コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ロンドン金属取引所（LME）によると、7月28日、同取引所は次の在庫変動を報告した。亜鉛は1,225トン減、鉛は50トン減、ニッケルは180トン増、銅は4,200トン減、アルミニウムは1,975トン減、スズは300トン減だった。銅が最大の下落で、次いでアルミニウムだった。

市場データによると、ブレント原油先物は約3%下落し、1バレル当たり85.71ドルとなって、7月17日以来の安値を記録しました。

WTI原油先物は2.5%下落して1バレル当たり$80.54となり、7月20日以来の安値を記録しました。

中国の商務省によると、同国の「商品（メルチャンダイズ）」の輸入は2026年上半期に前年比22.1%増となり、輸出の伸びを大きく上回った。同省は7月28日に開催された国務院情報弁公室の記者会見で、ある公式担当者が述べた。商務省は意図的に貿易黒字を追求することはなく、輸入の拡大に取り組み続けると、対外貿易局長の何少軍氏は述べた。中国は引き続き世界第2位の輸入市場としての地位を維持している。輸入ルートを広げるため、同省は「中国へ輸出」ブランド・イニシアチブを立ち上げ、毎年100回以上の輸入促進イベントを開催する計画だ。海外でのイベントでは、多くの中国企業が、海外側の取引相手と事前に購入合意書を締結している。

Jin10によると、上海先物取引所（SHFE）のペーパー先物の倉庫在庫は7月28日に8,264トン増えて338,646トンとなった。ペーパー先物の工場在庫は20,000トンで横ばいだった。コーティング用紙、燃料油、ビチューメン、原油の先物を含むほとんどのその他のエネルギー・コモディティのポジションは、前の取引日から変化がなかった。

Jin10によると、7月28日、ホルムズ海峡の再開に向けてイランとオマーンが合意を目指す一方で、米国とイランの対立が緩和され外交努力が可能になっているにもかかわらず、紅海の緊張が高まったことで原油価格は下落基調を延長した。カスピ海パイプライン・コンソーシアムのターミナルは、1週間の停止後にパイプラインの積み込み作業を再開し、これも価格に下押し圧力をかけた。ゴールドマン・サックスのデータでは、ペルシャ湾の原油の流量が戦前水準の41%まで落ち込んでいる。 過去1週間で、紅海向けの原油出荷は1日あたり300万バレル超減少した。これは、サウジアラビアが輸出をスエズ運河経由へ付け替えたこと、またロシアが紅海向け原油の輸送を大幅に減らしたことが要因だ。サウジアラビアは、イランが支援するイラクの民兵が石油施設を狙って発射したドローンを迎撃したと述べたが、供給リスクは依然として高い。

Jin10によると、7月28日の取引開始前半でユーロ圏の国債利回りは下落し、原油価格の下落や中東の紛争解決に向けた取り組みの継続を背景に、米国債利回りの動きに連動しました。ドイツの10年物利回りは2.1ベーシスポイント下落して3.105%となりました。

Citadel Securitiesによると、連邦準備制度理事会（the Fed）は今週、金利を25ベーシスポイント引き上げる見通しだ。同社のチーフ・ストラテジー・オフィサーであるFrank Flightは、この動きはインフレ対策に取り組む連邦準備制度理事会（Fed）の議長Kevin Warshの信頼性を補強するものになると述べた。金利スワップ市場では現在、水曜日に利上げが実施される確率が約40%織り込まれており、これは連邦準備制度理事会の決定に先立つ高い不確実性を示している。 Flightは、今週の行動の潜在的な主要因としてエネルギー価格の急騰を挙げ、原油が中東情勢の継続や、紅海での船舶に対するホーシー派（Houthi）の脅威を背景に、今月およそ20%上昇していると指摘した。

Jin10 Futuresによると、ベンゼン先物は7月27日に7,820〜7,960元/トンまで下落し、前の取引日から490元/トン安となりました。原油価格が高値から後退したことが背景です。下流での損失と市場センチメントの悪化を受けて取引活動は弱まりましたが、底値を探る需要は一部で残っていました。米国とイランの一時停止を含む地政学的動向や、欧州の原油下落なども、化学分野の見通しをさらに慎重にしました。

7月27日、イエメン政府は、フーシ派勢力が「イランの例に倣い」、中東の重要なエネルギー輸送回廊であるバーブ・エル＝マンデブ海峡を掌握する可能性があると警告し、起こりうる衝突の激化に備えていると述べた。一方、フーシ派勢力は、バーブ・エル＝マンデブ海峡は閉鎖されておらず、最近発表した海上封鎖の措置はサウジアラビアのみを対象としていると反論した。

Jin10によると、7月28日、中国の国内主要製油所のガソリンとディーゼルのスプレッドは、第2四半期（Q2）以来の低水準まで下落し、それぞれ1,000円/トン、500円/トンとなった。一方、山東省の独立系製油所では、スプレッドがそれぞれ1,500円/トン、800円/トンにまで縮小した。直近では卸売価格の下落によって反発がみられるものの、回復は依然として限定的で、スプレッドは循環的な低水準にとどまっている。

Jin10によると、銀は7月28日（火）に1オンス当たり約$57.40近辺で取引されており、前セッションで約0.5%上昇した後に下落した。地域の緊張におけるデエスカレーション（緊張緩和）への思惑を背景とした原油価格の弱さが、インフレや利上げ懸念の後退につながり、銀の需要を下支えする可能性がある。 トレーダーは今週予定されている米連邦準備制度（FRB）の政策決定に注目している。市場では中央銀行が政策金利を据え置くと見込まれているが、一部のトレーダーは、インフレが続く中で直ちに利上げが行われるとみている。主流のコンセンサスでは、仮に利上げが実施されるとしても、その時期は9月まで先送りになる可能性が示唆されている。

ブレント原油は7月28日に1バレル当たり$84を下回り、日中の下落率は1.53%でした。

Jin10によると、7月28日現在、少なくとも8隻の非常に大型の原油運搬船（VLCC）が、フーシ派による脅威で紅海の交易ルートが混乱しているため、サウジ原油を積み込む目的で、エジプトの地中海側のシディ・ケリル港へ向けて進路を変更している。船舶追跡データでは、これらのタンカーは8月中旬までの数週間のうちに到着する計画だという。サウジアラビアの主要な紅海輸出拠点で観測される船舶交通は減少しており、ヤンブ港では火曜日にタンカーの活動が確認されていないものの、一部の船は積み込み中にトランスポンダーを無効化している可能性がある。

HSBCの「Affluent Investor Snapshot 2026」レポート（7月28日発表）によると、シンガポールとマレーシアの高所得投資家は、それぞれ暗号資産への配分を5%と6%で維持しており、2025年のグローバル平均6%に対して7%だった水準からは低下しているものの、大きな資金撤退の兆候は見られません。 両市場の投資家は今後12か月に向けて、資金を金、定期預金、代替投資へ振り向けています。シンガポールの投資家は定期預金、代替資産、金を優先する一方、マレーシアの投資家は計画される配分増加の上位として金への選好がより強く、高リスクの成長資産から、多様化されたポートフォリオ内でのサテライト（衛星的）ポジションへと戦略的にシフトしていることが示されています。

Jin10によると、米国の戦略石油備蓄（Strategic Petroleum Reserve）における原油在庫は先週、370万バレル減少し、7月28日時点で3億77万バレルとなった。これは1983年以来の最低水準。今回の減少は、国内供給を補充することを目的とした米国の協定の一部だ。 別件として、オーストラリアとシンガポールは7月28日、エネルギー安全保障、重要なサプライチェーン、貿易における協力を強化することで合意した。さらに、イラン外務省のスポークスパーソンであるバゲアイ氏は、ホルムズ海峡は依然として閉鎖されており、状況に変化はないと述べた。

イタリアのエネルギー企業Eniは、キプロスのCronosプロジェクトについて最終投資決定を行ったと発表した。同社は、2028年までに同国で初めての天然ガスを市場に投入することを目指しており、生産量は日量5億標準立方フィートの安定した水準に到達することを目標としている。

アルジャジーラによると、7月28日にイラクの武装勢力グループが、サウジの石油施設へのドローン攻撃を行ったことを否定した。これは、イランの支援を受ける民兵が月曜日にこの攻撃を実行したとリヤドが非難したことを受けたもの。

エネルギー長官シャロン・ガリンは7月28日、フィリピンの燃料価格が急騰すると発表した。ガソリンは1リットル当たりP6.80上昇、ディーゼルは1リットル当たりP7.32上昇、灯油は1リットル当たりP4.22上昇で、いずれも同日から適用される。価格調整は、中東での変動が再燃したことに起因しており、世界の原油市場に圧力をかけ続けていると、ガリン氏の記者会見での声明で述べられた。フィリピンが輸入原油製品に大きく依存しているため、現地の給油所の価格は、世界の原油価格の変動、為替の動き、国際的な供給ルートの混乱、とりわけホルムズ海峡のような重要な水路を通じた影響を特に受けやすい。 エネルギー省、7月28日の燃料価格の具体的な引き上げを発表 7月28日の記者会見で、エネルギー長官シャロン・ガリンは、7月28日から8月3日までの週に適用される以下の燃料の上限価格の引き上げを発表した。 ガソリン：1リットル当たりP6.80の引き上げ ディーゼル：1リットル当たりP7.32の引き上げ 灯油：1リットル当たりP4.22の引き上げ 調整は7月28日に適用された。最新の調整の前、エネルギー省の価格モニタリングで

エネルギー長官シャロン・ガリンによると、フィリピンのガソリン価格は7月28日から、中東で続くボラティリティ（変動）の影響で引き上げられる見通しです。7月28日から8月3日までの週に発表された最大の値上げ幅は、ガソリンが1リットル当たりP6.80、軽油が1リットル当たりP7.32、灯油が1リットル当たりP4.22の上昇です。これらの調整は火曜日に適用されます。これは燃料価格の急騰が2週目となり、先週はガソリンが1リットル当たりP3.65、軽油が1リットル当たりP10.68の上昇でした。