コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ブレント原油とWTI原油は8月25日、トレーダーがイランに対する米国の制裁強化と、市場がこれまで供給要因によるさらなる急騰を回避してきた状況を見極める中、落ち着いた値動きとなった。ロイターによると、取引序盤のブレント原油は1バレル当たり0.27ドル上昇して92.44ドルとなり、WTIは0.37ドル高の85.38ドルとなった。両指標は前営業日に2％超下落しており、そこから小幅に反発した。 しかし、この小幅な反発は、より大きな供給リスクを覆い隠している。現在、紛争の影響を受けている国々は、世界の石油生産の43％超を占めている。また、米国の戦略石油備蓄（SPR）の在庫は先週、370万バレル減少して2.9億バレルとなり、1982年11月以来の最低水準に落ち込んだ。これにより、原油価格の下落を抑える余力も低下している。

Huawen Futuresのリサーチによると、8月25日、上流の供給が増加する一方で下流の需要が低迷したことを受け、PVC先物は約3％下落した。上流ではエチレンおよび電石の生産量が増加する見通しである一方、下流のPVCメーカーの稼働率の回復は遅く、全体的な需要も低迷している。下流の新規受注に目立った改善は見られず、インドの輸出業者からの需要も低迷したままだった。原油、石炭、コークスなどの原料コストは高止まりしており、PVC価格を一定程度下支えしている。

Jin10によると、ウクライナによる攻撃で黒海とアゾフ海の海運が混乱する中、ロシアは8月25日、小麦、大麦、トウモロコシに対する変動輸出税を2026年末まで一時停止することを検討している。ロシア政府に近い情報筋は、ロシアの穀物輸出業者が物流面で深刻化する課題に直面する中、農業部門を支援する取り組みの一環として、この措置が検討されていると述べた。ロシアとウクライナは合わせて世界の小麦輸出の4分の1超を占めており、両国では現在、収穫期を迎えている。

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アラブメディアによると、8月25日、パキスタン陸軍参謀長のアシム・ムニール将軍は、ホルムズ海峡の再開と、関連する民兵組織による攻撃の停止を条件に、米国が制裁を解除するという提案を携えてイランを訪問した。この報道を受け、原油価格は急落し、WTI原油先物とブレント原油先物は日中取引で3％超下落した。パキスタン軍は、今回の協議でさらなるエスカレーションの回避と交渉再開に向けて「大きな進展」があったと述べる一方、イランは危機の「恒久的な解決」を求めていると強調した。

Jin10によると、トランプ大統領は8月25日、米国はオンタリオ州との今後の大規模な取引を見込んでいないと述べ、オンタリオ湖を「アメリカ湖」に改称することを提案した。この提案は、米国とカナダの貿易交渉が決裂したことを受けたものだ。トランプ氏はまた、来年以降、カナダ製の自動車、自動車部品、鉄鋼に対する関税を50％に引き上げると脅している。

American Farm Bureau Federationの調査によると、米国のコーンベルトの農家は、政府の補助金がなければ、2026年に推定310億ドル、2027年には320億ドルの損失に直面する見込みで、1980年代以降で最も深刻な農業危機となる可能性がある。主な要因は生産コストの急騰だ。米国エネルギー情報局によると、地政学的緊張が2月に高まって以降、ディーゼル価格は1ガロン当たり3.81ドルから5.45ドルへと43％上昇した。肥料コストは2倍に膨らみ、一般的な種子用肥料「11-52-0」は、10年前の1トン当たり470ドルから現在では900ドル超に跳ね上がっている。 極端な干ばつが危機に追い打ちをかけている。ネブラスカ州では、1月から7月までの降雨量がわずか11.86インチにとどまり、1845年以降、この期間としては18番目に雨の少ない期間となった。今月、12月限のトウモロコシ先物は10％上昇し、1ブッシェル当たり5.15ドルとなった。エコノミストは、生産コストの上昇が最終的に消費者向け食品価格の上昇につながると警告している。

Siburによると、8月25日、ロシアのアムール州にあるガス化学コンプレックス建設プロジェクトで火災が発生し、死傷者が出た。この事故は同社が報告し、国営メディアも確認した。

Guru Clubによると、カザフスタンのシムケント製油所では本日（8月25日）、停電が発生したものの、生産業務への影響はなかった。

Mysteelchinaによると、8月25日、中国国内の原料炭価格は上昇基調を維持した。臨汾の中硫黄主焦炭は1トン当たり平均2,407元となり、8月18日から261元上昇した。一方、呂梁の低硫黄主焦炭は1トン当たり2,575元に達し、8月11日から562元上昇した。厳格な安全検査により炭鉱の生産が制限されていることから、供給は依然として逼迫している。また、コークス工場は継続的なマージン圧力に直面しており、早ければ8月26日にも第2弾の値上げを実施する見通しだ。

トランプ大統領は月曜日、カナダから輸入されるすべての自動車、トラック、自動車部品、鉄鋼に対する関税を、2027年1月1日から50％に引き上げると発表した。この発表は、貿易慣行をめぐるカナダとの緊張が続く中で行われた。トランプ氏は、カナダが何年にもわたって米国を「食い物にしてきた」と述べ、新たな関税は競争条件を公平にすることを目的としていると語った。

2026年8月25日09:45～10:00（UTC）、BTC/USDTは78,876.9～79,781.3ドルの範囲で推移し、値幅は1.13%、収益率は-0.70%となった。価格は短時間で急騰した後、急速に反落し、ボラティリティが明らかに高まった。 今回の異変の主因は、米財務省が長期国債の購入額を倍増すると発表したことにある。当初はリスク資産にとって好材料となり、短期的なショートスクイーズによる上昇を引き起こした。しかしその後、政府が最大50億ドル相当の暗号資産を売却する可能性があるとの市場のうわさが価格を直接押し下げ、「先に上昇してから下落する」という往って来いの値動きとなった。 同時に、複数の副次的要因も重なった。米国とイランの地政学的緊張の高まりを受け、金価格は4,680ドルに迫り、安全資産への逃避需要が一部の資金を分散させた。7月のFOMC議事要旨では内部対立の拡大が示され、3名の委員が利上げを主張したほか、インフレ率は依然として2%の目標を上回っている。板も非常に薄く、総量はわずか約0.26 BTCにとどまっていた。流動性の低い環境では、中規模の注文でさえ大きな価格インパクト

上海市政府は8月25日、2026～2030年の発展計画を発表した。同計画には、銅、アルミニウムなどの主要金属の取引量を拡大することに加え、リチウム、コバルト、ニッケルなどの新興金属を対象とする先物契約の整備を加速することが盛り込まれている。また、新エネルギー関連商品向けのサービスを強化し、海外トレーダーの直接参加や人民元建て商品の新設を通じて、商品デリバティブの国際化を一段と推進することも目指している。

Gateのデータによると、ブレント原油（XBRUSD）は過去24時間で1バレル当たり89.86ドルまで下落し、3.5%安となった。

Guru Clubによると、ブレント原油先物は8月25日に3％下落し、1バレル当たり87.798ドルとなった。

Jin10によると、WTI原油は8月25日の取引時間中に1バレル当たり82ドルを下回り、この日の下落率は3.02%となった。ブレント原油は2.6%下落し、1バレル当たり88.04ドルで取引されている。

8月25日の発表によると、光大基金管理は、ロンドン証券取引所の休場に伴い、2026年8月31日にEverbright Crude Oil Securities Investment Fund（QDII）の買い戻し申込み受付を停止します。買い戻し申込み受付は9月1日に再開されます。今回の停止は、Aクラス人民元建て口（コード：161129）、Aクラス米ドル建て口（コード：003322）、Cクラス人民元建て口（コード：003321）、Cクラス米ドル建て口（コード：003323）を含む、同ファンドの全クラスに適用されます。

Jin10によると、E Fundは8月25日、ロンドン証券取引所の休場に伴い、E Fund原油証券投資ファンド（QDII）の解約受付を2026年8月31日に停止すると発表しました。解約受付は9月1日に再開されます。停止の対象は同ファンドの全ての受益権クラスです。

Jin10によると、8月25日、日本の高市早苗首相は、ガソリン価格への補助金を維持するための措置を準備するよう、関係閣僚に指示した。石油元売り業者を支援するため3月中旬から導入されたこの補助金は、中東情勢の緊迫化を背景とする原油価格の上昇で高騰したガソリンの平均小売価格を、1リットル当たり約170円（約1ドル）に抑えることを目的としている。

Jin10によると、8月25日、WTI原油は日中に2.00%下落し、1バレル＝82.86ドルとなった。ブレント原油は1.65%下落し、1バレル＝88.88ドルとなった。