世界のTradFiとマクロ経済

インド準備銀行によると、7月と8月には国内需要が引き続き堅調に推移し、この期間中にシステム流動性も改善しました。

GrayscaleのZcash ETFは火曜日、NYSE Arcaでティッカーシンボル「ZCSH」として取引を開始した。2017年10月にGrayscale Zcash Trustとして誕生した投資商品が、9年目にして上場したことになる。このローンチは、開発者がZcashのシールド取引システムに存在する重大な脆弱性を公表し、修正してから数カ月後に実施された。Grayscaleは11月、BitcoinやEthereum以外のデジタル資産を求める投資家の需要に加え、Zcashの成熟度とプライバシー機能を理由に、同トラストをETFへ転換する申請を米国証券取引委員会に提出した。このETFにより、投資家はトークンを直接購入・保管することなく、証券口座を通じてZECの価格へのエクスポージャーを得られる。Grayscaleの指数部門責任者Steve Vanournyは、同ファンドの9年間の運用実績が需要を示していると述べ、Zcashの約10年にわたるネットワークの歴史、プルーフ・オブ・ワークモデル、2,100万コインの供給上限、そしてBitcoinにはない選択的なプライバシー技術を指摘した。 Gra

GrayscaleのZcash上場投資信託（ETF）は火曜日、ティッカーシンボルZCSHでNYSE Arcaでの取引を開始し、ZECへの直接エクスポージャーを提供する世界初の現物型上場取引商品となった。2017年10月にGrayscale Zcash Trustとして始まったこの商品により、投資家はトークンを直接保有することなく、通常の証券口座を通じてZcashの価格に連動した投資を行える。Grayscaleの指数部門責任者Steve Vanourny氏によると、今回の上場は、BitcoinやEthereum以外のプライバシー重視のデジタル資産に対する投資家の強い需要を反映している。

乾式ばら積み貨物の世界的な輸送コストを示す主要指標であるバルチック海運指数は、8月25日に1.53％上昇し、2,926ポイントとなった。

Coinbaseは月曜日、Base上でトークン化株式の提供を開始し、まずは米国外の適格ユーザーを対象にAppleとNvidiaの端株を提供した。各トークンは、規制対象のブローカー兼カストディアンであるAlpacaが保有する1株に対応しており、保有者はAerodromeで取引したり、Aaveで担保として利用したりできる。AEROはこの日、13％超上昇した。今回の開始は、米国企業が規制上の制限により米国人には利用できない商品を提供するというパターンに続くものだ。Coinbaseは水曜日、Hyperliquidを通じて無期限先物を追加したが、米国、英国、カナダのユーザーは対象外となった。一方、SECによるトークン化株式の免除承認は、依然として遅れている。 Coinbase、配当と株式分割に対応するB20トークン標準を構築 Coinbaseは、B20と呼ばれるトークン標準上にトークン化株式を構築した。この標準は、トークン残高を変更せずに配当と株式分割を処理できる。保有者は、価格に連動するデリバティブへのエクスポージャーではなく、Alpacaが保有する株式に対する直接的な請求権を持つ。B20標準

銀は火曜日序盤に1.3%下落して1オンス当たり68.01ドルとなり、投資家が米国のインフレ統計と、連邦準備制度理事会（FRB）のKevin Warsh議長によるジャクソンホール講演を待つ中、最近の高値から後退した。JPMorgan Global Researchは、現物市場の逼迫感が和らいでいることと、世界的な金利上昇の可能性を理由に、2026年第4四半期の予想を1オンス当たり63ドルに修正した。Silver Instituteの「World Silver Survey 2026」は、市場が4,030万オンス不足すると推計しており、5年連続の年間供給不足となる。これは、短期的な金利上昇圧力がある中でも、構造的な下支え要因となっている。 米国のインフレと連邦準備制度理事会に市場の関心が移り、銀が下落 現物銀は火曜日序盤に1.3%下落して1オンス当たり68.01ドルとなり、投資家が今後発表される米国のインフレ統計と、連邦準備制度理事会（FRB）のKevin Warsh議長によるジャクソンホール講演に注目を移す中、金とともに後退した。貴金属は最近、ドル安と長期米国債利回りの低下の恩恵を受けて

火曜日、現物銀価格は1.3％下落し、1オンス当たり68.01ドルとなった。投資家が米国のインフレ指標や、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホールでの講演に注目しているためだ。金利の上昇と現物市場の逼迫感の緩和は、利息を生まない貴金属への重しとなる可能性がある。一方、シルバー・インスティテュートの「World Silver Survey 2026」は、市場が5年連続で4,030万オンスの供給不足になると推計している。JPMorgan Global Researchは、銀価格が2026年第4四半期に1オンス当たり63ドルに達すると予想している。これは従来予想を下回る水準であり、より軟調な産業需要と世界的な金利上昇の可能性を理由に挙げている。

Decryptによると、Coinbaseが発行するトークン化株式が月曜日にBase上で提供開始され、米国外の対象ユーザー向けに、まずAppleとNvidiaの分割株式が利用可能になった。各トークンは、規制対象のカストディアンであるAlpacaが保有する1株に対応しており、保有者は株式に対する直接的な権利を得られる。トークンはAerodromeで取引できるほか、Aaveで担保として差し入れることもできる。AEROは同日、13%上昇した。これらのトークンはB20規格に準拠しており、レンディングポジションや流動性プールを中断することなく、配当と株式分割を処理できる。Coinbaseは、今後数週間以内にさらに多くのトークン化株式を提供すると発表した。

UBSが8月25日に発表したレポートによると、高利回り企業のCDSやG10通貨のボラティリティなど、約100のデータポイントを用いて市場暴落のリスクを監視するTurbu-lens指数は、8月19日に警戒水準の最高値である1.0に達した。これは2024年末以来、初めてのことだった。 UBSの株式デリバティブ調査チームは、ボラティリティを高める2つの主な要因として、9月に開催される米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC会合と、11月の米中間選挙を挙げた。オプション市場では、これらのイベント前後にS&P 500種株価指数が1日当たり約1％変動する可能性が織り込まれている。

原油価格は火曜日、トレーダーがイランに対する米国の制裁強化と、紛争が世界の石油生産・精製能力をますます脅かしているにもかかわらず、今のところ再び急激な供給主導の上昇を見せていない市場の動向を見極める中で、安定した。8月25日早朝、Brent原油は27セント上昇して1バレル当たり約92.44ドルとなり、West Texas Intermediate（WTI）は37セント上昇して約85.38ドルとなった。両指標とも前回の取引では2％超下落していた。今回の反発が抑制されていることは、ワシントンによるイランへの圧力強化が石油の供給を実質的に減少させるのか、それともさらなる報復を引き起こすのかについて、トレーダーが証拠を待っていることを示唆している。Reutersの試算によると、現在、紛争の影響を受けている国々は世界の石油生産量の43％超を占めており、世界の精製能力の10％超が停止している。 Brent原油、96.50ドルのレジスタンスラインを試す Teknik Paraが提供したチャート分析によると、Brent原油は7月初旬に1バレル当たり約70ドルの安値を付けてから力強く回復した後、96～9

ブレント原油とWTI原油は8月25日、トレーダーがイランに対する米国の制裁強化と、市場がこれまで供給要因によるさらなる急騰を回避してきた状況を見極める中、落ち着いた値動きとなった。ロイターによると、取引序盤のブレント原油は1バレル当たり0.27ドル上昇して92.44ドルとなり、WTIは0.37ドル高の85.38ドルとなった。両指標は前営業日に2％超下落しており、そこから小幅に反発した。 しかし、この小幅な反発は、より大きな供給リスクを覆い隠している。現在、紛争の影響を受けている国々は、世界の石油生産の43％超を占めている。また、米国の戦略石油備蓄（SPR）の在庫は先週、370万バレル減少して2.9億バレルとなり、1982年11月以来の最低水準に落ち込んだ。これにより、原油価格の下落を抑える余力も低下している。

ウォール・ストリート・ジャーナルは8月24日（現地時間）、AI主導の上昇相場が急反転した後の極端な変動を引き合いに出し、韓国株式市場を「世界で最もクレイジーな株式市場」と表現した。記事では、Samsung ElectronicsとSK Hynixがけん引するKOSPIが、従来の水準の3倍に達した後、6月から7月にかけての6週間で約40％急落し、時価総額約2.5兆ドルを失った一方、その後は安値から約20％反発した経緯を強調した。この変動は、韓国の半導体株を過去最高値へ押し上げていたAIブームが急速に巻き戻されたことに起因する。WSJは、「イカゲーム」やK-POPの生産国として知られる韓国が、現在では主要市場でここ数年見られなかった水準の変動性を示しており、投資家がこの現象を「ローラーコスピ」と呼んでいると指摘した。 KOSPI、6週間の急落で2.5兆ドルを消失 WSJは、韓国について「昨年の大半はAIブームに支えられた世界で最も熱い株式市場だった。ところが、暴落した」と報じた。KOSPI指数は従来の水準の3倍に達した後、6月から7月にまたがる6週間で約40％下落した。この期間に失われた時

8月24日付のWSJによると、AI熱に後押しされて過去1年間で3倍に膨らんだ韓国の株式市場は、6月から7月にかけての6週間で約40％暴落し、時価総額約2.5兆ドルを失った。投資家はこの急激な変動を「Rollerkospi」と呼んだ。その後、市場は安値からおよそ20％反発した。WSJは個人投資家の損失を取り上げ、半導体株への投資に退職金の半分をつぎ込んだ結果、わずか1週間で7,200ドル（韓国ウォン約1,000万ウォン）を失った44歳の音響エンジニアの例を紹介した。

Huawen Futuresのリサーチによると、8月25日、上流の供給が増加する一方で下流の需要が低迷したことを受け、PVC先物は約3％下落した。上流ではエチレンおよび電石の生産量が増加する見通しである一方、下流のPVCメーカーの稼働率の回復は遅く、全体的な需要も低迷している。下流の新規受注に目立った改善は見られず、インドの輸出業者からの需要も低迷したままだった。原油、石炭、コークスなどの原料コストは高止まりしており、PVC価格を一定程度下支えしている。