コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

原油（契約2610）は9月9日、日中取引で反落し、1バレル当たり762.7元で取引された。同日の高値769.8元から下落し、上昇率は5.56%まで縮小した。取引高は42億元を超え、取引時間中にネットのロングポジションは約500枚増加した。

9日（現地時間）、米国とイランの軍事的対立が石油輸送網やエネルギーインフラへの直接攻撃にまでエスカレートする中、原油価格は1バレル当たり100ドルを突破した。米中央軍（CENTCOM）はハールク島付近およびオマーン湾でイランの石油タンカー5隻を攻撃した一方、イランは湾岸地域で米国と関係のある船舶2隻と石油タンカー8隻を攻撃して報復した。今回のエスカレーションは、イラン革命防衛隊（IRGC）が米海軍艦艇への攻撃を試みたことに端を発しており、これを受けてイラン最大の石油輸出拠点に対する精密攻撃が行われた。世界有数の石油輸送ルートであるホルムズ海峡が封鎖される可能性への懸念が高まり、中東からの供給途絶がグローバル経済に圧力をかける中、価格が急騰している。 CNBCがグローバル商品市場について報じたところによると、ブレント原油先物は約2.8％上昇し、1バレル当たり100.66ドルで取引された。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は3.0％超上昇して1バレル当たり95.85ドルとなり、6月初旬以来の高値を記録した。ニューヨークの株式市場は9日（現地時間）、原油価格の変動が投資家を動

情報筋によると、ロシア南部のノヴォロシースク石油ターミナルで、無人機攻撃を受けた後、夜間に火災が発生した。

市場データによると、英国の天然ガス先物価格は2022年以来初めて200ペンスを上回った。

現在、米国の5セント硬貨には額面の5セントを上回る価値の金属が含まれており、Coinflationは9 月7日時点の溶解価値を7.48セントと推定している。金投資推進派のPeter Schiff氏は今週、各硬貨に含まれる銅とニッケルの価値は7.76セントで、額面を約55%上回ると述べた。このプレミアムは、供給制約と電化需要を背景に、最近ロンドンで銅価格が1メートルトン当たり約14,700ドルに達したことに起因する。米国造幣局は、2025会計年度の5セント硬貨1枚当たりの製造コストが13.31セントだったと報告しており、硬貨の製造コストが額面を上回るのは20年連続となった。一方、上院は8月、財務省に対して、より安価な亜鉛コア設計を試験する権限を与えるCommon Cents Actを可決しており、連邦法は金属含有量を目的とした1セント硬貨と5セント硬貨の溶解を禁じている。 米国造幣局によると、現行の5セント硬貨は重量5グラムで、銅75%、ニッケル25%から成る。銅価格が過去最高水準まで急騰したことで、金属組成が評価額の差を生み出している。最近のロンドン銅価格は、供給制約、関税をめぐる不確

オランダの天然ガス先物価格は9月9日、80ユーロを上回り、2023年以来の最高水準を記録した。同日、ロシア大統領報道官のドミトリー・ペスコフ氏は、最近の上昇にもかかわらず、欧州のガス価格はまだピークに達しておらず、今後さらに高値を更新するとの見方を示した。

9日午前7時4分（ET）時点で、米ドルは円に対して下落した。Yonhap Infomaxによると、ドル指数（DXY）は98.665まで低下し、前日終値の98.863から0.198ポイント（0.200%）下落した。円は3営業日連続で上昇した。Kyodo Newsが、日本銀行（BOJ）が9月17～18日の金融政策決定会合で政策金利をおよそ1.0%から1.25%へ引き上げるとの見通しを報じたことや、米財務長官スコット・ベッセント氏が、米国による円市場への介入に逆張りするよう警告したことが背景にある。米国がイランの石油タンカー5隻を攻撃したと発表し、イランがクウェートとバーレーンの港に停泊するタンカーへの報復を警告したことで米・イラン間の緊張が高まる中、WTI10月限が前営業日比2%以上上昇して1バレル95ドルを上回るなど、原油価格が急騰したにもかかわらず、ドルは下落した。 米・イラン間の緊張により原油価格は1バレル95ドルを上回る 米国は前日、イランの石油タンカー5隻を攻撃したと発表した。これを受け、イランはヨルダンにある米軍基地を攻撃し、湾岸諸国の港にある石油タンカーを攻撃すると警告した。

Yonhap Infomaxによると、9月9日、円高が続く中、米ドル指数は0.2％下落し、98.665となった。ドル／円相場は0.41％下落して1ドル＝153.34円となり、9月17～18日に開催される日本銀行の金融政策決定会合で、金利が1.0％から1.25％へ引き上げられるとの見方が強まったことを反映した。 米国とイランの緊張が高まり、原油価格が上昇する中でも、円高は続いた。米国がイランのタンカー5隻を攻撃し、イランが米軍基地および湾岸の船舶に対する報復攻撃を警告したことを受け、WTI 10月先物は2％超上昇し、1バレル＝95ドルとなった。スコット・ベッセント米財務長官は、必要に応じて財務省は介入する用意があると述べ、「市場を守るために必要なことは何でも行う」と発言した。

Shanghai Zhongyue Futuresによると、PTA2701契約は9月9日に2.18％上昇し、1トン当たり6,280元となった。上昇の背景には、中東情勢の緊迫化により原油の供給リスクが高まり、生産コストが下支え要因となったことがある。一方、国内需要は、川下の受注低迷とポリエステル業界の稼働率低下により、引き続き圧力を受けている。

イングランド銀行や欧州中央銀行を含む中央銀行は、インフレ指標として重要な要素であるクラック・スプレッド――原油と精製燃料の卸売価格の差――を注視している。この動きは、原油が供給されているにもかかわらず、ガソリンとディーゼルのコストを急激に押し上げた、グローバルな精製能力不足を受けたものだ。中東とウクライナでの戦争により、製油所と燃料輸出が混乱した一方、中東の製油所の操業停止、ロシアの輸出減少、中国の輸出規制、限られた余剰精製能力により、イングランド銀行の7月の金融政策報告書によれば、クラック・スプレッドは紛争前の水準を大幅に上回っている。 イングランド銀行の7月の金融政策報告書は、クラック・スプレッドが紛争前の水準を大幅に上回ったままであり、精製品市場は現在、ブレント原油価格だけの場合よりも家計のエネルギー負担をより明確に示している可能性があると警告した。欧州中央銀行の7月の会合議事録は、ガソリンとディーゼルのクラック・スプレッドが過去最高値を更新したため、原油価格は最近、幅広いエネルギー市場の動向を以前ほど代表しなくなっていると指摘した。 ディーゼル先物、クラック・スプレッド拡大で2

Jin10によると、ドイツの卸電力価格は木曜日（9月9日）に1メガワット時当たり191.82ユーロまで上昇し、6月以来の高水準となった。一方、夕方のピーク契約は午後7時に1メガワット時当たり460.86ユーロに達し、Epex Spotのデータによると、この時間帯としては2024年以来の最高値を記録した。この急騰は、風力発電量が午後8時までに約3.5ギガワットまで急減するとの予測と重なった。今年これまでの平均水準の3分の1未満となる見込みだ。 秋の接近に伴って風力発電の変動性が高まり、太陽光発電量が季節的に減少するなか、ドイツの電力市場はより高コストな化石燃料火力発電への依存を強めている。供給が逼迫するなかでガス火力発電へのシフトが進み、価格を押し上げている。

Jin10によると、ロシアのArctic LNG 2プロジェクトは7月と8月に天然ガス生産を加速させ、日産量は2,700万立方メートルを超え、2025年8月の生産量のほぼ2倍に達した。Novatekが主導する同プロジェクトは、両月とも月間50万トン超を輸出し、記録を更新した。船舶追跡データによると、同プロジェクトの影の船隊は、昨年12月下旬の11隻から少なくとも20隻に拡大しており、その大半は所有構造が不透明だ。タンカー船隊の拡大により、ロシアによるウクライナへの全面攻勢を受けた西側諸国の制裁下でも、輸出能力の増強が可能となった。

Jin10 Futuresによると、9月9日21時20分時点で、原油デリバティブを中心に商品オプションが大幅に上昇した。上昇率上位5銘柄は、原油10月限2610コール（行使価格800）が184.62％上昇して3.7元／バレル、PTA10月限2610コール（行使価格6600）が164.71％上昇して45.0元／トン、原油10月限2610コール（行使価格780）が145.31％上昇して7.85元／バレル、スチレン10月限2610コール（行使価格11200）が133.33％上昇して24.5元／トン、ソーダ灰10月限2610プット（行使価格1020）が116.67％上昇して6.5元／トンだった。変動率は前日終値を基に算出。

英国中央銀行であるイングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は火曜日、インフレの重要な指標である、拡大するクラック・スプレッド（精製燃料と原油の価格差）への懸念を強めていることを示した。ベイリー氏は、イラン情勢とロシア・ウクライナ戦争によって数百万バレル分の精製能力が失われたことを背景に、原油価格よりも燃料価格を注視する傾向を強めている欧州中央銀行などのエコノミストに同調した。現在、欧州の消費者はガソリンスタンドで、ガソリンとディーゼル燃料に原油換算で1バレル当たり370ドルを超える価格を支払っている。

中国の燃料油先物の主力限月は9月9日の取引時間中に4.00％上昇し、1トン当たり4,093元で取引されている。

9月9日の夜間取引開始時、中国の主要限月の先物契約は全般的に上昇し、原油（SC）は4％超急騰、燃料油は3％超、純ベンゼンは約3％上昇した。低硫黄燃料油（LU）、アスファルト、スチレン（EB）、液化石油ガス（LPG）はそれぞれ2％超上昇した。一方、下落した銘柄では、パルプが1％超下落し、鉄鉱石は約1％下落した。

韓国の原油上場投資信託（ETF）は、中東での供給混乱により国際原油価格が1バレル当たり100ドル近くまで上昇したことを受け、4月7日から5月8日にかけて25％超急騰した。ブレント原油は6月8日に1バレル当たり97.92ドルに達し、7月24日以来の高値を記録した。一方、WTIは93.03ドルまで上昇した。これは、米国とイランの緊張の高まりや、イエメンのフーシ派勢力によるサウジアラビアのエネルギー施設への攻撃が要因となった。ゴールドマン・サックスは12月のブレントとWTIの予想価格をそれぞれ85ドルと80ドルに引き上げ、湾岸地域の供給混乱が深刻化すれば、価格が1バレル当たり120ドルまで急騰する可能性があると警告した。これにより、連邦準備制度理事会（FRB）の6月15～16日の政策会合を前に、米国のインフレ期待にさらなる圧力がかかっている。 韓国の原油ETF、供給懸念を背景に25％超上昇 韓国取引所の4月7日から5月8日までのデータによると、TIGER Crude Oil Futures Enhanced (H)は25.88％上昇し、KODEX WTI Crude Oil Futures

韓国取引所のデータによると、中東の緊張が高まる中、韓国の原油ETFは8月7日から9月8日にかけて25.70～25.88%上昇した。11月渡しのブレント原油は1バレル当たり97.92ドルで取引を終え、7月24日以来の高値となり、日中取引では100ドル近くまで上昇した。この急騰は、米国とイランの衝突激化や、フーシ派武装勢力によるサウジアラビアのエネルギー施設への攻撃を受けたものだ。 ゴールドマン・サックスは、ブレント原油とWTIの12月の価格予想をそれぞれ5ドル引き上げ、1バレル当たり85ドルと80ドルとした。湾岸地域での供給途絶が大規模に続いた場合、船舶への攻撃がエスカレートする可能性があるとして、ゴールドマン・サックスのグローバル商品戦略の共同責任者であるDan Struyvenは、ブレント原油が1バレル当たり120ドルまで上昇する可能性があると述べた。

Guru Clubによると、NovatekのCEOは9月9日、同社がベトナムとの間で液化天然ガスの供給をめぐる本格的な交渉を進めており、2027年に供給を開始することを目標としていると発表した。

WTI原油は本日（9月9日）の取引時間中に3％上昇し、1バレル当たり95.83ドルで取引されている。