コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ChainCatcherによると、イランがホルムズ海峡の再開の可能性を示唆したことで原油価格が下落し、ユーロ圏の債券利回りは2日連続で低下して、2週間ぶりの低水準に達した。 ドイツ国債10年物利回りは3.441%まで低下する一方、トレーダーらは欧州中央銀行が年末までに約35ベーシスポイントの利下げを実施すると予想している。

米国務長官のマルコ・ルビオ氏は、現在、石油輸送の約60～70％が再開されており、その割合は引き続き増加していると述べた。

SMMの調査によると、インドネシアのIMIPパークにあるニッケル鉄炉は本日（9月22日）から減産を開始し、現在の稼働率は通常の30～40％まで低下している。これは、エルニーニョ現象による現地の降雨量減少に伴い、設備の冷却・保護に必要な水の供給が減少したためだ。 現在の稼働率が半月間続いた場合、高ニッケル銑鉄の生産量は5万～7万トン減少すると見積もられている。稼働率は今後も、天候や水の供給状況に応じて調整される。

UBSによると、ストラテジストのGerry Fowler氏とSutanya Chedda氏は9月22日、人工知能インフラの拡大による強い需要を理由に、鉱業株を有望なセクターに格上げした。両氏は、市場動向、業績、バリュエーション、センチメントの分析に基づき、AIインフラの構築に不可欠な設備や原材料を供給する企業を、強い買いの機会を示す銘柄として特定した。UBSは、銅と鉄鉱石の生産企業であるAnglo Americanを、産業用設備の容量拡大が鉱業セクターにどのような恩恵をもたらすかを示す代表例として挙げた。

ベラルーシのアレクサンドル・ルカシェンコ大統領は9月21日、ベラルーシは現在、米国にカリ肥料を大量に供給することができないと述べた。同日、米国当局者は、米国がベラルーシとの大規模なカリ肥料購入契約の締結を進めていることを明らかにした。

韓国政府は、今日国会に提出された報告書によると、テキサス州の223億ドル規模の天然ガス複合サイクル発電所プロジェクトを、2,000億ドル規模の米国投資計画における最初の取り組みとして指定した。約30兆ウォンと評価されるこのプロジェクトは、出資構造をめぐる対立に直面している。韓国側が建設資金の100％を提供する一方、米国側は当初の出資比率を50対50とし、利益配分比率を米国側90、韓国側10とするよう求めている。金正官（キム・ジョングァン）産業通商資源相は、政府が事業の採算性を確保するため米国側と交渉していると述べた。この投資計画は、地域の大規模データセンターに電力を供給することを目的としている。 韓国が100％を負担する一方、米国は50対50の出資比率を要求 国会の報告書によると、テキサス州の発電所プロジェクトでは、韓国側が223億ドルの建設費全額を負担する必要があるにもかかわらず、米国側は当初の出資比率を50対50とし、利益配分を米国側90、韓国側10とするよう求めている。国民の力の具載根（ク・ジャグン）議員は、政府が20年間の返済期間中に430億ドルから450億ドルを回収する計画だ

TradingViewによると、ビットコイン（BTC）は火曜日の9月22日、85,000ドル台を回復し、85,736ドルで取引され、1月以来の最高水準に達した。OilPrice.comは、この急騰について、イラン情勢をめぐる緊張緩和の可能性を示す兆候を受けてブレント原油価格が1バレル当たり100ドルを下回ったことに加え、10年物米国債利回りが直近の5.04%から約4.96%に低下したことに続くものだと報じている。同日の取引では株式市場全体も連動して上昇し、S&P 500は1.5%、ナスダック総合指数は2.1%上昇した。

米連邦準備制度理事会は16日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げた。これは、2025年12月の最後の利下げ以来、1年ぶりの利上げとなる。発表後、S&P 500は約1％上昇した一方、10年物米国債利回りは5％近辺で推移した。先月の雇用統計では、雇用者数が16万2,000人増加し、市場予想の約3倍となった。失業率は4.1％だった。また、8月のCPIは前年同月比3.4％に達した。原油価格の上昇によりインフレ見通しはさらに複雑化し、連邦準備制度理事会は、ほぼ完全雇用の経済における根強い物価上昇圧力に対応するため、今回の措置に踏み切った。 強い雇用・インフレ統計を受け、連邦準備制度理事会が政策金利を25ベーシスポイント引き上げ 16日の連邦準備制度理事会による25ベーシスポイントの利上げは、市場予想に沿ったものだった。先月の米雇用統計では、雇用者数が16万2,000人増加し、市場予想の約3倍となった。失業率は4.1％を維持し、完全雇用に近い水準となった。8月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4％となり、連邦準備制度理事会の目標を上回った。原油価格の上昇が続いていることで、今後のインフ

Newsisによると、香港株式市場の指数は9月22日、中東情勢の緊張緩和と世界的な原油価格の下落を背景に、3営業日連続で上昇して取引を終えた。ハンセン指数は45.04ポイント（0.18%）上昇し、25,087.75となった。香港に上場する中国企業で構成されるH株指数は22.97ポイント（0.28%）上昇し、8,362.60となった。ハンセンテック指数は14.92ポイント（0.34%）上昇し、4,438.21となった。米国とイランの外交交渉が進展する中、米国の長期利回りも低下した。

韓国金融投資協会によると、9月22日の韓国国債利回りはまちまちとなり、長期債の利回りは上昇した。3年債利回りは1.6ベーシスポイント低下し、4.040％となった一方、10年債利回りは0.4ベーシスポイント上昇し、4.461％となった。20年債利回りは5.7ベーシスポイント上昇し、4.530％となった。 アジア時間の取引で国際原油価格は反発し、10月渡しのWTI原油は、夜間取引で付けた95ドル前後の安値から上昇して97ドル台となった。アナリストは、今週の国連総会に合わせて予定されている米国とイランの首脳会談への期待に加え、米中首脳会談が予定されていることも上昇要因だと指摘した。

Solid Intelによると、サウジアラビアは、最近のドローン攻撃による運用上の混乱を受け、9月22日に東西石油パイプラインの運用を再開した。このパイプラインはサウジ産原油の重要な輸出ルートとして機能しており、地域の緊張が高まる中、ホルムズ海峡を迂回する代替輸送回廊を提供するとともに、単一ルートの障害に伴うリスクを軽減している。

Guru Clubによると、オランダの天然ガス卸売価格（期近物）は9月22日に5.12％下落し、1メガワット時当たり69.50ユーロとなった。

Gateのデータによると、北海ブレント原油（XBRUSD）は過去24時間で100ドルの水準から2.6％下落し、1バレル当たり99.93ドルとなりました。

韓国電力公社（KEPCO）は、600兆ウォンを超えるKEPCO債が償還集中期を迎える中、資金調達圧力の高まりに直面している。今後2年4カ月以内に、490兆ウォンを超える債券が償還を迎える見通しで、内訳は今年末までに180.4兆ウォン、2027年に167兆ウォン、2028年に146.6兆ウォンとなっている。一方、同社は2038年までに730兆ウォンを超える電力網投資を計画している。サムスン電子とSKハイニックスから合計250兆ウォンの電気料金を前払いで受け取る計画は中止され、KEPCOは送電・配電投資資金を内部資金または追加借入で確保しなければならなくなった。KOSCOMのCHECKによると、KEPCOの社債残高は約606.2兆ウォンで、今後の償還額は現在の発行残高の約81.5％に相当する。KEPCO債の純発行規模が、債券市場の変数として浮上している。 490兆ウォンの償還と730兆ウォンの電力網投資が重なる KOSCOMのCHECKによると、KEPCOの社債発行残高は約606.2兆ウォンである。今年末までに180.4兆ウォン、続いて2027年に167兆ウォン、2028年に146.6兆ウ

情報筋によると、サウジアラビアは火曜日の夕方にヤンブー港からの原油輸出を再開する準備を進めている。

韓国取引所のデータによると、韓国電力公社（KEPCO）では今後2年4か月の間に49.4兆ウォン相当の社債が満期を迎える。これは現在の未償還債務60.62兆ウォンの81.5%に相当する。同社は一方で、2038年までに国内の電力網へ73兆ウォンを投資する計画も進めている。サムスンとSKハイニックスが、KEPCOの財務負担を軽減することを目的とした、5年間で25兆ウォン規模の電気料金前払い案を拒否したことで、資金調達の課題はさらに深刻化している。さらに、内陸部の系統限界価格（SMP）は2か月間で約30%急騰し、6月の1kWh当たり114.11ウォンから8月には148.39ウォンに上昇した。これによりKEPCOの電力調達コストが増加し、短期的な流動性への圧力が一段と強まっている。

9月22日（北京時間）、国際原油市場は下落基調を継続した。Gate 行情のデータによると、WTI 原油（CLUSDT）の最新価格は91.06ドル／バレルで、24時間の下落率は3.25%。場中には90.14ドルまで下落し、9月8日以来初めて91ドルの節目を割り込んだ。布伦特原油（BZUSDT）は95.65ドルで、日中の下落率は2.15%だった。一方、比特币（BTC）は85,458ドルで、24時間で4.8%上昇し、時価総額は約1.63兆ドルとなり、市場センチメントは中立を維持している。 出典： Gate 行情データ 表面的には、典型的な原油価格の調整局面に見える。しかし、時間軸を過去1週間まで広げると、WTIは9月中旬に106ドルを上回った直近の高値から下落を続け、下落率はすでに14%を超えている。今回の下落を動かしている核心的な変数は需要の弱まりではなく、中東の地政学的リスクプレミアムの体系的な再評価である。イラン

情報筋によると、ロシアの黒海沿岸のノヴォロシースク港からの石油輸出は9月に日量65万バレルへ増加し、8月比で50％増となった。

Jin10によると、リトアニアの港は9月22日もベラルーシ産カリ肥料の輸送を引き続き阻止する見込みで、これにより、トランプ米大統領が発表した大型貿易協定が妨げられる可能性がある。リトアニアのブドリス外相は火曜日、ベラルーシ産肥料のEU域内での輸送禁止を含むミンスクに対するEU制裁を見直す理由はないとの認識を示した。トランプ氏は月曜日、カナダとの貿易紛争も一因として、肥料の供給拡大を確保するため、米国がベラルーシと協力していると発表した。リトアニア当局は、提案された合意の詳細を把握していないと述べた。

9月22日付の中国投資先物のリサーチ報告書によると、中国の原油市場は、供給緩和の兆候と地政学的圧力が混在する複雑な状況に直面している。サウジアラビアは東西パイプラインの一部の輸送能力の復旧に取り組んでおり、地政学的プレミアムは一部で縮小している。一方、国内港湾の在庫は、季節要因を考慮すると過去数年で最低水準まで減少している。輸送コストは急騰し、中東の現物プレミアムも高止まりしている。第4四半期には、市場は構造的な供給逼迫に支えられる可能性が高く、主な変動要因としては、ホルムズ海峡の航行状況や米国とイランの緊張が挙げられる。総合的に見ると、原油価格は第4四半期を通じて高水準を維持しつつ、大幅な変動が続くと予想される。地政学的緊張が高まれば、一時的に急騰する可能性もある。