コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Yonhap Infomaxによると、日本の株式市場は、原油価格の高騰とインフレ懸念を背景に、9月11日に大幅下落した。日経225指数は2.64％安の63,548.99ポイント、TOPIX指数は1.83％安の3,980.41となった。TOPIXが4,000を下回って取引を終えるのは、8月5日以来初めて。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は夜間取引で1バレル当たり100ドルを上回り、10月限は前日終値比1.04％高の103.55ドルで取引された。米国の8月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.4％上昇し、市場予想と一致したものの、6月と7月に比べて伸びが加速した。米国10年物国債利回りは夜間取引で4.96％まで上昇し、2023年10月以来の高水準となったことも、日本株へのさらなる下押し圧力となった。

韓国の企画財政部は9月のグリーンブック経済報告書を発表し、中東紛争をめぐる不確実性が拡大する中でも、輸出の力強い伸びと消費の改善により、同国の景気回復が続いていると診断した。8月の輸出は半導体、コンピューター、化粧品に牽引され、前年同月比68.7%増加した一方、カード取引承認額は4.9%増加したものの、小売売上高は前月比2.4%減少した。この評価は、国際原油価格が1バレル当たり100ドルを超え、脆弱な層・分野に影響を及ぼすインフレ圧力に対する政府の警戒が強まる中で示された。 企画財政部、9月報告書で景気回復の継続を診断 企画財政部は9月のグリーンブックで、「韓国経済は堅調な景気回復の流れが続いており、輸出が大幅に増加し、消費を含む内需も改善を示している」と述べた。経済分析課長のイム・ホンギ氏は、政府は経済が高い水準で定着しつつあるとみており、重大な外部ショックが発生しない限り、力強い成長の流れは来年まで続く可能性が高いと説明した。 7月の全産業生産は前月比で横ばいだった。サービス業生産と建設業生産はそれぞれ1.3%、1.1%減少した一方、鉱業・製造業生産は0.2%増加した。支出面では、

Yonhap Infomaxによると、米国債利回りが世界的に上昇するなか、韓国国債先物は9月11日に大幅に下落した。3年物は24ティック安の102.71、10年物は87ティック安の103.81となった。 米国の2年国債利回りは15.4ベーシスポイント上昇し、4.588％となった。10年国債利回りは12.1ベーシスポイント上昇し、4.964％となった。こうした動きの背景には、米労働省が8月の生産者物価指数（PPI）が前月比0.4％上昇したと発表したことに加え、欧州中央銀行（ECB）が利上げを実施したことがある。一方、WTI原油は6.69％上昇して1バレル＝102.48ドルとなり、8日連続の上昇を記録した。

中国自然資源部は2026年9月11日、新たに発表した「中国鉱物資源報告2026」および「グローバル・マイニング開発報告2026」で、中国がレアアース、タングステン、スズを含む14種類の鉱物の埋蔵量で世界1位にランクされていると明らかにした。第14次五カ年計画期間の終了時点である2025年には、地質探査投資が5年連続で増加し、全国で石油・ガス以外の新たな鉱床が200カ所発見された。

SC原油先物（上海取引所のベンチマークとなる原油契約）は、9月11日の取引時間中に7.99％急騰し、1バレル当たり829.90元で取引された。

日本銀行によると、日本の8月の生産者物価指数（PPI）は前年同月比7.6％上昇し、市場予想の7.4％を上回った。前月比では、8月のPPIは0.2％低下し、変動なしという市場予想を下回った。

Jin10 Futuresによると、9月11日、原油高を背景にエチレングリコール価格は堅調に推移し、現物相場は1メートルトン当たり6,940～6,960元で取引された。現在の現物ベーシス水準は10+1020/1040、来週のベーシスは10+920/950、9月限のベーシスは10+820/805と予想されている（いずれも1メートルトン当たりの人民元建て）。

Jin10 Futuresによると、ホワイトハウスが精製銅への関税についてまだ決定していないとの報道を受け、木曜日（9月11日）にLME銅とComex銅はいずれも4％超下落した。この下落は、CL価格スプレッド（Comexの加重先物価格とLME価格の差）の縮小も反映しており、1トン当たり300ドル超から200ドル超まで縮小した。

9月11日北京時間09:30時点で、ニューヨーク金先物は0.24％上昇した一方、銀先物と銅先物はそれぞれ0.03％、0.10％下落した。

Jin10によると、サウジアラビアの8月の原油生産量は、米国とイランの緊張によって世界の供給が圧迫されたことを受け、1990年以来の最低水準に達した。一方、イランがエネルギー付加税10％の一時停止を決定したことは、ホルムズ海峡への圧力が緩和されたことを示唆している。さらに、PPIデータのリリースを受け、FRBが9月に利上げを行う確率は70％まで上昇し、今後の金融政策が引き締め方向に向かう可能性を示している。 国内市場では、日経225やS&P 500に連動する商品を含む複数の中国ETFで、8～14％を超える大幅なプレミアムが発生し、運用会社が取引価格に関するリスク警告を発出した。Guangfa Nikkei ETFは、プレミアム水準の上昇を受け、9月11日の取引を10時30分まで停止した。ほかの複数のETF運用会社も、評価額との大幅な乖離が生じている中、投資家に対して盲目的な購入を控えるよう注意喚起している。

Jin10 FuturesとChina Fortune Futuresのリサーチによると、9月11日、フーシ派勢力がイエメンのモカ港を掌握し、紅海の海運ルートを脅かす可能性が生じた。一方、イランはホルムズ海峡付近で米国の無人水上艇を迎撃したと発表し、米イラン間の緊張が高まった。地政学的リスクの高まりにより、原油輸送への懸念が強まっている。別途、OPECの8月の原油生産量は前月比で日量64万バレル減少し、日量1,971万バレルとなり、市場の供給逼迫懸念が強まった。SC原油先物は高く寄り付いたものの、日中取引では上げ幅を縮小し、正午時点での上昇率は4.89%となった。

CNBCの報道によると、予測市場プラットフォームのKalshiは9月11日、金と銀のパーペチュアル先物契約を正式に開始した。これは、米国商品先物取引委員会（CFTC）が承認した初の非暗号資産系パーペチュアル契約となる。Kalshiは5月下旬、米国で暗号資産パーペチュアル先物を上場する初の承認を得ており、承認以来、暗号資産パーペチュアル契約の名目取引高は440億ドルに達している。 Kalshiの金・銀パーペチュアル先物承認の背景 CFTCは7月、パーペチュアル契約の上場申請を初めて承認し、金と銀のパーペチュアル契約に関する具体的な申請も今週承認された。新市場は木曜日（9月11日）にKalshiのウェブサイトで正式に開始された。これはCFTCが承認した初の非暗号資産系パーペチュアル契約であり、Kalshiの商品取引事業が従来のイベント契約から貴金属デリバティブ分野へさらに拡大したことを意味する。 パーペチュアル先物とは、満期日がなく、投資家が原資産を保有する必要もない先物契約である。契約価格は、資金調達メカニズムによって原資産の市場価格に連動するよう維持される。 Kalshiの暗号資産パー

韓国の企画財政部は9月11日、9月版の月間経済動向報告書（グリーンブック）で、輸出の力強い伸びと消費の改善に支えられ、韓国の景気回復傾向が続いていると発表した。政府は、輸出の大幅な増加と内需の改善が価格変動の勢いにつながっていると説明した。一方、同部は原油高によるインフレ圧力、脆弱な層の雇用環境の悪化、中東紛争や米国の関税措置による不確実性の拡大に対する懸念が強まっていると表明した。 8月の輸出、前年同月比68.7%急増 8月の輸出は、半導体、コンピューター、化粧品が好調だったことから、前年同月比68.7%増加した。1日当たりの平均輸出額は44.7億ドルに達し、前年同月比72.5%増となった。輸出の力強い実績は、持続的な景気回復傾向にあるという政府の判断に寄与した。 8月の国内消費はまちまちな兆候 8月のカード国内承認額は前年同月比4.9%増加し、7月の3.7%増から伸びが加速した。百貨店のカード承認額は前年同月比6.0%増加した一方、ディスカウントストアのカード承認額は1.3%減少した。オンライン販売は前年同月比12.9%増加し、7月の11.1%増から伸び率が拡大した。 8月の国産乗

韓国企画財政部が9月11日に発表したデータによると、同国の8月の輸出は半導体、コンピューター、化粧品に牽引され、前年同月比68.7％増と大幅に伸びた。1日平均輸出額も72.5％増の44.7億ドルに達した。国内のカード決済承認額は前年同月比4.9％増となり、7月の3.7％増から改善した。政府は9月の経済報告で、輸出の力強い伸びと国内消費の改善を背景に、韓国経済は引き続き回復軌道にあると指摘した。 しかし、インフレ圧力は続いており、8月の消費者物価は前年同月比3.1％上昇し、7月の2.8％から加速した。一方、食品とエネルギーを除くコアインフレ率は3.4％に達した。中東情勢の緊張や米国の関税をめぐる不確実性が続く中、生活費の負担が長引いていることを示している。

Guru Clubによると、9月11日、ブレント原油先物は1％超下落して1バレル当たり105.11ドルとなり、WTI原油先物は1.53％下落して1バレル当たり99ドルを下回った。

中国国内の先物市場は9月11日午前、まちまちの動きで取引を開始した。SC原油が6％超上昇して上昇を主導し、燃料油と低硫黄燃料油（LU）が5％超上昇して続いた。純ベンゼンとアスファルトは3％超上昇し、欧州航路コンテナ、液化石油ガス（LPG）、スチレン（EB）は2％超上昇した。下落した銘柄では、上海銀が5％超下落し、国際銅と上海亜鉛が3％超下落、上海銅が3％近く下落、上海スズが2％超下落し、鋳造アルミニウムが2％近く下落した。

ビットコインは9月11日に76,850ドル付近まで下落した。米国の8月消費者物価指数（CPI）がまもなく発表される。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC会合前に発表される最後の重要なインフレ報告となる。木曜日に発表された8月の卸売物価指数（PPI）は前年同月比5.4％上昇、前月比0.4％上昇となり、PPI発表後、CME FedWatchではFRBが9月に25ベーシスポイント利上げする確率が73％超まで上昇した。 FRBの利上げ確率が73％まで上昇、CPIが重要なシグナルに ビットコインは2026年9月11日にさらに下落し、76,850ドル付近まで下がった。FRBが9月に利上げするかどうかをめぐる中心的なイベントは、米国の8月CPIが金曜日の米東部時間午前8時30分に米労働統計局（BLS）から発表されることだ。これは、9月15～16日のFOMC会合前に発表される最後の重要なインフレ指標となる。CPI、特にコアPCEに関連する項目が予想を上回れば、FRBの利上げ確率はさらに上昇する可能性がある。 木曜日に発表された8月のPPIは前月比0.4％上昇（予想どおり）した一方、前年同月

Jin10 Futuresによると、中国の重油市場は9月11日午前、原油価格の上昇と前向きな市場センチメントがトレーダーの信頼感を高めたことで、堅調に上昇した。製油所の在庫は低水準にとどまり、見積価格を押し上げた。川下の買い手は堅調な購入意欲を示し、一部の製油所では休日前の在庫積み増しが進んだ。市場は終日、強さを維持すると予想される。

中国先物協会が9月10日に発表したデータによると、中国の先物市場における8月の片道取引高は10億8,700万枚、取引価値は85兆400億元に達し、前年同月比でそれぞれ29.05％、30.67％増加した。2026年の最初の8か月間では、累計取引高は71億9,400万枚、累計取引価値は654兆2,000億元となり、前年同期比でそれぞれ20.36％、37.37％増加した。アナリストは、8月の急増について、卑金属・貴金属価格の上昇、地政学的要因に支えられたエネルギー取引の活発化、さらに化学品・農産物先物における堅調なイベントが要因になったと分析した。

市場データによると、米国の株価指数は、地政学的緊張が高まる中で原油価格が急騰し、国債利回りが上昇したため、9月11日（木）に4営業日連続で下落して取引を終えた。ダウ・ジョーンズ工業株平均は316.56ポイント（0.60%）下落して52,064.10、S&P 500は0.58%下落して7,591.70、ナスダック総合指数は0.65%下落して26,081.72となった。 ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は7.1%上昇して1バレル当たり102.93ドルとなり、ブレント原油は7%上昇して108.28ドルとなった。エネルギーコストの上昇がインフレ懸念を強め、米10年国債利回りは2023年10月以来の高水準となる4.95%まで上昇した。投資家が、金利上昇とエネルギーコストの増加によって企業の将来の利益が圧迫される可能性を懸念したため、テクノロジー株と半導体株が特に大きく売られ、インテルは5.5%超、マイクロン・テクノロジーは4.9%下落した。