世界のTradFiとマクロ経済

U-Analyzeによると、Marvell Technology（MRVL-US）の株価は、同社が2027年度および2028年度の売上高見通しを引き上げたにもかかわらず、金曜日（8月29日）の取引時間中に8％超下落し、221.6ドルとなった。投資家の関心は、GoogleとのカスタムAIチップ協業による売上計上の時期に集まった。MarvellとGoogleのカスタムチップ契約による累計売上高は、2033年度までに最大1,200億ドルに達する可能性があるものの、CEOのMatt Murphy氏は、Google関連の本格的な売上高の伸びは2029年度以降になると述べた。モルガン・スタンレーのアナリストは、市場がすでに従来の見通しにGoogleとの提携の大部分を織り込んでおり、追加的な上昇余地は限られていると指摘した。Marvellの12カ月先予想P/Eレシオは58.41倍と、Broadcomの32.15倍を大きく上回っており、株価にはすでに高い成長期待が織り込まれていることを示している。

FRBのパウエル議長によるジャクソンホール講演を受け、8月28日（金）、ドイツ2年国債利回りは4.2ベーシスポイント上昇し、2.906％となった。パウエル議長の新たな発言はタカ派的な姿勢を示すもので、初動の市場反応後、利回りの上昇幅は大きく拡大した。 ドイツ10年国債利回りは2.6ベーシスポイント上昇して3.279％となり、30年国債利回りは1.3ベーシスポイント上昇して3.768％となった。2年債と10年債の利回りスプレッドは1.697ベーシスポイント縮小し、36.990ベーシスポイントとなった。

アナリストや市場の反応によると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、金曜日（8月28日）のジャクソンホール経済シンポジウムで2％のインフレ目標を改めて確認し、インフレ率が十分な速さで低下しなければ、FRBには「まだ取り組むべきことがある」と述べた。市場はこの発言をタカ派的と受け止めたものの、ウォーシュ議長は利上げを確約せず、9月に向けた金融政策の柔軟性を意図的に維持した。 この発言を受け、9月の利上げ期待は約35％から約50％へ急上昇した。米2年国債利回りは4.325％まで上昇して1カ月ぶりの高水準となり、10年債利回りも4.7％まで上昇した。利上げ観測が高まったにもかかわらず、米国株は小幅高を維持し、投資家はこの発言を差し迫った金融引き締めのシグナルではなく、慎重な姿勢を示すものと受け止めたことがうかがえる。アナリストらは、ウォーシュ議長が具体的な政策指針の提示を避け、経済データを市場が自ら解釈する必要がある「より静かなFRB」というコミュニケーション手法を採用したと指摘した。

機関投資家向け暗号資産取引所を運営するBullishは金曜日、GPUインフラを担保とする融資の資金調達を目的として、USD.AIに1億ドルのステーブルコイン建て債務ファシリティを提供したと、両社が発表した。このファシリティは、USD.AIがAIインフラ運営会社に融資するために利用され、融資の担保には借り手の企業資産全般ではなく、基礎となるGPUハードウェアが設定される。USD.AIはPermian Labsが開発したオンチェーン金融プラットフォームで、ステーブルコインの流動性とGPUインフラ融資への需要を結び付けている。 Bullish、USD.AIのトークン上場とマーケットメイキングプログラムを計画 Bullishは、複数の取引ペアでUSD.AIのsUSDaiを上場し、専用のマーケットメイキングプログラムでこのトークンを支援する計画だと述べた。同社は、これによりGPU担保融資の二次流動性と価格発見が改善すると見込んでいる。 USD.AI、6月に9,810万ドルおよび$34M GPU担保融資を実行 このファシリティは、USD.AIのGPU融資事業に追加される。6月、USD.AIは2,3

Kitco NewsWireによると、金曜日の米国早期取引で、現物金は1オンス当たり4,593.20ドル前後で取引され、0.16％下落した。一方、現物銀は1オンス当たり70.17ドルまで上昇し、1.50％高となった。市場は、東部時間午前10時に予定されている2つの重要な材料、FRBのケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホールでの基調講演と、2026年3月までを対象とする米労働省の雇用者数のベンチマーク暫定改定を待っている。これは、7月に雇用者数が2万3,000人減少したことを受け、労働市場データへの信頼感をリセットする可能性がある。

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、ワイオミング州ジャクソンホールで開かれる中央銀行の年次シンポジウムで、金曜日の午前10時（米東部時間）に基調講演を行う。CNBCが実施した調査に回答したエコノミストらは、ウォーシュ氏が自身の経済見通しについて示唆することを期待しているが、金利見通しに言及すべきかどうかでは意見が分かれている。前任者たちは伝統的に、ジャクソンホールの場を利用して幅広い政策目標について議論してきたが、ウォーシュ氏がその手法に従うかどうかは依然として不透明だ。 ウォーシュ議長、金曜朝にジャクソンホールで基調講演 連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、金曜日の午前10時（米東部時間）に、ワイオミング州ジャクソンホールで開かれる中央銀行の年次シンポジウムで講演する。予測市場の取引参加者は、ウォーシュ氏がインフレや自身が率いるタスクフォースについて話す可能性を高く見積もっている一方、FRB議長がイールドカーブや債券市場に言及する可能性は低いとみている。 クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は木曜日、CNBCのスティーブ・リーズマン氏に対し、

CNBCによると、IMAXの株価は今週、過去最高値となる54.79ドルに達し、過去12カ月で約80％上昇した。CEOのリッチ・ゲルフォンド氏が12月に売却の可能性に門戸を開いた状況下でのことだ。しかし、同社には正式な買収提案は届いておらず、有力な買収候補も現れていない。同社の勢いは好調な興行成績に支えられており、週末にはクリストファー・ノーラン監督の「The Odyssey」のIMAXチケット売上高が世界全体で4億ドルを超え、同社史上初めてこの水準を突破した作品となった。2026年に入ってから米国で販売されたIMAXの大人向けチケットの平均価格は20.57ドルで、通常のチケットより60％以上高い。 時価総額は現在約30億ドルで、ゲルフォンド氏が初めて売却案を示してからおよそ10億ドル増加している。そのため、買収を検討する企業は株価の調整を待っている可能性がある。「IMAXは単独の企業として十分にうまくいっている」と、ウェドブッシュの株式調査担当シニア・バイスプレジデントであるアリシア・リース氏は述べ、同社がどのような買収提案でも必死に受け入れなければならない状況ではないと指摘した。

米国5年国債利回りは4.48%まで上昇し、2025年2月以来の高水準に達した。この動きは、債券市場で続く上昇基調を反映している。

Affirm Holdingsの株価は金曜日、後払いサービス企業がアナリスト予想を上回る第4四半期決算を発表したことを受け、7%急騰した。CEOのMax Levchinは、高いガソリン価格が米国の買い物客の負担になっていると述べた。同社の売上高は、LSEG予想の11億1,000万ドルに対し、11億7,000万ドルとなった。また、第1四半期の売上高見通しを11億9,000万ドルから12億2,000万ドルとし、ウォール街予想の11億6,000万ドルを上回った。LevchinはCNBCの「Squawk Box」で、インフレ圧力の中、消費者が支出を管理するためにAffirmの決済サービスを利用していると述べた。AAAのデータによると、金曜日時点の全米平均ガソリン価格は1ガロン当たり4.09ドルで、5月の4.50ドル超からは下落したものの、ガソリン価格が最後に3ドルを下回った3月2日以前の水準と比べると、依然として高い水準にある。 Affirm、第4四半期の売上高が予想を上回り、強い業績見通しを発表 Affirmは木曜日の取引終了後に第4四半期決算を発表し、売上高は11億7,000万ドルとなり、

8月27日時点で、米国の住宅ローン金利は高水準付近で推移しており、Freddie Macによると、30年固定金利の平均は6.66%、15年固定金利は5.98%となっています。米国債利回りも高止まりしており、金曜早朝の10年物米国債利回りは4.68%近辺で、借入コストへの圧力が続いています。Mortgage Bankers Associationによると、住宅ローン需要は再び弱まる兆しを見せており、8月21日終了週の住宅ローン申請総数は1%減少しました。高い借入コストと米国債利回りの高止まりが買い手の活動を抑制する一方、Redfinは在庫状況にいくらかの改善が見られると報告しています。現在は、8月28日午前10時（ET）に予定されているFederal Reserve議長Kevin Warsh氏の講演に注目が集まっています。インフレや今後の金融政策に対する見方に変化があれば、米国債利回りが動き、貸し手の金利設定に影響を及ぼす可能性があります。 8月27日時点のFreddie Mac発表、30年住宅ローン金利は6.66% Freddie Macは木曜日、8月27日時点の30年固定金利住宅ロー

8月28日、英国2年物ギルト利回りは4.8ベーシスポイント上昇し、4.405%となって週間ベースでも上昇した。取引データによると、利回りは北京時間22時にパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の発言が伝わると、日中安値の4.351%まで低下した後、急反発した。一方、10年物ギルト利回りは3.3ベーシスポイント上昇して5.063%となり、週を通じてV字型の反転を示した。

シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁が、約10分後にCNBCのインタビューに出演します。グールズビー氏は、2027年に連邦公開市場委員会（FOMC）の投票権を持つメンバーとなります。

Salesforceは木曜日、第2四半期決算を発表した。売上高は前年同期比11%増の113億ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は前年同期の2倍超となる5.90ドルだった。同社は2027年度の売上高見通しを461億ドル～464億ドルの範囲に引き上げた。億万長者のベンチャーキャピタリストであるChamath Palihapitiyaは、この決算について、ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）セクターが底に近づいているとした自身の5月の見解を裏付けるものだとし、CRM株が自身の発言以来41%上昇したことを指摘した。この決算発表は、Palihapitiyaが人工知能によって引き起こされる大規模なSaaS崩壊を警告してから数カ月後に行われたもので、AIがエンタープライズソフトウェアのバリュエーションに与える影響をめぐる議論が続いていることを示している。 Salesforce、第2四半期売上高113億ドルを報告し、2027年度見通しを引き上げ Salesforceは第2四半期の売上高として113億ドルを計上し、前年同期比で11%増加した。現在の残存履行義務は14%増の335億ドルに達した

米国株先物は金曜早朝、エヌビディアの決算を受けた上昇を投資家が消化し、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が東部時間午前10時にジャクソンホールで行う講演を控える中、まちまちの動きを見せた。東部時間午前4時30分時点で、ナスダック先物は0.3%下落し、S&P 500先物は小幅安圏で横ばいとなる一方、ダウ先物とラッセル2000先物は0.1%上昇した。トレーダーは、7月のPCEインフレ指標が前年同月比3.7%上昇し、コアPCEが3.3%となったことを受け、9月のFOMC会合を前に示される可能性のある政策上のヒントに注目した。 FRBのケビン・ウォーシュ議長、東部時間午前10時にジャクソンホールで講演 FRBのケビン・ウォーシュ議長は、金曜の東部時間午前10時にジャクソンホールで講演する予定だ。アナリストは、ウォーシュ議長が中央銀行のインフレ抑制への取り組みを改めて強調すると予想している。ジャクソンホールに参加した複数のFRB当局者は、インフレが十分に抑制されていない可能性があり、金融政策も十分に引き締め的ではない可能性があると警告した。 時価総額が$453B 増加した翌日

ニューヨーク銀は8月28日の日中取引で3.0%下落し、1オンス当たり68.08ドルとなった。

NYMEX銀先物は8月28日の取引時間中に3.0％下落し、トロイオンス当たり68.08ドルで取引された。

State Street Global Advisorsの債券担当シニア・ストラテジスト、Masahiko Loo氏によると、日本銀行は、早くても2026年9月と見込まれる利上げに先立ち、再び為替介入を実施する可能性がある。

Salesforceの株価は木曜日、約23％急騰し、2020年以来で最も大きな上昇となる取引日を記録した。アナリスト予想を上回る四半期決算の発表と、Salesforceが「Claudeforce」と名付けたAnthropicとの戦略的提携の発表を受けたものだ。この上昇は、Salesforceが前年同期比11％の増収を報告し、AI製品「Agentforce」の年換算収益が15億ドルを超え、前年から240％増加したことを明らかにした後に起きた。従来型ソフトウェア企業がOpenAIやAnthropicのようなAIネイティブ企業と競争できるのかについて、市場が数カ月にわたって懐疑的な見方を示していたなか、CEOのMarc Benioffが掲げてきた同社のAI戦略への自信は、正しかったことが証明されたようだ。 決算上振れを受けSalesforce株が23％上昇 Salesforceの株価は木曜日に約23％上昇し、2004年の上場以来、1日としては2番目に大きな上昇率となった。この上昇により、年初来の下落分の大半を取り戻し、株価の年初来下落率は約5％まで縮小した。同社の株価は、AIネイティブ企業と

モルガン・スタンレーのアナリストは、8月28日に発表したレポートで、投資の焦点を香港株からA株へ移すことを推奨した。ストラテジストのLaura Wang、Chloe Liu、Vicky Wuは、同社が香港株のポジションで利益を確定する一方、中国のA株市場には引き続き上昇余地があると判断したと述べた。このシフトは、グローバル市場の安定化、AIスーパーサイクルの勢いの回復、そしてメモリーチップ大手の長鑫メモリーテクノロジーズやヒューマノイドロボットメーカーのUnitree Roboticsなど、大型IPOによる短期的な流動性圧力が和らいでいることを反映している。7月から8月にかけての調整後、AIストレージ・スーパーサイクルが足場を固め始める中、MSCI中国指数は他の新興国市場指数に対して再び出遅れ始めている。 モルガン・スタンレーのアナリストがA株の投資機会を特定 モルガン・スタンレーのストラテジストであるLaura Wang、Chloe Liu、Vicky Wuは、8月28日に発表したレポートで、ポートフォリオ調整の根拠を詳しく説明した。アナリストらは、安定化するグローバル市場と、勢いを

USA Rare Earth、MP Materials、Energy Fuels、Critical Metals Corpは、8月下旬、レアアース生産および資金調達に関する進展を発表した。8月24日、USA Rare Earthは、Serra Verde Phase 1の生産物に関連する特別目的事業体について、米国政府による7.5億ドルの拠出を含む総額15.5億ドルの資本調達を完了したと発表した。MP Materialsは8月下旬、米国国防総省から4億ドルの転換優先株投資を受けるとともに、ネオジム・プラセオジム製品について1キログラム当たり110ドルの価格保護を設定する10年間の契約を締結した。Energy Fuelsは8月26日、White Mesa Millで生産した酸化テルビウムについて、中国以外の大手永久磁石メーカーによる認証を取得したと発表した。Critical Metals Corpの株価は8月21日、経営陣がTanbreezレアアースプロジェクトのスケジュールを改めて確認したことを受け、22.6%上昇した。これらの進展は、中国が生産を支配する状況からレアアースのサプライチ