世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、債券と株式を組み合わせた上場投資信託（ETF）は、韓国で最近行われた市場調整の際に相対的に底堅さを示し、損失は主要な半導体メーカーの約半分だった。サムスン電子とSKハイニックスはいずれも、7月13日までの過去1か月で2桁の下落となった一方で、株式と債券の両方を保有するファンドはポートフォリオのボラティリティを大幅に緩和した。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、パラマウントは7月9日にウォーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収を完了した後、約800億ドルの負債を引き受けることになります。合併後の企業は、コンテンツ投資、ストリーミング運用、ニュース管理、スポーツ放映権の取得など主要な業務上の意思決定において、重大な財務的圧力に直面することになります。

SemiAnalysisは6月にHBMメモリとCPO（コパッケージド・オプティクス）について弱気のレポートを発表し、Micronが13％下落するなど、光通信セクター全体で売りが広がりました。1か月も経たないうちに、独立系リサーチ会社はTema ETFと提携し、光通信とメモリに焦点を当てた製品を立ち上げると発表。これにより、利益相反の可能性をめぐる市場の監視が強まりました。関連する投資商品を後押しする前に、同社が価格下落によって利益を得ていたのではないかという疑問も浮上しましたが、支持者はETFの開発には通常、より長い計画期間が必要だと指摘しました。

AkzoNobelによると月曜日、同社は装飾用コーティング事業に関するNippon Paintの860億ドル規模の買収提案を却下した。「オファー」が当該ユニットの価値を「大幅に過小評価」していると述べた。オランダの塗料大手の取締役会および経営陣は、Axalta Coating Systemsとの予定されている合併を進めることを引き続き推奨するとした。この合併により、時価総額が約2,500億ドルのコーティング製造企業が誕生する見通しだ。

7月13日の発表によると、宝豊エネルギーは、2026年上半期の株主に帰属する純利益が93億〜102億人民元になる見通しで、前年同期比は62.65%〜78.4%の成長に相当する。会社は増加の要因として、中東の地政学的緊張を背景に原油およびアルカンのグローバル価格が上昇し、オレフィン製品のマージンが押し上げられたことを挙げた。さらに、宝豊の内モンゴルのオレフィン・プロジェクトは2025年4月に生産能力を満杯に達成し、2026年上半期の生産量および販売数量での大幅な前年同期比の増加につながった。

韓国に上場している7つの米国の宇宙テーマETFは、10日時点で1カ月の純流出が647.10億ウォンに達し、すべてのファンドが-5.18%から-40.75%の範囲のマイナスリターンとなった。資金の流出は、前月12日（現地時間）のNASDAQ上場以降にSpaceX株が9.72%下落したことに続く形となり、株価は始値160.95 USDから10日までに145.3 USDへ下落した。資産運用会社は、急速な上場前の値上がりの後の利益確定、グロース株全体の値動きの荒さ、そしてポートフォリオ企業の打ち上げスケジュールや収益化の時期に関する投資家の懸念が、低調なパフォーマンスの要因だとした。韓国の資産運用会社がETFへのSpaceX組み入れを集中的にマーケティングしていたにもかかわらず流出は発生し、SpaceXの配分比率が高いファンドほどより大きな損失を被った。業界の専門家は、打ち上げコストの低下と、衛星通信、地球観測、防衛用途における需要拡大を挙げ、宇宙セクターの長期的な見通しは前向きだとしている。 韓国の7つのETFが647.10億ウォンの純流出を記録 Koscom ETF Checkの10日時点

バンク・オブ・アメリカの7月11日に発表されたリサーチレポートによると、グローバルDRAMの売上は2026年に325%増の5,688億ドル（568.8 billion USD）になると見込まれています。同じ期間にNANDの売上は299%増の3,231億ドル（323.1 billion USD）に成長すると予想されており、メモリ売上の合計は315%増の8,918億ドル（891.8 billion USD）に達します。価格の反発が主なけん引役となり、バンク・オブ・アメリカはDRAMの平均販売価格が前年比249%上昇し、NANDの価格は前年比238%上昇すると見込んでいます。

Coscom ETF Checkによると、SpaceXが6月12日にNASDAQに上場した後の1か月間において、米国の宇宙ETFは韓国で総額6兆4710億ウォンの純流出となり、7月10日時点で確認された。SpaceXの株価は同期間に、寄り付きの160.95ドルから145.30ドルへ9.72%下落した。 追跡対象となった米国の宇宙ETF7本はいずれも1か月リターンがマイナスだった。最も大きく下落したのはTIGER U.S. Space Tech ETFで-40.75%となり、次いでSOL U.S. Aerospace Top 10が-32.07%、ACE U.S. Space Tech Activeが-30.68%だった。SpaceXの保有比率が高いETFほど成績が悪かった。TIGERのSpaceX保有比率は25.91%、SOLは25.42%、ACEは29.94%だった。一方、SpaceXの保有比率がわずか2.75%のTIME Global Space Tech & Defense Activeは-6.80%の下落となった。Mirae Assetによれば、下振れの要因は、上場前の急速な上

債券投資家の弁護士によると、シンハン・インベストメント証券は7月13日にJTBCの9300億ウォン規模の債券発行を引き受けた際、財務上のリスクを十分に開示できていなかった。会社は完全に資本が毀損している状態だった。それにもかかわらず、弁護士らは主要引受会社が自己のデューデリジェンス報告書の中で資本毀損、信用格下げ、累積損失、そして短期債への大きな依存を記録していた一方で、投資目論見書では元本と利息の返済は「問題なく行われる」と結論づけたと主張している。 また、法務チームは、現地でのデューデリジェンスが1日限りのカンファレンスコールに置き換えられたとも申し立てた。さらに、キウム証券は、モバイル取引システムを通じてJTBCの短期債を販売する際、投資家に対して、金融消費者を保護するために必要な販売後確認コールである「Happy Calls」を拒否するよう助言したと報じられている。 7月8日時点で、共同の法務チームは、損失として325億2000万ウォンに相当するものを代表する250人の投資家からの苦情を受けている。

ゴールドマン・サックスは7月13日、国際投資家は中国の人工知能（AI）関連株に対して配分が過小であると述べ、中国のAI分野がバブルだという見方を退けた。同銀行は、中国がグローバルなAI関連の市場価値の11%およびAI関連の売上の18%を占めており、グローバルなAI投資環境にとって欠かせない存在だと指摘した。ゴールドマン・サックスはまた、投資家が中国のAI株への十分なエクスポージャーを持っていないことを強調した。とりわけ、中国企業が競争上の優位性を維持している電力、インフラ、具現化AI（embodied AI）分野でその傾向があるという。

イランの税関総局によると、7月13日に同国は緊急期間中に課されていた化学製品、ポリマー、石油化学製品の輸出禁止措置を解除した。 工業用バターおよびスルホン酸に関する輸出規制は引き続き有効である。

今月、韓国では市場の下落にもかかわらずテーマ株が急騰し、ハンソン企業は150％超、モナミは100％超となりました。これは、企業の善意や愛国的な気運に関するオンラインの話題が広まったことを受けています。これらの値上がりは、両社の時価総額が今月発効した新しい「3000億ウォンの上場廃止基準（上場廃止のための下限）」を下回ったことが背景にあり、従来の「2000億ウォン基準」から引き上げられました。値上がりの引き金は、ウイルス的に拡散したSNS投稿で、ハンソン企業の戦争退役軍人向けコンサートやモナミの過去の日本製品ボイコット時の動きが強調されていました。業界の観測者は、規制当局が政治やM&A（合併・買収）に関連する株価操作の監視を強める中で、非伝統的な投資テーマへの関心が高まっていることを示すものだと指摘しています。 韓国取引所のデータ（5月13日報道）によると、ハンソン企業は今月150％超の上昇を記録した一方、KOSPI指数は同期間に8590から6780へと20％超下落しました。モナミは、オンラインコミュニティが日本製品への過去のボイコット運動の際に同社が250％超の急騰を記録したという過去

モルガン・スタンレーによると、7月13日に同投資銀行のストラテジストは、他社が第2四半期の好調な決算を報告することで、米国株の上昇はメガキャップのテクノロジー企業を超えて広がると予想しています。S&P 1500コンポジット・インデックスに含まれる企業の中央値は、利益1株当たりの成長が10％超に達しており、パンデミック後の回復局面以来の最高の業績を示しています。決算シーズンは今週火曜日に大手銀行の決算発表で幕を開けます。アナリストは、S&P 500の企業が23％の利益成長を報告すると見込んでおり、主要な景気後退からの回復局面以外では最も強い決算拡大期の一つとされています。

韓国取引所のデータによると、Hansing EnterprisesとMonamiは今月それぞれ150％超、100％超と急騰した。一方で、KOSPIは6,780まで20％下落しており対照的だ。上昇は、好意的なソーシャルセンチメントが背景で、Hansingは戦争復員軍人のためのコンサート開催、Monamiは過去の日本製品ボイコットによって、個人投資家を引き付けた。 両社は、7月から施行される新たに引き上げられた基準の300億ウォン（韓国ウォン）を下回ったことで、上場廃止圧力に直面している。Hansingの時価総額は6月末時点で260億ウォン、Monamiは227億ウォンだった。直近の上昇で基準を上回ったとはいえ、両社とも決算での業績成長を達成できておらず、今回の高騰を支える材料はない。HansingのQ1の営業利益は増加したが、総売上と食品部門の売上高は減少した。Monamiは、前年の7億ウォンの営業損失に対し、27億ウォンの営業損失を計上した。同様のテーマ関連株も急落しており、Kumho ConstructionとKumho Electricは1週間で70％上昇したものの、1日で15％下

米中央軍（US Central Command）は週末にイランに対して空爆を行った。1週間の軍事行動としては3回目で、商船に攻撃する能力を低下させることを狙った。事態のエスカレーションは、イラン軍がキプロス旗のコンテナ船を攻撃したことを受けて、テヘランが「当面の間、ホルムズ海峡を閉鎖する」と宣言したことに続く。ブレント原油は日曜夜の先物の取引再開で4.5%急騰した一方、ビットコインは約$63,000近辺で推移し、6月中旬に合意された60日間の停戦枠組みが実質的に行き詰まったように見えた。このタイミングは、火曜（東部時間）8:30 a.m.に予定されている6月の消費者物価指数の公表に先立つもので、今月はFRB議長のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）がインフレについて「高すぎる」と述べていた。ホルムズ海峡は世界の石油の約5分の1の通過地点であり、船舶追跡データでは交通量が通常を大きく下回っている。 米中央軍、イラン攻撃の第3ラウンドを実施 米中央軍は週末にイランへ攻撃を開始したと発表した。これは1週間のうち3回目で、当局者が述べたところでは、イランが商船に攻撃する能力を標的とした

てこ（レバレッジ）をかけたSK Hynix ETFを保有する個人投資家が、13日にKRW 21億の未実現損失が出ていることを示す口座スクリーンショットを投稿した。SK Hynixの株価が日中で13％超下落し、KRW 190万の水準を割り込んだためだ。投資家はTIGER SK Hynix 単一株レバレッジETFを212,586株保有しており、取得費用は約KRW 50億、現在の評価額は約KRW 29億で、損失率は-42.04％を示している。投資家は、香港のレバレッジ商品から切り替えた際に、移行の過程でキャピタルゲイン税としてKRW 6億を支払ったと述べた。記録上の損失にもかかわらず、自分はなお全体として利益ゾーンにいると主張し、ポジションを保有するつもりだという。レバレッジETFは、アンダーライイング資産の日次リターンを増幅させるため、上昇局面では利益も拡大し、下落局面では損失も拡大する。 投資家は212,586株を保有、未実現損失はKRW 21億 13日に、「すべては儚い夢か（feat. Nix レバレッジ 210,000株）」という題名のオンラインコミュニティ投稿で、TIGER SK

月曜の終値では、7月13日に上海金取引所で金と銀の価格はいずれも下落しました。金T+Dは1.45%下落して1グラム当たり885.6元となり、銀T+Dは3.25%下落して1キログラム当たり14,160元となりました。

カナディアン・プレスによると、2025年8月21日、Paris Complianceの投資家らは、Cenovus Inc.（TSX: CVE）およびEnbridge Inc.（TSX: ENB）に対し、アルバータ州証券委員会へグリーンウォッシング（環境の偽装表示）に関する申し立てを行った。申し立てでは、両社が化石燃料の拡大計画と矛盾する不正確なネットゼロ（温室効果ガス排出量の実質ゼロ）に関する環境開示によって投資家を誤認させたと申し立てていると主張している。 株主のアドボカシー団体は、両社が「長年にわたり広く見られる不正確で不十分な開示」に関連して、ネットゼロの約束をめぐりアルバータ州証券法に違反したと述べている。申し立てでは、Cenovusが最近の反グリーンウォッシング規制を受けて自社ウェブサイトからネットゼロに関する記載を削除したことに触れ、その削除を不完全な開示の一形態としている。Enbridgeは、同社は2050年までに事業運営からのネットゼロ排出を達成することに引き続き取り組んでおり、2018年の基準と比べて運営上の排出を22%削減したと回答した。

中国の外務省によると、7月13日、イランはホルムズ海峡の閉鎖を発表し、米国とイランの緊張が高まる中で、船舶の通航申請を見直すと述べた。外務省報道官の林剣氏は、海峡を通る安全で自由な通行の早期回復は、すべての当事者の利益にかなうとした。さらに同氏は、北京は、航行上の問題の適切な取り扱いと、世界的な懸念への対応に関して、関係国および国際社会と連絡を取り続ける用意があると付け加えた。

ブルームバーグによると、三菱UFJフィナンシャル・グループは月曜日（7月7日）に、日本で最も時価総額の大きい企業となった。同社の時価総額は42兆円（2,590億ドル）だった。株価は2.3%上昇して3,541円となり、トヨタ自動車の41兆円の時価総額と、キオクシア・ホールディングスの36.7兆円の評価額を上回った。これは、現在の「ビッグ3メガバンクグループ」構造が確立されて以来、銀行が日本の時価総額ランキングの首位に立ったのは初めてのことだ。