世界のTradFiとマクロ経済

韓国企業は26日時点で、転換社債（CB）を7兆4,980億ウォン発行した。これは、昨年の年間発行額5兆5,411億ウォンを35％上回る。韓国預託決済院が発表した。発行額が急増した背景には、増資に対する金融監督院の審査厳格化と、社債による資金調達コストの上昇がある。281件の発行のうち、157社が初めてCBを発行し、その発行総額は5兆8,975億ウォンに達した。Samsung SDSなどの大企業も市場に加わり、従来は中小企業が中心だった市場に変化が生じている。 韓国企業、転換社債を7兆4,980億ウォン発行 韓国預託決済院によると、26日時点でCBの発行額は281件、7兆4,980億ウォンに達した。この金額は、昨年の年間発行額5兆5,411億ウォン（414件）を35％上回る。発行件数は昨年より減少した一方、発行総額は増加した。昨年はCBを発行していなかった157社が新たに市場に参入し、発行総額は5兆8,975億ウォンに上った。 CBとは、将来、一定の条件の下で株式に転換できる権利を投資家に付与する債券である。発行企業は比較的低い金利で資金を調達でき、投資家は元本と利息を受け取りながら、株

Standard Chartered Groupの北アジア地域最高投資責任者であるRaymond Cheng氏は、先月のボラティリティを受けた資金ローテーションを背景に、アジア株式市場の投資機会を分析した。先月、世界株式が2.4％下落したのに対し、アジア市場は10％近く下落した。AI投資の収益性に対する懸念や、ホルムズ海峡を巡る地政学的緊張が要因となったためだ。今月に入り、AI関連の懸念が徐々に和らぎ、市場金利もピーク時に比べて幾分安定したことで、リスク選好が改善し、米国株は史上最高値を更新した。こうしたパフォーマンスの乖離は、アジアがAI成長ストーリーへのエクスポージャーを相対的に大きく有していることを反映しており、韓国を含むアジア地域全体では、市場が混乱した際により急激な調整が生じた。 中国の景気刺激策とインドの市場開放措置 Cheng氏は、米国と日本を除くアジア株を選好し、アジア株式への配分では中国、インド、台湾をオーバーウエートとすることを推奨した。中国については、第2四半期のGDPの弱さに対する市場の懸念があるものの、政府は成長を促進するため、政策支援の強化と予算執行の加速に

韓国預託決済院（KSD）によると、韓国における転換社債（CB）の発行額は2026年8月27日時点で7兆4,900億ウォン（281件）に達し、2025年通年の5兆5,400億ウォンから35％増加した。金融監督院による株式発行への規制監視が厳格化する中、企業は代替的な資金調達手段として転換社債を利用する傾向を強めている。従来の資金調達手段に依存してきた大企業も現在では転換社債を発行しており、サムスンSDS、Hyundai E&C、韓国航空宇宙産業などが最近の主な発行体に含まれる。この変化は、社債利回りの上昇に加え、発行体にとってはクーポン支払いを抑えられ、投資家にとっては株価上昇による利益を得られるという、転換社債のメリットを反映している。

8月27日の日本株式市場は、NVIDIAの決算を受けた半導体株買いと、ジャクソンホール会議を前にした機関投資家の慎重姿勢が交錯し、まちまちで引けた。日経平均は前日比130.18円（0.20%）安の66,131.98円となった一方、TOPIXは6.20ポイント（0.15%）高の4,117.22となった。NVIDIAが年間売上高の70%増を見込むとともに、メモリー不足にも言及したことで、半導体株は当初上昇し、AIハードウェアへの投資センチメントを刺激した。しかし、世界の中央銀行関係者が集まるジャクソンホール会議を前に投資家が慎重姿勢を維持する中、機関投資家の売りが出た。この日の取引は、日本銀行による利上げをめぐる議論が続く中で展開され、日銀の氷見野副総裁は、金融政策決定会合で利上げについて徹底的に議論すると述べた。 NVIDIAの決算が半導体株を押し上げ 日経平均は、NVIDIAが年間売上高の70%急増を見込む見通しを示した好決算を受け、上昇して取引を開始した。NVIDIAがメモリー不足に言及したことで、投資家のAIハードウェア関連株への関心も刺激された。東京エレクトロンとキオクシアはいず

KB金融グループは、会長候補推薦委員会による面接を経て、27日、会長候補を6人から3人に絞り込んだ。最終候補者は、現会長のヤン・ジョンヒ氏、イ・ジェグン氏（部門長）、クォン・グァンソク氏（元ウリ銀行頭取）の3人。委員会は1次面接で候補者の資格を評価した後、内部候補者2人と外部候補者1人を選出した。この決定の背景には、ヤン氏のリーダーシップの下、KB金融が過去最高の業績を達成したことがある。今年上半期には、銀行以外の子会社が利益の44％に貢献し、積極的な株主還元策によって外国人持ち株比率は80％に達した。 過去最高の業績と株主還元で存在感を示すヤン・ジョンヒ氏 ヤン・ジョンヒ氏は、難なく最終候補3人に選ばれた。2023年11月の就任以来、同氏はKB金融を率いて過去最高の業績を達成するとともに、株主還元を拡大し、グループを主要金融機関としての地位に確固たるものとした。在任中、ヤン氏は、従来、銀行業務と利息収入に大きく偏っていた事業ポートフォリオにおいて、証券、保険、資産運用など銀行以外の子会社の比重を高め、事業のバランスを強化した。今年上半期時点で、銀行以外の子会社による利益貢献度は44％

Jin10によると、イラク国営石油販売会社（SOMO）は、イラン紛争の開始以来初めて、ホルムズ海峡の外側に位置する新たな積み出し地点を買い手に提示している。SOMOは入札を通じてバスラ産の中質原油と重質原油を販売しており、買い手は9月にオマーン沖での船舶間移送（STS）によって貨物を受け取ることができる。この動きは、ホルムズ海峡通過時の輸送リスクへの懸念に対応するイラクの戦略的転換を示している。

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月27日、日経225種平均は130.18ポイント（0.20％）下落し、66,131.98で取引を終えた。一方、TOPIXは0.15％上昇し、4,117.22となった。エヌビディアの好調な業績見通しを受けて半導体株は当初上昇したものの、ジャクソンホール経済シンポジウムを前に機関投資家の売りが優勢となり、市場は反落した。

韓国の主要電力設備株3銘柄は、米国のドナルド・トランプ大統領が現地時間26日、国家安全保障を守るため外国製電力設備の購入を制限する大統領令に署名したことを受け、27日に急騰した。LSエレクトリックは8.93％高の219,000ウォン、HD現代エレクトリックは12.10％高の821,000ウォン、暁星重工業は10.08％高の3,079,000ウォンで取引を終えた。大統領令の対象には、変圧器、大型発電機、エネルギー貯蔵システム、インバーター、高圧遮断器が含まれ、市場アナリストはこの措置が主に中国メーカーを念頭に置いたものだと解釈している。米国に生産拠点を持つ韓国企業は、供給不足の恩恵を受ける立場にある。同大統領令は外国製設備を一律に禁止するのではなく、国家安全保障上の脅威と見なされる特定の国や企業の設備について、購入、輸入、設置を制限する内容だからだ。 トランプ大統領、外国製電力設備を制限する大統領令に署名 Bloombergによると、トランプ大統領は現地時間26日、米国の大規模電力システムを保護するため、国家非常事態を宣言する大統領令に署名した。対象には、変圧器、大型発電機、エネルギー貯

市場におけるFRBの9月の利上げ・利下げ決定に対する織り込みが、大きく変化している。利下げ期待はほぼ消失し、利上げリスクが再び視野に入ってきた。 Gateイベント市場のデータによると、2026年8月27日時点で、市場参加者の9月FOMC金利決定に対する見方は慎重だ。25ベーシスポイントの利下げ確率はわずか 1%、現在の金利を据え置く確率は68%、一方で25ベーシスポイントの利上げ確率は31% に達している。全体として、市場は現在、金利据え置きをより強く見込んでいるものの、9月利上げへの賭けもすでに高い水準に達している。 出典：Gateイベント市場 この確率分布は明確なシグナルを発している。市場はもはや利下げを期待していないだけでなく、利上げの可能性を真剣に織り込み始めている。68%の据え置き確率は、「様子見」が現在最も可能性の高い基準シナリオであることを意味する。一方、31%の利上げ確率は、依然としてテールリスクの範囲にあるとはいえ、リスク資産全体の価格形成ロジックを変えるには十分な水準だ。 なぜ9月利下げ確率はわずか1

エヌビディアは木曜日、予想を大幅に上回る四半期決算を発表し、第3四半期の売上高見通しを1,080億ドルと示した。これを受け、人工知能（AI）関連銘柄への投資熱が再燃し、米国株先物は軒並み上昇した。 木曜日午前4時30分（米東部時間）時点で、ナスダック先物は1％高、S&P 500先物は0.5％高となった。エヌビディア株は寄り付き前の取引で7％急騰した。上昇はメモリー株にも波及。エヌビディアがメモリーの供給が成長にとって大きな制約になるとの見方を示したことを受け、マイクロン・テクノロジー（MU）とサンディスク（SNDK）が上昇したほか、ソフトウェア株やサイバーセキュリティ関連銘柄にも買いが広がった。セールスフォース（CRM）は市場予想を上回る決算を発表し、12％急騰。クラウドストライク（CRWD）も過去最高の四半期決算を報告したことで、8％超上昇した。

韓国取引所によると、SK aE Technology（SKIET）は8月27日、SKイノベーションとの合併への期待を背景に前日19,960ウォンまで急騰した反動で、8.72％下落し、18,220ウォンとなった。株価の下落は、現在の株価と算定された合併交換価値との間の差が拡大していることを反映している。 合併比率1対0.1174540に基づくと、SKIETの株主は保有するSKIET株10株につき、SKイノベーション株を約1.2株受け取ることになる。SKイノベーション株が最近、約112,000ウォンで取引されていることから、SKIETの合併交換価値は約13,150ウォンと算定され、現在の株価水準に対して28％のディスカウントとなる。 合併は2027年1月1日に予定されており、新株は1月18日に上場される見込みだ。

SKテレコムは8月27日、SKブロードバンドのデータセンター事業と海底ケーブル事業を「SK Horizon」という新会社に分社化する計画を発表した。この計画には、KKRとIMM Investment–Stonebridgeコンソーシアムによる総額3兆800億ウォン（22億3,000万米ドル）の出資が含まれる。取引完了後、SKテレコムはSK Horizonの51％を保有し、KKRとIMMコンソーシアムはそれぞれ29％と20％を保有する。SK Horizonは、既存の8カ所のデータセンターに加え、蔚山と九老で建設中のAIデータセンターを運営する。分社化は、株主および政府の承認を前提に、2027年第1四半期に完了する見通しだ。

Capital Market Compass Signalによると、JKLパートナーズと新韓金融グループの協議が行き詰まったことを受け、ロッテ損害保険は8月27日、公開入札方式に移行した。これにより、現在残る最大級の中堅保険会社資産の買収を目指す複数の金融コングロマリットや保険会社から、再び関心が寄せられている。 同社の財務指標は大幅に改善している。基本資本比率は第1四半期のマイナス21.4％から第2四半期にはマイナス5.4％に改善し、第2四半期には13億韓国ウォンの純利益を計上して、赤字から黒字へ転換した。K-ICS純資産は1兆8,185億韓国ウォン、保険契約マージンは2兆4,478億韓国ウォンに達しており、ロッテ損害保険は、最近の案件と比べて買収後に必要となる資本注入が少なくて済む、有力な買収機会と見なされている。

Aegon Asset Managementによると、米国経済の成長が加速した場合に限り、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行う根拠が生じるという。同社は、ジャクソンホール会議でFRB当局者が金融政策について重要な指針を示す可能性は低いことから、今後発表される米国の消費者物価指数（CPI）報告が特に重要になると指摘した。投資運用会社のColin Finlayson氏は、投資家は9月に予想される金融政策の結果について、明確な手掛かりが示されると期待すべきではないと述べた。

Meta Platforms Inc.は水曜日、ソーシャルメディアが10代の若者に与える影響をめぐる連邦裁判で和解に達し、48州の司法長官および4つの米国管轄区域に最大180億ドルを支払うことに合意した。裁判では、Metaのプラットフォームが未成年ユーザーに及ぼす影響への懸念が焦点となった。モーニングスターのアナリストは、和解とプラットフォームの変更が収益やエンゲージメントに大きな影響を与える可能性は低いとして、目標株価850ドルを維持した。これは48％の上昇余地を示唆している。Meta株は今週5％近く上昇した後、木曜日の寄り前取引で0.3％下落した。 Meta、48州および4つの米国管轄区域と180億ドルの和解に合意 この和解は48州および4つの米国管轄区域を対象とし、支払いは10年間にわたって行われる。Metaは和解金の70％を前払いし、残りの30％については、TikTokとAlphabet傘下のYouTubeが未成年ユーザーに1日1時間の利用制限を導入し、それぞれ約53億ドルを各州に支払うことが条件となる。この合意には裁判所の承認が必要となる。 合意の一環として、MetaはFac

Morningstarによると、Meta Platforms Inc.の株価は木曜日のプレマーケット取引で0.3%下落した。これは、同社が水曜日、ソーシャルメディアが10代に及ぼす影響をめぐる連邦訴訟を終結させるため、48州の司法長官と180億ドルの和解に合意したことを受けたものだ。合意の一環として、MetaはFacebookとInstagramで18歳未満のユーザーを対象に、1日2時間を上限とする利用時間制限をデフォルトで設定する。和解金の支払いは10年間にわたって行われる。 Morningstarは、今回の新たな制限がMetaの売上高やユーザーエンゲージメントに大きな影響を及ぼす可能性は低いと述べた。同社によると、米国の10代は現在、Metaのアプリを1日30分未満しか利用しておらず、同社の米国ユーザーベースに占める割合も10%未満だという。MorningstarはMeta株の目標株価を850ドルに据え置き、現在の水準から48%の上昇余地があることを示した。

Foresight Newsによると、OSL Group、Futu Asset、Citiは共同で、トークン化されたユニットクラスを備えたGlobal X Hang Seng Index Covered Call Active ETF（ティッカー：3416）を立ち上げました。これにより、香港で初めてトークン化ユニットを導入したカバードコールETFとなります。トークン化ユニットは、OSLの規制対象デジタル資産取引プラットフォームを通じて機関投資家および個人投資家が利用でき、OSL Tokenworksが資産のトークン化プロセスに必要なインフラを提供します。

個人投資家は8月、KOSDAQ株を約1兆9,000億ウォン買い越した。これは、年初から7月下旬までに10兆ウォン超を売り越していた状況からの転換となる。韓国取引所（KRX）が8月27日に発表したデータで明らかになった。この変化は、単一銘柄レバレッジETFを対象とする政府の対策が7月下旬に発表されたことを受けたものだ。5月下旬に単一銘柄レバレッジETFが登場した後、KOSDAQの流動性はKOSPIの大型株や関連レバレッジ商品に集中し、KOSDAQ指数は630台まで下落していた。 個人投資家、8月に1兆9,000億ウォン買い越しでKOSDAQに回帰 韓国取引所のデータによると、個人投資家は8月だけでKOSDAQ株を約1兆9,000億ウォン買い越した。これは、年初から7月下旬までに10兆ウォンを超えていた売り越しとは対照的だ。KOSDAQは従来、海外投資家の資金フローに左右されるKOSPIとは異なり、国内の個人投資家に支えられてきた。個人投資家は昨年、KOSDAQ株を7兆ウォン超買い越した。4月には、1カ月でKOSDAQ株を3兆ウォン超買い越し、指数を1,200超まで押し上げた。 5月下旬に

韓国取引所（KRX）のデータによると、韓国の個人投資家は2026年8月、約1兆9,000億ウォン相当のKOSDAQ株を買い越した。これは、過去7カ月間に10兆ウォン超を売り越してきた継続的な売り圧力からの転換となる。 株式市場の反発に伴い、KOSDAQ ETFへの資金流入も加速している。純資産総額で最大のKOSDAQ ETFであるKODEX KOSDAQ150には、過去1カ月間に4,583億ウォンの新規資金が流入し、全ETFの中で5位となった。KOSDAQの騰落レシオ（ADR）は130％まで上昇し、買われ過ぎの水準に入った。単一銘柄レバレッジETFに対する規制を受けていた過去2カ月間の40～80という売られ過ぎの水準と比べると、大幅に高い水準である。

YIDE Futuresの8月27日付の報告によると、輸送費と保険料の高騰により、中国の原油先物（SC）は国際指標であるWTIおよびブレント原油先物と乖離した。中東産原油を中国へ輸送するコストは、1バレル当たり2ドル未満から18ドルへと急騰し、約8倍に増加した。一方、ホルムズ海峡の通航をめぐる懸念から、海上保険料は貨物価値の0.25％から3～6％へと跳ね上がった。これらの要因により、SC契約における原油の受け渡しコストは1バレル当たり約20ドル上昇した。2025年末までに中国の原油輸入に占める中東産原油への依存度が5％未満に低下すると見込まれるにもかかわらず、理論上の決済コストは現在の市場水準を大幅に上回ることとなった。