世界のTradFiとマクロ経済

本日公表された四半期レビュー報告書によると、国際決済銀行（BIS）は、6月初旬以降の米国10年物国債利回りの上昇のおよそ40％を、タームプレミアムの上昇によるものとした。タームプレミアムは6月1日から9月3日までの期間に約10ベーシスポイント上昇した。これは、将来の短期金利をめぐる不確実性の高まり、長期債のリスクに対する補償を求める需要の増加、主要テクノロジー企業による社債発行の増加による混雑効果など、複数の要因によるものだ。

香港金融管理局は今朝、9月17日、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、4.25%とした。同時に、中国人民銀行は公開市場操作で7,620億元のリバースレポを実施し、この日の純資金供給額は1,590億元となった。中国本土市場では、主要3指数が上昇後に反落し、農業関連セクターとCRO関連セクターが上昇した。香港のハンセン指数は0.7%下落した一方、バイオテクノロジーセクターは2%超上昇した。

今朝、中国のA株指数は序盤に急騰したものの、正午までに上げ幅を縮小し、農業関連株とCRO関連株は逆行高となった。Yushu Technologyは5％超上昇し、時価総額は2,000億元を上回る水準に戻った。香港では、ハンセン指数とハンセンテック指数が0.7％超下落した一方、ハンセン・バイオテック指数は2％超上昇し、Kingold Biologicsは16％超急騰した。 香港金融管理局はベースレートを25ベーシスポイント引き上げ、4.25％とした。一方、中国人民銀行は7,620億元規模の公開市場リバースレポ操作を実施し、1日当たりの純資金供給額は1,590億元となった。

Financial Timesによると、9月17日、米連邦準備制度理事会が3年ぶり、2023年以来初となる利上げを行ったことを受け、円は1.1％超下落した。ドルは主要な貿易相手国の通貨バスケットに対して0.7％上昇した。Barclaysでアジアの外国為替および新興市場のマクロ戦略責任者を務めるMitul Kotecha氏は、連邦準備制度理事会の決定により、日本銀行による利上げは「ほぼ不可避」になったと述べた。こうした動きは、より広範な金融政策の乖離を背景に、アジア通貨を圧迫している。

The Economistによると、MIT教授のLira Mota氏とスタンフォード大学教授のHanno Lustig氏による分析が9月16日に公表され、米国債の利便性利回りは7月以降、実質的に消失した。利便性利回りとは、米国債のように極めて安全で流動性の高い資産を保有するために、投資家が放棄してもよいと考える利回りのプレミアムを指す。 研究者らは、最上位格付けの社債と米国債を比較し、かつては大きかった米国債の優位性が消失したことを明らかにした。これは、米国の財政見通しに対する疑念が強まっていることを反映している。OECDの資本市場責任者であるSerdar Celik氏は、「現在の限界的な債券購入者は価格に敏感な投資家であり、より高い補償を求めている」と述べた。

Bernsteinの9月16日付のレポートによると、CLARITY Actは手続き上の採決で否決され、再度採決される見込みはない。Bernsteinは、Robinhood（HOOD）の目標株価を160ドル、Circle（CRCL）を140ドル、Figure（FIGR）を70ドルとし、株価が下落した局面で暗号資産関連株を買うことを推奨している。Robinhoodのオンチェーン総収益は1日あたり約100万ドルに達し、Circleは同日、自社のARCブロックチェーンを立ち上げた。Bernsteinは、規制の明確化に向けた取り組みがCFTCとSECによるルール策定へと移行し、ステーブルコイン、トークン化、予測市場に関する進展が引き続き見られると考えている。

Bloombergのチーフエコノミスト、アンナ・ウォン氏によると、パウエルFRB議長は、経済状況とインフレを評価するために注視している3つの主要指標を示した。それは、インフレ率が3％を超えているPCE構成項目の割合、AI設備投資の二次微分（投資の伸びが加速しているか減速しているか）、そして地政学的なインフレ波及を追跡するための商品価格の動向とクラックスプレッドとの比較である。 ウォン氏は、1つ目の指標は8月に低下した可能性がある一方、2つ目の指標は2026年にすでにピークを付けた可能性があると指摘した。これは、パウエル議長の政策フレームワークに基づけば、さらなる利上げの余地が限られていることを示唆している。

DBSグループ・リサーチのチーフエコノミスト、タイムール・バイグ氏によると、Jin10が9月17日に報じたところでは、連邦準備制度理事会は現在の利上げサイクルにおいて、2026年の残りの期間と2027年初めに、さらに2回利上げする可能性がある。バイグ氏は、連邦準備制度理事会による9月の利上げが、さらなる金融引き締めの土台を築くと指摘した。同氏は次のように述べた。「インフレはおおむね供給要因によるものだが、インフレ見通しに対するリスクは、連邦準備制度理事会がさらなる対応を取るのに十分な水準にある」。バイグ氏は、このサイクルの最終金利が4.5%に達すると予想している。連邦準備制度理事会は、政策目標を達成するための主要な手段として、引き続きショート金利に依存している。

ChainCatcherによると、CoinShares PLC（Nasdaq: CSHR）の株主は、2026年9月15日に開催された臨時株主総会で、すべての議案を承認しました。承認された内容には、発行済み普通株式の最大25％を買い戻す権限の付与、および株式リザーブを増やすことなく、すべての管轄区域でCoinShares PLC 2026年株式インセンティブ・プランを実施することが含まれます。

ChainCatcherが引用したSoSoValueのデータによると、イーサリアム現物ETFは昨日（9月16日）、2億2,400万ドルの純流出を記録した。BlackRockのETHAは1億1,000万ドルと1日当たりの流出額が最大だったが、これまでの累計純流入額は128億8,600万ドルに達している。続いてFidelityのFETHは5,558万3,000ドルの流出となった。イーサリアム現物ETFの運用資産総額は151億5,500万ドルに達し、イーサリアムの時価総額全体の5.15%を占めた。

モスクワ取引所は9月22日、5つの暗号資産指数に連動するルーブル決済の先物を開始する。これらの契約により、適格投資家は原資産の受け渡しを伴わずに価格エクスポージャーを得られる。2025年夏以降、モスクワ取引所はすでに暗号資産デリバティブを提供しており、7万2,000人を超える適格投資家を集め、6,000億ルーブル超（約70億ドル）の取引高を生み出している。これは、2025年5月に導入されたロシア中央銀行の方針に沿うものであり、金融機関が適格投資家に対し、暗号資産価格に連動するデリバティブ、有価証券、デジタル金融資産を提供することを認めている。 新たな先物の構造 新たな契約は、翌取引日にポジションが自動的にロールオーバーされる1日物の現金決済先物として機能する。モスクワ取引所は、先物価格を対応する暗号資産指数に連動させるため、毎日の資金調整を適用する。5つの契約はBTCUSDF、ETHUSDF、SOLUSDF、XRPUSDF、TRXUSDFと表示される。各指数および先物契約は米ドル建てで値付けされる。ただし、証拠金、変動証拠金、最終決済はロシアルーブルで行われる。 暗号資産を直接保有せず

CEOのデービッド・ソロモン氏は、9月16日に開催されたバークレイズ・グローバル・フィナンシャル・サービシズ・カンファレンスで、ゴールドマン・サックスは第3四半期に債券・為替・商品（FICC）事業が弱含む一方、株式部門は好調を維持すると見込んでいると述べた。ソロモン氏はまた、顧客イベントの増加と技術投資の加速により、第3四半期の費用が増加するとの見通しを示した。同氏の発言を受け、同行の株価は約4％下落し、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策をめぐる圧力の中、他の金融株を下回った。

BlockBeatsによると、9月17日、Macquarieは、米連邦準備制度理事会（FRB）が合計50ベーシスポイントの利上げを行い、2026年12月と2027年第1四半期にそれぞれ25ベーシスポイントずつ引き上げると予測した。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、OpenAIは同社の評価額が1.2兆ドルを超える可能性のある新たな資金調達ラウンドに向け、予備的な協議を開始した。このニュースは、週末に業界リーダーらが発言したことを受け、AI開発の減速に対する懸念が最近高まる中で伝えられた。 オラクルとCoreWeaveは、OpenAIによる継続的な資金調達から恩恵を受ける見込みだ。オラクルは2030年までの3000億ドル規模のデータセンター提携を通じてOpenAIと協力しており、CoreWeaveは最大224億ドル相当のクラウドコンピューティング契約を結んでいる。水曜日、オラクルは過去5取引日で13%下落した後、2%高で取引を終えた。同じ期間に15%下落していたCoreWeaveは3%上昇した。

Citi Researchで米国株式戦略部門の責任者を務めるスコット・クロナート氏は、連邦準備制度理事会による予防的な金利引き上げが米国債のロングエンドの利回りを安定させ、株式市場に「強気のショック」をもたらす可能性があると述べた。Business Insiderが報じた。クロナート氏は、攻めの投資家であるFRBによる利上げは必ずしもネガティブではなく、長期債利回りを安定させ、現在のショートエンドの不確実性を解消できると主張した。Fed funds先物市場では最近、25ベーシスポイントの利上げ確率が約92％織り込まれており、直近のインフレデータが発表される前から、市場がFRBによる金融引き締めを大幅に予想していたことを示している。 Fed Funds先物市場、利上げ確率92％を織り込む 最近の価格データによると、Fed funds先物市場は25ベーシスポイントの利上げ確率を約92％織り込んだ。先月、米国の消費者物価指数（CPI）が発表される前には、市場が織り込んでいた利上げ確率は約70％だった。米国の株式市場はこの1カ月、投資家が米国債利回りの上昇、インフレ懸念、FRBによる金融引き締

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは、保有量を前日比1.711トン増やし、現在の総資産は1,051.988トンとなった。

Farside Investorsによると、米国の現物ビットコインETFは昨日（9月16日）、2日連続で純流出となり、純流出額は2億9,590万ドルに達した。iShares Bitcoin Trust（IBIT）の流出額が1億4,400万ドルで最も大きく、Fidelity Bitcoin Trust（FBTC）が5,270万ドル、ARK Bitcoin Mini Trust（ARKB）が8,440万ドルだった。

世界最大の銀ETFであるiShares Silver Trustの保有量は一晩で39.33トン減少し、現在の保有量は15,226.98トンとなっている。

Rocket Labは今週、Iridium買収に向けた重要な規制上の節目を通過した。連邦通信委員会（FCC）は9月16日、両社の免許移転申請を受理し、審査手続きに入った。FCCは11月9日までのパブリックコメント期間を開始し、異議申立ての期限は10月30日とした。 Rocket Labは別途、株式2,930万株の売却を通じて19億4,000万ドルを調達し、買収資金を全額確保したと発表した。株式による調達資金と既存の流動性により、同社は36億ドルのブリッジ・ファシリティを解約することができた。Iridiumの株主は9月24日に本取引について議決する予定で、取引完了は2027年半ばを目標としている。この取引では、Iridium株1株につき現金27ドルに加え、Rocket Lab株0.24～0.4株が支払われ、旧Iridium株主は統合後の会社の約5％を保有すると見込まれている。

日本の片山勉財務相は9月17日、2％の物価目標の達成を目指した適切な金融政策を実施するため、日本銀行が政府と緊密に連携することを期待していると述べた。