コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

2026年8月26日、世界のコモディティ市場では、教科書どおりの地政学的リスクプレミアムの剥落が起きた。Gate 行情数据によると、WTI原油期货合约は1バレル当たり80ドルという重要な心理的節目を割り込み、79.8ドルで引けた。1日の下落率は4.12%に達した。布伦特原油も同時に84.78ドルまで下落し、下落率は4.56%に拡大した。この激しい価格変動は需要の急減によるものではなく、ホルムズ海峡の通航状況に対する市場の見通しが構造的に変化したことへの直接的な反応である。 出典： Gate 行情数据 これまで数カ月にわたり、世界の海上石油貿易量の約5分の1を担うこの戦略的水路は、地政学的紛争によって事実上、通航が阻害されていた。エネルギー市場は、原油価格に1バレル当たり5～8ドルの地政学的リスクプレミアムを織り込むことに慣れていた。イランとオマーンが8月25日に共同声明を発表し、「共同暫定通航回廊」の設置に向けた枠組み合意に達したと表明すると、高い原油価格を支えていた論理

SHFEが8月26日に発表した日次倉庫証券報告によると、23品目の在庫はまちまちの動きを示した。熱延コイルの倉庫証券在庫は前日比2,639トン減少して226,852トンとなり、1日当たりの減少幅としては最大だった。アルミナ在庫は5,108トン増加して258,010トンとなった一方、銅は4,028トン減少して34,591トンとなった。その他の主な変動では、銀が2,359キログラム、アルミニウムが5,226トン、亜鉛が376トン、それぞれ減少した。錫とアルミナは増加した数少ない品目で、錫は241トン増加した。原油、ゴム、燃料油、パルプなど複数の品目は横ばいだった。

Guru Clubによると、8月26日、WTI原油先物は2.90％下落し、1バレル当たり79.968ドルとなった。ブレント原油先物は2.60％下落し、1バレル当たり85.00ドルとなった。

8月26日に公表されたLMEのデータによると、銅在庫は1,250トン減少した一方、亜鉛在庫は2,275トン増加した。ニッケル在庫は54トン、スズ在庫は35トン、鉛在庫は1,600トンそれぞれ減少した。アルミニウム在庫は変わらなかった。

LSEGのデータによると、8月26日時点で、2026年末までにイングランド銀行が実施する累計利上げ幅の市場予想は23ベーシスポイントに引き下げられ、火曜日の予想から2ベーシスポイント低下した。ホルムズ海峡の再開をめぐるイランとオマーンの交渉を背景に原油価格が下落し、インフレ懸念が和らいだことが、利上げ予想の引き下げにつながった。

Guru Clubによると、8月26日、サウジ産原油400万バレルを積んだタンカーが、アジア向けの貨物を載せたまま、オマーン海峡で船舶間移送を行った。

情報筋によると、サウジアラムコはアジアの精製業者向けに、9月積みのアラブ・ミディアムおよびアラブ・ヘビー原油を供給している。

韓国の貿易統計サービス（TRASS）が8月26日に発表したデータによると、韓国のDRAM輸出価格は8月1日から20日までの期間に1キログラム当たり92,183ドルに達し、前年同期比で401％急騰した。これは、2023年1月の安値である約7,400ドル/kgから12.5倍に上昇したことを意味する。現在の水準では、DRAMの輸出価格は重量ベースでプラチナ価格の約1.53倍、銀価格の41.7倍に相当し、同期間の金価格の上昇を大幅に上回っている。

Jin10 Futuresによると、8月26日現在、大連商品取引所（DCE）が化学製品の倉庫証券日報を発表した。ポリエチレン（PE）の倉庫証券残高は前日から変わらず4,336手、ポリ塩化ビニル（PVC）は976手減の119,836手、ポリプロピレン（PP）は402手減の28,730手、スチレン（SM）は2,000手増の4,700手、エチレングリコール（EG）は38手増の3,804手、液化石油ガス（LPG）は変わらず3,968手だった。

Fidelity Internationalは構造的インフレへの対策として、銀行株、AIサプライチェーン企業、金を推奨したと、CNBCが26日付で報じた。世界的な資産運用会社である同社は、持続的な高インフレをもたらす構造的要因として、政府の巨額な財政赤字、天文学的な規模に膨らむAIインフラ投資、逼迫した労働市場、強化される貿易障壁、エネルギー供給の混乱という5つを挙げた。Fidelityは、主要中央銀行がインフレとの戦いに勝利したと時期尚早に宣言した可能性があり、先進国市場では6年連続でインフレ率が目標を上回っていると指摘した。 Fidelity、構造的インフレを促す5つの要因を特定 Fidelityの報告書は、政府の財政赤字、AI分野へのインフラ投資、逼迫した労働市場、貿易障壁の強化、エネルギー供給の混乱が複合的に作用し、構造的な高インフレが定着しつつあると分析した。同資産運用会社は、インフレは短期的な現象ではなく、持続的な課題となっているようだと述べた。Fidelityは、主要中央銀行がインフレとの戦いに勝利したとあまりにも早く宣言した可能性が高く、先進国市場では6年連続でインフレ

Jin10によると、オランダのガスネットワーク運営会社Gasunieは8月26日、夏季にガス貯蔵量を積み増しても商業的に採算が合わないため、オランダは冬を迎える前に天然ガスの貯蔵目標である1,150億キロワット時を達成できないと発表した。欧州ガスインフラ（GIE）のデータによると、現在の貯蔵率は45％で、2009年に記録を開始して以来、この時期としては最低水準となっており、過去5年間の平均である73％を大幅に下回っている。 Gasunieは、目標を達成できなくても必ずしも冬季の供給不足を意味するわけではないと指摘する一方、追加対策を講じなければ、異例の厳冬に備える準備が整わないと警告した。ドイツも同様の課題に直面しており、価格急騰や供給途絶に対する緩衝材となる備蓄が不足する中、ガス貯蔵量はこの時期としては低い水準にある。

Xは、SNSフィード内に表示される暗号資産および株式市場のデータの横に、取引ボタンを追加する準備を進めていると、元プロダクト責任者のNikita Bier氏が8月25日に述べた。Bier氏によると、ユーザーが投稿内に暗号資産チャートを直接埋め込んで表示できるXのCashtags機能に、近日中に「取引ボタン」が追加されるという。この機能は、プラットフォームをより幅広い金融サービスアプリケーションへと変革しようとするElon Musk氏の取り組みを前進させるものだ。Bier氏は、Xでプロダクト部門を率いていた時期に暗号資産関連コンテンツを抑制していたと非難した暗号資産コミュニティのメンバーからの批判に応じる中で、この発言をした。開始日、提携する証券会社、対応資産の完全な一覧は発表されていない。 Xは4月、米国とカナダのユーザー向けにCashtags機能を開始 Xは4月、当初は米国とカナダのiPhoneユーザー向けにCashtags機能を開始した。この機能により、ユーザーはプラットフォームを離れることなく、株式や暗号資産を検索し、リアルタイムの価格チャートや関連投稿を確認できる。暗号資産への

Xの元プロダクト責任者であるNikita Bier氏によると、Xは8月25日、まもなくCashtags機能に売買ボタンを追加し、ユーザーがプラットフォームのフィード内で暗号資産や株式を直接取引できるようにすると発表した。Bier氏は暗号資産コミュニティからの批判に応じる中でこの発表を行い、Xはすでに主要な暗号資産のリアルタイム価格チャートの表示や、新たに作成されたトークンのスマートコントラクトアドレスの入力に対応していると強調した。X自体がブローカーとして機能したり取引を執行したりすることはなく、代わりに認可を受けた金融機関と提携して取引を仲介する。

フジャイラ石油産業区によると、8月24日までの1週間で、フジャイラ港の石油製品在庫は6.359百万バレルとなり、前週比1.393百万バレル減少した。 製品別では、軽質留分が0.31百万バレル増加し、1.241百万バレルとなった。中間留分は0.007百万バレル減少し、1.464百万バレルとなった。重質留分および残油は1.696百万バレル減少し、3.654百万バレルとなった。

Guru Clubによると、シカゴ小麦先物は8月26日のアジア時間午前の取引で、黒海地域における穀物輸出の混乱が悪化しているとの懸念を受けて1.7％上昇し、2年ぶりの高値を付けた。最も活発に取引されている小麦先物契約は、2024年5月以来の高値に達した。世界最大の小麦輸出国であるロシアとウクライナでは、紛争の継続により輸出量が大幅に減少している。ロシアの8月の穀物輸出量は現在、約200万トンと予測されており、2週間前の市場予想を20％下回るほか、同地域における8月の過去5年間の平均である570万トンのおよそ半分に相当する。

Jin10によると、8月26日15時21分時点で、中国国内の先物市場では大規模な資金の流入・流出が確認された。上海銅（2610）には14260億2,500万元、大豆ミール（2701）には9億3,600万元、原料炭（2701）には6億2,200万元の資金が流入した。一方、資金流出では、CSI1000指数（2609）から11620億9,900万元、上海金（2610）から22250億2,600万元、CSI（2609）から36990億6,200万元が流出した。

市場分析によると、国際原油価格の下落を受け、26日のソウル債券市場は堅調に推移すると予想された。韓国銀行の金融通貨委員会は翌日に開催される予定で、長期債は中期債を上回る上昇を示すと見込まれた。韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は以前、金融政策を説明する際に「タンカー」の比喩を用い、2つの航路として、基準金利の軌道と、米国とイランの緊張緩和後にホルムズ海峡が再開される可能性を挙げていた。イランの準公式通信社タスニムは、ムニール氏との協議でイラン当局者が自国の立場をパキスタン側に明確に伝えたと報じた。一方、ニューヨーク・タイムズは、米国がイラン紛争中に退避させていた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると報じた。 原油価格の下落を受け、外国人投資家が債券ポジションを拡大 世界的な債券相場の堅調さと、外国人投資家による中期債のポジション拡大を背景に、政策金利の据え置き観測が強まった。分析では、この動向の主因として、ホルムズ海峡をめぐる緊張の緩和と国際原油価格の下落が挙げられた。アジア市場で半導体株が上昇したことは、債券市場の上昇を抑える可能性のある要因となった。マイナスのGDPギャップ

国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事は、25日（現地時間）、すべての国が財政上の課題に対処し、債務と財政赤字を持続可能な軌道に乗せるための信頼できる計画を策定し、提示しなければならないと述べた。IMF本部で記者団に語ったゲオルギエバ氏は、中央銀行が物価安定という使命に引き続き強く注力しなければならないと強調した。こうした発言は、世界的なインフレ圧力が根強く、経済見通しをめぐる不確実性をもたらしている債券利回りの上昇が続く中でなされた。 ゲオルギエバ氏、原油価格の上昇が中央銀行の利上げを余儀なくする可能性を警告 ゲオルギエバ氏は、原油価格が再び上昇すればインフレがさらに加速し、中央銀行は金利の引き上げを迫られる可能性があると述べた。これにより、各国政府の借入コストや経済成長に連鎖的な影響が及ぶ可能性があると説明した。IMF専務理事は、債券利回りの上昇やインフレ抑制の進展不足が示すように、経済見通しをめぐる不確実性は依然として高いと警告した。 AI投資の急増が世界経済のレジリエンスを促進 ゲオルギエバ氏は、根強いインフレと貿易摩擦にもかかわらず、世界経済は底堅さを示し

市場分析によると、26日のUSD/KRW為替レートは1,380ウォン台の下限を慎重に試す展開となる見通しだ。重要な材料がまだ明確になっていないため、様子見ムードが支配的になる可能性が高い。米国とイランの外交情勢や重要な政策決定を前に慎重姿勢が続く中、為替レートは午前6時時点で1,382.70ウォンとなり、前日のソウル終値1,386.10ウォンから3.40ウォン下落した。不確実性の背景には、米国とイランの関係をめぐる相反するシグナルと、今後予定されている金融政策決定がある。市場参加者は、27日に予定されている韓国銀行の金融政策会合や米国の経済指標発表など、複数の不確定要因に直面している。 米国とイラン、外交的進展の可能性を示唆 米国がイランに対する経済制裁を発表する一方、両国が共通点を探っている兆候も見られる。ニューヨーク・タイムズは前日、米国が、外交官を撤退させていた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると報じた。サウジアラビアのメディア、Al Arabiyaは、米国がイランに対し、ホルムズ海峡の開放とイランの代理勢力による攻撃の停止と引き換えに、海上封鎖と制裁を解除する提案

8月25日、IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、すべての国が財政上の問題に対処するための信頼できる計画を策定・提示し、債務と財政赤字を持続可能な軌道に維持しなければならないと述べた。IMF本部で行った講演で、ゲオルギエワ氏は中央銀行が物価安定に引き続き最大限注力しなければならないと強調した。また、原油価格がさらに上昇すれば、中央銀行は金利を引き上げる必要に迫られる可能性があり、それによって政府の借入コストが上昇し、経済成長が鈍化する連鎖反応が起こり得ると警告した。さらにゲオルギエワ氏は、債券利回りの上昇とインフレ抑制の進展不足を背景に、経済の不確実性は依然として高いと指摘した。