コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

フィナンシャル・タイムズ紙によると、ポーランドの国有石油精製会社Orlenのスイス子会社OTSは、2024年4月にステーブルコインのUSDTを使って米国の制裁対象であるベネズエラ産原油を購入しようとした後、約3億4,500万ドルを失った。資金は複数層にわたる仲介業者間で送金される過程で消失し、ベネズエラ国営石油会社PDVSAは支払いを受けていないとして、船舶への原油の積み込みを拒否した。複数の大型タンカーは沖合で数か月待機した末、空荷で引き返した。ポーランド政府は、関連費用を含む損失総額を16億ズウォティ超と見積もった。このスキャンダルを受け、政府による調査が始まり、幹部に対する法的措置も取られた。OTSの元最高経営責任者（CEO）Samuel Awadは2025年1月にアラブ首長国連邦（UAE）で逮捕されたが、UAEの裁判所がポーランドの身柄引き渡し要請を退けたため、釈放された。

中国神華が2026年9月に発表した内容によると、同社の8月の石油製品販売量は10万8,000トンに達し、前年同月比で272.4％増加した。1～8月の石油製品累計販売量は69万9,000トンに達し、前年同期比で353.9％増加した。商業用石炭の生産量は4,410万トン、販売量は5,590万トンで、いずれも前年同期比で0.7％増加した。

リビアの石油・ガス相は、同国が今後3～5年以内に天然ガスの生産量を日量40億標準立方フィートまで増加させる計画だと発表した。

BMO Capital Marketsのデータによると、9月15日時点で、WTI原油と米国10年国債利回りの1カ月ローリング相関は0.96まで急上昇し、2019年6月以来の最高水準となった。これは価格変動の同調が強まっていることを示しており、インフレと高金利をめぐる市場の懸念を一段と深めている。10年国債利回りは月曜日の取引時間中に5％の節目を上回り、2023年10月以来初めての水準となった。

ゼレンスキー大統領によると、ウクライナ軍は9月15日、シズラニ製油所で新たな戦果を挙げた。さらに、ウクライナ軍はタガンログのドローン製造施設と、オリョール州にあるドローンの準備・発射基地を攻撃した。黒海地域の標的も攻撃を受けた。

Jin10がコモディティストラテジストのJeff Currie氏の発言として伝えたところによると、米国のガソリン価格は、2026年11月3日の中間選挙を前に、1ガロン当たり5ドルに達する極めて高いリスクに直面している。当初は精製品に限られていた供給不足が、現在では原油にまで川上へ波及し、供給不足と通貨下落に押されて危険な新たな段階に入っている。Currie氏は、ディーゼル価格が1ガロン当たり7～9ドルに達する可能性もあると警告した。同氏は、製油所がディーゼルとガソリンの生産を切り替えて対応しているものの、最終的には操業上の柔軟性を使い果たす一方、戦略石油備蓄の放出が継続される兆候は見られないと指摘した。

本日（9月15日）、WTI原油先物は1バレル当たり2.00ドル上昇し、103.89ドル／バレルで取引を終え、上昇率は1.96%となりました。

Odailyによると、9月15日、欧州の株式市場は総じて下落し、特にイタリア株が大きく売られた。一方、米国株先物は米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定を前に下落した。S&P 500先物は0.4％下落し、ナスダック先物は取引時間中に0.3％下落した。 複数の要因が市場への圧力を強めた。サウジアラビアのエネルギーインフラに対する新たな攻撃を受け、ブレント原油は1バレル当たり107ドルを上回って取引された。また、米国10年国債利回りは5.02％を上回り、2007年以来の高水準となった。これらの動きに加え、よりタカ派的なFRBの見通しや、AIをめぐる根強い不透明感が、各市場の投資家センチメントを圧迫した。

CNBCによると、9月15日、ニューヨーク南部地区連邦検察局は、原油および石油製品の販売を通じてイランが制裁を回避して得たとされる6,100万ドル超相当の暗号資産について、民事没収訴訟を提起した。資金は、イラン政府、軍、イスラム革命防衛隊を支援するために使われる予定だった。 裁判所への提出書類によると、イランはアジアの暗号資産関係者を通じ、石油販売で得た15億ドル超をマネーロンダリングしたとされている。また、Blessed TrustとHexa Whaleが関連取引を処理し、資金をイラン政府機関に送金したとされる。提出書類にはさらに、Tetherが押収対象となったアドレス内の暗号資産トークンを破棄し、同等の代替トークンを発行したうえで、米国政府が管理するウォレットに移転すると記載されている。

9月15日にJin10が引用した機関の分析によると、イランをめぐる緊張により卸売電力・ガス価格が押し上げられるため、英国の家庭向けエネルギー料金は1月に約25％急騰すると予測されています。このリサーチでは、エネルギーコストの上昇により、英国のインフレ率が来年4％を超え、イングランド銀行の目標の2倍に達する可能性があると予測しています。 エネルギー規制当局Ofgemが家庭向け料金に設定するエネルギー価格上限は、約427ポンド引き上げられる見通しで、標準的な年間料金は約2,150ポンドに上昇します。これは、ロシアによる2022年のウクライナ侵攻後に政府が導入した2,500ポンドの上限に近い水準です。

本日（9月15日）ロイターが確認した価格文書によると、クウェートは10月のアジア向け原油輸出の公式販売価格を、オマーン／ドバイ平均に対して1バレル当たり2.75ドルのディスカウントに引き下げた。この調整は、クウェート輸出原油および超軽質原油の油種に適用される。

原油価格と米国債利回りは、1カ月移動相関係数が0.96に達し、BMO Capitalの分析によると、2019年6月以来、およそ7年ぶりの強い連動性を示したことが14日（現地時間）に報じられた。中東の地政学的緊張を受けてウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油価格が1バレル当たり100ドルを上回る一方、米国10年国債利回りは日中取引で約3年ぶりに5％を突破し、両者の相関は強まった。原油価格の上昇はインフレ期待を高め、それによって国債利回りが上昇し、金融市場全体にショックがより速く伝播する可能性がある。 BMO Capital、原油と国債利回りの相関が0.96に達したと報告 BMO Capitalの分析では、WTI原油先物と米国10年国債利回りの1カ月移動相関係数が0.96となり、2019年6月以来、最も強い連動性を示した。CNBCはこの分析結果を14日（現地時間）に報じた。米国10年国債利回りは日中取引で5％を突破し、約3年ぶりの水準となった一方、WTI原油価格は中東の地政学的緊張が高まる中で100ドルを上回って取引された。 原油価格が上昇するとインフレ期待が高まり、それに

ナイジェリア液化天然ガス社（NLNG）は、2027年末までに第7番目の液化天然ガス生産ラインの稼働を開始することを目指している。

Jin10が9月15日に発表した上海先物取引所のデータによると、銅先物在庫は10,003トン増加し、31,850トンとなった。アルミニウム先物在庫は2,978トン減少し、202,022トンとなった一方、銀先物在庫は20,725千kg増加し、1,425,936千kgとなった。その他の金属在庫はまちまちで、亜鉛在庫は328トン、リード在庫は301トン、ニッケル在庫は946トン、スズ在庫は281トン減少した。金先物在庫は変わらず、114,843千kgだった。

Jin10 Dataによると、フランスの電力部門の労働者は火曜日（9月16日）に24時間ストライキを実施し、ダンケルクLNGターミナルからの供給量を1日当たり9.4 GWhから4 GWhに削減した。労働組合は、会計検査院が従業員向け福利厚生（割安な電力へのアクセスを含む）の削減を勧告したことに抗議し、国営原子力事業者のEDF、ベルギーのFluxys、フランスのElengyでも同時にストライキを行うよう呼びかけた。

Clarksons Researchによると、現在、約800万バレルの石油が毎日ホルムズ海峡を通過しており、中東の原油輸出量は合計で1日あたり約1,350万バレルに達しています。

Jin10 Futuresによると、9月15日、中国の川下化学製品市場では、中東の地政学的リスクを背景に国際原油価格が急騰する中、動きに乖離が見られた。原油に近い川上の商品はコストに支えられて上昇した一方、川下化学製品は追随に苦戦し、一部は下落に転じた。 業界関係者は、川上の原材料供給が逼迫しているものの、最終需要が不足しているため、その影響が末端まで波及していないと指摘した。Yuanda Energy Chemicalのオレフィン事業部門のゼネラルマネージャーであるDai Yumin氏によると、市場構造は「川上と川下の著しい乖離」を示しており、エチレングリコール、PTA、メタノールなどの商品では、遠月限月に顕著なコンタンゴが見られた。これは、企業の生産負荷の低下と中期的な価格見通しの変化を反映している。