、EUは、EU外交官によれば、第21弾の制裁の一環として、ロシア産石油に対する石油価格上限を12か月間凍結することで合意した。

Jin10先物によると、7月23日、中国の上海国際エネルギー取引所は、エネルギーおよび化学先物における倉庫証券が前の取引日から変わらなかったと報告した。パルプ先物の倉庫証券は319,520トンで、またミディアムサワー原油先物の倉庫証券は2,961,000バレルとなり、いずれも前週比で横ばいだった。

韓国政府主導の石油化学産業再編により、同セクターの信用格付け防衛が試される局面となっている。産業通商資源部は22日、Yeocheon NCC、Lotte Chemical、Hanwha Solutions、DL Chemicalを含む「麗水（Yeosu）第1ビジネス再構築プロジェクト」について、20日に承認を得たことを発表した。業界アナリストは、業界の先行きが厳しいことを踏まえ、この再編の成否は収益の回復よりも信用格付けの引き下げを止められるかにより左右されるとみている。韓国格付け（Korea Ratings）は、Yeocheon NCCの財務安定性が大幅に改善する一方、Lotte Chemicalは実際の債務救済効果を確認するため、さらなるモニタリングが必要だと評価した。これは、韓国が2月に発表した大山（Daesan）第1プロジェクトに続く、石油化学の2回目の大規模な再編となる。 Yeosu No. 1 Projectは4社の石油化学企業を再編 再編計画の下で、Hanwha SolutionsとDL Chemicalは、現物出資によるPE（ポリエチレン）などの川下事業を拠出する。一方

교보증권은 23일 호르무즈 해협 봉쇄 당시 3월보다 글로벌 에너지 시장이 원유 가격 상승에 더 취약해졌다고 평가했는데, 이는 완충 메커니즘이 소진됐기 때문이다. 위재현 선임연구원은 호르무즈와 바브엘만데브의 장기 이중 해협 폐쇄로 인한 두 번째 충격이 3월의 영향 수준을 넘어설 것이며, Q3 원유 가격은 배럴당 $160까지 상승할 위험이 있다고 밝혔다. 이번 분석은 미·이란 갈등이 다시 격화되는 가운데, 나뭇잎과 같은 친이란 예멘 후티 세력이 홍해와 인도양을 잇는 바브엘만데브 해협을 봉쇄할 의도를 선언하면서, 호르무즈 폐쇄 기간에 사용됐던 사우디아라비아의 서쪽 송유관 우회 노선이 사라지게 됐다는 점에서 나왔다. 국제 유가는 미국과 이란이 무력 충돌을 재개하면서 웨스트 텍사스 인터미디엇(WTI) 기준으로 최근 저점 대비 25% 반등했다. 후티 측 선언은 새로운 변수를 제시했는데, 사우디아라비아는 과거 호르무즈 봉쇄를 피하기 위해 동·서 송유관을 통해 원유를 서쪽으로 운송했지만, 바브엘만

英国の海上貿易取締当局（UKMTO）によると、今日（7月23日）、サウジアラビアのアル・シュカイクの南西約70海里で、正体不明の発射体によりオイルタンカーが攻撃されました。船内では火災が発生しており、乗組員が現在消火作業に取り組んでいます。サウジの海上ルートを封鎖すると宣言している、イエメン拠点の親イラン系武装勢力フーシ派は、この攻撃の責任を主張し、同船が彼らの発表した禁輸措置に違反したと述べました。 この襲撃は、米軍がイランに対する空爆を12日連続で実施したと発表したことを受けており、イラン南西部およびホルムズ海峡地域で追加の爆発が報告されています。

インドスタン・ペトロリアムの幹部は、同社が9月の石油購入に向けて準備を進めていると述べた。

インド石油公社（Indian Oil Corporation）の幹部によると、同社は6月の四半期に現物市場から原油の69%を調達しており、昨年の同期間の44%から大幅に増加した。

インドスタン石油の幹部によると、ロシアの原油精製レシオは6月期の間に38%まで上昇しました。

米国エネルギー情報局（EIA）によると、7月17日までの週時点で、中西部の原油在庫は2014年12月以来の最低水準まで下落した。戦略石油備蓄は1983年3月以来の最低になり、国内の原油生産も1月下旬以来で最大となる週次の下落を記録した。関連して、カタールの国営エネルギー企業は、液化天然ガス（LNG）について10月中旬まで不可抗力（force majeure）を延長したと報じられた。ギリシャ拠点の海運会社Dynagasは、ロシア向けLNGを輸送し続けるため、新たなEUの対ロシア制裁の下で承認されたという。イランは、ホルムズ海峡を通過中の3隻のタンカーが阻止されたと報告した。