世界のTradFiとマクロ経済

韓国の聯合インフォマックスによると、ドル円レートは7月10日午後（米東部時間）に161.737円となり、前営業日の162.404円から0.411%下落した。日本の財務大臣の片山さつき氏は、世界最大の年金基金である年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を含め、家計や年金基金による国内資産への投資を促すことが最優先事項だと述べた。この発言は、現在は戦略的資産配分の約50%を海外投資に充てているGPIFの配分方針に変化が起こり得ることを示唆した。 市場ストラテジストのファビアン・イップ氏は、もしGPIFが外国資産から資金を振り向けるなら、大量の資金が国内保有に流れ込み、円と株式を下支えする可能性があると指摘した。午後の取引では米国債利回りが上昇し、ドル指数（DXY）に一段の追い風となり、DXYは0.010%上昇して100.963となった。

聯合インフォマックスによると、7月10日（ET午後4時時点）ドル/円相場は161.737円まで下落し、前日のニューヨーク終値162.404円から0.667円（0.411%）下げた。米ドル指数（DXY）は100.963にわずかに上昇し、0.010ポイント（0.010%）高となった。 円は、世界最大の年金基金である日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）による国内資産への投資拡大を強調した片山さつき日本財務相の発言を受けて下押し圧力に直面した。米国債利回りの上昇もドルの強さを支えた。市場では、GPIFの海外資産への配分が減るとの見方が広がっていた。

Guru Clubによると、WTI原油先物は7月11日に1バレル当たり$71.41で取引を終え、$0.67（0.93%）下落した。ブレント原油先物は1バレル当たり$76.01で取引を終え、$0.29（0.38%）下落した。

韓国投資信託관리（Korea Investment & Trust Management）は7日に韓国取引所で「ACE K방산TOP5+」ETFを立ち上げた。取引所は11日にこれを発表した。パッシブETFは韓国の防衛関連企業10社に投資し、上位5銘柄に80%を配分する。個別株の上限は20%で、年間手数料は0.45%。ドローンやミサイル脅威が拡大する中で、対空防衛システム需要を狙っている。ETFは「KRX K-AI 방산TOP5+ Index」を、AI Defenseのキーワードスコアと浮動調整後の時価総額で評価し、四半期ごとにリバランスする。「脱グローバル化」を背景に欧州・中東で防衛費が増加することで、差し迫った地政学的緊張を超えた構造的な需要の伸びが後押しされている。 Korea Investment & Trust Management、上位5銘柄に80%配分するETFを構築 このETFは、上位の防衛銘柄を重視した集中型ポートフォリオ構成を採用している。単純な時価総額加重ではなく、同ファンドはAI Defenseのキーワードスコアと浮動調整後の時価総額をそれぞれ同等に用いて保有銘柄

トランプ大統領は、6月に下院と上院で可決された超党派の住宅法案「21st Century ROAD to Housing Act」に署名することを拒否した。しかし同法案は、大統領署名なしで憲法上の手続きにより成立する予定である。同法案には、連邦準備制度が2030年12月31日まで中央銀行デジタル通貨（CBDC）を発行または創設することを禁じる条項が含まれている。トランプは自身の判断を説明する際にCBDCの文言に焦点を当てず、代わりに住宅法案を支持した共和党員を批判し、上院に対して、米国市民権の登録証明を求める投票法案「SAVE America Act」を優先するよう促した。米国憲法の下では、大統領の机に日曜を除く10日間置かれ、議会が会期中であれば、法案は大統領の署名なしに法律となり得る。CBDC条項は、連邦準備制度が発行するデジタル通貨に対する反対、すなわち財務のプライバシーと監視リスクへの懸念を背景に、共和党の支持を確保するための政治的な譲歩として盛り込まれた。 憲法上の手続きにより、トランプの署名なしで住宅法案が成立可能 米国憲法では、大統領の机に日曜を除く10日間置かれ、かつ議

韓国取引所によると、韓国投資信託管理（Korea Investment Trust Management）は7月7日に、ACE K Defense TOP5+ ETFを韓国の取引所に上場しました。この商品はパッシブ型ETFで、韓国国内の株式市場に上場している防衛関連企業10社に投資します。年間の経費率は0.45%です。 ファンドは保有額の80%を、LIG N Defense & Aerospace、Hyundai Rotem、Hanwha Aerospace、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systemsを含む上位5銘柄に配分し、残りの5銘柄でポートフォリオの20%を分け合います。個別銘柄の組入れ比率は20%までに上限が設定されています。このファンドは、純粋な時価総額のランキングではなく、AIによる「Defense」キーワードスコアとフリーフロート時価総額を均等に用いて構成銘柄のウェイトを決定します。

韓国銀行の金融政策委員会は7月の定例会合で政策金利（基準金利）を引き上げると見込まれているが、サムスン証券のアナリストであるキム・ジマン氏は、引き締めそのものが債券利回りの上昇を押し上げるのは難しいかもしれないと述べた。同氏は7月の会合プレビューのレポートで、金融政策声明と記者会見の内容が市場予想よりも強硬姿勢が弱い場合、急激な原油価格の下落とコアインフレの安定を背景に、金利への下押し圧力が優勢になる可能性があると指摘した。債券市場はすでに今回の利上げの可能性を相当程度織り込んでおり、3年物の国債利回りは3.77%水準で、基準金利に対するスプレッドは130bp近辺となっている。 債券市場はすでに過度な利上げ期待を織り込み済み キム・ジマン氏は、債券市場が今回の利上げの可能性をすでに相当程度織り込んでいると評価した。3年物国債利回りは3.77%水準で、基準金利に対するスプレッドは130bp近辺。先物金利は1年以内に4回超の利上げを織り込む水準を示している。サムスン証券は最終的な政策金利水準を3.50%と予想しており、これは現在の水準より100bp高い。したがって、債券市場は基準金利の上昇

米ドル指数（DXY）は金曜日（7月10日）に0.1%上昇し、100.96で引けた。週次では約0.1%の上昇となった。市場は、インフレの力学とそれがFRB（米連邦準備制度）政策に与える影響を引き続き織り込む一方で、地政学リスクの高まりも考慮している。臨時停戦以来最大となる米国とイランの軍事的エスカレーションにより、原油価格への圧力が強まったためだ。FRB高官の間では利下げ見通しに温度差があり、6月の会合議事録と連邦議会向けの報告書では、中東の緊張、AI主導のエネルギー需要、関税圧力によるインフレ懸念がなお残っていることが示されている。 一方、円は対ドルで0.4%急騰し、161.73となった。日本の構造政策イニシアチブが追い風となった。財務大臣の片山さつき氏は、政府が年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の国内資産配分を増やすための施策を検討していることを明らかにした。GPIFは293.6兆円（約1.81兆ドル）を運用しており、海外保有の一部を日本へ再配分することで、円に対する構造的な需要が押し上げられる見通しだ。

Yonhap Infomaxによると、米国10年国債利回りは7月10日に4.5680%まで上昇し、2年利回りは4.2080%まで引き上げられました。利回り曲線はベーシス36ポイントにまでフラット化しました。 市場センチメントは、トランプ大統領がTruth Social上でイランとの停戦の終了を宣言したことを受けて変化しました。イラン側が協議の継続を求めていた一方で、米国は停戦は終了したと明確にしています。発表後、30年利回りは取引時間中の高値である5.0800%に到達しました。その後、米財務省は、イラン最高指導者アヤトラ・ハメネイ向けに資金調達のチャネルを制裁し、制裁対象となったイランの銀行に対して、影の資金両替業者が毎年数十億ドルを移していることを含めました。

7月11日のサムスン証券のプレビュー・レポートによると、韓国銀行の金融政策委員会は7月の会合で政策金利の基準となる金利を引き上げる見通しだが、中銀のガイダンスが市場の予想ほど強硬（タカ派的）でないように見える場合、債券利回りの上昇は抑えられる可能性がある。レポートでは、原油価格が急落し、コアインフレが安定していることから、ハト派的なトーンが金利への圧力を下方向に移す可能性があると指摘した。 韓国の3年物国債利回りは現在3.77%で、基準金利に対して130ベーシスのスプレッドを反映している。フォワードレートは1年以内に4回超の利上げを織り込んでおり、債券市場では利上げ局面を過大に見積もっている可能性を示唆している。

韓国の個人投資家は、Korea Securities DepositoryのSeibroポータルによると、第3期から第9期にかけて、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF（SOXL）を15億5380万ドル購入した。レバレッジ型半導体ETFは、米国株における国内投資家のネット買いで1位となり、2位のKORU ETF（1億3892万ドル）を大きく上回った。買いが活発化した背景には、AI半導体関連株をめぐる米国市場のボラティリティの高まりがあり、投資家は短期的な値下げ修正よりも、長期的なAI業界の成長見通しを優先していた。 韓国投資家が第3〜第9期のSOXLネット買いを制す 韓国投資家によるSOXLのネット買いは、第3期から第9期にかけて15億5380万ドルに達したと、Korea Securities DepositoryのSeibroポータルのデータが示した。Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF（KORU）は、同期間のネット買いで1億3892万ドルを記録し、2位となった。SOXLは、フ

ポーランド国立銀行（NBP）は今年これまでに82トンの金を購入しており、最近の価格下落を活用していると、アダム・グラピンスキ総裁が木曜の記者会見で述べた。今年の中央銀行は、1月下旬の過去最高値から約30％下落したことを受けて金の購入を続けている。6月は前月比で11.74％の下落を記録しており、これは2008年以来の最大の下げ幅となった。投機家や個人投資家が保有する金を手放している一方で、中央銀行は現在の価格動向を「買いの好機」と見なし続けており、ポーランドは金市場で最も活発な買い手の一つとして浮上している。 NBPは今年82トンの金を購入 アダム・グラピンスキ総裁は木曜の記者会見で、NBPの購入戦略を説明し、「最近の価格下落をとらえ、金を一貫して買い続けてきた」と述べた。世界金（WGC）のEMEA担当シニアアナリストであるクリシャン・ゴパウルは、現在の準備データに基づき、ポーランドが先月に約19トンの金を購入したと見積もった。グラピンスキ総裁は戦略的な理由を強調し、「これは何か競争のようなものではないし、単にそれを買っただけというわけでもない。戦時を含むあらゆる状況下で、国とポーランド

Kitco Newsによると、ポーランド国立銀行（NBP）は今年これまでに金を82トン購入しており、アダム・グラピンスキ総裁は木曜日に、中銀が「最近の価格下落を活用しながら、一貫して金を買っている」と述べた。世界金協会のデータによれば、NBPは6月だけで約19トンを購入した。NBPは現在、金632.4トンを保有しており、700トンの準備目標に向けて取り組んでいる。内訳は、ポーランドに約100トン、残りはロンドンとニューヨークで保管されている。

韓国の個人投資家は、KOSPIの半導体株であるサムスン電子とSKハイニックスが、先月末の「KOSPI 10,000ポイント」への期待を高めた上昇局面の後に下落（修正）したことで損失を抱えた。5月10日には買い手側のサーキットブレーカーが発動した。修正は、先月末の急騰局面で投資家が半導体株のポジションを増やした後に起きたもので、その後は金融政策への懸念が浮上し、値動きが荒くなった。韓国銀行（BOK）の利上げの可能性を重視する市場関係者によれば、5月16日の韓国銀行の金融政策会議と、それに先立つ米国の消費者物価指数（CPI）データの公表が、市場に悪影響を与える可能性がある重要な変数だという。 投資家は「KOSPI 10,000」から損益分岐（ブレークイーブン）へ焦点を移す 上半期の半導体ラリーで利益を得た個人投資家は、「KOSPI 10,000ポイント」の期待がピークに達した先月末に買い増しを強めたが、修正が始まると困難に直面した。週の最終営業日である5月10日、急騰の最中にKOSPIとKOSDAQの両市場で買い手側サーキットブレーカーが相次いで発動したものの、投資家の主な関心はさらなる上

ロイターによると、ウクライナのドローン攻撃により、ここ数週間でロシアの石油精製施設が被害を受け、国内の燃料不足が深刻化している。ガソリンと軽油の主要な輸出国であるロシアは、国内需要を満たすために燃料の輸入を始めた。同国はすでにインドからガソリンを少なくとも60,000トン輸入しており、ベラルーシからの月間輸入量を400,000トンまで引き上げる計画だ。これはロシアの月間ガソリン需要の12％に相当する。 一方、サウジアラムコは8月にアジア向け原油輸出の価格を11ドル引き下げると発表した。これは26年で最大の減額となる。同社は通常のオマーンおよびドバイ原油に対する9.5ドルのプレミアムを廃止する一方で、追加で1.5ドルの値引きを加えた。これらを合わせた効果により、世界的な燃料供給が逼迫するなかで、精製マージンが拡大している時期に、アジアの精製業者の原油調達コストは引き下がる。

花ナ証券の執行役員パク・ムンファンによれば、OpenAIの評価の不確実性は、半導体セクターの再編を左右し得る最も重要な変数だという。パク氏は、OpenAIの評価が変動すれば、データセンター、クラウド、メモリの半導体投資に関するより広範な見直しが引き起こされ、当初のAIインフラ・ブームによる利益を相殺してしまう可能性があると指摘した。 アナリストはセクターについて前向きな見方を維持し、大手テック企業が引き続きAI投資を拡大しており、世界的なデータセンター支出も上向きの軌道が続いていることを強調した。パク氏は、足元の半導体のボラティリティを「景気循環の反転」というより自然な調整局面だと位置づけ、半導体およびAI投資サイクルはまだ完了していないと結論づけた。

韓国の当局は7月10日、5月27日に商品が発売されてから1か月半後に、個別株レバレッジETFの政策見直しを発表した。サムスン電子とSKハイニックスに連動する、最も活発に取引されているレバレッジETF4本は、上場初日の終値から7月10日までの間に21.7%〜25.8%下落し、取引高が急増したにもかかわらず、大きな投資家損失につながった。大統領政策室のキム・ヨンボム局長は、政府はF4（Finance4）会議で市場への影響を検証し、必要な調整を行うと述べた。見直しは、既存のETF商品からの大規模な資金流出と、市場のボラティリティ増幅に対する懸念が高まっていることを受けている。非個別株ETFの個人による純買いは、4月24日〜5月26日の551.90億ウォンから、5月27日〜6月2日の116.40億ウォンへと急落した。個別株レバレッジETFの政策は資本市場活性化策の一環として政府が導入したが、金融監督院のイ・チャンジン院長からの批判や、資本市場研究所からの構造的リバランス（組み替え）リスクに関する警告が出ていた。 サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETF4本が7月10日までに21.7%〜

韓国取引所のデータによると、サムスン電子とSKハイニックスのシングル株レバレッジETFは、5月27日の上場以降7月10日までに大幅に下落した。Financial Newsによると、TIGERサムスン電子レバレッジETFは25.8%下落し、KODEXサムスン電子レバレッジETFは25.5%下落、TIGER SKハイニックスレバレッジETFは22.1%下落、KODEX SKハイニックスレバレッジETFは21.7%下落した。 価格が下落したにもかかわらず、6月に比べて7月の取引高は活発なままであり、4商品中3商品で平均日次取引高が増加した。一方で、個人投資家は新商品の発売後、他の非レバレッジETFから資金を引き揚げており、非レバレッジETFすべての平均日次ネット購入額は、4〜5月の551.9億ウォンから、5〜6月の発売週には116.4億ウォンへと減少した。政府当局者は、Finance 4（F4）の会合を通じて当該政策の市場への影響を見直す計画を発表した。

イランの準公的ニュース通信社YJCによると、ロレスタン州のオキシン・パレイェシュ精製所での火災は7月4日（金）に鎮火された。施設の安全管理者はYJCに対し、炎は使われなくなったオイルドラムが保管されていた区域にとどまり、精製所の主要施設や貯蔵タンクには延焼しなかったと語った。

Jin10が7月11日に報告したCME FedWatchのデータによると、米連邦準備制度は7月に金利を据え置く（利上げなし）の確率が66.3%、25ベーシスポイントの利上げの確率が33.7%です。