世界のTradFiとマクロ経済

カカオとSKイノベーションは、投資家が事業の不確実性への懸念を示す中、8月下旬の企業再編発表を受けて株価が下落した。カカオは8月21日に2つの法人への分割を発表し、株価は取引時間中に一時約12%下落した後、7%超安で取引を終えた。一方、SKイノベーションの株価は、8月25日に子会社SKIETとの合併を発表した後、8月26日に11.04%下落した。株価下落の背景には、カカオについてはシナジーの低下、SKイノベーションについては財務負担の増加に対する投資家の懸念があった。両社の事例は、成長の勢いを確保するために韓国企業が合併や分割を進める一方、業績改善の見通しを投資家に納得させることに苦戦しているという、より大きな傾向を示している。 8月21日の分割発表後、カカオ株が7%下落 カカオは8月21日に取締役会を開き、スピンオフを通じて同社を「カカオAI」と「カカオX」に分割する計画を発表した。株価は取引時間中に一時約12%下落し、前営業日比で7%超安で取引を終えた。同社は、過去15年間にカカオトークが築いてきた関係性とコミュニケーション能力を活用し、AI時代に正面から対応すると説明したが、市場

エコノミストによると、カカオとSKイノベーションは8月21日と25日に大規模な事業再編計画を相次いで発表し、韓国の資本市場で株価の大幅な下落を招いた。カカオは同社をKakaoAIとKakaoXに分割する会社分割計画を明らかにし、発表後、株価は7％超下落した。SKイノベーションは、子会社のSK IE Technology（SKIET）を吸収合併する案を承認し、翌日の株価は11.04％下落した。 両案件は構造こそ対照的だったものの、投資家はともに懸念を示した。カカオについては、事業間のシナジー低下が主な懸念となった。統合されたプラットフォームを分離すれば、AI、フィンテック、コンテンツ、モビリティの各分野におけるサービス統合や協業のスピードが損なわれる可能性があるためだ。SKイノベーションの合併決定については、SKIETの財務状況が悪化していることから、厳しい精査にさらされた。SKIETは2026年上半期に1,367億ウォンの営業損失を計上し、負債資本比率も152％まで急上昇しており、親会社に財務的負担をもたらす可能性がある。

JPモルガン・チェースのエコノミスト、Takuho Morimoto氏によると、光熱費および子育て支援の補助金の影響を除いた東京都のコアインフレ率は、8月28日時点で2.5％に達した可能性が高く、政府が発表した2％を大幅に上回り、日本銀行の2％目標も超えた。JPモルガンは、年末を迎える前にインフレがさらに加速すると予想しており、日銀への圧力が強まるとともに、政策対応の遅れが高い代償を招くリスクが高まっている。

モルガン・スタンレーは、韓国銀行が利上げサイクルを継続し、11月と来年2月に追加で2回の利上げを実施することで、来年第1四半期までに政策金利を3.5％へ引き上げると予測している。グローバル投資銀行は28日、「利上げサイクルは継続」と題する報告書を発表し、金融市場が韓国銀行の8月の金融通貨委員会の結果をややハト派的と受け止めたにもかかわらず、タカ派的な見方を維持した。この予測は、堅調な経済成長と根強いインフレ圧力に基づいている。韓国銀行は今年のGDP成長率見通しを2.6％から3.3％へ、来年の見通しを2.1％から2.9％へ引き上げた。 モルガン・スタンレー、3.5％まであと2回の利上げを予測 モルガン・スタンレーは、韓国銀行が11月と来年2月にそれぞれ0.25％ポイントの追加利上げを実施し、最終政策金利を3.5％にすると述べた。韓国銀行の金融通貨委員会は27日、政策金利を2.75％から3.00％へ引き上げ、2会合連続の利上げとなった。委員の黄建一（ファン・ゴンイル）は金利の据え置きを主張したが、韓国銀行の李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁は、これは委員会全体の引き締め姿勢と矛盾しない「戦術的な

日本経済新聞によると、日本の金融庁は8月28日、海外上場の個別株を対象とするレバレッジ型上場投資信託（ETF）の国内販売を制限する方針を示した。投資家保護の観点から不適切と判断したためだ。

モルガン・スタンレーによると、韓国銀行は利上げサイクルを継続し、11月と来年2月に追加利上げを実施する計画で、最終的に政策金利を3.5％まで引き上げる見通しだという。同行が8月28日に発表した報告書で明らかにした。これは市場の見方とは対照的で、モルガン・スタンレーは、昨日の0.25ポイントの利上げで3.0％となった政策金利について、力強い経済成長と根強いインフレ圧力がさらなる利上げの根拠になると指摘した。