世界のTradFiとマクロ経済

BMO Capitalは24日（現地時間）、Advanced Micro Devices（AMD）のカバレッジを開始し、投資判断を「アウトパフォーム」、目標株価を550ドルとした。BMOのアナリスト、Hashi Kumar氏は、AMDがパーソナルコンピューター向けプロセッサーメーカーから、幅広いAIインフラプロバイダーへと変貌を遂げていると指摘。NVIDIA製品と競合するラックスケールAIプラットフォーム「Helios」を、主要な成長ドライバーとして挙げた。Kumar氏は、AIインフラの導入が拡大する中、AMDがOpenAI、Meta、Anthropicと締結した顧客契約が追加収益につながる可能性があると見ている。また、Heliosの出荷は9月に開始される見通しだという。 AMD、Helios AIプラットフォームで顧客契約を確保 GuruFocusによると、24日（現地時間）、BMOのHashi Kumar氏は、AMDがパーソナルコンピューター向けプロセッサーメーカーの枠を超え、幅広いAIインフラプロバイダーへと進化していると分析した。同氏は、NVIDIAと競合するラックスケールAI

MarketWatchによると、Cantor Fitzgeraldのアナリスト、C.J. Muse氏は8月24日（月）、強気のレポートを発表し、投資家に対してNvidia（NVDA）株を「目をつぶって積極的に買う」よう推奨した。Muse氏は目標株価を350ドルに設定し、現在の水準から67％の上昇余地があると見込んでいる。同氏は、同社の1株当たり利益が2027年に17ドル、2028年に25ドルに達すると予想しており、それぞれの予想利益の14倍および10倍を基準に株価を評価しているが、これは同氏の見立てでは大幅なディスカウントに当たる。Muse氏は、Nvidiaの市場における重要性に比べ、市場の同社に対するポジショニングは「アンダーウェイト」に見えると指摘した。

Daol Investment Securitiesによると、Samsung SDIの株価は昨日（8月24日）、同社がSamsung Display（SDC）の持ち分の一部を売却する計画を発表したことを受けて8％上昇し、515,000 KRWで取引を終えた。8月25日、Daolは目標株価を770,000 KRWから820,000 KRWへ引き上げた。これは、SDC持ち分の価値を再評価したことを理由とするもので、昨日の終値から59.2％の上昇余地を示している。 Samsung SDIは、保有するSDC株15.2％の5％を、約27兆KRWの企業価値評価に基づいて売却した。売却前の持ち分価値は13.5兆KRWと推定され、簿価を20％超上回っていた。同社は10.22％の持ち分を維持し、4.5兆KRWの現金を受け取る。これとは別に、Samsung SDIは、米国のバッテリーメーカーであるSynergy Cells Holdingsについて、General Motors（GM）が保有する49.99％の持ち分を取得し、保有比率を100％に引き上げる計画だ。これにより、エネルギー貯蔵システム向けに、最

JPモルガンのテクニカル・ストラテジスト、ジェイソン・ハンター氏によると、米国株式市場には複数のテクニカルな警戒シグナルが現れており、投資家は9月を前に株式エクスポージャーの削減を検討すべきだという。8月24日付の報道で明らかになった。ハンター氏は報告書の中で、主要指数は上昇トレンドを維持しているものの、市場内部の動向やセクター・ローテーションには警戒が必要だと指摘した。 S&P 500は最近、史上最高値となる7,816に達したが、次のレジスタンス水準である7,909～7,935にはまだ届いていない。JPモルガンはS&P 500の年末目標値を8,000に引き上げた一方、ハンター氏は、AIハードウェア株とハイパースケーラー企業の株価の乖離などを懸念材料として挙げた。これは、2000年のドットコム・バブルのピーク時に見られたパターンに類似している。 同氏は、ロングポジションについてトレンドフォロー型のストップロス戦略を維持するよう推奨しており、現在の状況が続く場合には、9月初旬にロング・エクスポージャーの削減を検討する考えを示している。

BMOキャピタルのアナリスト、ハシ・クマール氏は、AMDがパーソナルプロセッサー企業から総合的な人工知能（AI）インフラプロバイダーへと進化していると指摘し、8月24日にAMDのカバレッジを「アウトパフォーム」、目標株価550ドルで開始した。同氏は、NVIDIAの製品と競合するAMDのラックスケールAIプラットフォーム「Helios」を主要な成長ドライバーとして挙げた。Heliosの出荷は9月に開始される見通しで、AMDはすでにOpenAI、Meta、Anthropicと顧客契約を締結している。 クマール氏は、AIインフラの拡大が加速する中、これらの契約が将来的な収益源になると見ている。顧客がNVIDIAに代わる選択肢を求める中、AMDはGPU、CPU、ネットワーキング、ラックレベルシステムにまたがる拡充されたポートフォリオを通じて、AIインフラ分野で市場シェアを拡大する態勢にある。

韓国取引所によると、8月25日午前の韓国総合株価指数（KOSPI）は急落し、現地時間午前9時3分時点で約2％下落した。前日の米国市場で半導体株が軟調だった流れを引き継いだ。サムスン電子とSKハイニックスが下落を主導した。KOSDAQも約1％下落し、800を下回った。外国人投資家は両指数で売り圧力をかけ続けた。

Financial Newsによると、JYP Entertainmentの株価は14万ウォンから3万ウォン台まで急落し、8月25日時点で28社の証券会社が目標株価を引き下げた。これは上場銘柄の中で最多となる。今回の引き下げは、TWICEメンバーの契約終了や、Stray Kidsメンバーの兵役開始予定に対する懸念に加え、市場コンセンサスを下回った第2四半期決算を反映したものだ。CEOのPark Jin Young氏は、株価が9万ウォンで推移していた2023年11月にJYP株の購入を推奨し、3～5年後の上昇余地に自信を示していた。

世界最大のBitcoin保有企業であるStrategyは、8月17日から8月23日にかけて、ATM（市場価格発行）プログラムを通じてMSTR普通株式18,261,118株を売却し、約20億1.36億ドルの純額を調達した。同社はそのうち1億3,640万ドルをSTRC優先株の買い戻しに使用し、3億ドルをUSD Reserveに割り当てた。これらの資金は追加のBitcoin購入には使用されなかった。株式売却にもかかわらず、MSTR株は8月25日（韓国時間）に122.65ドルで取引を終え、1週間前の92.52ドルから32.57％上昇した。株価の回復はBitcoin価格の反発と同時に起きたが、同社がATMプログラムによる株式発行を継続しているため、今後の発行規模や資金配分次第では、既存株主にとって希薄化リスクとなる可能性がある。 Strategy、株式売却で20億ドルを調達し、優先株買い戻しとUSD Reserveに充当 Strategyは8月24日（現地時間）、株式売却の詳細を記載した8-Kを米国証券取引委員会（SEC）に提出した。同社は8月17日から8月23日にかけて、ATMプログラムを通じ

金融監督院への提出書類によると、LG生活健康の北米子会社であるLG H&H USAは8月25日、The Avon Companyに対する2億550万ドルの貸付金を株式に転換した。この金額はLGの連結資産の4.2%に相当する。同日、LG H&H USAは保有する全株式、すなわち6,000万株に及ぶ100%の持分を、投資会社Regentの子会社であるStratford Worldwideに600万ドルで売却することで合意した。株式への転換と持分の譲渡は、9月1日に完了する予定だ。 年末時点で、Avonは1兆3,600億ウォンの債務超過に陥り、資本が全額毀損していた。今回の株式転換により債務超過は解消されるものの、その後、600万ドルで売却することで、1,502億ウォンに調整された帳簿価額に対して多額の損失が発生する。

バークレイズによると、市場が2026年後半または2027年初頭までに米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行う可能性を織り込む中、エネルギー、コモディティ、テクノロジー関連株は市場全体を上回るパフォーマンスを上げる位置にある一方、金融や一般消費財など金利感応度の高いセクターは逆風に直面している。バークレイズが1994年以降の5回のFRB利上げサイクルを分析したところ、利上げ前の数カ月間では、エネルギー株と資本財株が歴史的に先行し、上昇率の中央値は7.5％を超えていた。Energy Select Sector SPDR ETFは年初来ですでに40％超上昇しており、コモディティは金属価格と農産物価格の好調さの恩恵を受けた。JPMorganは、FRBが12月に25ベーシスポイントの利上げを行い、フェデラルファンド金利を3.75％～4.0％に引き上げる可能性があると予想している。 バイオテクノロジー関連のニュースでは、ModernaとMerckが開発する個別化mRNAがんワクチン「Intismeran」が、メラノーマ患者1,137人を対象とした後期臨床試験で主要評価項目を達成し、Merckの

PANewsによると、Bybitのデータでは、韓国のKOSPI指数は8月25日の取引時間中に4％超下落した。Samsung Electronicsの株価は4％超、SK Hynixの株価は6％超下落した。

韓国海洋振興公社と韓国住宅金融公社は、8月24日、それぞれフォルモサ市場と欧州カバードボンド市場でクロスカレンシー債を発行した。今回の同時発行は、ドル建て債券市場のボラティリティが高まる中、韓国の機関が外貨調達源を多様化する戦略を反映している。米国の金利上昇懸念や韓国債の供給増加を背景に、クロスカレンシー市場は韓国の発行体にとって、ドル建て債券市場と比べて相対的に安定した条件を提供する代替的な資金調達チャネルとして注目を集めている。 韓国海洋振興公社、3億米ドルのフォルモサ債を発行 投資銀行業界の関係者によると、韓国海洋振興公社は8月24日にブックビルディングを完了し、3億米ドルのフォルモサ債の発行条件を決定した。発行は、SOFR＋70ベーシスポイントのスプレッドによる5年物変動金利債（FRN）で構成された。注文額が発行額の2倍を超えたため、最終スプレッドは当初の価格ガイダンスである95ベーシスポイントから縮小した。フォルモサ債とは、台湾市場で外国機関が発行する、台湾ドル以外の通貨建て証券である。韓国海洋振興公社は、Moody’sからAa2の国際信用格付けを取得している。Crédit

8月25日、Dunamuは、韓国最大の暗号資産取引所Upbitの運営会社が、Naver Financialとの包括的な株式交換を完了した後、新規株式公開（IPO）を目指すと発表したと明らかにした。同社は上場先についてはまだ決定しておらず、米国のNASDAQへの上場についても決定していないとした。

フィナンシャル・タイムズによると、トランプ大統領は8月22日、11月の中間選挙を前に高騰する食品価格を緩和することを目的として、今後90日間、輸入牛肉への関税を一時的に引き下げると発表した。関税引き下げにより、最大30万トンの輸入が認められる可能性がある。政権がインフレ抑制への取り組みを強調する一方、米国の畜産業界はこの措置に強く反対し、国内の生産者を犠牲にするものだと主張した。

ETF Checkによると、8月24日、韓国の株式市場が変動する中、韓国の個人投資家は米国株指数ETFに資金を注ぎ込んだ。資金流入額上位10本のETFでは米国関連資産が圧倒的に多く、9本を占めた。TIGER Nasdaq 100は50.2億韓国ウォンの資金流入で首位となり、投資家の資金はS&P 500やNasdaqを含む米国の主要ベンチマーク指数に連動するETFへ向かった。

Bloombergによると、健康トラッキング機能を備えたスマートリングを製造するOura Health Oyは、8月25日、米国での新規株式公開（IPO）を通じて最大30億ドルを調達する計画です。同社のIPOは早ければ9月にも実施される可能性があり、評価額は160億ドルを超える見通しです。既存投資家は、このIPOで保有株式の大部分を売却すると予想されています。

本日（8月25日）、スポット金価格は1オンス当たり4,690ドルに達し、日中で0.82％上昇しました。

聯合インフォマックスによると、昨日（8月25日）、韓国海洋振興公社と韓国住宅金融公社は、ドル以外の通貨市場を対象とする国際債券として、3億ドルの5年物変動利付フォルモサ債と、8億ユーロの3年物固定利付カバードボンドの発行を成功裏に終えた。 フォルモサ債の発行条件はSOFR＋70ベーシスポイントとなった。需要が発行額の2倍を超えたため、当初ガイダンスの95bpからスプレッドが縮小した。カバードボンドはEURミッドスワップ＋17bpで決まり、注文が発行額の約3倍に達したことを受け、ガイダンスの24bpからスプレッドが縮小した。ESG原則に沿ったソーシャルボンドとして発行されたこのカバードボンドは、国際格付け機関からAAAの格付けを取得しており、発行体のベースライン格付けAa2を2ノッチ上回っている。これは、カバードボンドの仕組みによる信用力の向上を反映したものだ。

日経225指数は8月25日の日中取引で1.00％下落した。

Guru Clubによると、NYMEXの銀は8月25日に2％上昇し、1オンス当たり70.77ドルで取引された。