世界のTradFiとマクロ経済

Ned Davis Researchのチーフ・オルタナティブ・ストラテジストであるJohn LaForge氏は、Kitco Newsとのインタビューで、政府が膨らみ続ける債務負担に向き合うまで、金の長期トレンドは上昇を続けると述べた。LaForge氏は、貴金属の値動きは具体的な価格目標ではなく、未解決の財政危機と直接結びついていると説明した。金は過去10年間で1オンス当たり約1,500ドルから4,000ドル超まで上昇しており、LaForge氏は、市場がより広範なコモディティ・スーパーサイクルに入っておよそ6、7年が経過した段階にあり、勢いが衰える兆候はないと見ている。 LaForge氏、金の値動きを政府債務の解決と結び付ける LaForge氏は、政府が債務問題への対処方法を見いだした時に、金価格はピークを迎えると述べた。「債務問題への対処方法を見いだした時に、価格はピークを迎えると思います。問題を放置し、こうした債務を返済せず、債務を積み上げ続ける期間が長くなるほど、金価格は上昇する可能性があります」とLaForge氏は語った。1オンス当たり8,000ドル、10,000ドル、12,00

2026年8月28日15:00～16:00（UTC）、BTCは1時間で0.31%下落し、79,280～79,824 USDTの範囲まで反落した。値幅は0.68%となり、市場の変動が一段と激しくなるなか、短期的なリスク回避姿勢が明らかに強まっている。 今回の反落の主な要因は、マクロ面で複数の悪材料が重なったことにある。まず、米連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長がジャクソンホール会議でタカ派的なシグナルを発し、インフレは依然として高水準にあり、利上げが必要になる可能性を示唆した。9月の金融政策会合を前に市場の金融引き締め観測が強まり、リスク資産のバリュエーションを直接押し下げた。次に、米国とイランの対立は6か月目に入り、米国はイランに対し、航空、海運、テクノロジー分野で新たな制裁を実施した。イラン外相はこれを「国家テロ」と非難し、報復を誓った。ホルムズ海峡の海運も引き続き混乱しており、地政学的な不確実性が大幅に高まっている。 同時に、米消費者信頼感指数が51.7まで低下する軟調なデータが市場の懸念を増幅させ、金も0.99%下落した。これは、リスク資産と安全資産が同時に圧迫される「

2026年8月28日15:30～15:45（UTC）の15分間に、BTCは0.68％急落し、価格レンジは78,777～79,354 USDT、値幅は0.73％となった。市場の変動が激しくなり、短期的に明確な売り圧力が現れた。 今回の急変の主な要因は、複数のマクロ面での悪材料が重なったことにある。まず、連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長がジャクソンホール会議でタカ派的なシグナルを発し、インフレが依然として高水準にあり、利上げが必要になる可能性を示唆したことで、リスク資産のバリュエーションが直接的に圧迫された。次に、米国とイランの対立が6カ月にわたって続き、戦闘が激化する中、米国はイランに対して航空、海運、テクノロジー分野で新たな制裁を実施した。イラン外相はこれを「国家テロ」と非難し、報復を誓った。ホルムズ海峡の航行も妨げられ、地政学的な不確実性が大幅に高まった。 同時に、米国の消費者信頼感指数が51.7まで低下する軟調な経済指標が市場の懸念を強めた。金も0.99％下落したことから、リスク資産と安全資産の双方が圧迫される「流動性収縮」の環境が浮き彫りとなった。さらに最近は、日本銀

Circle、コーネル大学、アリゾナ州立大学の3人の経済学者が、デジタル通貨は世界金融における米ドルの優位性を強化し得ると主張する論文を発表した。Gordon Liao、Eswar Prasad、Tony Zhangは、デジタル化によって通貨間の競争条件が均等化されるのではなく、既存のネットワーク効果がさらに強まる可能性があると論じている。この研究は、米国の財政状況と、それが国際市場における長年のドル優位に及ぼす影響への懸念が高まる中で発表された。 研究、デジタル化がドルのネットワーク効果を強めると指摘 著者らは、従来の資産に裏付けられたデジタルトークンであるステーブルコインを用いて、新たな金融技術がドルの地位をどのように強化し得るかをモデル化した。「競争条件を均等化してネットワーク効果を弱めるのではなく……デジタル化はそれらを強める可能性がある」と、Liao、Prasad、Zhangは記している。経済学者らは、より多くの企業がドル建てでの借り入れを選ぶようになれば、ドル資産への需要が増加し、ドル市場の流動性が高まって、他の借り手にとってもさらに魅力的になると分析した。「発行が発行を生

金の現物価格は、金曜日の米国取引序盤に1オンス当たり4,593.20ドル付近で小幅安となり、0.16%下落した。一方、銀の現物価格は70.170ドルまで急伸し、1.50%上昇した。トレーダーは、米東部時間午前10時に予定されている、連邦準備制度理事会（Fed）の議長Kevin Warsh氏によるジャクソンホールでの講演と、労働省による雇用統計の暫定ベンチマーク改定を前にポジションを調整した。市場では、9月に利上げが行われる確率をおよそ34%、12月までに少なくとも1回の利上げが行われる確率を約74%と織り込んでいた。このポジショニングは、予想を上回った水曜日のPCE統計、今週発表された堅調な耐久財受注とGDPのデータ、そしてそれ以前の軟調な小売売上高、鈍化したCPI、横ばいの総合PPIという一連の材料を受けたものだ。一方、10年物および30年物米国債利回りは、最近の数年ぶりの高水準付近で推移した。 Warsh氏の講演と雇用統計改定、米東部時間午前10時の材料に Fed議長として初めて行うWarsh氏のジャクソンホール基調講演は、予想を上回った水曜日のPCE統計、今週発表された堅調な耐久

Take-Two Interactiveの株価は、木曜日にGrand Theft Auto 6の初の公式プレビューが公開されたことを受け、金曜日の寄り前取引で2.5%上昇した。このプレビューは高い需要を集め、NetflixとTwitchでストリーミング障害を引き起こした。モルガン・スタンレーとJPMorganのアナリストは金曜日に発表したリポートで、11月19日の発売を前に投資家の関心が高まっていることを指摘し、同社株に対して強気の見方を示した。プレビューが公開されたのは、ゲーム機市場が課題に直面する中であり、米国のゲーム機ハードウェア売上高は7月に2.82億ドルまで減少し、パンデミック以降で最低水準となった。 プレビュー公開中にNetflixとTwitchでストリーミング障害が発生 Netflixは木曜日、Grand Theft Auto 6の拡大版映像を最初に公開した。一部の視聴者にはエラーメッセージが表示され、ページの更新を求められたことから、アクセスが集中していたことがうかがえる。同社はCNBCに対し、「一部の会員が短時間、Netflixへのアクセスで問題を経験しましたが、すぐ

MarvellのCEOであるMatt Murphy氏は、決算説明会でAlphabet傘下のGoogleとの提携について「ゲームチェンジャー」と表現し、カスタムAIチップの売上機会は現在の予想を「はるかに上回る」可能性があると述べた。Marvellは1株当たり0.94ドルの利益を報告し、コンセンサス予想の0.93ドルを上回った。売上高は27.4億ドルに達し、ウォール街予想の27.1億ドルを上回った。Murphy氏は、AIインフラ全体で顧客関係が拡大していることが成長の原動力だとし、カスタムシリコン案件が極めて重要になる「マネタイズの時代」に同社は入ったと指摘した。決算が予想を上回ったにもかかわらず、MRVL株はプレマーケット取引で最大8％下落した。Googleとの契約は、さまざまなマイルストーンの達成を条件に、約6年間で累計最大1,200億ドルの売上高をもたらす可能性がある。Murphy氏は、売上高のポテンシャルは2029会計年度以降に偏っていると強調した。 Googleとの契約、累計売上高最大1,200億ドルを生み出す可能性 先週発表されたGoogleとの契約は、Marvellがさまざ

PayPal（PYPL）株は、StripeとAdvent Internationalが同社を530億ドル超と評価する買収提案の検討を打ち切ったとBloombergが報じたことを受け、金曜日に13%下落しました。買収協議の終了を受け、Mizuhoは「Neutral」評価を維持しつつ、目標株価を60ドルから51ドルに引き下げました。同社は、PayPalブランドのチェックアウトサービスのコモディティ化、ドイツでの市場シェア喪失の可能性、Elon Musk氏のX Moneyサービスとの競争という3つの主要リスクを指摘しました。買収協議が終了したことで、今後は投資家がPayPalのファンダメンタルズに再び注目するとアナリストは述べています。一方、株価は一時、1カ月超ぶりに50日移動平均線を下回りました。 StripeとAdvent International、PayPal買収提案を断念 Bloombergは金曜日、StripeとAdvent Internationalで構成されるコンソーシアムが、PayPalへの買収提案をもはや検討していないと報じました。この買収案では、PayPalの企業価値は

Affirm Holdingsは金曜日の午前の取引で約13%上昇し、11カ月ぶりの高値を付けた。これは、2025会計年度第4四半期の売上高が11.6億ドルとなり、前年同期比33%増で、コンセンサス予想の11.1億ドルを上回ったことを受けたものだ。CEOのMax Levchin氏は、後払い決済企業である同社が11四半期連続で30%以上の成長を続けており、減速の兆候はないと述べた。経営陣によると、今回の決算が予想を上回ったのは、Affirmが過去最高の売上高を記録したためだという。Levchin氏は、持続的な成長の要因として、同社の長期的な資金調達関係と、短期的な米連邦準備制度理事会（FRB）の金利変動を和らげる満期の分散を挙げた。この上昇は、根強いインフレとガソリン価格の高止まりが続く環境の中で起きたもので、Affirmは消費者向け融資セクターでの底堅さを示した。 Affirm、2025会計年度第4四半期の売上高が予想を上回り、過去最高を記録 Koyfinによると、Affirmの2025会計年度第4四半期の売上高は約11.6億ドルとなり、前年同期比33%増で、コンセンサス予想の11.1億

現物銀価格は8月28日、1オンス当たり68ドルを下回り、当日は1.82％下落した。

8月28日の発表によると、フランスのビットコイン・トレジャリー企業Capital Bは、1株と4個の新株予約権で構成される1ユニット当たり0.58ユーロの第三者割当増資を通じて、2,100万ユーロ（2,450万ドル）を調達した。今回の資金調達には、著名なサイファーパンクのAdam Back氏と資産運用会社TOBAMが参加した。 Capital Bは調達資金で270 BTCを取得する計画で、取得後のビットコイン保有量は3,415 BTCとなり、上場ビットコイン・トレジャリー企業として世界第29位となる。発行されたすべての新株予約権が行使された場合、同社はさらに1億3,580万ユーロ（1億5,800万ドル）を調達する可能性がある。

国際通貨基金（IMF）および最近の経済データによると、地政学的緊張や供給網の混乱に直面する中での世界経済の底堅さは、主として人工知能（AI）主導の需要によって支えられている。IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は今週、AIが「世界経済の成長エンジン」として台頭しており、中東紛争による供給面のマイナスショックを相殺していると指摘した。7月のアジアの輸出はこの勢いを反映し、中国の輸出は前年同月比25％増、日本は22％増、台湾は約33％増、韓国は63％増となった。主な要因は、半導体およびデータセンター設備への需要である。 しかし、エコノミストは集中リスクについて警告している。Conference Boardのマックス・ツェンライン氏は、「経済成長がますます集中している」と警告し、この地域は「爆発的な成長」の時期を経た後、減速する可能性に直面していると指摘した。アナリストは、経済がこの単一のAI成長エンジンに大きく依存しており、輸出への依存を相殺できる国内消費が限られていると強調している。

フィラデルフィア半導体株指数は本日3.00％下落し、11,525.68となった。NVIDIAは2.89％下落し、Intelは2.37％、AMDは1.90％、Broadcomは0.98％、Micronは1.47％、Qualcommは1.43％、ASMLは1.41％、TSMCは1.21％それぞれ下落した。

米国株先物は、金曜日の早朝の時間外取引でまちまちの動きとなった。投資家が、予想を大きく上回るエヌビディアの決算を受けた株価急騰を消化する一方、東部時間午前10時に予定されている、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホールでの講演に備えているためだ。東部時間午前4時30分時点で、ナスダック先物は0.3%下落し、S&P 500先物は小幅な下落基調でほぼ横ばい、ダウ先物は0.1%上昇していた。 Advent InternationalとStripeのコンソーシアムが、企業価値評価をめぐる意見の相違から買収協議を打ち切ったとの報道を受け、PayPal株は14%超急落した。エヌビディアは木曜日に時価総額を4,530億ドル押し上げたものの、時間外取引では売り圧力にさらされた。一方、Marvell Technologyは複数年にわたる売上高見通しを引き上げたにもかかわらず8%下落した。投資家は、第3四半期に粗利益率が圧迫されるとの見通しを嫌気した。トレーダーは、9月のFOMC会合を前に、FRBの金融政策スタンスに関するシグナルを得るため、ウォーシュ議長の講演に注目して

ChainCatcherによると、ジャクソンホール経済シンポジウムで米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・パウエル議長が慎重な発言をしたことを受け、ビットコインは8月28日に8万ドルの水準を下回った。BTC/USDはBitstampで7万8,442ドルまで下落し、前日比で約1％安となった。パウエル議長は、FRBが2％のインフレ目標に取り組む姿勢を改めて強調するとともに、最近のCPI（消費者物価指数）およびPCE（個人消費支出価格指数）の低下の重要性を過小評価し、幅広いインフレ指標は前年の高水準から大幅に低下したものの、過去2年間の進展は小幅にとどまっていると述べた。また、金融危機時に導入されたフォワードガイダンスは現在では時代遅れであり、再び導入されることはないと付け加えた。年初来、ビットコインは8月に26.35％上昇し、2017年以来最高の8月のパフォーマンスを記録した。

8月28日、2年物米国債利回りは取引中に10ベーシスポイント上昇し、4.33％となった。

エヌビディアは8月27日、2027年度第2四半期の売上高が前年同期の2倍超となる962億ドルに達し、ウォール街のコンセンサス予想である約922億ドルを上回ったと発表した。ナスダック総合指数は日中取引で1.3～1.4％上昇し、エヌビディアの株価は8～10％急騰。同社の時価総額は5.5兆ドルを超えた。データセンター部門が四半期業績をけん引し、売上高は前年同期比117％増の890億ドルとなった。また同社は、第3四半期の売上高を約1,080億ドル、2028年度の成長率を約70％と予想した。

フィラデルフィア半導体指数は本日（8月28日）2.02％下落し、11,643.97ポイントで取引を終えた。主要半導体株も下落し、エヌビディアは1.96％安、インテルは1.05％安、AMDは0.77％安、台湾積体電路製造は0.79％安、クアルコムは0.55％安となった。指数構成銘柄の中では、ブロードコムが例外的に0.02％上昇した。

ドル／円は7月31日以来初めて1ドル＝160円台に上昇し、円安トレンドの中で新たな高値を更新する動きとなった。