世界のTradFiとマクロ経済

現物金は10月5日、日中取引で1オンス当たり4,150ドルまで上昇し、この日の上昇率は0.26%となった。

Jin10 Dataによると、10月5日に行われたブラジル大統領選の第1回投票では、12人の候補者のいずれも過半数の票を獲得できず、勝者は決まらなかった。得票数上位のフラビオ・ボルソナロとルラは、10月25日に予定されている決選投票で対決する。

日本の日経225指数は10月5日（月）、756.45ポイント（1.11％）高の69,065.91で寄り付いた。電子機器・機械株が上昇を主導した。

香港取引所・清算所（HKEX）のトニー・チェン最高経営責任者（CEO）は、同取引所が10月2日、オフショア人民元ビジネスと資本市場の発展をさらに推進する取り組みの一環として、人民元建ての金先物を導入する計画を明らかにしたと述べた。チェン氏は、国際投資家がアジア市場、特に中国市場に再び注目し、分散投資を求めていると指摘した。この動きは、単に株式市場を拡大するのではなく、多様な資産で構成されるエコシステムの構築を目指すものだ。

米労働省によると、10月2日時点で、9月の平均時給はわずか0.13％の上昇にとどまった一方、同月の消費者物価は0.53％上昇し、購買力の格差が拡大した。前年同月比では賃金が3％上昇したものの、インフレ率は3.6％に達し、労働者の賃金上昇分がほぼ相殺された。その結果、実質時給は2024年秋の水準に戻ったと、クリーブランド連邦準備銀行は指摘している。雇用の伸びも鈍化し、9月の雇用増加数はエコノミスト予想の3分の1を下回った。 こうした動きは、1970年代のスタグフレーションをめぐる警告を想起させる。MarketWatchの分析によると、米国が低成長とインフレの長期化に直面した場合、過去の資産パフォーマンスが手がかりとなる。ダートマス大学の金融学教授ケネス・フレンチによれば、S&P 500の1970年から1980年までの10年間の実質リターンは、インフレ調整後でわずか4％だった。一方、エネルギー株は2倍に上昇し、金は500％超急騰した。

イエメンのフーシ派反政府勢力は10月4日、Saudi Aramcoが運営する施設を攻撃したと主張したと、ロイター通信が報じた。イランと連携する同勢力は、リヤドとクライス地域の施設を標的に、弾道ミサイルとドローンを発射したと述べた。中東の主要な原油輸出国であるサウジアラビアからの供給が途絶える可能性への懸念から、国際原油価格は上昇した。 攻撃の主張を受け、BrentとWTIの原油価格が上昇 GMT午後10時02分時点で、Brent原油先物は81セント（0.79%）上昇し、1バレル当たり103.06ドルとなった。米国ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は46セント（0.50%）上昇し、1バレル当たり91.57ドルとなった。価格上昇は、フーシ派がSaudi Aramcoの施設への攻撃を主張したことを受けたものだ。 フーシ派、リヤドとクライスの施設を標的に フーシ派は、サウジアラビアの首都リヤドとクライス地域にあるSaudi Aramcoの施設に向けて、弾道ミサイルとドローンを発射したと述べた。攻撃によって施設に実際の被害が生じたのか、原油生産が混乱したのかは、直ちには明

サムスン電子の15兆ウォン規模の自社株買いプログラムは10月1日時点でほぼ完了し、同社は累計14兆1,565億ウォンを投じて5,380万株を買い付けた。8月24日に開始され、11月21日まで実施される予定だったこの自社株買いは、1日当たり約200万株を機械的に買い付けることで、日々の外国人投資家や個人投資家による売り圧力を吸収した。プログラムがほぼ完了したことで、市場の焦点は、需給を左右する主な要因として外国人投資家の需要へと移っている。半導体セクターのファンダメンタルズは8月以降改善しており、Micronが市場予想を上回る業績を報告したほか、韓国の9月の半導体輸出が急増し、AI向けメモリー需要が持続していることが確認された。 サムスン、10月1日までに5,380万株の自社株買いを完了 韓国取引所の10月5日時点のデータによると、サムスン電子は10月1日までに5,380万株の自社株を取得した。この取得株数は、同社が8月24日から11月21日までに買い付ける予定だった当初計画の5,328万5,968株を上回る。累計購入額は14兆1,565億ウォンに達した。現在の株価を前提とすると、15兆

7月28～29日の暴落時に韓国株を購入した個人投資家は、Maeil Business Newspaperが韓国取引所のデータを分析したところ、10月2日までに大幅な収益を上げていた。7月29日の終値（5663.24）でKOSPIに100万ウォンを投資していた場合、10月2日（7003.74）には123万7,000ウォンとなり、23.67％の収益になっていた。KOSPIは7月28日に10.84％下落して6023.66となり、翌7月29日にはさらに5.98％下落し、日中安値は5262.77を付けた。市場全体に広がったリスク回避による急落後、国内株は2カ月間で急速に反発し、回復した。 KOSPI、7月29日から10月2日までに23.67％反発 KOSPIは7月28日、1日で10.84％下落し、6023.66で取引を終えた。指数は7月29日にさらに5.98％下落して5663.24となり、日中安値は5262.77だった。10月2日までに、KOSPIは7003.74に達した。7月29日の終値で指数に連動する形で100万ウォンを投資していた場合、約123万7,000ウォンとなり、23万7,000ウォ

7月28～29日の市場暴落時に韓国株を購入した個人投資家は、8月2日までに大きな利益を得た。KOSPIは7月28日に10.84％下落し、7月29日にはさらに5.98％下落して5,663.24で引けた。一方、KOSDAQは7月29日に6.12％下落し、662.68まで下落した。暴落は、両市場で1日当たりの急落が発生したことを受けて起きた。8月2日までにKOSPIは7,003.74まで回復し、7月29日の終値から23.67％上昇した。KOSDAQは893.29に達し、34.80％上昇した。7月29日の終値でKOSPI連動商品に仮に100万KRWを投資していた場合、約123.7万KRWに増えていたことになる。一方、KOSDAQへの同額の投資は約134.8万KRWに達していた。 KOSPIとKOSDAQ、7月の暴落時の安値から回復 KOSPIは10.84％下落し、7月28日に6,023.66で引けた。7月29日にはさらに5.98％下落して5,663.24となり、日中安値は5,262.77だった。8月2日までにKOSPIは7,003.74まで上昇し、7月29日の終値から23.67％上昇した。7月

韓国取引所のデータによると、7月28～29日の相場急落時に株式を購入した韓国の個人投資家は、2か月後の10月2日時点で大きな収益を上げた。KOSPI指数に連動する初期投資額100万ウォンは約123万7,000ウォンとなり、23.67%の上昇を記録した。KOSDAQへの投資では34.80%の収益となり、134万8,000ウォンに達した。 上昇率ランキングでは、斗山フューエルセルが20,100ウォンから45,750ウォンへ127.61%急騰したほか、ExGateが8,730ウォンから18,730ウォンへ114.55%上昇し、Robotizも78.78%上昇した。大型株も力強く回復し、SKハイニックスは31.41%、サムスン電子は31.89%上昇した。個人投資家による購入額上位10銘柄のうち、KOSPI市場では9銘柄、KOSDAQ市場では8銘柄が上昇した。

韓国取引所のデータによると、7月28～29日に市場が急落した際に株式を購入した韓国の個人投資家は、10月2日までに大きな利益を得た。7月29日にKOSPI指数に100万ウォンを投資していた場合、約124万ウォンに増加し、23.67％の利益となった。KOSDAQはさらに好調で、同じ初期投資額が135万ウォンとなり、2カ月間で34.8％上昇した。個人投資家による購入額上位銘柄では、斗山フューエルセルが20,100ウォンから45,750ウォンへ127.6％急騰し、Xgateも8,730ウォンから18,730ウォンへ114.55％上昇して、ほぼ倍増した。急落時に個人投資家がそれぞれ2.35兆ウォン、1.11兆ウォンを買い付けたSKハイニックスとサムスン電子も、いずれも約31％上昇して回復した。

バンク・オブ・アメリカが今週発表した最新の顧客向けレポートによると、9月の売りサイド指標（SSI）は57.2％に上昇し、正式な売りシグナルが発動するまであと0.3ポイントに迫った。Business Insiderによると、これは2022年3月以来の最高水準となる。 過去のデータによると、SSIが現在の水準以上に達した場合、その後12カ月間にS&P 500がマイナスのリターンとなる確率は36％だった。BofAの株式・クオンツリサーチチームは、SSIは歴史的に信頼性の高い逆張り指標であり、他の市場タイミング指標と比べて、S&P 500の12カ月間の合計リターンに対する予測力が高いと指摘した。

金曜日に発表されたデータによると、9月の米国の非農業部門雇用者数はわずか29,000人の増加にとどまり、ウォール街のコンセンサス予想である90,000人を大幅に下回った。一方、失業率は4.2％に上昇した。低調な雇用統計を受け、10月に連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを実施するとの市場の期待は急速に後退し、トレーダーは現在、追加利上げが行われる確率をわずか20％と織り込んでいる。市場関係者は、9月の雇用者数が予想を下回ったことで、10月の利上げ観測は事実上「消滅した」と述べている。

SKグループは、7.3兆ウォンに上るPrice Return Swap（PRS）契約を巡り、財務面での監視が強まっている。契約規模は韓国の主要財閥の中で最大であり、バッテリー子会社の評価額下落により、決済負担が増加しているためだ。同グループは、直接的な負債の増加を回避しながら、SK OnおよびSK E&T（SKIET）の資本集約的なバッテリー事業を支えるため、PRSを大規模に活用してきた。しかし、デリバティブ負債は2024年末の7,726億ウォンから2025年6月末には2.3兆ウォンへと約3倍に急増した。PRSでは、株式の所有権を投資家に移転することで、即時の借入を行わずに資金調達できる一方、決済時に原資産の価値が基準価格を下回った場合、企業がその価格差を負担する義務を負う。 Korea Ratingsによると、SKグループのPRS累計契約額は約7.3兆ウォン、未決済契約残高は7.1兆ウォンに達し、Hanwhaの3.6兆ウォン、POSCOの2.5兆ウォン、LGの2兆ウォンを上回った。SK Inc.は、SK Innovationの新株およびSK Biopharmの既存株式に連動する2.8

POSCO Holdingsは8月、価格リターンスワップ（PRS）を通じて子会社株式を売却し、2兆5,000億ウォンを確保した。同社はPOSCO International株36,434,963株とPOSCO DX株23,385,917株を手放し、それぞれの持分比率を50％に引き下げた。取引で得た資金は、7月のCEOインベスター・デーで発表されたアルゼンチンでのリチウム事業の拡大や、戦略的資源プロジェクトに充てられる。POSCO Holdingsは、3年間の決済期間を通じて価格リスクを引き続き負担する。この仕組みでは、基準価格（POSCO Internationalは55,400ウォン、POSCO DXは20,600ウォン）と実際の売却価格との差額が決済される。 POSCO Holdings、3年間の決済条件でPRS取引を実行 POSCO Holdingsは、子会社の株価への短期的な影響を最小限に抑えるため、直接的なブロックセールではなく価格リターンスワップを選択した。この取引により、同社は支配持分を維持しながら、株式を戦略的投資のための現金に転換した。PRSの仕組みに基づき、POSC

聯合インフォマックスの10月5日付の報道によると、ハンファグループは累計3.6兆ウォン相当のPRS（参加型リバース・スワップ）契約を保有している。これらの契約は、主にハンファQセルズ、ハンファシステムズ、ハンファ株式会社が発行したものである。 ハンファQセルズは、Q Energy Solutions SEやHanwha Q CELLS USAなどの海外子会社、およびハンファホテル＆リゾートを裏付け資産として、1.5兆ウォンのPRSを発行した。韓国信用格付けによると、これらの裏付け資産は評価の不確実性に直面しており、処分手段も限られている。ハンファシステムズは、契約が4月に締結されて以降、約40％下落したハンファオーシャン株を裏付け資産として、1.7兆ウォンのPRSを発行した。ハンファ株式会社は、Newstay REIT株式を裏付けとして4,000億ウォンのPRSを発行した。 ハンファは、主要子会社の資金調達はPRSと増資を通じて完了しており、今後追加の資金調達を行う余地は限られていると述べた。

POSCOホールディングスの発表によると、同社は8月にPOSCO InternationalとPOSCO DXの持分を売却し、両子会社の保有比率を50％まで引き下げ、約2.5兆ウォンを調達した。売却代金は、アルゼンチンでのリチウム開発を含む戦略的資源プロジェクトに充てられる。 POSCOは、子会社の株価への影響を最小限に抑えるため、株式を直接売却する代わりに、株価リターンスワップ（PRS）という仕組みを利用した。ただし、親会社は3年間の決済期間にわたり、価格変動リスクを負う。現在の基準価格は、POSCO Internationalが1株当たり55,400ウォン、POSCO DXが20,600ウォンとなっている。決済時の実際の売却価格がこれらの基準価格を下回った場合、POSCOがその差額を負担することになる。

新韓アセットマネジメントは、韓国取引所によると、7日に「SOL Global DRAM Semiconductor Plus」上場投資信託（ETF）を韓国取引所に上場する。新たなパッシブETFは、世界のメモリー半導体大手企業と主要な半導体製造装置企業に投資する。マイクロンが過去最高の業績を記録し、メモリー・スーパーサイクルへの期待が高まる中、今回の上場により、このETFはメモリー分野全体における人工知能（AI）インフラ拡大の恩恵を取り込むことを目指す。 新韓アセットマネジメント、韓国取引所にグローバルDRAM ETFを上場 「SOL Global DRAM Semiconductor Plus」ETFは7日に有価証券市場へ上場する。同ファンドは、世界を代表するメモリー半導体企業と主要な半導体製造装置企業を投資対象とする。投資対象は、高帯域幅メモリー（HBM）や汎用DRAMからソリッドステートドライブ（SSD）、ハードディスクドライブ（HDD）まで広がり、AIアプリケーションに必要なメモリーおよびストレージインフラを網羅する。 ETF、サムスン電子やマイクロンを含む「メモリー7」に90％

韓国取引所によると、新韓アセットマネジメントは10月7日、世界の主要なメモリーチップおよびストレージ企業10社に投資する「SOLグローバルDRAM半導体プラスETF」を設定した。このパッシブファンドは、AIインフラ需要を支える高帯域幅メモリー（HBM）、NANDフラッシュ、ソリッドステートドライブ（SSD）分野の有力企業を投資対象としている。 このETFは約90％を、いわゆる「メモリー7」――サムスン電子、SKハイニックス、マイクロン、サンディスク、キオクシア、シーゲイト、ウエスタンデジタル――に配分し、残りの10％をアプライド・マテリアルズ、ラムリサーチ、KLAなどの半導体製造装置メーカーに投資する。