コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10によると、オマーンは米国に対し、イランがホルムズ海峡に関する提案条件を拒否したと通知した。外交的な行き詰まりを受け、米国は直ちに制裁を再開し、海上封鎖措置を復活させた。

米国株の投資家は、今週は再燃した米国とイランの対立のさなか、第2四半期の企業決算と6月のインフレ指標に注目する。トランプ大統領は、対イランとの停戦に関する覚書の了解が終了したと宣言し、米軍はイランに対して連続した攻撃を実施したが、それでもWTIの8月先物は7月10日に0.93%下落した。市場参加者は、原油価格の反応が鈍いことを、断続的な軍事衝突があっても双方が対話を再開する可能性の示唆だとみている。 米国・イラン紛争は、軍事攻撃にもかかわらず市場への影響が限定的 トランプ大統領は7月10日に、対イランの停戦に関する覚書の了解が終了したと宣言し、米軍は数日にわたりイランに対して連続した攻撃を実施した。ホルムズ海峡の通航は、事実上、再び停止した。トランプの宣言にもかかわらず、WTIの8月先物は7月10日に0.93%下落し、イランへの米空爆が続く中で7月9日には1.96%下落した。 イラン外相アッバス・アラグチ氏は「了解覚書の順守が唯一の解決策である」と述べ、対話によって事態を解決する意向を確認した。キリガベリ・ファンドのポートフォリオマネジャーであるブライアン・レナード氏は、「これが一時的

Jin10によると、イランのイスラム革命防衛隊海軍は7月12日の早い段階で、ホルムズ海峡を直ちに閉鎖し、通航する船舶は認めないと発表した。閉鎖の発表は、イランが承認していない経路に沿って航行しようとした複数の船の試みから数時間後に出た。1隻は自動識別装置を停止し、イランの警告射撃を受けた後に停止させられた。イランは、米国がこの地域への干渉をやめるまで、またさらなる通達があるまで閉鎖は継続すると警告した。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、マイク・マグローネは、金は2026年に持続可能なピークを迎え、その年後半に反転に直面する可能性があると予測している。この予測は、第1四半期に1トロイオンス当たり約5,500ドルの付近で過去最高値を更新した後、大きな赤い年足のローソク足が形成され始めたことに続くものであり、マグローネはこれを「勢いの弱まり」を示すテクニカルシグナルとして解釈している。マグローネは、金が現在、より広範なブルームバーグ・コモディティ指数に対して支払っているプレミアムに基づいて見通しを立てている。この水準は、金属が長期の下落に入る前の1980年に最後に同様の局面があったという。貴金属は上昇して利益を維持している唯一の主要コモディティ・セクターであり、一方で他のセグメントは継続的な勢いを生み出せていない。 マグローネ、金の反転リスクに関する1980年の前例とテクニカル・シグナルを指摘 マグローネは、金を「金属市場のベータ」であり、より広いコモディティ分野の中で主導する力だと述べた。彼は、第1四半期に1トロイオンス当たり約5,500ドルの付近で過去最高値に到達した後に形

Axiosによると、協議内容を把握している外交筋によれば、カタール当局者がホルムズ海峡に関するイランとオマーンの協議に参加しており、協議はオマーンのマスカットで行われているという。

エニのCEOクラウディオ・デスカルツィが、7月11日に24 Hours Sunが公開したインタビューで述べたJin10に関する報告の発言によれば、中東の紛争が続く場合、世界の原油市場は2027年第一四半期までに、1バレルあたり約80〜100ドルという現在のレンジを崩す可能性があり、その結果、インフレが押し上げられ、エネルギー需要が減少するという。デスカルツィは、イラン関連の混乱が2月下旬に表面化して以来、世界の原油在庫が平均で日量380万バレル減少しており、5月にはその減少が日量460万バレルまで加速したと指摘した。また、戦略的石油備蓄が原油価格を現在のレンジ内に抑えるのに役立ってきた一方で、世界の備蓄量には限りがあるため、この戦略にはリスクが高まっていると述べた。

ロシアの副首相によれば、同国は国内市場の需要を満たすため、最近ディーゼルの輸出を禁止した。公式発表では、ロシアは国内で燃料を確保できるよう、被害を受けた製油所の修復を加速するとしている。

UBSのデリバティブ・ストラテジー担当チームによると、同銀行の「Turbulens」市場脆弱性インジケーターは7月11日に0.9に到達し、2025年9月中旬以降で最高の水準となりました。この数値は市場が「極めて脆弱」な状態にあることを示しており、システマティックな取引戦略がレバレッジのポジションを完全に増やせば、最大値である+1に達する可能性があります。 今四半期のS&P 500の業績が24%成長すると見込まれ、さらに決算発表前にアナリストが推計を継続的に引き上げている中では、実績が予想を下回れば、大きな市場調整が起こりうるでしょう。一方で、ブレント原油は1バレル当たり80ドルを超えて急騰し、米国10年国債利回りも4.6%近辺まで上昇しており、インフレ懸念の高まりがさらなる株価上昇を制約し得ることを示しています。

Kplerのデータによると、ホルムズ海峡の通過は、火曜日にイランがQatar LNGの運搬船を含む船舶を標的にしたことをきっかけに再燃した米イランの衝突の後、木曜日は前日の30隻から22隻に減少した。火曜日のエスカレーション以降、海峡に入ったLNG船は2隻のみで、1隻が出た。一方で、6月17日の停戦合意後は交通量が増えていた。 船舶ブローカーのBraemar LNGは金曜日、船舶所有者が慎重な姿勢をとっており、地政学的な明確さが改善するまで当該地域から「利用可能な（供給可能な）輸送能力」を引き揚げたと報告した。船舶の利用可能性の低下が、輸送コストを押し上げている。

iM証券によると、7月11日に米軍がイランを空爆したことをきっかけに、原油価格が急騰し、米国債の利回りも上昇してインフレ懸念が高まった。ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、安値近辺の$68から1バレル$74まで跳ね上がり、7月8日には$76を超えた。米国10年国債利回りは4.57%まで上昇し、5月19日のピークである4.6663%に近づいた。 債券市場が敏感に反応しているのは、エネルギー価格の上昇によるインフレ圧力が強まっていることへの懸念が高まっているためだと、iM証券のアナリストであるパク・サンヒョン氏は指摘した。氏は、FRBが最近ハト派的な姿勢を示したにもかかわらず、インフレ圧力の影響で国債利回りは上昇を続けており、利回りが過去最高水準に近づいていることで金融市場に逆風となり得ると述べた。

Jin10によると、7月9日に中国の原油輸入の海上運送市場で回復の兆しが見られ、VLCCタンカーの運賃が世界的に引き続き反発している。上海航運取引所によれば、中国輸入運賃指数（CTFI）は7月9日に4,332.25ポイントを記録し、7月2日から8.3%上昇した。

CCTVニュースによると、イランの外相アッバス・アラグチ氏は、7月11日に米財務長官がイランの原油販売に関する制裁免除を取り消したことを非難し、この措置はイラン・米国間の了解覚書の第9条に違反すると述べた。アラグチ氏は、この違反は米国による一連の違反と誤りの一部だとした。

中国先物協会のデータによると、中国の先物市場の累計取引量は2026年上半期に5.1050億枚（契約）に達し、累計取引金額は482.7兆元で、いずれも前年比で25.23%と42.08%増加した。市場は引き続き実体経済を支える役割を拡大し続けた。

今週、ジャングル研究員のキム・ジュンソン氏は、米連邦準備制度（FRB）の金利見通しの道筋と中東の地政学リスクを、暗号資産市場に影響を与える主要な変数だと特定した。直近の週次リサーチ報告書で同氏は、FRBの引き締め警戒と地政学リスクが同時に存在する環境の中で、暗号資産市場のリスク許容度が依然として抑制されたままだと診断した。分析では、ビットコインを中心とした選別的な買いが続いた一方で、利下げ期待は限定的にとどまったとされる。11日に公表されたレポートによると、ビットコイン、イーサリアム、アルトコインのような資産を強気に一気買いするのではなく、市場参加者は比較的安全性が高い、または流動性のある資産へ慎重に接近したという。 6月FOMCでFRBは3.50-3.75%の金利を維持 今週の市場の主要な変数として浮上したのは、FRBの金利見通しの道筋だった。連邦公開市場委員会（FOMC）は、6月の政策金利の指標を3.50-3.75%に据え置いた。しかし、インフレはFRBの目標水準を上回ったままで、エネルギー価格のショックが追加のインフレ圧力要因として特定された。続いて公表されたFOMC議事要旨では

Jangulリサーチ社によると、今週の暗号資産市場における主要な変数として、米連邦準備制度（FRB）の利上げ（利下げ）見通しと、中東の地政学リスクが浮上しました。公開された会議要旨によれば、FRBは6月のFOMC会合で政策金利の目標レンジを3.50%〜3.75%に据え置いた一方、何人かの理事は追加の利上げの必要性について見直しを行いました。 米国の新規失業保険申請件数は7月9日に215,000件まで低下しました（市場予想の218,000件を下回る）。これは雇用市場の底堅さを示しており、短期的な利下げ観測を抑えています。ブレント原油は7月8日に5.20%上昇した後、地政学的な緊張が一時的に緩和したことで7月9日に2.20%下落し、1バレル当たり76.30ドルとなりました。暗号資産市場では、インフレ動向や中東の安定性をめぐる不確実性が続く中、アルトコインへの資金の乗り換えは限定的で、Bitcoinに焦点を当てた選別的な買いが見られました。

Guru Clubによると、WTI原油先物は7月11日に1バレル当たり$71.41で取引を終え、$0.67（0.93%）下落した。ブレント原油先物は1バレル当たり$76.01で取引を終え、$0.29（0.38%）下落した。

ロイターによると、ウクライナのドローン攻撃により、ここ数週間でロシアの石油精製施設が被害を受け、国内の燃料不足が深刻化している。ガソリンと軽油の主要な輸出国であるロシアは、国内需要を満たすために燃料の輸入を始めた。同国はすでにインドからガソリンを少なくとも60,000トン輸入しており、ベラルーシからの月間輸入量を400,000トンまで引き上げる計画だ。これはロシアの月間ガソリン需要の12％に相当する。 一方、サウジアラムコは8月にアジア向け原油輸出の価格を11ドル引き下げると発表した。これは26年で最大の減額となる。同社は通常のオマーンおよびドバイ原油に対する9.5ドルのプレミアムを廃止する一方で、追加で1.5ドルの値引きを加えた。これらを合わせた効果により、世界的な燃料供給が逼迫するなかで、精製マージンが拡大している時期に、アジアの精製業者の原油調達コストは引き下がる。