コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10によると、E Fundは8月25日、ロンドン証券取引所の休場に伴い、E Fund原油証券投資ファンド（QDII）の解約受付を2026年8月31日に停止すると発表しました。解約受付は9月1日に再開されます。停止の対象は同ファンドの全ての受益権クラスです。

Jin10によると、8月25日、日本の高市早苗首相は、ガソリン価格への補助金を維持するための措置を準備するよう、関係閣僚に指示した。石油元売り業者を支援するため3月中旬から導入されたこの補助金は、中東情勢の緊迫化を背景とする原油価格の上昇で高騰したガソリンの平均小売価格を、1リットル当たり約170円（約1ドル）に抑えることを目的としている。

Jin10によると、8月25日、WTI原油は日中に2.00%下落し、1バレル＝82.86ドルとなった。ブレント原油は1.65%下落し、1バレル＝88.88ドルとなった。

8月25日、ブレント原油は1バレル当たり89ドルを割り込み、日中の下落率は1.5％を超えた。

8月25日のYide Futuresのレポートによると、アスファルト先物は、米国とイランの緊張を背景とした地政学的プレミアムと国内供給の逼迫により急騰した。製油所の稼働率は季節的な低水準に達し、週間生産量は3910万トンとなった。一方、独立系製油所では、9月の生産量が前年同月比43.6％減少する見通しだ。在庫水準は依然として極めて低く、北部地域では季節的な建設シーズンに伴って需要が徐々に回復しているため、価格を強く下支えしている。 短期的には、市場は高値圏でのもみ合い基調を維持すると見込まれるが、上値は最終需要家が高値を受け入れるかどうかに左右される。米国とイランの緊張が予想外に緩和された場合や、秋の需要が予想を下回った場合には、価格が圧迫される可能性がある。

大連商品取引所の発表によると、2026年8月27日から、原木先物契約の1日の値幅制限は6％から5％に、必要証拠金率は8％から6％に引き下げられます。さらに、ファイバーボード先物の必要証拠金率は10％から8％に、合板先物は15％から8％に引き下げられます。

ドナルド・トランプ大統領は8月19日、商品先物取引委員会（CFTC）がHyperliquidの米国での合法的な運営を可能にする規制上の道筋を策定していると述べた。ホワイトハウスで開かれた暗号資産および金融業界の幹部との会合で、トランプ氏は、分散型無期限先物プラットフォームを規制に適合させるため、CFTC委員長のMichael Selig氏が取り組んでいると明らかにした。この発言は、これまでオフショアで発展してきた暗号資産デリバティブのために、規制された米国市場を確立するというワシントンのより広範な取り組みの一環である。CFTCもHyperliquidも、正式な申請、登録の仕組み、または米国での利用開始時期を発表しておらず、Hyperliquidの主要インターフェースは現在、米国ユーザーの利用を制限している。 ホワイトハウスの暗号資産会合でトランプ氏がHyperliquidに言及 「MikeがHyperliquidを完全に規制に準拠した合法的な形で米国に導入するためにも取り組んでいると理解している」と、トランプ氏は8月19日、CFTC委員長のMichael Selig氏に言及して述べた。

Guru Clubによると、8月25日の銅価格は小幅に下落したものの、ロンドン金属取引所（LME）の倉庫から新たに在庫が流出したことで供給逼迫への懸念が高まり、1トン当たり14,200ドルを上回る水準を維持した。INGのアナリストは、最近の入庫が一時的な安心材料となっていた一方、直近の在庫流出は在庫回復が短命に終わる可能性を示していると指摘した。米国市場でプレミアムが上昇したことで銅の流れが米州へと振り向けられ、他地域での供給が逼迫し、価格を下支えしている。

Jin10によると、8月25日、中国の大連商品取引所（DCE）は石油化学製品の倉庫証券に関する日次データを発表した。スチレン先物の倉庫証券は2,300枚増加して2,700枚となり、追跡対象の商品で1日当たりの増加幅が最大となった。ポリプロピレンの倉庫証券は332枚増加して29,132枚、エチレングリコールは100枚増加して3,766枚となった。PVCは85枚減少して120,812枚となった。ポリエチレンと液化石油ガスの倉庫証券は横ばいだった。

カザフスタン・エネルギー省によると、カスピ海パイプライン・コンソーシアム（CPC）のパイプラインが攻撃を受けたことを受け、同国は2026年の石油生産目標を下方修正し、9,600万トンとした。この攻撃により、350万トンの生産損失が生じる見込みだ。

Bloombergによると、トランプ政権は8月24日、中国製品に7.5%の追加関税を課すことを検討している。通商法301条に基づき7月に課された既存の10～12.5%の関税と合わせると、合計税率は最大20%に達する。これは、2月に米国最高裁判所が従来の関税を無効とする判決を下す前と同じ水準である。この措置は、中国の過剰生産能力への対抗措置とみられている。

タス通信によると、カザフスタンはロシアへの少量のガソリン供給を開始した。

Jin10 Futuresによると、8月25日15時16分時点で、中国の主要先物契約への資金流入額では、上海銅（CU2610）が21190億元で首位となり、30年物国債（T2612）が21770億元、CSI 1000（IM2609）が7.58億元で続いた。 資金流出額では、上海金（AU2610）の純流出額が27億元で最大となり、上海銀（AG2610）が10160億元、CSI 300（IF2609）が15190億元で続いた。

8月25日、上海先物取引所は金属の倉庫証券に関する日次データを発表し、商品ごとに増減が入り交じっていることを示した。銅在庫は2,484トン減少して38,619トン、アルミニウムは1,923トン減少して262,514トン、白銀は8,220キログラム減少して1,412,903キログラムとなった。亜鉛在庫は195トン増加して114,702トンとなり、鉛は57,016トンで横ばい、ニッケルは54トン減少して101,800トンとなった。

上海先物取引所が8月25日に発表したデータによると、パルプ先物の倉庫在庫は379,045トンとなり、前取引日比で4,564トン増加した。パルプ工場在庫は20,000トンで、前取引日から変わらなかった。原油、燃料油、アスファルト、紙製品など、その他の先物契約については、倉庫在庫および工場在庫に変動はなかった。

Jin10によると、ロシア南部クラスノダール地方のアフィプスキー製油所が、8月25日未明にドローン攻撃を受けた後、火災に見舞われた。ウクライナ国境近くの施設では、地元の緊急サービスが事態に対応している。非上場企業ForteInvestが所有する同製油所の原油処理能力は、1日当たり約180,000バレル。今夏、ウクライナによるロシアの製油所への攻撃で、ロシアの1日当たりの石油処理量は数年ぶりの低水準に落ち込み、複数地域で燃料供給への圧力が強まっている。

韓国金融投資協会によると、8月21日時点で国内のMMF（マネー・マーケット・ファンド）残高は259兆6,800億ウォンに達し、前月比で8兆1,200億ウォン増加した。この数値は、8月13日に記録した過去最高の262兆9,700億ウォンに近い水準を維持しており、株式市場の不確実性が高まる中、安全資産に対する企業や機関投資家の需要が強まっていることを反映している。

カザフスタンのエネルギー省によると、カラチャガナク油田は9月にメンテナンスを予定しており、推定生産損失は40万～45万トンとなる見込みです。

読売新聞によると、経済産業省の専門家会合は月曜日、企業が原油とナフサの調達先を多様化するのを支援する補助制度の創設案を承認した。この取り組みは、ホルムズ海峡を経由する石油輸入への日本の依存度を低減することを目的としている。同制度では、海峡を迂回することで生じる追加費用を企業に補填する。政府は原油とナフサを輸入するすべての企業に手数料を課し、ホルムズ海峡経由の輸送を優先する企業には、より高い負担を求める。得られた収入は補助制度の財源に充てられる。さらに専門家会合は、ナフサを含む日本の国家石油備蓄を、2028年3月までに90日分の消費量に回復させる方針を確認した。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、トランプ政権がイランに対して軍事行動を取った後、ディーゼル燃料と肥料のコストが急騰し、米国のコーンベルトの農家は過去40年間で最悪の危機に直面している。米国農業局連盟（AFBF）の調査によると、政府の支援がなければ、主要9作物を栽培する農家は今年、合計310億ドル、2027年には320億ドルの損失を被る見通しだ。トウモロコシ農家の1エーカー当たりの損失は今年131ドルに達し、2027年には167ドルに拡大する一方、大豆農家は今年80ドル、2027年には138ドルの1エーカー当たり損失に見舞われる見込みだ。AFBFのエコノミスト、フェイス・パラム氏は、2027年が主要な畑作物の大半にとって、収益がマイナスとなる6年連続の年になると指摘した。こうした経済的圧力の背景には、6カ月に及ぶ中東紛争が米国の農業地帯にまで波及していることがある。