コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10が引用したlight-years futuresの分析によると、米国の8月のADP雇用者数は昨日3万7,000人となり、前月の4万6,000人を下回ったほか、2026年1月以来で最も小幅な月間増加となった。市場の注目は現在、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策方針を見極める手掛かりとして、金曜日に発表される非農業部門雇用者数報告に集まっている。中東の地政学的緊張は昨夜さらに高まり、双方が軍事攻撃を発表したことで、金価格の追加の支援材料となった。弱い労働市場データと地域リスクの高まりが重なり、金価格はそれまでの売られ過ぎの水準から上昇したものの、原油価格が高止まりしていることや、FRBがこれまでタカ派的な発言をしてきたことを踏まえると、9月利下げの可能性を前に、引き続き警戒が必要だ。

原油価格の上昇によるインフレ懸念と、FRBの利上げ観測という二重の圧力を受け、ビットコインは9月3日時点で約77,000ドルとなっている。WTI原油は約90.80ドル／バレルで、イラン戦争勃発前の67.02ドルから累計で約35.48％上昇した。米国のトランプ大統領はTruth Socialに投稿し、ホルムズ海峡を「トランプ海峡」に改名することを提案するとともに、米国がすでに同水路をほぼ完全に支配していると主張した。 トランプ氏：ホルムズ海峡を「トランプ海峡」に改名する意向 トランプ氏は2026年9月2日、Truth Socialで、ホルムズ海峡がすでに「米国の支配下にある」のであれば、「トランプ海峡」に改名すべきではないかと述べ、同海峡は「米国と同じように、これまで以上に熱くなる」と主張した。 これは、トランプ氏による大規模な地名変更の動きとしては3回目となる： 2025年1月：米連邦政府が使用する「メキシコ湾」（Gulf of Mexico）を「アメリカ湾」（Gulf of America）に改称 2026年8月27日：オンタリオ湖（Lake Ontario）を「アメリカ湖」（Lak

燃料油先物契約は9月3日の日中取引で2％超下落し、1トン当たり3,890元に達した。

9月3日の取引開始時、中国の商品先物契約はまちまちの値動きとなった。コンテナ輸送欧州航路（集运欧线）は4％下落し、コークスと原料炭は2％超下落した。低硫黄燃料油（LU）、苛性ソーダ、重油、ポリシリコンは1％超下落した。一方、パラジウムは3％超上昇し、エチレングリコール（EG）は3％上昇、メタノールは3％近く上昇した。原油（SC）とスチレン（EB）は2％超上昇し、純ベンゼンは2％近く上昇したほか、プラチナ、銀、ニッケル、金はいずれも1％超上昇した。

米国特使のSteve Witkoffは先週末、地中海のサルデーニャ島でUAEの国家安全保障顧問Tahnoon bin Zayed Al Nahyan（TBZ）と会談し、イラン危機の解決に向けた今後の対応について協議したと、Axiosが2日（現地時間）、2人の関係者の話として報じた。会談は、米財務長官Scott Bessentが24日（現地時間）、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運の分野でイランと取引する国に二次制裁を科すと警告してから数日後に行われた。協議は、トランプ政権がイランへの経済的圧力を強める中で行われ、また、UAEがイランとのすべての貿易、商業的な交流、金融取引を停止することを決定する数日前でもあった。この決定にはトランプ政権の制裁が影響したものの、主な要因ではなかったと、この問題に詳しい関係者は述べた。 WitkoffとTBZ、サルデーニャ島でイラン危機の解決策を協議 関係者によると、Steve WitkoffとTahnoon bin Zayed Al Nahyanは先週末、サルデーニャ島で会談し、イラン危機の解決に向けた今後の対応について協議するとともに、その他の

金十先物と金聯創によると、9月3日時点の原油平均基準価格は1バレル当たり90.06ドルで、変動率は2.68％となりました。これを受け、国内のガソリンおよび軽油の小売価格を1トン当たり140元引き上げることが推奨されました。次回の価格調整ウィンドウは9月11日24時に予定されています。

Jin10 先物によると、9月3日、中国南部のLPG市場は上昇基調を継続し、製油所が供給と在庫を低水準に維持する一方、複数のターミナルが販売を制限または停止したことで、供給が逼迫した。 米国とイランの緊張が高まったことも上昇をさらに支え、国際エネルギー市場を押し上げるとともに、地域の強気なセンチメントを強めた。

韓国のホ・ジャン副財務相は9月3日、ソウル政府庁舎で緊急経済会議を主宰し、中東情勢をめぐる不確実性に加え、米国とイランの軍事衝突が再開する可能性も依然として存在すると警告した。ホ副相は、中東情勢とその全分野への影響を厳重に警戒し、綿密に監視する必要性を強調した。会議では、中東情勢に起因する経済的困難が続いていることが議題となり、副相は、秋夕（チュソク）連休の生活安定化策、若者の雇用回復計画、金利上昇を受けた脆弱な借り手への支援策など、これまでに発表された対策の実施を加速するよう求めた。 政府、総額29.2兆ウォン規模の金融支援策を実施 政府は金融市場の安定を維持するため、9月1日時点で18.7兆ウォンの政策金融支援策と、10.5兆ウォンの債券・資本市場安定化策を実施した。財務省は、輸送ルートの変更によって生じる可能性のある供給不足に対応するため、8月24日に戦略的な石油スワップ事業を再開した。政府はエネルギー供給を確保するため、原油とナフサの代替調達を拡大している。 ホ・ジャン副財務相［出典：企画財政部］ 財務省、秋夕連休支援に過去最大の1,030億ウォンを配分 政府は秋夕連休の生活安

Jin10 Futuresによると、9月3日の取引序盤、トランプ前米大統領は、同政権がイランへのさらなる攻撃を開始する用意があると述べ、ホルムズ海峡を完全に掌握していると主張した。この発言を受け、国際原油価格は小幅に上昇し、市場参加者は地政学的な情勢の進展を注視している。

株式と債券は先月末以降、同時に下落し、通常の逆相関関係が逆転しました。この期間、KOSPIは3.8%下落する一方、韓国10年国債利回りは0.1ポイント上昇しました。同時下落の背景には、原油価格の上昇、中央銀行による金融引き締め、そして債券利回りを押し上げる財政圧力があります。このパターンは、ドナルド・トランプ大統領が相互関税を発表した昨年4月にも見られました。5,000兆ウォンを超える米国政府の財政赤字は、赤字補填のための国債発行の増加によって国債利回りを高水準に押し上げ、圧力を増幅させています。 原油価格、金融引き締め、財政赤字が債券利回りを押し上げる 9月2日（現地時間）、米国とイランの軍事衝突が再開したことで、ブレント原油は1%前後上昇し、1バレル当たり95.63ドルとなりました。これは、米国がイランへの空爆を再開した9月1日に1日で約5%急騰したことに続く動きで、さらにその前日の8月31日には90ドルの大台を突破していました。 中央銀行はインフレに対応して利上げを行います。FRBのケビン・ウォーシュ議長は、8月28日のジャクソンホール会議で、「基調的なインフレ率が目標に向けて十

Baichuanyingfuのデータによると、中国のアルゴン価格は9月2日時点で1トン当たり2,459元に急騰し、5月初旬の1トン当たり720元から240％超上昇した。価格の急上昇は主に7月と8月に起こり、一部地域では1日当たりの上昇幅が大幅に拡大する動きも見られた。

朝鮮日報によると、9月2日には株式と債券が同時に下落し、韓国のKOSPI指数は8月下旬以降3.8％下落した。一方、米国10年国債利回りは4.818％に達し、2023年11月以来の最高水準となった。これは、両資産の伝統的な逆相関関係が崩れたことを示している。米国とイランの軍事的緊張が高まる中、原油価格は1バレル当たり95.63ドルまで上昇し、中央銀行は根強いインフレを理由にさらなる利上げを示唆した。 米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、インフレ率が目標に向けて低下しなければ利上げの可能性があると示唆した。市場では、9月に0.25％の利上げが実施される確率が68％織り込まれている。日本の10年国債利回りは、1996年以来初めて3％を超えた。この状況は、成長が鈍化する一方でインフレが上昇するスタグフレーションをもたらし、株式のバリュエーションと債券価格の双方に圧力をかけている。韓国の国民年金基金は、5月に国内債券で−2.42％の収益を記録した。

ゴールドマン・サックスによると、ベネズエラの原油生産は、老朽化したインフラと電力網の不安定さにより、引き続き制約を受けると予測されています。7 月の生産量は日量110万バレルで、2018年以前の水準である日量200万バレル超まで回復するのは困難です。 同国の原油およびコンデンセートの輸出量は、前年同期比で日量40万バレル増加しました。過去5か月間、米国がベネズエラの最大の買い手となっています。

CNNは米当局者の話として、米軍が火曜日、1,800万バレルの石油を積んだ40隻のマーチャント船をホルムズ海峡通過時に護衛し、戦時下では過去最多となったと報じた。この作戦では、航路に対するイランの攻撃に対抗するため、航空、海上、宇宙の複数の資産が投入され、ドローン攻撃を複数回撃退した。 当局者によると、護衛中、米軍は対艦巡航ミサイルを迎撃・破壊した。この行動は、より広範な経済的圧力作戦の一環として、海峡付近の標的を攻撃し、商船の通航を維持するとともに、イランの港湾に対する海上封鎖を実施するというトランプ政権の優先事項を反映している。

NH Investment & Securitiesは、米国とイランの武力衝突が再開し、国際原油価格と市場金利が上昇する中、米国10年国債利回りが5%台を試す可能性があると予測した。同証券会社は3日、「米国10年債利回りの5%テスト」と題するレポートでこの分析を発表した。金利上昇による短期的な株価変動は避けられないものの、米財務当局による介入の可能性と国内半導体産業の見通しを考慮すると、追加の下落は限定的になると予想される。前営業日には、外国人投資家と機関投資家の売りが個人投資家と企業の買いを圧倒し、KOSPI指数とKOSDAQ指数はそれぞれ3.99%、2.10%急落していた。 米国・イラン紛争で原油価格が1バレル90ドルを突破 最近の市場不安定化は、1カ月間の休止を経て米国とイランの対立が再開したことに端を発している。先月30日（現地時間）、米国がララク島にあるイランのミサイル発射施設を攻撃したことを受け、イランはヨルダンにある米軍基地にミサイルを発射して報復した。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル90ドルを超えて急騰し、ホルムズ海峡の情勢正常化への期待

KOSPIは、9月2日に3.99%下落して6,562.72となった後、押し目買いと米国株式市場の反発に支えられ、9月3日に回復すると予想されています。予想される回復は、米国債利回りの安定と、エヌビディアを含むAI関連株の堅調なパフォーマンスによるものです。KOSPI200夜間先物は1.40%上昇して1,043.60となり、取引セッションを前に市場センチメントが改善していることを示しました。 3日間の下落後、米国株式市場が反発 米国株式市場は、国債利回りの上昇が鈍化したことを受け、9月2日に3日間続いた下落に終止符を打ちました。CNBCによると、S&P 500は0.46%高の7,666.60で取引を終えました。ナスダック総合指数は0.45%上昇して26,217.83となり、ダウ工業株30種平均は295.07ポイント（0.56%）上昇して53,061.95となりました。 9月2日、AI株が米国市場の上昇をけん引 人工知能関連株が市場の上昇をけん引しました。Dellは、AIサーバー需要の増加を背景に年間売上高と利益の見通しを引き上げたことで、15.81%急騰しました。エヌビディアは3.21%

E-Dailyによると、米国株は3日続落した後、9月2日に反発した。ダウ工業株30種平均は0.56％高の53,061.95、S&P 500は0.46％高の7,666.60、ナスダックは0.45％高の26,217.83で取引を終えた。10年物米国債利回りは日中の高値から低下し、4.793％となった。WTI原油先物は約1％上昇して1バレル当たり91.01ドル、ブレント原油先物は95.63ドルとなった。 ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、インフレの鈍化が続いており、エネルギー価格の上昇圧力も抑制されていることを理由に、9月の利上げは確実ではないとの見方を示した。一方、韓国の外貨準備高は8月、サムスン電子とSKハイニックスによる半導体輸出で多額のドルが流入したことを受け、過去最大となる133.3億ドル増加し、4,422.8億ドルに達した。

NEWSISによると、KOSPI関連先物は、米国債利回りが安定し、テクノロジー株が反発したことを受け、前日の3.99％下落から反発し、2026年9月2～3日の夜間取引で1.40％上昇した。CNBCによると、S&P 500指数は0.46％高の7,666.60、ナスダック総合指数は0.45％高の26,217.83となった。AI関連株が上昇を主導し、Dellは15.81％急騰し、エヌビディアは3.21％高、MicronとQualcommはそれぞれ2.43％、2.01％上昇した。WTI原油先物も、中東情勢の緊張が続く中、約1％上昇して1バレル当たり91.01ドルとなった。

米国エネルギー情報局（EIA）によると、9月3日時点で、先週の米国の天然ガス在庫は310億立方フィート増加しました。