世界のTradFiとマクロ経済

Empery Digitalは7月10日、5月7日から7月10日までに1,400BTCのビットコインを8,710万ドルで売却したことを明らかにした。同社は取引前のビットコイン保有分の48%に相当するとしている。売却代金のうち1,000万ドルを7月7日に未払いの負債返済に充て、AIデータセンタープロジェクトへの25%持分のために6,500万ドルの投資を行う計画だ。Empery Digitalは、元々電動パワースポーツメーカーのVolconで、2025年7月にビットコイン・トレジャリー戦略へ転換した。同戦略は、企業がコア戦略としてバランスシートにBTCを保有し、準備金を積み増すために株式または債務による資金調達を行うアプローチであり、市場の下落局面では暗号資産へのエクスポージャーと負債義務および運営コストのバランスを取ることを求められている。 Empery Digital、電動パワースポーツからビットコイン・トレジャリー戦略へ移行 Empery Digital（NASDAQ: EMPD）は、元々電動パワースポーツメーカーのVolconで、2025年7月にビットコイン・トレジャリー戦略へ転換

7月10日のSEC提出書類によると、Empery Digital（NASDAQ: EMPD）は5月7日から7月10日の間に1,400 BTCを87,100,000ドルで売却しており、これは同社の保有ビットコインの48%に相当します。売却は1 BTCあたり平均62,200ドルの価格で実行されました。同社は売却代金のうち1,000万ドルを7月7日に未払いの負債返済に充当し、残額はAIデータセンタープロジェクトへの計画投資6,500万ドルに割り当てる予定です。

韓国のKOSDAQ市場は7月10日に837.43で取引を終え、42.42ポイント（5.47%）上昇したものの、1,000ポイントの水準には依然として届かないままです。この水準は投資家が望んでいたもので、市場は7月1日に30周年を迎えました。小型・中型株の株価指数は出遅れ、メインのKOSPIは9,000ポイントを突破しました。一方で、投資資金はKOSDAQの上場銘柄ではなく、Samsung Electronics（サムスン電子）とSK Hynix（SKハイニックス）向けの個別株レバレッジETFに流れました。韓国取引所は7月3日時点でKOSDAQの信用残高が8.1148兆ウォンであると報告し、KOSPIの29.6774兆ウォンの3分の1にとどまりました。これは中小企業に対するリスク選好の低下を反映しています。規制当局は対応として、セグメント化されたKOSDAQシステムを発表し、いわゆるペニー株の上場廃止手続きを加速させ、技術分野トラックの上場銘柄に対する義務的なバリューアップ開示を導入しました。 KOSDAQ指数の上場成長に対する遅れ KOSDAQ市場は1996年7月1日に343社の上場企

今年上半期、韓国のIPO市場は規制審査の厳格化とKOSDAQの弱さが重なり、新規上場が減少し、急速に縮小した。韓国取引所と金融投資業界によると、上半期に一般IPOを完了したのは17社（KOSPI 1社、KOSDAQ 16社）で、前年上半期の38社から55.3%減少した。資金調達は48.7%減の1兆1327億ウォン、上場市場の時価総額は47.5%減の7兆3593億ウォンに下落した。縮小の背景には、事業の持続可能性、成長可能性、そして公開（オファリング）構造に焦点を当てたより厳しい審査基準があり、多くの企業が上場を延期したことが挙げられる。金融当局は、上場件数の拡大よりも上場の質の向上と投資家保護を重視する方向へ政策の重点を移しており、とりわけ技術系の特別上場に対する審査を厳しくし、過度な既存株主の売却（イグジット）を伴う公開構造を精査している。 韓国のIPO市場、上半期の上場が55.3%減 韓国取引所と金融投資業界は、上半期に一般IPOを完了した企業が17社（KOSPI 1社、KOSDAQ 16社、SPACを除く）で、前年上半期の38社から55.3%減少したと報告した。資金調達額は1兆1

Newsisによると、7月11日現在、韓国のKOSDAQ市場は1996年の立ち上げ以来大きく拡大しており、上場企業数は343社から1,819社へと増加した。だが指数は成長せず、10カ月前の水準まで後退している。これは、市場規模とパフォーマンスの間に根本的な食い違いが生じていることを示している。 投資家の資本は、KOSDAQのミッドキャップおよびスモールキャップ株を迂回し、半導体のレバレッジをかけた上場投資信託（ETF）へ向かう動きが強まっている。KOSDAQの1日当たりの平均売買代金は7月上旬に7兆3,200億ウォンに達したが、1月の14兆9,100億ウォンから50％減少した。一方、KOSDAQの信用取引の買い残高は合計で8兆1,100億ウォンにとどまり、KOSPIの29兆6,800億ウォンの約3分の1程度である。つまり、レバレッジを使う投資家でさえ市場を避けていることがうかがえる。サムスン電子およびSKハイニックスを追跡する個別銘柄連動のレバレッジETFは、5月の立ち上げ以来、取引額で361兆4,900億ウォンを積み上げている。

韓国取引所によると、2026年上半期に韓国の国内市場に新たに上場したIPOは17件で、前年同期の38社から55.3%減少した。資金調達額は2.21兆ウォンから1.13兆ウォンへと落ち込み、48.7%減となり、新規上場の時価総額も47.5%減の7.36兆ウォンに低下した。

ZhiTong Financeによると、ハンセン指数先物（7月限）は24,238ポイントで引け、80ポイント（0.331%）高。7月11日には63ポイントのプレミアムが付いた。

キウム資産運用（Kiwoom Asset Management）は、韓国の年金口座内で株式へのエクスポージャーを最大化することを目的としたボンド・ハイブリッド型上場投資信託（ETF）を導入した。同国では、現行の規制によりリスク資産の配分が最大70%までに制限されている。7日、同社は「KIWOOM US Space Tech TOP2 Bond Hybrid 50」ETFを新たに設定し、SpaceXに25%、Rocket Labに25%、国内の短期債に50%を配分した。ボンド・ハイブリッドETFは韓国の年金口座ルール上「安全資産」に分類されるため、株式ETF70%とボンド・ハイブリッドETF30%を組み合わせることで、最大85%の実質株式エクスポージャーを実現できる。韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、ボンド・ハイブリッドETFの純資産総額は前日時点で12.3376兆ウォンに達しており、前年末比で258.73%増となった。キウム資産運用のETFソリューションチームのディレクターであるマ・ジヘ（Ma Ji-hye）は、「本商品は、従来の債券のみの配分より高いリターン

韓国の個人投資家の証券口座への入金額は7月9日に107.1279兆ウォンまで低下し、韓国金融投資協会によると、入金額が104.1291兆ウォンだった2月20日以来の低水準となった。この下落は、6月29日に記録された132.4697兆ウォンから8営業日連続で減少した流れに続くものだった。投資家の入金減少は、KOSPI指数が6月22日に史上最高値となる終値9,114.55に達した後に大きな値動きを見せ、その後、海外勢の売り圧力を吸収するための購買力が低下するとの懸念から、日中安値7,063.76まで下落したことに伴って起きた。 韓国の個人投資家入金、相場の変動で5カ月ぶりの低水準へ 投資家の入金は、株式購入を待つ証券口座内の現金を指し、市場待機資金の目安となる。韓国金融投資協会は、6月29日から始まる8営業日連続で入金残高が減少し続けたと報告した。アナリストは、この減少は、値下がり局面でバーゲン購入のために市場に参入する個人投資家、もしくは資金を口座から完全に引き揚げる個人投資家によるものだと分析している。 ユウンタ証券のリサーチャー、キム・ヨン＝グ氏は、個人投資家が市場を支え続けている一

韓国取引所によると、7月10日付でキウムインベストメント・アセットマネジメントは「キウムスペーステックハイブリッド50」ETFを7月7日に立ち上げ、SpaceXおよびRocket Labの株に50%、国内の短期債に50%を配分した。この動きは、ハイブリッド債ETFが勢いを増していることによるもので、ハイブリッド債ETFは退職口座の100%を占有できる一方で、実質的に株式エクスポージャーを85%まで引き上げられる。ハイブリッド債ETFの純資産は7月9日に12.34兆ウォンに達し、2025年末の3.44兆ウォンから258.73%急増した。キウムは7月14日に、別の商品「キウムヒュンダイモーターズグループトップ3ハイブリッド50」を立ち上げる予定で、ヒュンダイモーター、キア、ヒュンダイモービスに50%、国内の債券に50%を配分する。

韓国金融投資協会によると、韓国の株式市場における投資家の預け入れ（投資資金）は7月9日に107.1兆ウォンまで落ち込み、5カ月ぶりの低水準となった。下落は、KOSPI指数が値動きの荒さに直面していることに伴い、6月下旬に史上最高値の9,114.55を記録した後、日中で約7,063まで下落したことによる。7月上旬の10日間では、外国人投資家が株式で純売り12.3兆ウォンだった一方、個人投資家は純買い9.3兆ウォンで指数を下支えした。だが、個人投資家は7月8日から再び純売りに転じ、7月10日まで続いた。アナリストは、預け入れの縮小は必ずしも市場からの退出を意味するわけではないものの、現金準備の減少は、今後の売り圧力に対して市場を支える個人投資家の能力を制限し得ると指摘している。

Reutersが確認した社内Metaメモによると、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのアナリストJustin Postは7月10日に、AIインフラ構築コストが大幅に引き下げられたとして、Meta Platforms（META）に対するBuy評価と目標株価835ドルを維持した。 BofAは当初、MetaのAI計算能力にかかるコストを1GWあたり450億ドルと見積もっていたが、Metaが開示した2026年の導入計画と1,450億ドルの設備投資予算に基づき、実際のコストは1GWあたり約220億ドルまで低下しており、当初見積もりの約半分になっている。Metaは2026年に計算能力6.5GWを追加する計画で、BofAの従来の予測である2.6GWを大幅に上回る。さらにMetaは、2026年秋から自社設計のAIチップ「Iris」の量産を開始し、BroadcomおよびTSMCと提携してGPUへの依存を減らし、インフラの効率をさらに高める。

SKハイニックスは7月10日にナスダックで取引を開始し、投資家の強い需要を背景に、ADR（預託証券）1口当たり168.49ドルで取引を終えた。発行価格149ドルから13.1％の上昇となった。韓国のメモリーチップメーカーはADRの募集を通じて265億0700万ドルを調達した。これは同方式として過去最大であり、今年の米国市場での資金調達としてはSpaceXの857億ドルのIPOに次ぐ2番目の規模だ。完全希薄化後の時価総額は約1.2兆ドルに達し、競合のマイクロンの1.1兆ドルを上回った。ナスダックのネルソン・グリッグス社長は、Bloomberg TVのインタビューで上場を「大ヒット（blockbuster）」と評し、米国の資本市場へのアクセスを求める海外企業にとってさらなる道が開ける可能性があると述べた。グリッグス氏は、今年世界の資金調達額上位10社のうち4社が、米国の投資家からより高いバリュエーションを得ようとする外国企業だったと指摘した。

10日、米国の財務省（US）長期金利の上昇を受けて米ドルがわずかに上昇した。加えて、日本の片山さつき財務大臣の発言で、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）に対し国内資産への投資拡大を促したことが材料となった。一方、ドナルド・トランプ大統領はTruth Socialに、「米国はイランに対し、イランが交渉継続を求めたにもかかわらず、停戦は終わったことを明確にした」と投稿した。ドル指数（DXY）は、米東部時間4時時点で0.010ポイント上昇して100.963となった。USD-JPYは、前日のニューヨーク終値162.404円から161.737円へ0.667円（0.411%）下落した。通貨市場では、トレーダーが地政学的な動きや、日本の年金基金の資産配分見直しによる海外投資減少の可能性を織り込み、値動きが荒れた。 日本の財務大臣、GPIFに国内投資拡大を促す 片山さつき財務大臣は10日、「家計だけでなく、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を含む年金基金に対して、日本の金融資産への投資を拡大するよう促すことが最優先だ」と述べた。市場参加者は、世界最大規模の年金基金であるGPIFが海外資

韓国の聯合インフォマックスによると、ドル円レートは7月10日午後（米東部時間）に161.737円となり、前営業日の162.404円から0.411%下落した。日本の財務大臣の片山さつき氏は、世界最大の年金基金である年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を含め、家計や年金基金による国内資産への投資を促すことが最優先事項だと述べた。この発言は、現在は戦略的資産配分の約50%を海外投資に充てているGPIFの配分方針に変化が起こり得ることを示唆した。 市場ストラテジストのファビアン・イップ氏は、もしGPIFが外国資産から資金を振り向けるなら、大量の資金が国内保有に流れ込み、円と株式を下支えする可能性があると指摘した。午後の取引では米国債利回りが上昇し、ドル指数（DXY）に一段の追い風となり、DXYは0.010%上昇して100.963となった。

聯合インフォマックスによると、7月10日（ET午後4時時点）ドル/円相場は161.737円まで下落し、前日のニューヨーク終値162.404円から0.667円（0.411%）下げた。米ドル指数（DXY）は100.963にわずかに上昇し、0.010ポイント（0.010%）高となった。 円は、世界最大の年金基金である日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）による国内資産への投資拡大を強調した片山さつき日本財務相の発言を受けて下押し圧力に直面した。米国債利回りの上昇もドルの強さを支えた。市場では、GPIFの海外資産への配分が減るとの見方が広がっていた。

Guru Clubによると、WTI原油先物は7月11日に1バレル当たり$71.41で取引を終え、$0.67（0.93%）下落した。ブレント原油先物は1バレル当たり$76.01で取引を終え、$0.29（0.38%）下落した。

韓国投資信託관리（Korea Investment & Trust Management）は7日に韓国取引所で「ACE K방산TOP5+」ETFを立ち上げた。取引所は11日にこれを発表した。パッシブETFは韓国の防衛関連企業10社に投資し、上位5銘柄に80%を配分する。個別株の上限は20%で、年間手数料は0.45%。ドローンやミサイル脅威が拡大する中で、対空防衛システム需要を狙っている。ETFは「KRX K-AI 방산TOP5+ Index」を、AI Defenseのキーワードスコアと浮動調整後の時価総額で評価し、四半期ごとにリバランスする。「脱グローバル化」を背景に欧州・中東で防衛費が増加することで、差し迫った地政学的緊張を超えた構造的な需要の伸びが後押しされている。 Korea Investment & Trust Management、上位5銘柄に80%配分するETFを構築 このETFは、上位の防衛銘柄を重視した集中型ポートフォリオ構成を採用している。単純な時価総額加重ではなく、同ファンドはAI Defenseのキーワードスコアと浮動調整後の時価総額をそれぞれ同等に用いて保有銘柄

トランプ大統領は、6月に下院と上院で可決された超党派の住宅法案「21st Century ROAD to Housing Act」に署名することを拒否した。しかし同法案は、大統領署名なしで憲法上の手続きにより成立する予定である。同法案には、連邦準備制度が2030年12月31日まで中央銀行デジタル通貨（CBDC）を発行または創設することを禁じる条項が含まれている。トランプは自身の判断を説明する際にCBDCの文言に焦点を当てず、代わりに住宅法案を支持した共和党員を批判し、上院に対して、米国市民権の登録証明を求める投票法案「SAVE America Act」を優先するよう促した。米国憲法の下では、大統領の机に日曜を除く10日間置かれ、議会が会期中であれば、法案は大統領の署名なしに法律となり得る。CBDC条項は、連邦準備制度が発行するデジタル通貨に対する反対、すなわち財務のプライバシーと監視リスクへの懸念を背景に、共和党の支持を確保するための政治的な譲歩として盛り込まれた。 憲法上の手続きにより、トランプの署名なしで住宅法案が成立可能 米国憲法では、大統領の机に日曜を除く10日間置かれ、かつ議

韓国取引所によると、韓国投資信託管理（Korea Investment Trust Management）は7月7日に、ACE K Defense TOP5+ ETFを韓国の取引所に上場しました。この商品はパッシブ型ETFで、韓国国内の株式市場に上場している防衛関連企業10社に投資します。年間の経費率は0.45%です。 ファンドは保有額の80%を、LIG N Defense & Aerospace、Hyundai Rotem、Hanwha Aerospace、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systemsを含む上位5銘柄に配分し、残りの5銘柄でポートフォリオの20%を分け合います。個別銘柄の組入れ比率は20%までに上限が設定されています。このファンドは、純粋な時価総額のランキングではなく、AIによる「Defense」キーワードスコアとフリーフロート時価総額を均等に用いて構成銘柄のウェイトを決定します。