コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

シンガポール企業開発庁（ESG）によると、9月2日終了週のシンガポールの軽質留出油在庫は83万7,000バレル減少して1,067万8,000バレルとなり、約5年ぶりの低水準を記録した。

シンガポール経済開発庁によると、9月2日までの週に、シンガポールの中間留分油在庫は51万6,000バレル減少して791万1,000バレルとなり、4週間ぶりの低水準を記録した。

情報筋によると、カザフスタンの石油および天然ガスコンデンセートの生産量は、8月に前月比11％増加したと報じられている。

Jin10によると、米国の小売ディーゼル価格は9月3日（水）、1ガロン当たり5.783ドルに上昇し、2022年半ば以来の高水準となった。米国自動車協会（AAA）が発表した全国平均価格は、4 月の中東紛争時に記録したピークを上回り、ロシア・ウクライナ戦争によるエネルギー危機のさなかだった2022年6月に記録した過去最高値の5.799ドルを、現在はわずかに下回っている。

ANZグループのアナリスト、Soni Kumari氏とDaniel Hynes氏によると、米国の関税をめぐる懸念や鉱山の供給制約に加え、グローバルな需要が底堅く推移していることを背景に、銅価格は2027年初頭に過去最高値を更新する可能性がある。トランプ政権が銅の輸入関税を導入する可能性をめぐる市場の見方を受け、米国への銅の大規模な流入が促され、価格が下支えされると予想されている。電気自動車や再生可能エネルギー関連のインフラ投資による需要の伸びも見込まれる一方、供給面では南米からの圧力に直面している。

米国大統領Donald Trump氏がアラスカの液化天然ガス（LNG）プロジェクトに関連して韓国に言及した発言を受け、3日、韓国の鉄鋼・パイプ株が軒並み急騰した。Trump氏は2日（現地時間）、共和党候補Dan Sullivan氏の上院選挙運動を支援するためのアラスカ訪問を発表する中、ホワイトハウスで「日本と韓国がいる。これらの人々は皆、燃料や石油を積み込み、パイプラインを建設し、その他あらゆることをするためにアラスカへ行く」と述べた。アラスカLNGプロジェクトは、アラスカ北斜面地域の天然ガスをアンカレッジ近郊のニキスキまで輸送するため、約1,300キロメートルのガスパイプラインを建設する計画であり、Trump氏の主要政策の一つだ。政権は韓国と日本が投資に参加する可能性を繰り返し示唆している。 韓国の鉄鋼株、3日に大幅高で取引を終了 鉄鋼板の加工・販売会社であるShinsteelは3日、ストップ高となる2,105ウォンで取引を終えた。Dongil Steelluxは取引時間中にストップ高を付けた後、前日比13.36％高の1,451ウォンで取引を終えた。Kumkang Steelは17.

Jin10 Futuresが上海先物取引所のデータを引用して報じたところによると、9月3日、燃料油先物の在庫は前営業日比26,650トン減の45,240トンとなった。パルプ先物の倉庫在庫は3,939トン増の397,188トンとなった一方、石油アスファルト先物の倉庫在庫は4,060トン減の3,730トンとなった。その他のエネルギー・化学先物商品は安定しており、変動はなかった。

Jin10は、上海先物取引所（SHFE）が9月3日に発表したデータを引用し、金属の倉庫証券がまちまちの動きを示したと伝えた。銅先物の倉庫証券は前日比1,959トン減の27,558トン、アルミニウム先物は6,045トン減の228,144トン、銀先物は22,687キログラム減の1,399,935キログラムとなった。亜鉛の倉庫証券は248トン増の95,992トンとなった一方、リード、ニッケル、スズ、精錬アルミニウムの倉庫・工場在庫、金、国際銅の倉庫証券は小幅な減少または横ばいとなった。

9月3日午前の取引終了時点で、中国の先物主力契約は上昇銘柄よりも下落銘柄が多かった。欧州航路の海運先物は6％超下落し、燃料油は4％超、合板、原料炭、炭酸リチウムはそれぞれ3％超下落した。上昇銘柄ではパラジウムが4％超上昇して首位となり、続いてフェロシリコン、プラチナ、銀の先物がそれぞれ2％超上昇した。

日本株の指数はまちまちで引け、日経225は0.17%安の64,214.48となった一方、TOPIX指数は0.5%高の4,102.04となりました。この相反する動きは、夜間の米国市場が反発したことを受けたものです。前営業日に日経平均が約1,900ポイント急落したことを受けてテクニカル要因の買いが入ったものの、米国とイランの軍事的緊張が再び高まる中で国際原油価格が上昇し、上値は抑えられました。WTI原油先物は1バレル91ドルを上回って推移し、インフレ懸念を高めるとともに、日本銀行が利上げに踏み切るとの観測を強めました。利上げは企業収益や経済成長を圧迫する可能性があります。 日経225が下落する一方、TOPIXは上昇し、まちまちの展開 日経225指数は111.16ポイント（0.17%）下落し、64,214.48で取引を終えました。TOPIX指数は20.44ポイント（0.5%）上昇し、4,102.04で引けました。3日続落に終止符を打った夜間の米国市場の反発を受け、取引序盤には買いが入りました。前日に日経平均が約1,900ポイント急落したことを受け、テクニカルな反発を狙った買いも入りました。し

聯合ニュース・インフォマックスによると、9月3日、日本の日経平均株価は前日の米国株の反発にもかかわらず111.16ポイント下落し、64,214.48となった。TOPIXは20.44ポイント上昇し、4,102.04となった。米国とイランの軍事的緊張の高まりを受けて原油価格が上昇し、WTI原油先物は1バレル当たり91ドルを上回って取引された。これが株価の上昇を抑えるとともに、インフレ懸念を強めた。ドル円相場は0.95％下落し、1ドル＝157.16円となった。

Jin10によると、欧州天然ガス先物は3営業日連続で10％急騰した後、9月3日に上昇が一服した。今回の反落は、トランプ氏が米国とイランの緊張激化について「非常に速やかに」解決する可能性があると発言したことを受けたもので、市場では交渉の再開と中東からのエネルギー供給の回復への期待が再燃した。反落したとはいえ、指標となる天然ガス契約は依然として紛争前の水準の2倍を超えている。さらに、欧州の冬季向け備蓄も危機的な低水準にあるため、寒冷期には供給をめぐる世界的な競争が激化するとの懸念が強まっている。

韓国政府は3日、Korea Gas Corporation（KOGAS）とKorea National Oil Corporation（KNOC）を、Energy Resources Corporationと称する新法人に統合する計画を発表した。産業通商資源部によると、この統合は、限られた石油・ガスの探査・開発機能を集約し、国際交渉力を高めるとともに、重複投資を削減することを目的としている。今回の統合には、上場企業であるKOGAS（一般株主の保有比率は約45%）と、現在、完全な資本欠損状態にある国有企業のKNOCが関与する。KNOCは約22兆ウォンの負債を抱え、資産19.4兆ウォンを上回っており、株主価値の希薄化や、合計約60兆ウォンに上る負債負担への懸念が高まっている。 政府、新たなEnergy Resources Corporationの下で機能を振り替える計画 発表された改革案では、KNOCの石油備蓄機能と限定的な石油探査・開発機能を統合法人に振り替える。格安ガソリンスタンドを含むKNOCの流通構造改善機能は、Korea Petroleum Quality & Distribut

Yonhapinfomaxによると、9月3日、韓国政府は韓国ガス公社と韓国石油公社を統合し、エネルギー資源公社という新たな組織を設立する計画を発表した。再編により、韓国石油公社の石油備蓄および限定的な探査機能を統合後の組織に振り替える一方、流通業務は石油管理公社が担うことになる。 韓国石油公社は完全な資本蚕食状態にあり、昨年末時点の負債は約22兆ウォンで、資産19.4兆ウォンを上回っている。韓国ガス公社の負債レシオは約400％に達しており、両公社の負債合計はおよそ60兆ウォンに上る。韓国ガス公社は上場企業で、約45％を一般株主が保有しているため、今回の統合計画をめぐっては株主価値が毀損する可能性への懸念が生じている。また、統合についてはこれまで労働組合との協議が行われていなかった。

ロイターが3社の取引関係者の話として伝えたところによると、アジアの小麦輸入業者は最近、オーストラリア産とアルゼンチン産の小麦を少なくとも50万トン購入した。これらの購入は、黒海からの穀物輸出に影響を及ぼしている海運や港湾の混乱によって生じた供給不足を補うことを目的としている。世界第2位の小麦輸入国であるインドネシアを含む主要輸入国は、国内で十分な穀物を確保するため、代替供給品に大幅なプレミアムを支払っている。

日経中国語版によると、PC向けDRAM価格は7月に前月比5％上昇し、16Gb DDR5製品で40.2ドルとなった。これで7カ月連続の上昇となり、過去最高値を更新した。産業用DRAMは2桁の上昇を記録した。エヌビディアのAIサーバーによる強い需要を受けてサプライチェーンにおける供給先が変化しており、メモリメーカーは一般消費者向け機器よりもデータセンター向け部品を優先している。

Guru Clubによると、欧州の貨物先物（連続するメイン契約）は、9月3日の取引時間中に8%下落し、終値は1,811.50ポイントとなった。

韓国株式市場の投資家は今月、雇用統計やインフレ指標、連邦公開市場委員会（FOMC）会合など、米国の主要な経済イベントを相次いで迎える。米国の8月雇用統計は9月4日（現地時間）に発表され、その後、9月10日に生産者物価指数、9月11日に消費者物価指数が発表される。証券アナリストは、雇用統計が強い内容となった場合の市場の感応度が高まっていると指摘している。予想を上回る雇用の伸びは、ジャクソンホール会合後にFRBがさらなる利上げを行う根拠を強める可能性がある。9月と10月は株式市場が歴史的に変動しやすい時期であり、2005～2025年の平均では、KOSPIは特に10月に弱含み、S&P 500は通常、9月半ばから10月半ばにかけて下落している。 米国雇用統計が9月4日の市場反応を左右 9月4日（現地時間）に発表される米国の8月雇用統計は、今月の韓国株にとって最初の主要な変数となる。KB Securitiesの研究員であるRyu Jin-i氏は、「市場の反応は、雇用ショックよりも、金融引き締めの可能性を広げる雇用サプライズに対して非対称的に敏感になるだろう」と述べた。同アナリストは、雇用統計が予

Jin10によると、Mitsui O.S.K. LinesのCEOである田村譲太郎氏は9月3日、最近の船舶への攻撃により、ホルムズ海峡の輸送混乱は従来の予想より長期化する可能性があると警告した。田村氏は、年末までに何らかの形で輸送が再開されるとは考えにくく、現在のリスクレベルは同社が受け入れられる水準を超えていると述べた。