世界のTradFiとマクロ経済

米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュ氏は28日のジャクソンホール会議でインフレへの懸念を表明した。追加の引き締め措置の可能性を示唆したことで、年末までに米国で利上げが行われるとの見方が強まった。CME FedWatch Toolによると、12月9日のFOMC会合後に米連邦準備制度の政策金利が現在の水準から引き上げられる確率は88.8%となっている。ウォーシュ氏は、夏のPCEおよびCPIデータが予想を上回る内容だったにもかかわらず、基調的な動向は大きく改善しておらず、物価安定の観点からインフレ指標は依然として懸念される状況にあると述べた。この高金利環境の長期化を受け、韓国のアナリストは、手元資金が厚く、業績予想が上方修正され、フリーキャッシュフローが堅調な銘柄を推奨している。 CME FedWatch Tool、年末の利上げ確率を88.8%と示す 30日（現地時間）、CME GroupのFedWatch Toolは、今年最後のFOMC会合（12月9日）後に米国の政策金利が3.75～4%に達する確率を38.3%と示した。これは現在の水準より0.25ポイント高い。4～4.2

米国の現物ビットコインETFは、SoSoValueのデータによると、8月28日に2億190万ドルの純流出を記録し、9日間続いた資金流入に終止符を打った。この反転により、累積純流入額は約551億ドルに減少し、純資産総額は約939億ドルとなった。一方、現物イーサリアムETFには同日、1億210万ドルが流入し、10日間続く資金流入をさらに伸ばした。累積純流入額は約129億ドル、純資産総額は138億ドルに達した。こうした流れの分岐は、ジャクソンホール会議で米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュ氏がタカ派的な発言をしたことを受けたもので、8万ドルを試していたビットコインの上昇を冷やした。現物ETFは、長年にわたる規制当局の承認拒否を経て2024年1月に登場し、史上最も急成長したファンドの一部となっている。日々の資金フローは、機関投資家の需要に対するセンチメントを示す重要な指標となっている。 ビットコインETF、8月28日に2億190万ドルの資金流出を記録 SoSoValueのデータによると、米国の現物ビットコインETFは8月28日に2億190万ドルの純流出を記録した。この資金流出

CME FedWatchの8月30日時点のデータによると、連邦準備制度理事会（FRB）が12月9日のFOMC会合までに政策金利を現在の水準から引き上げる確率は88.8%となっている。政策金利が3.75～4.00%に達する確率は38.3%、4.00～4.25%は39.5%、4.25～4.50%は11%となっている。 FRBのケビン・ウォーシュ議長は、8月28日のジャクソンホール会議で、物価安定への懸念から追加措置が必要になる可能性を示唆した。同議長は、最近のPCEおよびCPIの数値は予想を上回ったものの、基調的なインフレ動向に意味のある改善が見られることを示すものではないと述べた。高金利環境では、アナリストは、手元資金が潤沢で、業績予想が上方修正され、フリーキャッシュフローを堅調に生み出している企業を選好することを推奨している。

韓国取引所によると、KOSPI指数は先週1.79％下落し、2,688.88ポイントで取引を終えた一方、KOSDAQ指数は小幅な上昇となった。この下落は、エヌビディアの予想を上回る業績や世界的な不確実性の緩和を受け、市場センチメントが着実に改善する中で生じた。

韓国取引所によると、KOSPI指数は8月の取引時間中に2度7,000ポイントを超えたものの、終値で7,000ポイントを上回ることはなかった。8月31日時点で、同指数は前週比124.07ポイント（1.79%）安の6,788.8ポイントで取引を終えた。

SoSoValueによると、米国の現物ビットコインETFは8月28日に1億190万ドルの純流出を記録し、8月中旬から続いていた9日連続の資金流入に終止符を打った。この反転により、累計純流入額は約551億ドルに減少し、純資産総額は現在約939億ドルとなっている。一方、イーサリアムETFには同様の失速は見られず、1億2.02億ドルの資金流入を記録し、10日連続の流入となった。累計流入額は約129億ドルに達した。

米財務長官のベッセント氏は、G20財務トラック会合で、政権のより広範な経済政策に沿って、経済成長を主要議題として優先した。ベッセント氏は、より力強い経済成長が可能であり、かつ不可欠であることを強調するため、米国は各国の政策立案者や民間部門のリーダーを一堂に集めることを目指していると述べた。財務長官は、経済の拡大を現政権の政策課題における重要な優先事項に位置づけた。

DTCCの子会社であるThe Depository Trust Company（DTC）は7月15日、対象となる米国債および株式をトークン化されたデジタルツインに変換することに成功しました。BitGo Bank & Trustは、決済およびオンチェーン上の資産移転におけるカストディアンを務めました。BlackRock、ゴールドマン・サックス、J.P. Morganを含む30社超が、レポおよびリバースレポのワークフローに焦点を当てたパイロットに参加しました。 BitGoは、DTC Tokenization Serviceと統合された唯一のOCC監督下のフルサービス適格カストディアンとして、取引決済時のトークン化資産の保管および移転を担う独自の立場にあります。DTC Tokenization Serviceの正式な全面導入は、2026年10月に予定されています。

韓国の個人投資家は今月、韓国総合株価指数（KOSPI）の取引活動が年初来の低水準に落ち込む中、米国株を23960億9,600万ドル買い越した。KOSPIが7,000ポイントに向けて回復したにもかかわらず、サムスン電子とSKハイニックスの株価が低迷したことが背景にある。19日にはドル・ウォン相場が10か月ぶりに1,400ウォンを下回り、投資家の為替両替コストも低下した。28日までのKOSPIの1日平均売買回転率は0.54％に低下し、年初来の最低水準となった。一方、1日平均売買代金は25兆7,657億ウォンに減少した。為替レートの低下と半導体株のボラティリティが、韓国の投資家を米国株式市場へと向かわせている。 韓国の投資家、3か月連続で米国株を買い越し 韓国証券保管振替院のSeibroデータによると、韓国の個人投資家は今月、米国株を23960億9,600万ドル買い越した。4月と5月に一時的に米国株を売り越した後、韓国の個人投資家は6月に6億3,300万ドルを買い越し、再び買い越しに転じた。先月はKOSPIが5,200ポイント台まで急落する中、米国株の買い越し額が23960億4,200万ドル

News1によると、8月に韓国の個人投資家は23960億9,600万ドル相当の米国株を純買い越し、3か月連続の買い越しとなった。これに対し、KOSPIでは取引活動が低迷しており、8月下旬の1日平均売買回転率は0.54％と今年最低の水準に落ち込み、1日平均売買代金も25兆7,600億ウォンと今年最低を記録した。こうした動きは、半導体株の変動が続くなか、韓国国内の投資センチメントが冷え込んでいることを反映している。一方、ウォン・ドル為替レートは8月19日に1ドル＝1,400ウォンを割り込んだ後、急落した。アナリストは、為替換算に伴う負担の軽減が、個人投資家の米国株への関心をさらに高める可能性があると指摘している。

The Motley Foolによると、Bridgewater Associatesの創業者レイ・ダリオ氏は最近、ビットコインに対する長年の見方を覆した。2017年にはビットコインを「バブル」と呼んでいたが、現在では、多くの国が直面する債務や財政赤字へのヘッジとして、ポートフォリオの最大2％をBTCに配分することを推奨している。ダリオ氏は、ビットコインのような政府が発行していない通貨が、こうしたリスクへの対策になり得ると考えている。 しかし、ビットコインが本当に有効なヘッジ資産として機能するのかについては、アナリストから疑問の声が上がっている。データによると、2016年から2025年までの10年間のうち8年間で、ビットコインとS&P 500は同じ方向に動いた。また、2022年のベアマーケットでは、ビットコインはS&P 500の約3倍下落した。一方、株価が下落した2022年に金は0.3％上昇しており、下落局面でポートフォリオを分散するには、金の方が適している可能性を示している。ヘッジを目的とするなら、ダリオ氏は実際にはまずポートフォリオの10～15％を金に配分することを推奨していた。

Bitcoin.com Newsによると、Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）の取締役会長Michael Saylor氏は8月30日、同社がビットコインの購入を再開する可能性を示唆する謎めいたメッセージをXに投稿した。投稿には、「B」の文字をビットコイン記号に置き換えた「戻ってきました」という文言が記されており、2週間にわたるビットコイン購入の停止に続くものだった。Strategyは現在、657億2,000万ドル相当の840,447 BTCを保有している。同社は、ビットコインの買い増しに充てられる15億9,000万ドルの米ドル現金を手元に確保している。ビットコインは8月19日以降急速に回復し、約65,000ドルから8月30日時点で79,000ドル近くまで上昇した。

デジタルヘルスケア企業のSkylabsは来月4日にKOSDAQ市場へ上場する一方、AI企業のNeosapienceとメディアコマース企業のWisplanet Companyは機関投資家向け需要予測を実施する。Skylabsの公募価格は、機関投資家向け需要予測に246機関が参加し、競争率が63.41倍となったものの、申込数量の60％超が希望価格帯の下限を下回る価格を提示したことを受け、希望価格帯の13,000～16,000ウォンを下回る10,000ウォンに決定された。最近の新規上場銘柄であるGido Industrial、Nearslab、Hatch Techがいずれも上場初日に公募価格を下回って取引された韓国のIPO市場で、投資家センチメントが弱まっていることが、低調な公募価格に反映されている。 Skylabs、来月4日にKOSDAQへ上場 Skylabsは来月4日にKOSDAQ市場へ上場する。同社はデジタルヘルスケア分野で事業を展開しており、リング型医療機器を通じて血圧を含む生体信号を測定・分析している。主力製品の「CART BP pro」は、血圧、脈拍、呼吸数、体温、酸素飽和度を測

サムスン電子は5月21日の取引終了後、年内に最大110兆ウォン規模の株主還元を実施する計画を発表した。しかし、その後の1週間（5月24～28日）に株価は8.7％下落し、5月21日の281,500ウォンから257,000ウォンで取引を終えた。下落の背景には、具体的な自社株買い・消却計画が示されなかったことに対する投資家の失望があった。同社は、総額90～110兆ウォンの株主還元のうち30兆ウォンを第3四半期の現金配当に充てると述べるにとどまった。 韓国の金融産業分離法に基づく規制上の「10％ルール」により、サムスン電子株を8.51％保有するSamsung Lifeと、1.49％保有するSamsung Fire & Marineは、議決権株式の合計保有比率を10％超にすることができない。そのため、普通株式を消却すると両社の保有比率が自動的に上昇し、普通株式の消却には構造的な障害が生じる。 株主還元発表後、サムスン電子株が8.7％下落 証券業界のデータによると、5月24～28日の週にサムスン電子の株価は257,000ウォンで取引を終え、5月21日の281,500ウォンから8.7％下落した。同社

韓国銀行は27日、基準金利を2.75％から3.00％へ引き上げ、高配当株の投資魅力を低下させた。優先株は、比較的高い配当利回りを背景に、流動性が低いにもかかわらず、これまで投資家を引き付けてきた。しかし、最近は見過ごされる傾向が強まっている。利上げにより、年4％超の金利を提供する預金商品との競争力が高まり、投資需要は配当株から、収益が保証された商品へと移りつつある。 サムスン電子と現代自動車の優先株、普通株を上回る下落 韓国取引所によると、サムスン電子の優先株は、27日の利上げ決定後の2取引日で5.08％下落した。同期間に普通株は1.72％下落し、優先株の下落幅がより大きくなった。普通株に対する優先株のディスカウント率は、依然として約27％に達している。 現代自動車の優先株も、基準金利の引き上げを受けて軟調に推移した。現代自動車の普通株が27日と28日の2取引日で2.08％下落した一方、現代自動車第2優先株Bは4.28％、現代自動車優先株は4.99％下落した。27日は四半期配当の基準日だったにもかかわらず、優先株の価格は下落した。28日には普通株の価格が上昇した一方、優先株は配当利回り

韓国取引所によると、8月27日に韓国銀行が利上げを実施したことを受け、サムスン電子と現代自動車の優先株は普通株を大きく下回るパフォーマンスとなった。韓国銀行が基準金利を2.75％から3.0％へ引き上げたことで、マネー・マーケット・ファンド（MMF）などのより安全な資産が現在4％を超える利回りを提供するなか、配当株の魅力が低下した。 利上げ決定後の2営業日間で、サムスン電子の優先株は5.08％下落したのに対し、普通株の下落率は1.72％にとどまった。一方、現代自動車の優先株は4.28～4.99％下落した。

News1によると、8月31日、サムスン電子の株価は前週末の281,500ウォンから257,000ウォンまで下落して引け、8月28日までの1週間で8.7％下落した。同社が今年、株主に90兆～110兆ウォンを還元し、第3四半期の配当として30兆ウォンを割り当てると表明したにもかかわらず、株価は下落した。投資家は具体的な自社株買い計画が示されなかったことに失望し、発表後初の取引日には外国人投資家が1兆8,000億ウォンの売り越しとなった。 アナリストは、サムスンが慎重な姿勢を示している理由として、韓国金融委員会の「10％ルール」を挙げた。この規則により、サムスン生命保険とサムスン火災海上保険が保有できるサムスン電子の議決権付き株式は10％に制限されている。サムスン電子が普通株式の自社株買いを行うと、これらの子会社の持株比率が自動的に上昇するため、規制に対応するには保有株を売却する必要が生じる。そこでサムスンは、議決権がなく規制の対象外となる優先株の自社株買いに重点を置く可能性がある。優先株は普通株に比べて27％割安で取引されているため、1株当たりの価値を高める効果もより大きい。

Seoul Economicの8月31日付報道によると、デジタルヘルスケア企業のSkylabsは9月4日に韓国のKOSDAQ市場へ上場する。IPO価格は1株当たり10,000 KRWに決定され、提示されていた13,000～16,000 KRWの価格帯を下回った。機関投資家向けのブックビルディングには246社が参加し、競争倍率は63.41倍となったが、買い注文の60％超は提示価格帯を下回る水準で出された。Skylabsは、血圧、脈拍、血中酸素濃度などのバイタルサインを継続的に測定・分析するウェアラブル医療機器を製造している。

8月19日、米財務省は長期国債の買い戻しプログラムを倍増し、総額40億ドルとすると発表した。これを受け、金のトレーダーは強気のポジションを積み増し、金の現物価格は5日間で7％超急騰して1オンス当たり4,700ドル近くに達した。ゴールドマン・サックスによると、金のコールオプションへの需要が目立って増加しており、上昇局面で価格変動の勢いを増幅する「価格アンプ」として機能している。今回の措置は、財政赤字が続く中で米国の国家債務が40兆ドルに近づき、投資家が財政の持続可能性を懸念していることを示している。