コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

米国のエネルギー長官ライトによると、5月15日金曜日にホルムズ海峡は「遅くとも今夏までに」再開される見通しで、潜在的な合意は「数日以内」に成立する可能性もあるという。米国は、海峡の閉鎖によって1日当たりの輸送能力が10 billion cubic feet（10億立方フィート）失われる一方で、天然ガスの輸出を拡大しており、1日当たりの輸出能力を2.5 billion cubic feet（2.5億立方フィート）追加している。さらにライトは、イランが「世界経済を人質に取り続ける」場合、米軍は水路を「強制的に再開させる」可能性があると述べた。ただし、それを実現するのは「容易なことではなく」、望ましい対応は合意の達成に向けた取り組みだとしている。

Jin10によると、中国のグリーン電力証書の取引価格は2025年に大きく上昇し、証書あたりの平均価格は1枚当たり5.57元に達した。これは2024年の2.12元から、さらに2023年以前の0.72元からの上昇である。これは国家エネルギー局の電力事業資格管理センターが発表した「中国グリーン電力証書開発レポート（2025）」による。今回の急激な価格上昇は、より強い市場需要と、新たに発行されたグリーン証書に対する環境価値の評価（認知度）の高まりを反映している。

Jin10によると、本日（5月17日）より中国の国内航空券に燃油サーチャージの増額が適用されます。800キロメートル未満の路線では1枚あたりRMB 90を支払い、800キロメートルを超える路線では1枚あたりRMB 170を支払います。乳幼児は免除されますが、子ども、戦傷病者、障害のある警察官は通常料金の半額を支払います。

クレメンス・フースト氏（5月17日にJin10が引用した、Ifo研究所の所長）は、イランに対する米国およびイスラエルの軍事行動が、ドイツの経済回復にブレーキをかけていると述べた。ドイツ経済は、6年間の停滞の後もなお2019年の水準から抜け出せず、2026年の成長は現在わずか0.6%にとどまる見通しだ。これは、政府支出と借り入れによって景気が持ち直すとの従来の見通しから下方修正された結果である。フースト氏は、ドイツが直ちにエネルギー供給の不足に直面しているわけではない一方、ホルムズ海峡を通る海上輸送の混乱は世界のサプライチェーンとドイツの回復見通しにリスクをもたらすと指摘した。

Jin10によると、ウクライナの開発省は、5月16日にロシア軍がウクライナの港にある穀物ターミナルを攻撃し、7人が負傷したと伝えています。これに対し、ウクライナのドローン運用者がロシアのリャザン州にあるロシアの製油所を攻撃し、両者間の軍事作戦のさらなるエスカレーションが続いていることを示しました。

Jin10によると、イラン外相アラグチは5月16日、テヘランが濃縮ウランの保管に関する提案についてロシアと協議を行ったことを確認した。並行して、イスラエル当局者は、イスラエルがイランに対する軍事作戦を再開する準備を進めていると述べており、地域の緊張が高まる可能性を示している。 米国のトランプ大統領は、イランが提案するウラン濃縮の20年間の停止は不十分だと述べ、ワシントンが核問題でのイランの協力を得られない場合に、行動に踏み切る可能性を示唆した。別件で、イラン外務省は、外交のための余地を確保するため、ウラン関連物資に関する交渉は延期されたと示したが、米国との信頼は依然として低い。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、2026年5月17日時点で、アメリカ人はイラン戦争の期間に、前年と比べてガソリンとディーゼルに約450億ドル多く支出した。原油価格の上昇は中低所得世帯の収入のより大きな割合を食いつぶしている一方で、エネルギー投資家はポートフォリオの値上がりから恩恵を受けている。Evaluate Energyによれば、S&P 500のエネルギー株は年初来で32%上昇し、石油・ガス会社は第1四半期の利益を複数年ぶりの高水準で計上した。

5月16日、イラクの新しい石油大臣バシム・ムハンマド・アル＝フーダイルは、同国が4月にホルムズ海峡を通じて原油を約1,000万バレル輸出したと述べており、地域の紛争が激化する前の月間9,300万バレルから大幅に減少した。アル＝フーダイルは、紛争に終わりがなければ、イラクの原油輸出は戦前の水準に戻ることはできないと指摘した。

Jin10によれば、ベネズエラ政府は新たな石油法の一環として5月17日に規制枠組みを公表し、同国の石油・ガス分野で事業を行う企業に対する技術的、運用的、財務的、コンプライアンス上の基準を定めた。この枠組みは重要な政策転換を示しており、民間企業が、精製、アップグレード、取引を含む、これまで国営石油会社が独占していた分野に参入できるようにするものだ。政府はまた、1943年の石油法および1969年の規制規定を廃止した。ベネズエラの国営石油会社は、同国での操業に関心のあるエネルギー企業に対して提案契約を配布し始めている。

The Sunによると、英国の財務大臣レイチェル・リーブスは来週、当初9月に予定されていた燃料関税の引き上げを延期することを発表する計画だ。2022年に始まった一時的な燃料税の減税は9月に期限が切れる予定であり、延長がなければ燃料価格は1リットルあたり5ペンス（およそ6.6セント）上昇するという。英国政府はこれまでこの減税を何度も延長しており、直近では去年の秋の予算方針発表（11月）で延長した。そしてリーブスは、さらに延長する準備を進めている。

カナダの首相ケインは、最近の発言によれば、アルバータ州から太平洋岸までの新しい原油パイプラインが大きな注目を集めることになるという見解を示しました。提案されているこのインフラ整備プロジェクトは、カナダ国内での政策協議の焦点となっています。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、原油の投機家は5月12日までの週に、WTI原油のネット買いポジションを10,947枚減らして95,332枚とした。

ベネズエラの国営石油会社PDVSAは、公式発表によると、マラカイボ湖のガス処理施設で爆発が起きたことを確認した。技術委員会が、この事故の原因を調査する予定だ。PDVSAは、この爆発はベネズエラ西部における石油・ガス事業の継続には影響しないと述べた。

インターコンチネンタル取引所によると、投機筋は5月12日に終わる週の間にブレント原油のネットロングポジションを28,400枚減らし、合計を345,805枚にしました。

インターコンチネンタル・エクスチェンジ（ICE）によると、ディーゼルの投機筋は5月12日に終了した週に、ネットロングポジションを145枚増やして59,796枚とした。

地元メディアによると、5月16日土曜の早朝、メキシコのオルメカ精製施設で火災が発生した。

Jin10 Dataによると、トランプ政権は、世界の石油供給の逼迫や地域の緊張に起因する燃料コストへの懸念があるにもかかわらず、5月17日に期限が切れるようロシアの原油販売を促す制裁の免除を認めた。この免除は3月に初めて発出され、4月に更新されており、ロシアのすでに積み込まれているタンカーからの、かつて禁止されていた石油製品の購入を一時的に許可した。ヨーロッパは、制裁がロシアの原油収入と、紛争に関連する活動への資金拠出を削減するうえで重要だと見ている一方で、インドとインドネシアは救済措置の延長を求めて働きかけている。

インド政府は5月16日に石油製品の輸出関税の調整を発表しました。ガソリンの輸出関税は1リットルあたり3ルピー引き上げられ、 一方でディーゼルと航空燃料の輸出関税はそれぞれ1リットルあたり16.5ルピーと16ルピー引き下げられました。

米国の天然ガス掘削リグは5月15日までの週に128基まで減少し、前週の129基から1基下がった。