コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10 Futuresによると、パルプ先物の倉庫在庫は7月7日に2,417トン増加し、288,584トンとなりました。パルプ先物の工場在庫は20,000トンで横ばいでした。追跡対象の他の商品のうち、塗工上質紙、燃料油、石油アスファルト、および中硫黄原油の在庫はほぼ変わらずでした。低硫黄燃料油の在庫は倉庫と工場の両方でゼロのままでした。

Jin10が7月7日に引用した情報筋によると、サウジアラビアはホルムズ海峡を経由せずに輸出を増やすため、紅海沿岸に向けて原油パイプラインを拡張する計画です。この拡張により、日量約200万バレルのパイプライン容量を追加することを目指しています。1980年代に建設された既存の東西パイプラインは現在、紅海のヤンブ港に最大日量700万バレルを送ることができます。 このプロジェクトは近隣諸国との調整が必要であり、完了までに数年かかり、数十億ドルの費用がかかると見積もられています。イランの軍事作戦が2月に開始され、ホルムズ海峡の航路が混乱して以来、戦略的重要性が高まっています。

ブレント原油は本日、1バレルあたり73ドルを突破し、日中で1.32%上昇した。

によると、7月7日、イランはホルムズ海峡で船舶に向けて少なくとも2発のミサイルを発射し、2隻の商船が被弾して深刻な損傷を受けた。この事件は、外交問題をめぐって地域の緊張が高まる中で発生した。同海峡を通る海運は世界のエネルギー供給にとって依然として極めて重要であり、海上輸送される石油の約3分の1がこの水路を通過している。

WTI原油は7月7日、1バレルあたり69.56ドルまで日中1%以上上昇した。

Jin10 Futuresによると、7月7日までの過去1週間で、山東省の独立系製油所のガソリン生産販売比率は92%に上昇し、前週から2ポイント増加しました。一方、ディーゼルの生産販売比率は103%に上昇し、こちらも2ポイント増加しました。この上昇は、山東省の製油所におけるガソリンとディーゼルの価格が以前に比較的低い水準まで下落した後に起こり、下流の購買意欲が改善され、在庫補充需要が高まったことによるものです。また、東営聯合や万通などの大手製油所での定期メンテナンスにより、この期間中の生産量も減少しました。

韓国公正取引委員会によると、同委員会は7月7日、澱粉メーカー4社（Daisho、Sacho CPK、Samyang Foods、CJ CheilJedang）に対し、7年5ヶ月にわたり13回の価格調整を行った価格固定カルテルを理由に、是正命令と総額約7476億ウォン（約5億6000万米ドル相当）の罰金を科した。同4社は国内澱粉市場の95.7%、澱粉糖市場の86.4%を占め、トウモロコシ価格上昇時に8回の値上げを協調し、世界的なトウモロコシ価格下落時には値下げを最小化・遅延させることで5回合意しており、COVID-19パンデミックやロシア・ウクライナ戦争の時期に商品コスト負担を顧客に転嫁していた。価格はカルテル開始時の2018年5月と比べて最大73%上昇した。個別の罰金は、Daisho 2341億ウォン、Samyang 2103億ウォン、Sacho CPK 2001億ウォン、CJ CheilJedang 1030億ウォン。

ロイター通信によると、7月6日、ウクライナ軍は約2,700キロ離れたオムスクにあるロシア最大の製油所をドローンで攻撃した。ロイターはこの攻撃を、戦争開始以来ウクライナによる最長距離の攻撃の一つと評価した。 これに対し、ロシア軍の発表によれば、ロシアは68発の弾道ミサイルと極超音速ミサイル、351機の攻撃用ドローンを使用してキーウに対する大規模な夜間攻撃を行った。この攻撃により、キーウとその周辺地域で少なくとも25人が死亡、数十人が負傷し、4日間で首都への2度目の大規模攻撃となった。

欧州連合（EU）は、電気自動車、防衛産業、風力発電、半導体、バッテリー、先進製造に不可欠なレアアースのサプライチェーンを中国が支配していることから戦略的圧力に直面している。Reuters Breakingviewsは、EUは内部の結束が維持されれば中国の経済圧力に抵抗できると述べた。中国はレアアース素材と安価な輸出を通じて影響力を持ち、欧州産業に打撃を与える可能性があり、EUは公平性、断固たる姿勢、報復に弱い加盟国への支援をもって対応する必要がある。この課題は、北京が貿易赤字を超えて戦略的依存にまで及ぶサプライチェーン上の優位性を持つ中で、EUが一致団結できるかどうかという根本的な地政学的試練を表している。 中国の圧力は関税を超えてサプライチェーン支配に及ぶ 欧州はこれまで中国の課題を主に市場問題、すなわち安価な製品の流入、欧州企業の競争力喪失、貿易赤字の拡大として捉えてきた。問題は現在より深いところにある。中国の補助金を受けた生産能力、低価格輸出、サプライチェーン支配が、欧州の電気自動車、グリーンエネルギー、鉄鋼、化学、情報通信技術、防衛産業を同時に圧迫している。レアアースは経済的か

Guru Clubによると、中国の国内商品先物は7月7日の早朝取引でまちまちのパフォーマンスを示した。コンテナ船運賃EUルート（集运欧线）は5%以上下落し、このセッションで最大の下落となった。 値上がり銘柄では、液化石油ガス（LPG）が2%以上上昇し、植物油とステンレス鋼は約2%上昇した。プロピレン、スチレン（EB）、CBOT大豆（Dobean）、ポリエチレンは1%以上上昇した。値下がり銘柄には、ナツメ、銀、ガラスが含まれ、それぞれ2%以上下落し、炭酸リチウムは約2%下落した。生豚、プラチナ、オフセット紙は1%以上下落した。

Jin10 Futuresによると、7月7日の週末にOPEC+は増産を継続することを決定し、過去6か月間に複数の増産決定が行われました。サウジアラビアからの強い増産意図は、短期的に海峡の航行混乱による制約があるものの、弱気な市場センチメントを引き起こし、原油価格の弱さを広げています。Shuangchuang Analyticsは、サウジの生産増加が具体化し、海峡通過の効率が改善するにつれて、原油価格が引き続き圧力を受けると予想しています。

公式発表によると、ADNOCとINPEXは7月7日に15年間の液化天然ガス購入契約を締結し、ADNOCはRuwaisプロジェクトから年間100万トンを供給する。長期注文はプロジェクトの総生産能力の90%以上を占め、約23%はすでに日本の顧客向けに契約済みである。

Guru Clubによると、BHPは本日（7月7日）、チリで150億ドルの銅山拡張プロジェクトを開始する承認を得た。

中央銀行は、国際石油価格が米イラン戦争前の水準に戻る中、変動する金融政策見通しに直面している。WTI原油先物は1バレル70ドルを下回り、2月27日の終値67.02ドルに近づき、ブレント原油は7月初旬に126ドル超から70ドルに下落し、2月下旬の水準72.48ドルを下回った。この下落は、6月中旬に署名された米イラン停戦了解覚書を受けたもので、石油供給増加への期待が高まり、市場予想ではホルムズ海峡の石油通過量は既に1日あたり1000万バレルを超えている。フェデラルファンド先物市場では、6月16～17日のFOMC会合後、今年中に少なくとも1回のFRB利上げが行われる確率が86%超から約75%に低下し、一方で金利据え置きの確率は14%から約24%に上昇した。これは石油価格下落と予想を下回る米雇用統計を反映している。 WTI・ブレント原油価格、戦前水準に下落 WTI原油先物は、2月下旬のイラン戦争開始後に1バレル120ドル近くまで上昇したが、70ドルを下回り、2月27日の終値67.02ドルに近づいた。ブレント原油先物は7月初旬に126ドル超から70ドルに下落し、2月下旬の水準72.48ドルを下回

聯合ニュースインフォマックスによると、WTI原油先物は6月中旬に署名された米イラン停戦覚書を受けて1バレル70ドルを下回り、2月下旬の120ドル近くから下落した。ブレント原油も同様に70ドルまで下落し、戦前の水準に近づいている。 FRBの利上げに対する市場の期待は大きく変化した。フェデラルファンド先物によると、年末までに少なくとも1回の利上げが行われる確率は6月中旬の86%から約75%に後退し、据え置きの確率は約24%に上昇した。ECB、ニュージーランド準備銀行、オーストラリア準備銀行を含む複数の中央銀行は、インフレ圧力の緩和に伴い利上げ期待が低下していることを示唆している。7月14～15日に発表される米国の6月CPIやPPIを含む重要な経済指標は、金融政策の方向性の転換を確認する上で重要なものとなる。

ブレント原油価格は7月7日の日中取引で1.00%上昇し、1バレル当たり72.79ドルに達した。

WTI原油先物は日中で1.00%上昇し、7月7日には1バレルあたり69.24ドルで取引された。

海運指数（欧州航路）主力契約は7月7日の日中取引で6％超下落し、現在2421.0ポイントで取引されています。

ニューバーガー・バーマンの最高投資責任者アショク・バティア氏は、現地時間6日に発表したリポートにおいて、FRBは利上げも利下げも行わず金利を凍結すると予想し、これを40%の確率のベースラインシナリオと述べている。この予想は、イラン紛争の解決期待に伴うエネルギー価格の下落が主因となる米国のディスインフレ期待に基づいている。原油先物は短期契約では紛争前の水準に下落し、長期契約もそれに続いた。バティア氏の分析によると、米国債利回りおよびドイツ、フランス、イタリア、英国の国債利回りは直近の高値から15～20ベーシスポイント低下している。 エネルギー価格の下落がディスインフレ期待を牽引 バティア氏はエネルギーが主要な触媒であると指摘し、イラン紛争解決の期待から原油価格が急落したと述べた。短期先物契約価格は紛争前の水準に下落し、長期先物価格もそれに続いた。このエネルギー価格の動きが、米国、ドイツ、フランス、イタリア、英国の国債利回りの直近高値からの15～20ベーシスポイントの低下に寄与した。 バティア氏は、全体的なインフレ動向がディスインフレ論を支持していると述べた。コア個人消費支出（PCE）は予

E Dailyによると、OPECはホルムズ海峡の最近の再開に伴い、加盟国が生産競争を繰り広げており、存亡の危機に直面している。同ブロックの主要生産国であるサウジアラビアは、主力原油の価格を大幅に引き下げ、供給過剰の懸念から国際原油価格が下落している。