コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

WTI原油先物は日中で1.00%上昇し、7月7日には1バレルあたり69.24ドルで取引された。

海運指数（欧州航路）主力契約は7月7日の日中取引で6％超下落し、現在2421.0ポイントで取引されています。

ニューバーガー・バーマンの最高投資責任者アショク・バティア氏は、現地時間6日に発表したリポートにおいて、FRBは利上げも利下げも行わず金利を凍結すると予想し、これを40%の確率のベースラインシナリオと述べている。この予想は、イラン紛争の解決期待に伴うエネルギー価格の下落が主因となる米国のディスインフレ期待に基づいている。原油先物は短期契約では紛争前の水準に下落し、長期契約もそれに続いた。バティア氏の分析によると、米国債利回りおよびドイツ、フランス、イタリア、英国の国債利回りは直近の高値から15～20ベーシスポイント低下している。 エネルギー価格の下落がディスインフレ期待を牽引 バティア氏はエネルギーが主要な触媒であると指摘し、イラン紛争解決の期待から原油価格が急落したと述べた。短期先物契約価格は紛争前の水準に下落し、長期先物価格もそれに続いた。このエネルギー価格の動きが、米国、ドイツ、フランス、イタリア、英国の国債利回りの直近高値からの15～20ベーシスポイントの低下に寄与した。 バティア氏は、全体的なインフレ動向がディスインフレ論を支持していると述べた。コア個人消費支出（PCE）は予

E Dailyによると、OPECはホルムズ海峡の最近の再開に伴い、加盟国が生産競争を繰り広げており、存亡の危機に直面している。同ブロックの主要生産国であるサウジアラビアは、主力原油の価格を大幅に引き下げ、供給過剰の懸念から国際原油価格が下落している。

オックスフォード・エコノミクス（OE）は、6日（現地時間）に発表した報告書で、米イラン和平合意の持続可能性を下半期の世界経済の鍵を握る要因と特定した。 同機関は、和平合意が継続するかどうかが、他のリスク要因が増幅されるか緩和されるかを決定すると述べた。 OEは、中東紛争、人工知能（AI）サプライチェーンの混乱、通商政策の不確実性を世界経済が直面する主要リスクとして挙げ、和平合意の行方が、エネルギー需要減少によるデフレの恩恵を受けるか、あるいは第二次石油価格ショックに耐えるかを決定すると強調した。 オックスフォード・エコノミクス、世界経済の3大リスクを特定 OEは、中東紛争、AIサプライチェーンの混乱、通商政策の不確実性を世界経済が直面する主要リスク要因と評価した。 同機関は、和平合意の継続がこれらのリスクが増幅されるか緩和されるかを決定すると説明した。 AIサプライチェーンに関して、OEは半導体不足以外にも様々な経路で顕在化する可能性のある持続的なリスク要因と評価した。 米国通商法301条関税、7月末から引き上げへ OEは、通商政策の不確実性により、米国通商法301条関税の影響で7月末

オックスフォード・エコノミクスが7月6日に発表したところによると、米国とイランの和平合意の継続性が、2026年下半期における主要な世界経済リスクが拡大するか緩和するかを左右するという。同社は中東情勢、人工知能のサプライチェーンの混乱、貿易政策の不確実性という3つの大きな逆風を挙げた。和平合意の結果次第で、エネルギー需要の減少が価格の緩和をもたらすか、世界が第2の石油ショックに直面するかが決まる。オックスフォード・エコノミクスは、合意が崩壊した場合、原油価格の上昇がアジアのAIサプライチェーンへの圧力を同時に強め、中央銀行にタカ派的な政策を促し、米国中間選挙やイスラエル総選挙に影響を与える可能性があると警告した。

日本の国債は7月6日に激しい売り圧力にさらされ、10年債利回りは日中2.830%まで急上昇し、1996年10月以来の高水準となった。 この急上昇は、高市早苗首相が年間10兆円の財政拡大計画を発表し、政策文書から従来の「財政健全化」という表現を削除したことを受けたもの。 同時に、東京市場での円ドル為替レートは162円を突破し、1986年のプラザ合意以来40年ぶりの弱い水準に近づいた。 日本の債券と通貨の同時崩落は、アナリストが「約40年で最悪の同時下落」と呼ぶものとなった。 日本の10年債利回り、財政拡大懸念で2.830%に達する 日本の10年国債利回りは7月6日の日中取引で2.830%に達し、1996年10月以来の最高水準を記録した。 高市早苗政権は、来年から年間10兆円（約9.45兆ウォン）の財政支出計画を正式に発表した。 当初の政策枠組みでは、前年まで政府の財政運営原則に含まれていた「財政健全化」への言及が削除された。 この政策転換により、日本国債の大規模な売りが発生した。 東京外国為替市場での円ドル為替レートは日中162円を超え、1986年のプラザ合意以来の最低水準に近づいた。

Guru Clubによると、中国の商品先物は7月7日の取引開始時間帯に急騰した。ステンレス鋼は2%超上昇し、液化ガスと大豆粕は1%超上昇した。ニッケルとスズも小幅な上昇となった。 欧州航路の運賃は3%超下落し、下落を主導した。ガラスとパラジウムは1%超下落し、銀とトウモロコシは小幅な下落となった。

BMOは、金融市場が低インフレと堅調な成長に基づくいわゆる「ゴルディロックス」相場を抜け出し、高金利、持続的なインフレ圧力、流動性の逼迫に牽引された新たな投資環境に入ったと診断した。マーク・マコーミックBMO外国為替戦略責任者はリポートで、現在の市場はゴルディロックス相場でも典型的なリスクオフ局面でもなく、市場に影響を与える経済政策の変化に注目していると述べた。同氏は、過去には堅調な成長と安定したインフレがリスク資産の上昇を支えたが、今後は高金利、根強いインフレ、限られた流動性環境が続き投資家の資金フローを変える中、金融・財政政策の変化が資産価格の重要な変数として作用すると予測した。 BMOはドル高と円キャリートレード環境を指摘 マコーミック氏は、これらの変化が米ドル高と円キャリートレードに有利な環境を生み出していると分析した。円キャリートレードとは、低金利で円を借り、相対的に高いリターンが期待できる資産に投資する戦略を指す。Business Insiderによると、マコーミック氏は投資家が現在、市場に影響を与える経済政策の変化に注目していると指摘した。 ナスダックと日経平均が株式市場

コンテナ化貨物指数（CFI）欧州航路の主力契約は、本日7月7日の日中取引で4%超下落し、2,469.5ポイントで引けた。

BMO外国為替戦略責任者のマーク・マコーミック氏によると、6月6日、金融市場は低インフレと安定成長の「ゴルディロックス」局面を終え、高金利、持続的なインフレ圧力、そして流動性の引き締めが支配する新たな投資環境に突入した。マコーミック氏は報告書で、政策立案者の金融・財政政策の決定が今後、資産価格の主要な推進要因になると述べた。BMOは株式を有望な投資として強調し、ナスダック100は年初来16％上昇し、日本の日経225指数は34％急騰したと指摘した。マコーミック氏は、成長敏感株とAIが依然として中核的な投資テーマである一方、米国債、金、ビットコインを含む安全資産は、より長期にわたる高金利環境により弱体化していると指摘した。iSharesコモディティETFは、地政学的緊張と供給制約の中で年初来20％以上上昇している。

Jin10 Futuresによると、原油価格は7月7日の早朝取引で変動を維持し、米国原油は69ドル台で取引されている。

Jin10 Futuresによると、ブルサ・マレーシア・デリバティブ取引所（BMD）のマレーシア産粗パーム油先物は、シカゴ大豆油市場の強さを受けて、火曜日（7月7日）に高く始まる可能性が高い。 米国中西部の高温と乾燥状態が大豆作物にストレスを与え、大豆と大豆油の価格を支える可能性がある。 マレーシアリンギットの弱含みも、外貨建てバイヤーの購入コストを低減することでパーム油価格を支えると予想される。 最近の調査によると、生産増加が需要増加を上回っているため、6月末のパーム油在庫は同期間の過去最高に達する可能性がある。 マレーシア・パーム油理事会は今週、6月の需給データを発表する予定である。

USD-KRW 1ヶ月物NDFは夜間取引で上昇し、海外ブローカーは昨夜の最終ミッドレートを1,527.60ウォンと報告した。最近の1ヶ月スワップポイントである-1.30ウォンを考慮すると、NDFレートは3日(3rd)のソウル外国為替市場スポット終値1,525.60ウォンと比較して3.30ウォンの上昇を反映している。ビッドは1,527.40ウォン、アスクは1,527.80ウォンで提示された。米ドルは、欧州中央銀行の主要当局者のタカ派的な発言を受けて対ユーロで一時的に弱含んだ。一方、米国とイランの停戦交渉が停滞しているにもかかわらず、ホルムズ海峡経由の輸送が継続されたことで地政学的リスクは緩和された。本日午前6時現在、USD-KRWスポットレートは1,530.00ウォンで取引を終了し、3日(3rd)午後3時30分から4.40ウォン上昇した。米国株式指数は小幅高となり、原油価格はほぼ横ばいだった。 USD-KRW NDF、ECBタカ派姿勢で3.30ウォン上昇 海外ブローカーは、USD-KRW 1ヶ月物NDFが昨夜1,527.60ウォン（MID）で取引を終えたと報告した。ビッド・アスク・スプレ

投資会社サミット・プレース・ファイナンシャル・アドバイザーズによると、米国の第2四半期決算シーズンが始まる中、投資家は高油価が企業コスト、利益率、製品価格に与える影響に注目するとみられる。同社は、第2四半期の業績は全体的に堅調と予想されるものの、エネルギー価格のインフレ圧力が経済全体に完全に波及するまでに数ヶ月かかる可能性があり、FRBの短期的な利下げ余地を制限すると指摘した。

リヨン証券によると、世界の年間ガスタービン需要は2025年から2030年の間に約120GWに達すると予測されており、2025年の基準値100GWから20%増加する見込みです。

国泰君安、開元証券などの機関によると、中国の石炭価格は、夏季のピーク需要と供給を制約する鉱山安全規制の強化の組み合わせにより、7月中旬頃に底打ちすると予想されている。今週、秦皇島の一般炭（Q5500）はトン当たり816元に下落し、30元下落した。一方、山西省の坑口炭は745元に下落した。降雨と在庫積み上がりによる短期的な圧力にもかかわらず、中長期的な需給バランスは依然として逼迫している。 需要の下支えは気温上昇に伴い強まっている。中国気象当局は7月に4回の地域的な高温プロセスを予測しており、全国的な夏季の電力ピーク需要が目前に迫っている。供給面では、山西省の2026年1～5月の原料炭生産量は前年比1.2%減の5億3600万トンとなった。一方、中国神華の商品炭生産量は5月に4.1%減少し、安全監視強化による全国的な影響を反映している。この構造的な供給制約が石炭価格回復の見通しを支えている。

市場筋によると、サウジアラムコは8月にアジア向けに輸出するアラブ・ライト原油の公式販売価格（OSP）を1バレルあたり11米ドル引き下げ、少なくとも26年ぶりの大幅な値下げとなった。ゴールドマン・サックスは国際航空業界の見通しを引き上げ、2026年第3四半期と第4四半期の純利益予想をそれぞれ24％、32％上方修正した。燃料費の圧力にもかかわらず航空需要は堅調であることが理由。アナリストは、原油価格の落ち着きに伴い航空株がサイクル反転を迎える可能性があり、セクターがまだ十分に織り込んでいない利益上振れの可能性があると指摘している。

中国養豚産業データによると、豚の価格は7月6日に1キログラムあたり11.06元に達し、6月26日の9.47元から1.59元上昇した。これは10取引日で16.8%の上昇であり、2026年3月以来の最高水準である。この反発は、価格が数ヶ月間1キログラムあたり10元を下回っていた後の重要な変化を示している。 アナリストは、この上昇を短期的な供給制約によるものとしている。その制約には、業界の損失による市場退出の遅れに起因する豚の入手減少、南部地域の夏の暑さによる体重増加の鈍化、そしてホスピタリティおよび飲食サービス部門からの季節的需要の改善が含まれる。複数の証券会社は、価格回復が市場センチメントを改善する可能性がある一方で、繁殖事業が損失を出し続けているため、より広範な業界の回復は不確実であると指摘している。