世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所が4日、国会議員のSeo Il-jun氏の事務所に提出したデータによると、外国人投資家は、韓国で提案されているT+1決済制度への移行において大きな課題に直面している。データによれば、外国人投資家の機関決済承認の47.2%が、提案されているT+1の期限であるT+1午後4時を過ぎてから行われている。一方、全投資家を合わせた割合は12.6%にとどまっている。外国人投資家の業務に必要なインフラの構築には、外国為替の転換、資金調達手続き、決済指図、ETFの設定・償還システムなどが含まれ、数千億ウォンの費用と18か月の導入期間を要する。韓国政府は現在、既存のT+2決済フレームワークからT+1への移行を進めている。現行のT+2制度では、証券会社は自己資金、保有証券、証券貸借の仕組みを利用して取引所取引の決済を履行するための十分な時間を確保できるため、こうした取引が実際の決済遅延や決済不履行につながるのを防いでいる。 韓国取引所のデータ、外国人投資家の決済承認の47.2%がT+1の期限を超過していることを示す 韓国取引所が国会議員のSeo Il-jun氏の事務所に提出した「決済サイクル短縮に

韓国取引所が10月4日に提出したデータによると、外国人投資家は韓国が提案するT+1決済制度の下で大きな課題に直面しています。外国人投資家の取引では、機関投資家による決済が午後4時の締切後に承認される割合が47.2％に上る一方、全体では12.6％にとどまっています。外国人投資家の送金手続き、ファンドの決済プロセス、ETFの設定メカニズムなど、必要なインフラの構築には数千億ウォン規模の費用と、完了までに約18カ月を要すると見積もられています。

資本市場研究院によると、KOSDAQ企業60社が、時価総額または株価の基準を満たさなかったため、7月から9月にかけて管理銘柄に指定された。このうち52社（88.1%）では資本毀損は確認されず、11社（18.6%）は売上高が増加したうえ、営業利益とキャッシュフローもプラスだった。特に7社は、前年同期の営業赤字から今年は黒字に転換したにもかかわらず、株価が財務改善を十分に織り込んでいないとして、上場制限の対象となった。

国民年金公団が10月4日に国会へ提出したデータによると、2026年2月時点のKOSDAQへの投資評価額は10兆3,100億ウォンを超えた。しかし、資産配分比率は2021年の3.9％から2.64％に低下した。同基金は1月から10月2日までに738億ウォンの売り越しを記録した。

韓国取引所の発表によると、サムスンバイオロジクス、セルトリオン、SKバイオファーム、アルトジェンを含む韓国の主要なバイオテクノロジー株は、9月を通じて下落した後、10月1日に上昇した。アルトジェンは4.13％急騰し、セルトリオンが3.32％高、SKバイオファームが3.09％高、サムスンバイオロジクスが2.73％高と続き、1カ月にわたる下落に終止符を打った。9月にはアルトジェンが13.07％下落し、SKバイオファームは12.17％安、サムスンバイオロジクスは9.09％安、セルトリオンは1.99％安となった。サムスンバイオロジクスは10月2日、欧州の製薬会社とバイオ医薬品の受託開発および製造サービスに関する900億ウォンの契約を締結し、今年8件目の契約を獲得した。

NH Investment & Securitiesの研究員Ha Jae-seok氏は、米国市場で人工知能への投資負担と金利上昇への懸念が高まる中、S&P500指数への投資に代わる選択肢として、キャッシュフローに焦点を当てたETFを推奨した。この推奨は、大規模なAI投資により主要米国株の予想フリーキャッシュフローが下方修正される一方、キャッシュフロー重視のETF構成銘柄はAI投資サイクルへの感応度が低いことから、安定性を求める投資家を対象としている。米国10年国債利回りは5％を上回り、ハイパースケーラー企業によるAIインフラ支出への資金調達圧力が高まった。また、S&P500では半導体企業やハイパースケーラー企業への集中が進み、指数全体のAI投資リスクへのエクスポージャーが高まっている。 S&P500の利益成長、AI投資と金利リスクに直面 Ha氏の分析によると、S&P500の利益は前年同期比32％増加すると予想され、上昇傾向を維持している。Metaの「Muse」発表を受け、AI投資の収益化への期待も高まった。しかし、金利上昇は株式市場の割引率上昇に直結するため、重大なリスク要因となる。H

NH投資証券のアナリスト、ハ・ジェソク氏によると、S&P 500構成企業の利益は今年32％増加すると予想されている。一方、金利上昇とAIへの巨額の投資支出が、投資家にとって逆風となっている。米国10年国債利回りは5％を超えており、AIへの巨額の支出を計画しているハイパースケーラーの資本コストを押し上げる重要なリスク要因となっている。COWZ、VFLO、FLOW、QOWZなどのキャッシュフロー重視型ETFは、幅広い指数と比べてAI投資サイクルへの感応度が低く、テクノロジーへのエクスポージャーよりも安定したキャッシュ創出を求めるリスク回避型投資家にとって、魅力的な代替手段となっている。

韓国の金融資産5億ウォン以上の富裕層投資家は、第3四半期に海外株式のポートフォリオを大幅にリバランスした。サムスン証券、未来アセット証券、韓国投資証券がまとめたデータで明らかになった。投資家は、NVIDIA（純売越額1,614億ウォン）、テスラ（1,063億ウォン）、マイクロソフト（1,011億ウォン）など、Magnificent Seven（M7）のテクノロジー株を売却する一方、航空宇宙企業のスペースX（純買越額1,883億ウォン）、AI向け電力インフラ企業のVertiv Holdings（474億ウォン）、インテル（662億ウォン）やTSMC ADR（676億ウォン）などの半導体株へ資金を振り向けた。このリバランスは、AI投資のピークアウト懸念やNVIDIAとマイクロソフトに対する規制リスクを背景としたM7株の利益確定売り、そしてテスラに対する電気自動車販売減速懸念を反映したものだ。セクターローテーションは、航空宇宙、AIインフラ、売られ過ぎた半導体株へ戦略的にシフトしたことを示しており、純買越額上位10銘柄への資金流入額の44％が半導体関連銘柄に向かった。 富裕層投資家、第3四半

CNBCによると、Cerebrasの株価は金曜日（10月2日）に166.43ドルで取引を終え、前週の206.75ドルから19.5％下落した。これは5月14日のIPO価格185ドルを10％下回る水準であり、同社の上場以来、通常取引時間の終値としては最安値となった。 この下落は、SemiAnalysisが、OpenAIの「GPT6.1 Sol Ultrafast」はCerebrasのシステムではなく、より小さいバッチサイズで動作するエヌビディア製GPU上で稼働していると報じたことを受けたものだ。サム・アルトマン氏は金曜日の取引終了後に投稿し、Cerebrasは速度面で深く協力している重要なパートナーだと述べたが、報じられたワークロードの配置について直接言及したり、750メガワットの導入契約を確認したりはしなかった。

G7は10月2日、国際エネルギー機関を通じて、備蓄ディーゼル、原油、その他の燃料を4カ月間にわたり1億バレル放出することで合意し、最初の20日間はディーゼルの大規模な放出を優先することとした。この合意は、各国が備蓄を取り崩さなければ、米国が欧州へのディーゼル輸出を停止するとの脅しを受けた後に成立した。欧州はディーゼル需要の約3分の1を米国に依存しており、輸出禁止が実施されれば、欧州で深刻な供給不足が生じていた可能性がある。 米国の圧力と欧州の依存 トランプ政権は欧州に備蓄を取り崩すよう迫り、各国が行動を起こさなければ、米国から欧州へのディーゼル輸出を停止する可能性があると表明した。欧州はディーゼル需要の約3分の1を米国に依存している。G7会合の議長は、フランスが輪番制の議長国だったため、フランスのエマニュエル・マクロン大統領が務めた。G7は、国際エネルギー機関を通じて、ディーゼル、原油、その他の燃料1億バレルを共同で放出すると発表した。 トランプ氏、輸出禁止の脅しを撤回 トランプ氏は10月2日、輸出禁止措置を発動しないと述べ、欧州が備蓄ディーゼルを放出する決定を「素晴らしいこと」と評し

サムスン、Mirae Asset、韓国投資証券が10月4日にまとめたデータによると、韓国の超富裕層（金融資産が5億韓国ウォンを超える個人）は、第3四半期に海外株式ポートフォリオを大幅に調整した。富裕層は「マグニフィセント・セブン」に含まれるテクノロジー株の保有を減らし、主な売却銘柄にはエヌビディア（1,614億韓国ウォン減）、テスラ（1,063億韓国ウォン減）、マイクロソフト（1,011億韓国ウォン減）が含まれた。 一方、資金は航空宇宙およびAI向け電力インフラセクターに流入した。スペースXへの流入額は1,883億韓国ウォンと最も多く、同社が6月にナスダックへ上場して以来、1銘柄への配分額として最大となった。データセンター向けの電力・冷却設備を提供するVertiv Holdingsには474億韓国ウォンの新規投資が集まり、同社は第3四半期の受注残高が堅調だったと報告している。低迷していた半導体銘柄では、インテルやTSMC ADRなどを対象とした選別的な買いが再開されたほか、Direxion Semiconductor 3X ETF（SOXL）にも1,976億韓国ウォンが投じられた。

KOSCOMのETF Checkによると、KODEX WTI Crude Oil Futures (H) ETFは、2026年7月1日から9月30日までの韓国上場ETFの中で、35.22%と最高の収益率を記録した。この期間、WTI原油価格は30.10%上昇し、6月末の1バレル当たり69.50ドルから、9月末には90.42ドルまで上昇した。 ドル安に連動するETFの中では、3つの2倍レバレッジ商品も大幅な上昇を記録した。KODEX US Dollar Futures Inverse 2Xの収益率は31.01%、TIGER US Dollar Futures Inverse 2Xは30.80%、KIWOOM US Dollar Futures Inverse 2Xは30.71%上昇した。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合の議事要旨を10月7日午後2時（東部時間）に公表します。10月5日〜9日の週には、9月のサービスPMI、ISM非製造業指数、ADP雇用統計、失業保険新規申請件数、8月の貿易収支、原油在庫、FRBのバランスシートなど、米国の重要な経済指標の発表も予定されています。中央銀行関係者の講演では、日本銀行の植田和男総裁が10月6日午前2時35分（東部時間）、イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁が10月8日午前8時15分（東部時間）に登壇します。暗号資産関連のイベントとしては、HyperliquidとNillionのローンチ、Cloudトークンのバーン、シンガポールとサンフランシスコでのミートアップなどが予定されています。 FRB、10月7日に9月FOMC議事要旨を公表 連邦公開市場委員会（FOMC）の9月会合の議事要旨は、10月7日午後2時（東部時間、韓国標準時10月8日午前3時）に公表されます。 10月5日〜9日に予定されている米国経済指標の発表 10月5日（月）：米国9月サービスPMI（午前9時45分（東部時間

英国最大のロードサービス会社によると、英国の軽油価格は10月2日、1リットル当たり2ポンド（約17.75中国元）に達し、2022年6月に記録した過去最高値を上回った。

韓国の超富裕層投資家は、第3四半期にサムスン電子とSKハイニックスの株式を合計約1兆6,000億ウォン相当売却した。3大証券会社のポートフォリオ分析で明らかになった。金融資産10億ウォン以上を保有する投資家は、サムスン電子株を8,648億ウォン、SKハイニックス株を7,162億ウォン売却した。割高なバリュエーションへの懸念やAIバブルをめぐる議論が高まる中、相場のボラティリティが強まったためだ。一方で、配当重視の優先株や毎月分配型のカバードコールETFを購入し、韓国株式市場の第4四半期の不確実性に対応するため、市場アナリストが「極端なバーベル戦略」と呼ぶ運用を行った。 超富裕層、第3四半期に半導体株を1兆6,000億ウォン売却 韓国経済新聞は、サムスン証券、未来アセット証券、韓国投資証券の3社における、超富裕層顧客（金融資産10億ウォン以上）の第3四半期のポートフォリオを分析した。サムスン電子は純売越額が8,648億ウォンとなり、最も多く売却された銘柄となった。SKハイニックスが7,162億ウォンで続いた。この2つの半導体株だけで、純売越額は合計1兆5,000億ウォンを超えた。 投資家

韓国経済新聞が韓国の大手証券会社3社のポートフォリオを分析したところ、金融資産が10億ウォンを超える超富裕層の投資家は、第3四半期にサムスン電子とSKハイニックスの株式を計1兆6,000億ウォン売却し、市場のボラティリティが高まる中で利益を確定した。サムスン電子は8,648億ウォンの純売り、SKハイニックスは7,189億ウォンの純売りとなった。 その一方で、これらの投資家は配当利回りの高い優先株やカバードコールETFに資金を移した。資産が300億ウォン以上の投資家は、サムスン電子の優先株を3,191億ウォン購入し、純購入額で首位となったほか、レバレッジETFも2,500億ウォン超を買い増した。この戦略は、収益を生み出すポジションを維持しながら、第4四半期の市場の不確実性をヘッジする「バーベル・アプローチ」に沿ったものだ。

10月3日、BitwiseのCEOであるHunter Horsley氏は、購入額を明らかにしないまま、個人的にBitwise NEAR ETFを購入したことを公表した。この公表は、同ファンドが取引を開始してから3日目に約900万ドルの純流入を記録したことを受けたもので、最近のNEAR相場の下落局面で投資家が買いを入れたことが背景にあった。

Bitcoin.com Newsによると、上場ビットコインマイニング企業は2026年上半期にハッシュレートを75 EH/s削減した。単価を1 TH/sあたり20ドルとして計算すると、これは約15億ドル相当の設備投資に相当する。主な要因は、電力資源をAIインフラへ再配分したことだった。 調査対象となった12社では、同期間中の資産評価損および減損損失の累計額が約11億ドルに達し、その約89%をIRENとCore Scientificが占めた。IRENだけでも、2026年1月から6月までに関連する評価損および減損損失として6億9,500万ドルを計上したことが分かった。

ユーロ圏のインフレ率は9月に3.8%へ上昇し、3年ぶりの高水準となった。一方、フランスで深刻化する財政危機がユーロ安を招き、10月5〜9日の週に予定されている欧州中央銀行（ECB）の政策判断を複雑にしている。ユーロはドルに対して1.12545まで下落し（10月2日終了週）、昨年5月以来の安値をつけた。政治的な行き詰まりの中、フランスの分裂した議会が予算削減策の可決に苦戦しているためだ。フランス国債利回りが急上昇する中、ECBは根強いインフレに対処するため政策を引き締めるか、金融安定を維持するかというジレンマに直面している。2022年7月に導入され、国債を無制限に購入できるECBのトランスミッション・プロテクション・インストルメント（TPI）は、介入手段となる可能性をめぐって現在精査されている。 ユーロが17か月ぶりの安値をつける中、ドル指数は0.88%上昇 Yonhap Infomaxのデータによると、10月2日終了週のドル指数（DXY）は、米ドルを主要6通貨に対して測定する指数で、0.888ポイント（0.88%）上昇し、101.925となった。同指数は週後半の取引で一時102を上回り

Yonhap Infomaxによると、10月2日に終了した週、ユーロは1.12545米ドルまで下落し、前週比1.21％安となった。フランスの財政危機に対する懸念が高まる中、2025年5月以来の最低水準を記録した。米ドル指数は0.88％上昇して101.925となり、投資家が安全資産へ資金を移したことで、2024年4月以来の高水準に達した。ユーロの下落は、欧州中央銀行の政策方針をめぐる不確実性の高まりを反映している。欧州中央銀行（ECB）の当局者は、フランス国債をめぐる混乱が深刻化した場合、さらなる利上げが難しくなる可能性を示唆している。 ユーロ圏の消費者物価上昇率は9月に3.8％へ達し、3年ぶりの高水準となった。しかし、フランス危機による金融環境の引き締まりを受け、ECBは追加利上げよりも金融の安定を優先せざるを得なくなる可能性がある。連邦準備制度理事会も同様に、10月は金利を据え置くと予想されており、FRB高官は最近、追加利上げを一時停止する可能性を示唆している。